成本端：美国经济数据仍较好，加息预期略升温，加上美国计划再度释放战略储备等对油价压制明显，且OPEC方面计划坚持2022年底达成的石油协议不变，短期市场无明显利好支撑，布油在75-90美元/桶区间震荡。原料纯苯方面，2月国内纯苯供需格局延续弱势，上周纯苯供需延续双降趋势。供应上，上周亚洲纯苯负荷77.2%（-0.8%），国内纯苯综合负荷略降至80.45%（-1.06%）；需求上，下游综合负荷环比下降至66.51%（-1.16%），主要因苯乙烯、苯胺等负荷的下降，且纯苯下游综合利润大幅压缩。目前纯苯华东主港库存高位，加上下游几大套装置停车检修，且纯苯下游综合利润大幅压缩，需求端支撑偏弱，短期纯苯难有实质性去库。但纯苯内外盘持续倒挂，亚美套利窗口持续开启，预计后续纯苯进口存下降预期，对纯苯价格存一定支撑。
　　供需：随着部分苯乙烯装置进入检修，加上下游开工逐步恢复，2月苯乙烯累库幅度收窄，周度供需继续好转。上周因北方华锦和唐山旭阳停车，苯乙烯负荷下降至68.02%（-1.89%）。需求上，下游综合负荷环比回升至47.5%（+1.25%），下游负荷提升节奏放缓。下游EPS负荷回升节奏放缓，部分工厂负荷偏低；PS负荷回升中，但开工率较往年偏低；ABS整体开工尚可，但行业利润持续压缩至亏损，后续可能承压ABS开工。2月苯乙烯整体供需偏弱，但随着部分装置计划内检修及计划外检修增加，2月累库幅度继续收窄；3月存去库预期；但4月随着新装置逐步投产，苯乙烯累库压力较大。
　　估值：中性偏低。非一体化苯乙烯行业亏损112元/吨。
　　观点：近期苯乙烯装置计划内检修及计划外检修增加，且随着苯乙烯装置开始亏损，不排除后期非一体化装置检修增加，在苯乙烯供应逐步收缩且下游需求继续提升下，苯乙烯供需逐步好转，价格低位存一定支撑。但因下游复工节奏放缓，广东石化投产在即，内外盘持续倒挂下出口窗口关闭，短期港口库存去化不明显，高库存压制苯乙烯反弹。短期苯乙烯驱动仍不明显，后期关注下游复工情况及新增装置检修情况。

研究报告全文：苯乙烯期货周报供需逐步好转且估值偏低苯乙烯低位支撑偏强作者张晓珍联系方式18688415831扫码开户微信公众号本报告中所有观点仅供参考请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2023年02月19日周度观点品种主要逻辑及观点本周策略上周策略苯乙烯成本端美国经济数据仍较好加息预期略升温加上美国计划再度释放战略储备等对油价压制明显且OPEC方面计划坚持2022年底达成EB04低位偏多对待EB0304低位偏多对待的石油协议不变短期市场无明显利好支撑布油在75-90美元桶区间震荡原料纯苯方面2月国内纯苯供需格局延续弱势上周纯苯供参考8300附近或以参考8300附近或以下需延续双降趋势供应上上周亚洲纯苯负荷772-08国内纯苯综合负荷略降至8045-106需求上下游综合负荷环下EB4-5逢低正套EB3-5EB4-5逢低偏正套比下降至6651-116主要因苯乙烯苯胺等负荷的下降且纯苯下游综合利润大幅压缩目前纯苯华东主港库存高位加上下游几大套装置停车检修且纯苯下游综合利润大幅压缩需求端支撑偏弱短期纯苯难有实质性去库但纯苯内外盘持续倒挂亚美套利窗口持续开启预计后续纯苯进口存下降预期对纯苯价格存一定支撑供需随着部分苯乙烯装置进入检修加上下游开工逐步恢复2月苯乙烯累库幅度收窄周度供需继续好转上周因北方华锦和唐山旭阳停车苯乙烯负荷下降至6802-189需求上下游综合负荷环比回升至475125下游负荷提升节奏放缓下游EPS负荷回升节奏放缓部分工厂负荷偏低PS负荷回升中但开工率较往年偏低ABS整体开工尚可但行业利润持续压缩至亏损后续可能承压ABS开工2月苯乙烯整体供需偏弱但随着部分装置计划内检修及计划外检修增加2月累库幅度继续收窄3月存去库预期但4月随着新装置逐步投产苯乙烯累库压力较大估值中性偏低非一体化苯乙烯行业亏损112元吨观点近期苯乙烯装置计划内检修及计划外检修增加且随着苯乙烯装置开始亏损不排除后期非一体化装置检修增加在苯乙烯供应逐步收缩且下游需求继续提升下苯乙烯供需逐步好转价格低位存一定支撑但因下游复工节奏放缓广东石化投产在即内外盘持续倒挂下出口窗口关闭短期港口库存去化不明显高库存压制苯乙烯反弹短期苯乙烯驱动仍不明显后期关注下游复工情况及新增装置检修情况2一苯乙烯行情回顾3苯乙烯行情回顾上周苯乙烯市场宽幅震荡下游整体需求疲软部分工厂复工缓慢导致苯乙烯港口库存消化缓慢维持高位运行尽管浙江石化和唐山旭阳进入检修市场货源整体供应正常部分贸易商逢低补空至周五现货8320对83402月下8370对83803月下8430对84504月下8430对8440单位元吨美金苯乙烯市场小幅整理内外盘基差维持倒挂低价买盘跟进尚可但船货报盘有限市场观望气氛浓厚3月到船货买盘1085LC90单位美元吨4高库存下苯乙烯基差和月差偏弱运行苯乙烯基差情况单位元吨苯乙烯基