估值看仍偏低，但近期电石加速下跌，PVC端利润环比有所修复。驱动看，供应端开工水平中性，后续华谊开车予以一定压力。市场主要关注点仍在需求，节后两周看需求处于恢复中，部分下游面临订单、回款等压力，但部分逢低补货意愿亦强。出口方面据悉环比好转，签单活跃。库存连续两周小幅度去库，需求暂未证伪。展望后续，春检预期叠加“两会”或为偏强驱动，但鉴于对于地产修复传导较慢，上半年需求压力较大仍面临考验，高库存的供需压力仍显著，预计盘面震荡为主，高抛低吸，区间6150-6500。
　　

研究报告全文：PVC期货周报低估值强预期叠加需求暂未证伪V底部震荡为主作者广发期货发展研究中心化工组广发期货APP微信公众号本报告中所有观点仅供参考请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2023年2月19号主要观点本周策略上周策略估值看仍偏低但近期电石加速下跌PVC端利润环比有所修复驱动看供应端开工水平中性后续华谊开车予以一定压力市场主要关注点仍在需求节后两周看需求处于恢复中部分下游面临订单回款等压力但部分逢低补货意愿亦强出口方面据悉环比好转签单活跃库存连续两周小幅区间震荡暂观望PVC度去库需求暂未证伪展望后续春检预期叠加两会或为偏强驱动但鉴于对于地产修复传6150-6500关注6150一线支撑导较慢上半年需求压力较大仍面临考验高库存的供需压力仍显著预计盘面震荡为主高抛低吸区间6150-6500数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind玄德广发期货发展研究中心指标与观点指标运行情况观点电石出厂价加速下跌截止2月9日乌海主流出厂价格在3300元吨环比下跌746电石厂估算利润在-110元吨亏损小幅缩窄截至2月电石16日电石行业开工率提升至7662环比提升016个百分点目前电石供大于求需求持续低位且成本端支撑不足兰炭价格出现下降偏空市场看空心态加重在成本压力下生产企业开工积极性逐渐走弱预计下周价格仍偏弱运行截至2月16日PVC整体开工负荷率8009环比提升106个百分点其中电石法PVC开工负荷率7927环比提升194个百分点乙烯法供应中性PVC开工负荷率8308环比下降214个百分点卓创社库截至2月17日华东样本库存3452万吨华南样本库存926万吨样本仓库总库存4378万吨较上一期减少149同比增2430库存偏空隆众厂库隆众PVC厂库库存62万吨环比降273万吨上游预售量环比提升至6578万吨电石价格加速回落兰炭价格亦有下跌估算下电石厂利润维持亏损PVC方面利润环比有所修复其中外采电石法利润在-825元吨水平仍利润估值偏低处于深度亏损压力较大而由于烧碱利润尚可整体看氯碱一体化利润在620元吨环比好转PVC制品企业开工继续好转依然是软制品行业开工好于硬制品整体行业看市场对后期市场暂时看好但当前变化不大按玄德样本下游情预期乐观下游况看下游订单在15天以下同比明显偏低或导致企业需求难大幅释放且对高价货源抵触强原料库存及制品库存现均处于高位对PVC采中性购积极性形成一定制约中国台湾台塑公布3月预售报价上涨40CIF印度涨40美元吨在970美元吨CFR中国涨40美元吨在925美元吨大单优惠截至2月15日当周进出口亚洲PVC市场价格小幅上涨CFR中国在905美元吨东南亚在910美元吨CFR印度价格在950美元吨估算出口利润环比走强目前在偏多370元吨水平理论出口窗口维持打开数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind玄德广发期货发展研究中心目录01行情回顾02原料及其产业链相关品03聚氯乙烯供需及库存04聚氯乙烯进出口一行情回顾走势回顾950000四月开始国内需求偏弱宏观数据900000悲观疫情逻辑下PVC震荡下行850000俄乌冲突下原油强势上涨国内冬奥会结束800000及部分地区疫情有所缓和下预期需求好转叠加原料电石价格上涨PVC再度走强750000前期宏观转暖地产政策引发市场乐观预期社会库存连续去化近期出口利好支撑盘面震荡上行700000美联储加息市场交易衰退逻辑国内黑色系大幅下跌节后回来对节前高涨情绪有所修复挤出一定电石价格连续数周下跌需求回补证伪社会库存逆季水分基本面方面短期需求预期谨慎叠加高节性累库海外观望情绪渐重下PVC大幅下挫库存压力价格出现回调650000600000金九银十暂看PVC需求未有实际起色阶段性的利润压力需求预期乐观下游逢低点价有支撑疫情及限电带来供应端的扰动大方向在高库存下仍是逢高空局面5500002022-02-172022-03-172022-04-172022-05-172022-06-172022-07-172022-08-172022-09-172022-10-172022-11-172022-12-172023-01-172023-02-17期货收盘价活跃合约PVC日数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind玄德广发期货发展研究中心PVC现货PVC现货主流价华东乙电价差10500001900009500001500008500001100007500006500007000055000030000-10000112131415161718191101111121华东乙烯法PVC华南乙烯法PVC华东电石法PVC华南电石法PVC201820192020202120222023华南-华东电石法价差截至2月17日国内PVC市场现货价格区间整理贸易商一口价报盘较昨50000日变化不大但部分实单有商谈空间基差报盘暂无优势下游采购积极40000性不高市场整体成交气氛偏淡300005型电石料华东主流现汇自提6280-6350元吨华南主流现汇自提20000100006300-6330元吨河北现汇送到6190-6250元吨山东现汇送到6280-0006320元吨112131415161718191101111121-10000华东乙电价差在115元吨华南-华东电石法SG-5型PVC价差在50元吨-20000-30000均处于近五年同期低位201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind玄德广发期货发展研究中心PVC基差走强5-9价差偏反套运行PVC基差5-9价差200010001700750140050011002508000112131415161718191101111121500-250200