经过煤价一轮加速下跌，受成本边际拖累甲醇重心回落。短期伴随补货及询盘积极，价格阶段性止跌；中长线看煤价似仍有继续下跌可能。供应看开工同比偏低，矛盾不大；需求端传统下游恢复中，MTO端部分内陆装置重启推延，港口一套外采甲醇制烯烃装置计划近期检修。港口库存短期维持偏低水平予以一定支撑，港口有捂货惜售情况；但随着伊朗装置回归预计在3月逐步步入累库通道。因此甲醇短期经过一轮下跌后，涨跌驱动均不强下建议观望为主，暂看2450~2500一线支撑。

研究报告全文：甲醇期货周报煤价阶段止跌甲醇高位回落后静待新一轮驱动作者广发期货发展研究中心化工组广发期货APP微信公众号本报告中所有观点仅供参考请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2023年2月19号主要观点本月策略上月策略经过煤价一轮加速下跌受成本边际拖累甲醇重心回落短期伴随补货及询盘积极价格阶段性止跌中长线看煤价似仍有继续下跌可能供应看开工同比偏低矛盾不大需求端传统下游恢复中观望短期高位震荡甲醇MTO端部分内陆装置重启推延港口一套外采甲醇制烯烃装置计划近期检修港口库存短期维持偏暂看24502500一线支撑中期2750以上偏空对待低水平予以一定支撑港口有捂货惜售情况但随着伊朗装置回归预计在3月逐步步入累库通道因此甲醇短期经过一轮下跌后涨跌驱动均不强下建议观望为主暂看24502500一线支撑数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind广发期货发展研究中心指标与观点指标运行情况观点煤价快速下跌后有阶段性止跌迹象随着询盘积极性提升短期煤炭价格有所反弹但结合当前煤制甲醇利润看化工煤对甲醇仍有支撑中长原料线看煤炭仍有进一步向下空间海外天然气TTF价格偏弱运行欧洲天然气库容率同比偏高去化缓慢截至2月15日在6481处于同比偏高水偏空平给予成本压力有限截至2月16日国内甲醇整体装置开工负荷为6666较上周下跌163个百分点较去年同期下跌272个百分点西北地区的开工负荷为供应偏多7602较上周下跌196个百分点较去年同期下跌737个百分点港口库存截止2月16日沿海地区库存在764万吨下降208万吨同比下降62整体沿海地区甲醇可流通货源预估258万吨附近库存中性偏多内陆库存截至2月17日主产区样本库存天数1165天环比下降005天同比处于近五年偏高位相较2022年同期基本持平矛盾有限截至2月16日内蒙煤制甲醇利润快速修复目前估算在-190元吨环比明显好转但同比看仍有压力河北焦炉气制甲醇利润小幅好转估算利润在-75元吨四川天然气制甲醇利润估算走弱至40元吨附近甲醇传统下游利润分化二甲醚利润尚可甲醛维持承压主要下游MTOP估值中性利润始终处于深度亏损中长期看MTO行业利润难有乐观预期基于对23年经济恢复信心市场对需求预期偏乐观目前节后传统下游处于逐步复工阶段加权开工率回升至4636暂看矛盾有限MTO端变动有限中安联合与宁波富德装置负荷微幅下降但内蒙古久泰装置负荷稍有提升导致国内整体产能利用率微幅提升节前部分港口装下游中性置提负予以积极的需求驱动据市场传闻港口外采甲醇制烯烃装置兴兴富德均有检修预期中长期看MTO承压一方面在于23年处于烯烃产能投放周期中另一方面部分装置未来有单体替代甲醇做原料预期据传Kimiya装置重启拖延ZPC计划二月下旬前后重启MarjanBusher近期招标中预计伊朗装置恢复带来的进口增量或在3月中逐步兑现进出口海外甲醇装置整体开工率小幅提升截至2月17日开工率在6222同比低约674个百分点太仓进口甲醇利润环比好转目前处在盈亏线便预期偏空于处于近五年同期正常水平理论进口窗口关闭数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind广发期货发展研究中心目录01行情回顾02甲醇产业链03甲醇进出口及外盘04甲醇库存一行情回顾走势回顾340000320000四月开始国内需求偏弱疫情逻辑下甲醇震荡下行宏观上市场预期部分区域疫情解封后需求有回补煤炭实行双轨300000价格运行成本端给予强支撑高价抵触强烈供需后续有趋动力煤大幅下跌拖累甲醇重心于宽松预期但港口库存低位部分内陆MTO重启推延港口下基差强劲短期或有反复库存偏低但预计随着伊朗装置回归将步入累库通道280000260000俄乌冲突下能源紧张问题发酵海外天然气原油价格迅速走高带动国内外甲醇价格上涨240000宏观预期乐观下游MTO环比好转给予需求支撑美联储加息市场交易衰退逻辑国内黑色系大幅下跌成本海外天然气给予炒作机会叠加港1-2月港口进口量预计偏逻辑坍塌需求回补证伪港口持续累库下导致甲醇价格回落口连续去库甲醇基本面强势少支撑港口价格2200002022-02-172022-03-172022-04-172022-05-172022-06-172022-07-172022-08-172022-09-172022-10-172022-11-172022-12-172023-01-172