差和库存对比单位元吨万吨苯乙烯基差右轴期货收盘价活跃合约苯乙烯现货基准价苯乙烯华东苯乙烯基差右轴库存苯乙烯华东地区25180011500130016002014001050012008001510009500800600300104008500200507500-2002000400EB基差EB04-EB05EB03-EB04EB期限结构20202021202220239000100089001500EB基差8800800870010006008600850040050084002008300082000DatesCL1CL2CL3CL4CL5CL62022-09-232022-10-232022-11-232022-12-232023-01-23500-200202321720232162023215202321420232132023238二供需两弱高库存压制下价格弹性偏弱6国内纯苯供应国内纯苯产能消费增长情况单位万吨国内纯苯供需情况单位万吨纯苯产能表观消费量产能增速右轴消费增速右轴纯苯产量表观消费量进口量200025出口量进口依存度右轴18002020002516001400152015001200100010158001000510600400500052000-500国内石油苯月度产量情况单位万吨国内加氢苯月度产量情况单位万吨2018年2019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022年36160石油苯产量加氢苯产量341403230120281002624802220601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月82023年纯苯及下游投产计划2023年纯苯新增产能2023年纯苯下游投产计划1企业名称产能万吨投产时间产品企业产能万吨投产时间盛虹炼化602022年12月中信国安202022年12月安庆石化82023年12月镇海炼化82022年12月PX扩能连云港石化602023年1月淄博峻辰62022年12月下浙江石化102022年10月裂解苯乙烯抽提广东石化802023年1月海南炼化33乙烯计划1月重整及歧化计划4月淄博峻辰502023年1季度大榭石化252023年1月安庆石化402023年1季度中海油惠州252023年34月苯乙烯420锦西石化2期52023年2季度广东石化802023年1月锦州石化2期52023年2季度浙江石化602023年2季度湖北金澳52023年上半年宁夏宝丰202023年2季度2023年总计260山东京博682023年3季度洛阳石化12投产时间不明确2023年纯苯下游投产计划2江苏瑞恒402022年12月产品企业产能万吨投产时间永荣科技302023年4月江苏盛虹402022年12月巴陵石化302023年7月广西华谊162023年2月己内酰胺170湖北三宁302023年10月酚酮191惠州忠信2期282023年2季度巴陵石化302023年10月福建申远202023年11月西撒化工52023年2季度鲁西化工302023年四季度恒力石化422023年3季度恒力石化302023年Q2海湾化学202023年下半年重庆华峰202023年Q3己二酸85苯胺华鲁恒升202023年Q4万华福建362023年下半年新疆独山子天利152023年Q482023年2-4月纯苯产业链扩能及停车重启计划据CCF统计从产业链装置投产重启来看2-4月纯苯新增供应产能约196万吨附近合计月度产量约153万吨月主要在新投上主要是广东石化海南炼化等投产以及富海重启下游新增重启产能合计170万吨带动纯苯需求约98万吨月新增方面表现累库存从产业链装置检修来看从产业链装置检修来看纯苯检修供应月度损失量预计229万吨附近下游装置检修月度损失需求合计约128万吨附近由此通过当前统计的上下游检修供需面表现去库存为主去库存主要3-4月份综上2-4月国内纯苯产业链装置检修重启和新增来看供应净减少77万吨需求净减少31万吨供需表现去库存9石脑油裂解价环比扩大乙烯裂解价差修复明显BZN窄幅震荡PXN压缩明显石脑油裂解价差单位美元吨乙烯裂解价差单位美元吨2019202020212022202320192020202120222023350亚洲石脑油裂解价差700乙烯裂解价差3006002505002004001503001002005010000-50112131415161718191101111121-100BZ-NAP价差单位美元吨PX-NAP价差单位美元吨2019202020212022202320192020202120222023700700BZ-NAPPX-NAP600500500400300300100200100112131415161718191101111121日日日日日日日日日日日-100日222222222222月月月月月月月月月月月月1