宏观方面，本周美国CPI、PPI数据陆续公布，显示美国通胀压力依旧较大，市场对于美联储加息预期加强，美元走强。基本面方面，国内冶炼厂加工费再度下调，锡矿进口环比减少同时预期无明显增幅，进口窗口继续收窄，供应端边际收缩，但库存再加速累库，供应宽松。下游方面，企业陆续复工，需求恢复缓慢。综上所述，库存保持高位，现货成交偏弱，库存无明显去化前锡价弱势难改，预计锡价维持弱稳运行，观望为主，关注20-21万元/吨附近支撑。

研究报告全文：有色金属期货锡周报美国通胀压力依旧较大美元上行高库存压力下锡价承压有色金属研究小组联系方式020-888180372023年02月19号快速开户微信公众号本报告中所有观点仅供参考请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明目录01行情回顾02精炼锡供应端03精炼锡消费端04库存及升贴水2周报观点品种主要观点本周观点上周观点宏观方面本周美国CPIPPI数据陆续公布显示美国通胀压力依旧较大市场对于美联储加息锡观望关注20-21万元吨附近支撑观望预期加强美元走强基本面方面国内冶炼厂加工费再度下调锡矿进口环比减少同时预期无明显增幅进口窗口继续收窄供应端边际收缩但库存再加速累库供应宽松下游方面企业陆续复工需求恢复缓慢综上所述库存保持高位现货成交偏弱库存无明显去化前锡价弱势难改预计锡价维持弱稳运行观望为主关注20-21万元吨附近支撑3行情展望现货市场商家报价对2303合约为主进口锡贴水幅度不大价格优势减弱国内非交割品牌对2303合约报价集中于平水附近交割品牌与云字早盘对2303合约报价集中于升水300升水500元吨云锡品牌早盘2303合约报价集中于升水500600元吨市场报价货源稳定供应秘鲁明苏矿业公司Minsur暂停圣拉斐尔锡矿的运营该锡矿年产量约2万吨但由于我国从秘鲁进口锡矿较少因此对国内影响并不明显后续持续跟踪事件国内锡矿进口环比减少国内冶炼厂加工费再度下调进口窗口继续手指按供应端边际收缩需求据SMM统计焊锡企业1月开工率5353月环比下降2867受春节假期影响开工率大幅降低从企业规模来看大中型企业受益于光伏焊带需求向好订单稳定开工率降幅相对偏缓随着近期锡价上涨趋势有所放缓增加企业采购积极性同时下游企业陆续复产预计2月开工率出现明显回升库存冶炼厂隐形库存大量释放社会库存加速累库截止2月17日精锡社会库存10134吨周环比增加686吨同比增长15786观点宏观方面美国通胀压力依旧较大市场对于美联储加息预期加强美元上行基本面方面供应端虽边际收缩但库存再度加速累库供应依旧宽松下游企业虽陆续复工但需求缓慢恢复预计库存无明显减少前锡价保持弱稳运行观望为主4一行情回顾511行情回顾沪锡价格走势伦锡价格走势本周美国CPIPPI数据陆续公布显示美国通胀压力依旧较大市场对于美联储加息预期加强美元走强锡价承压下行截止2月17日沪锡主力收212320元吨周环比下跌5140元吨跌幅236伦锡3月收25750美元吨周环比下跌1520美元吨周涨幅5576二精炼锡供应端7云南炼厂加工费继续下调500元吨至14750元吨中国锡矿产量单位吨中国原矿价格单位元吨100000404000003080000350000203000006000010250000200000400000-1015000020000100000-20500000-302019-05-272019-07-272019-09-272019-11-272020-01-272020-03-272020-05-272020-07-272020-09-272020-11-272021-01-272021-03-272021-05-272021-07-272021-09-272021-11-272022-01-272022-03-272022-05-272022-07-272022-09-272022-11-272023-01-272019-11-012021-08-012018-08-012018-11-012019-02-012019-05-012019-08-012020-02-012020-05-012020-08-012020-11-012021-02-012021-05-012021-11-012022-02-012022-05-012022-08-012022-11-012018-05-0140锡精矿云南-平均价60锡精矿广西-平均价月产量累计同比增长60锡精矿湖南-平均价60锡精矿江西-平均价加工费单位元吨据SMM统计12月国内锡矿共生产760533吨环比增长云南40广西60湖南60江西6030000065累计生产锡矿802万吨同比增加519预计后25000续国内锡矿供应保持稳定20000受近期锡价走弱影响原矿价格下跌截止2月17日云南1500010000地区40锡精矿价格199500元吨周环比下跌2750元吨5000炼厂加工费维再度下调500元吨云南地区40加工费04750吨广西湖南江西60加工费10750元吨2016-10-242017-10-242018-10-242019-10-242020-10-242021-10-242022-10-24数据来源SMM广发期货发展研究中心8加工费低位运行预计1月锡矿进口量维持低位锡矿进口量单位吨缅甸锡矿进口季节性图单位吨30000035040000300250000350002503000020000020015025000150000100200001000005015000050000-50100000-100500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月锡矿累计进口量累计同比右轴201920202021202212月进口量减少与我们预期一致据SMM统计我国锡矿12月进口量21359吨环比减少5193吨累计进口2438万吨同比增长328其中缅甸地区本月进口15671吨环比减少6325吨累计进口1873万吨同比增长2723由于今年春节假期早于往年同时缅甸佤邦地区锡矿矿储较低以及国内加工费低位运行预计1月锡矿进口保持低位较去年同比大幅减少数据来源SMM广发期货发展研究中心9由于春节假期1月产量环比减少冶炼厂开工稳定爬升国内精炼锡产量单位吨国内企业开工率180008016000701400060120005010000408000306000400020200010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017201820192020202120222023201820192020202120222023云南江西地区开工率据SMM统计1月国内精炼锡产量11990吨环比减少246180同比减少11771月精锡企业开工率5085环比减少7060166同比减少4035040冶炼厂开工率稳定上升截止2月17日云南江西合计开工率3020105894周环比上升892其中云南地区上升1407江西0地区上升011云南开工率江西开工率两省合计开工率数据来源SMM广发期货发展研究中心10进口盈利有限叠加春节假期预计1月精锡进口保持低位马来西亚精锡出口量单位吨印尼精炼锡出口量季节性图单位千吨40001435001230001025008200061500410002500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018201920202021202220232017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-10中国精炼锡进口量季节性图单位吨600012月马来西亚出口精锡19463吨环比增加486吨印尼5000方面据印尼贸易部公布数据1月出口154千吨环比减少4000803000200012月国内精炼锡进口量3349吨环比增加1825吨12月1000进口量符合预期1月进口窗口虽持续打开但盈利有限叠01