-500-100-750112131415161718191101111121-400-1000201820192020202120222023201820192020202120222023PVC活跃合约持仓量PVC注册仓单10500002000000900000160000075000060000012000004500008000003000004000001500000000112131415161718191101111121112131415161718191101111121201820192020202120222023201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind玄德广发期货发展研究中心二原料及其产业链相关品兰炭价格加速下行煤炭相关期货兰炭价格元吨40000020000042000033400018400037600026800016800033200015200020200028800013600024400013600070000200000120000期货收盘价活跃合约焦煤元吨期货收盘价活跃合约焦炭元吨神木兰炭中料石嘴山兰炭中料神木兰炭小料石嘴山兰炭小料兰炭月度产量万吨兰炭开工率42006000400051003800420036003300340032002400300015001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月112131415161718191101111121201820192020202120222023201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind玄德广发期货发展研究中心电石电石价格元吨电石企业利润元吨电石开工率520000250090004900002100820046000017004300001300740040000090037000066005001005800-3001121314151617181911011111212022-03-162022-04-162022-05-162022-06-162022-07-162022-08-162022-09-162022-10-162022-11-162022-12-162023-01-162023-02-162022-02-165000-700112131415161718191101111121电石西北到货价元吨电石华北到货价元吨201820192020202120222023201820192020202120222023电石华东到货价元吨电石华南到货价元吨电石产能及增速万吨电石月度产量万吨电石出厂价加速下跌区域电石价元吨截止2月9日乌海主流出42005002700厂价格在3300元吨环比下跌746电石厂估算利润在-110元吨亏损小幅缩窄3500300255028001002400截至2月16日电石行业开工率提升至76622100-1002250环比提升016个百分点1400-3002100目前电石供大于求需求持续低位且成本端支700-5001950撑不足兰炭价格出现下降市场看空心态加重0-700180020182019202020212022E2023E112131415161718191101111121在成本压力下生产企业开工积极性逐渐走弱产能产量产能增速201820192020202120222023预计下周价格仍偏弱运行数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind玄德广发期货发展研究中心烧碱ECU利润可观烧碱开工率环比进一步提升32液碱山东出厂价元吨山东ECU利润估算元吨烧碱开工率180000800090008500150000600080001200004000750090000200070006000065000112131415161718191101111121300006000112131415161718191101111121-2000112131415161718191101111121201820192020202120222023201820192020202120222023201820192020202120222023烧碱月度产量万吨烧碱月度出口量万吨氧化铝月度产量万吨7503403407003203203003006502802806002602605502402405002202204501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222023201820192020202120222023201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind玄德广发期货发展研究中心PVC相关品小结电石电石出厂价加速下跌截止2月9日乌海主流出厂价格在3300元吨环比下跌746电石厂估算利润在-110元吨亏损小幅缩窄截至2月16日电石行业开工率提升至7662环比提升016个百分点目前电石供大于求需求持续低位且成本端支撑不足兰炭价格出现下降市场看空心态加重在成本压力下生产企业开工积极性逐渐走弱预计下周价格仍偏弱运行烧碱山东ECU利润周度估算在960元吨附近同比较为可观对氯碱一体化利润带来支撑烧碱行业开工率8803环比增加09个百分点数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind玄德广发期货发展研究中心三聚氯乙烯供需供应PVC电石法开工率PVC乙烯法开工率PVC整体开工率9000900087008500820082008000740077007500660072007000650058006700600050006200112131415161718191101111121112131415161718191101111121112131415161718191101111121201820192020202120222023201820192020202120222023201820192020202120222023PVC产能及增速PVC月度产量万吨截至2月16日PVC整体开工负荷率8009环300012002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