234567891011128甲苯歧化价差环比压缩调油价差环比好转BZ-TL价差单位美元吨PX-TL价差单位美元吨20192020202120222023201820192020202120222023400BZ-TLPX-TL6003005002004003001002000100日日日日日日日日日日日日0111111111111月月月月月月月月月月月月日日日日日日日日日日日100日123456789111111111111101112月月月月月月月月月月月月123456789101120012TDP价差单位美元吨调油价差单位美元吨20182019202020212022202320192020202120222023500300TDP价差调油价差2504002003001502001001005000日日日日日日日日日日日日-10011111111111-501月月月月月月月月月月月月123456789101112-200-1008纯苯及乙烯区域套利纯苯韩国至美国套利窗口打开价差收窄乙烯美亚价差扩大纯苯韩美套利情况单位美元吨纯苯中韩套利情况单位美元吨纯苯美韩套利韩国到美国右轴纯苯FOB美国海湾中韩套利右纯苯中国到岸现货价中间价纯苯FOB韩国现货价中间价纯苯FOB韩国220080015006040600130020170040001100200-2012000900-40-200-60700-80700-400纯苯亚欧套利情况单位美元吨乙烯美亚套利情况单位美元吨东北亚-美湾右乙烯CFR东北亚乙烯FD美国海湾纯苯欧亚价差亚洲到欧洲右纯苯中国到岸纯苯FOB鹿特丹15007000130060011005001600-1009004007003001100-200500200300100600-30010008韩国纯苯出口情况韩国纯苯出口情况单位万吨截止2023年1月韩国纯苯出口地区单位万吨2022年1月2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月2020年2021年2022年2023年2022年6月2022年7月2022年8月2022年9月2022年10月25302022年11月2022年12月2023年1月韩国纯苯出口2025152010155101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月0美国中国中国台湾韩国纯苯出口中国和美国变化情况单位韩国纯苯出口美国占比韩国纯苯出口中国占比100纯苯内外盘持续倒挂韩国至美国套利窗口打开2月上韩国纯苯出口至美80国增加2023年2月1-10日韩国纯苯总出口量为99423吨其中出口美国604038110吨出口中国55313吨出口台湾6000吨200月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1357935935917171111111年年年年年年年年年年年年年年年年年年年20202020202020202020202120212021202220222022202120212022202220232020202120228国内纯苯进口情况2022年进口332万吨同比增加122国内纯苯月度进口情况单位万吨2021年国内苯纯苯进口来源2018年2019年2020年2021年2022年越南中国台湾科威特阿曼21261250马来西亚47纯苯进口29日本403630文莱韩国1555132010纯苯进口来源泰国印度0120411月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022年1-12月国内苯纯苯进口来源单位万吨2022年1-12月国内苯纯苯进口来源2022年1月2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月印度越南中国台湾马来西亚沙特阿拉伯2022年7月2022年8月2022年9月2022年10月2022年11月2022年12月1118124414印度尼西亚2018日本1854菲律宾16142612泰国韩国10美国10880852264文莱2166014纯苯港口库存环比持稳内外盘逆差略收窄亚洲纯苯负荷略降国内负荷偏高纯苯进口利润情况单位元吨纯苯华东港口库存情况单位万吨纯苯进口利润右轴库存纯苯华东港口2019年2020年2021年2022年2023年30301000纯苯华东港口库存CCF25252050020150151010-500550-10000亚洲纯苯开工率单位国内纯苯开工率单位国内加氢苯开工率单位2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年8095加氢苯负荷90亚洲纯苯负荷国内BZ开工率9070858560808075507570407065日日日日日日