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月加春节假期预计1月进口保持低位201720182019202020212022数据来源SMM广发期货发展研究中心11三精炼锡消费端12受春节假期影响1月焊锡开工率大幅降低焊锡企业按规模分类月度开工率焊锡企业月度开工率10010090809070608050407030206010050402021-04-012021-05-012021-06-012021-07-012021-08-012021-09-012021-10-012021-11-012021-12-012022-01-012022-02-012022-03-012022-04-012022-05-012022-06-012022-07-012022-08-012022-09-012022-10-012022-11-012022-12-012023-01-01大型企业中型企业小型企业据SMM统计焊锡企业1月开工率5353月环比下降2867受春节假期影响开工率大幅降低从企业规模来看大中型企业受益于光伏焊带需求向好订单稳定开工率降幅相对偏缓随着近期锡价上涨趋势有所放缓增加企业采购积极性同时下游企业陆续复产预计2月开工率出现明显回升数据来源SMM广发期货发展研究中心13集成电路12月产量环比增加914集成电路月度产量万块镀锡板月产量万吨35000001830000001614250000012200000010150000081000000645000002003月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018201920202021202220182019202020212022全球半导体销售额单位十亿美元PVC月产量万吨250502004015030100201050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018201920202021202220182019202020212022数据来源Wind广发期货发展研究中心14费城半导体指数下行智能手机出货量左万台右平板电脑出货量左百万片右450001401802501204000016010020035000140803000012015060250001004010020000208015000060501000040-2005000-40200-600-502019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-11智能手机累计出货累计同比平板电脑累计出货累计同比费城半导体指数日本生产者产成品库存指数集成电路320000140130300000120280000110260000100240000908022000070200000602017-112021-072014-112015-032015-072015-112016-032016-072016-112017-032017-072018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-112022-032022-072022-11数据来源Wind广发期货发展研究中心14四库存及升贴水16需求恢复缓慢现货成交偏软基差低位运行进口窗口继续收窄伦锡3月及升贴水单位美元吨国内现货价格及升贴水单位元吨LME锡3月LME锡3月升贴水右轴SMM锡价格升贴水600006000400000200005000350000500001500030000040004000025000010000300020000030000500020001500002000010000010000500001000000-50000-10002018-01-152019-01-152020-01-152021-01-152022-01-152023-01-152019-08-122019-10-122019-12-122020-02-122020-04-122020-06-122020-08-122020-10-122020-12-122021-02-122021-04-122021-06-122021-08-122021-10-122021-12-122022-02-122022-04-122022-06-122022-08-122022-10-122022-12-122023-02-12进口盈亏及沪伦比单位元吨2019-06-12进口盈亏沪伦比值右轴伦锡3月升贴水低位运行截止2月17日伦锡现货对3月贴水3000010197美元吨周环比下跌35美元吨20000910000需求恢复缓慢现货成交偏软基差低位运行截止2月17日08国内现货升水250元吨周环比上涨300元吨-10000-200007进口窗口继续收窄截止2月17日精锡进口盈利108381元-30000吨周环比减少2691元吨-4000062022-04-272022-06-272022-08-272022-10-272022-12-27数据来源SMM广发期货发展研究中心17隐形库存释放社库大幅增加Lme交易所库存单位吨上期所周报库存单位吨8000100007000900080006000700050006000400050003000400020003000100020001000002021-09-172017-03-172017-06-172017-09-172017-12-172018-03-172018-06-172018-09-172018-12-172019-03-172019-06-172019-09-172019-12-172020-03-172020-06-172020-09-172020-12-172021-03-172021-06-172021-12-172022-03-172022-06-172022-09-172022-12-17社会库存单位吨LME本周小幅去库截止2月17日LME库存3105吨周12000环比减少115吨100008000现货成交疲软促进交库意愿截止2月17日上期所周6000报库存8744吨环比增加888吨同比增长174544000冶炼厂隐形库存大量释放社会库存加速累库截止2月200017日精锡社会库存10134吨周环比增加686吨同比001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月增长157862020202120222023数据来源SMM广发期货发展研究中心17免责声明报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表广发期货或其附属机构的立场报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且不予通告在任何情况下报告内容仅供参考报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价投资者据此投资风险自担本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士版权归广发期货所有未经广发期货书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制如引用刊发需注明出处为广发期货且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改投资咨询业务资格证监许可20111292号张若怡投资咨询资格Z0013119广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎感谢倾听Thanks本报告中所有观点仅供参考请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明