日日日日日日30111111111111162636465666768696106116126月月月月月月月月月月月65月1345689271112162636465666768696106116126108国内纯苯下游开工及利润下游综合利润环比大幅压缩下游综合开工环比继续下降纯苯下游主要产品利润单位元吨纯苯下游主要产品开工率情况单位苯乙烯利润48CPL利润18苯胺利润6SM开工率48苯酚开工率12己二酸开工率7苯酚利润13己二酸利润8纯苯下游加权利润右轴CPL开工率18下游加权开工率右轴100856000800905000806008040007530004007070200060200651000506000402022-09-292022-10-292022-11-292022-12-292023-01-29-1000-2003055-2000-400-300020202142020614202081420214142021814202221420224142022614202321420204142021214202161420228142020101420201214202112142022101420221214-4000-60020211014201920202021202220232019年2020年2021年2022年2023年852500纯苯下游加权开工率纯苯下游综合利润200080150075100070500650112131415161718191101111121-50060-100055162636465666768696106116126-15008纯苯小结相关价差纯苯和石脑油价差窄幅震荡纯苯内外盘依然倒挂对纯苯短期价格存支撑供应上周纯苯国内开工率略下降亚洲纯苯负荷772-08国内纯苯综合负荷略降至8045-106库存上周纯苯港口库存维持高位后期进口预期下降但国内供需双降短期难有实质性去库需求下游综合负荷环比下降至6651-116主要因苯乙烯苯胺等负荷的下降纯苯下游综合利润大幅压缩其中苯乙烯利润压缩至亏损己二酸利润持续压缩CPL亏损扩大苯酚亏损收窄三供需逐步好转且估值偏低苯乙烯低位支撑偏强182022年-2023年苯乙烯及下游投产情况2022-2023年苯乙烯新装置投产计划2022年苯乙烯下游装置投产计划苯乙烯企业产能万吨投产时间产品企业产能万吨投产时间镇海利安德662022年1月投产EPS青岛壬庚见龙208月EPS安庆兴达兴达18初步计划7月初投产利华益722022年1月下投产2月上出产品茂名石化405月底6月初苯乙烯已投产EPS河南远东程益207月已投POSM联产装置于6月21日产出PO合格品6月27EPS乐亭县信泰化工1210月天津渤化45日产出SM合格品EPS宁波见龙15三季度2022年223EPS江苏昊冠20三季度连云港石化602023年1月2日出合格品12月10日已产出PO合格品苯乙烯产出或1-2PS安徽昊源105月13日投料中信国安20周然后停车PS青岛海湾207月上旬投料浙江石化102022年10月裂解苯乙烯抽提PS衡水佰科1010月底装置投料11月7日出产品淄博峻辰502023年3月PS河北盛腾1011月15日投料试产12月初出合格品广东石化802023年2-3月PS舟山国恩一塑402023年1月1日出产品浙江石化602023年3月宁夏宝丰202023年7月PS乐亭信泰18山东京博682023年7月PS浙江一塑609月安庆石化402023年3季度PS山东道尔二期10三季度末2023年408PS星辉化学16三季度苯乙烯产能苯乙烯表观消费量苯乙烯产能增速右轴PS漳州奇美30四季度消费增速右轴进口依存度右轴PS卫星石化4011-12月250050ABS辽宁宝来607月试车200040ABS利华益4012月301500ABS广西长科50计划9月开1512月开35201000ABS吉化揭阳6011-12月10ABS浙江石化40年底50000-10ABS宁波台化25年底2022年644已投2758苯乙烯进出口情况2021年国内苯乙烯进口来源单位2022年1-12月国内苯乙烯进口来源情况单位吨新加坡2022年1月2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月642022年7月2022年8月2022年9月2022年10月2022年11月2022年12月中国台湾916087荷兰6035韩国沙特阿拉伯44146032科威特11340日本沙特阿拉伯中国台湾科威特新加坡日本1382022年1-12月国内苯乙烯进口来源单位2022年1-12月国内苯乙烯出口情况单位万吨新加坡日本2020年2021年2022年科威特13657720SM出口中国台湾15170105沙特阿拉伯67401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20