023-02-17期货收盘价活跃合约甲醇数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind广发期货发展研究中心甲醇现货港口止跌反弹内陆相对偏弱内陆区域甲醇主流价格元吨港口区域甲醇主流价格元吨320000330000300000280000310000260000290000240000220000270000200000250000180000230000出厂估价中间价甲醇内蒙元吨出厂估价中间价甲醇陕西元吨市场估价中间价甲醇太仓元吨市场估价中间价甲醇浙江出罐元吨市场估价中间价甲醇川渝元吨市场价主流价甲醇山东元吨市场估价中间价甲醇福建出罐元吨市场估价中间价甲醇广东出罐元吨跨区域价差元吨太仓-内蒙元吨10007000074020000480220-30000-40112131415161718191101111121-80000-300太仓-内蒙元吨鲁南-内蒙元吨太仓-河南元吨太仓-华南元吨201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind广发期货发展研究中心甲醇期货基差当前正常区间运行甲醇基差5-9价差90027070017050070300-30112131415161718191101111121100-130-100112131415161718191101111121-230-300-330201820192020202120222023201820192020202120222023甲醇活跃合约持仓量甲醇注册仓单250300002500020020000150150001001000050500000112131415161718191101111121112131415161718191101111121201820192020202120222023201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind广发期货发展研究中心二甲醇产业链煤化工行业动力煤消费量持续偏高原煤产量万吨煤炭进口数量万吨4100045003900036003700035000270033000180031000900290002700001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222023201820192020202120222023全社会用电量亿千瓦时化工行业动力煤消费量9000210085002000800019007500180070001700650060001600550015005000140045001300400012001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月123456789101112201820192020202120222023201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind广发期货发展研究中心煤跌势放缓短期询盘积极下报价反弹沿海八省日耗万吨沿海八省库存万吨北方五港动力煤库存万吨Q5800-6000坑口化工煤价元吨20001780156013401120900112131415161718191101111121201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind广发期货发展研究中心天然气海外天然气价格回归理性区间原油期货海外天然气期货价格TTF天然气价格130001000320120002801100080024010000600900020080004001607000120600020080400112131415161718191101111121期货结算价连续WTI原油美元桶现货价天然气路易斯安那州亨利港美元百万英热单位期货结算价连续布伦特原油美元桶现货价天然气德克萨斯美元百万英热单位201820192020202120222023GIE欧洲天然气库容率美国天然气库存中国天然气月度表需420036090370032032007027002805022001700240301200107002001121314151617181911011111211121314151617181911011111211月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222023201820192020202120222023201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind广发期货发展研究中心甲醇供应开工环比走低同比处于低位水平甲醇月度产量万吨全国甲醇开工率西北甲醇开工率万吨730910076008600690720081006506800760061071006400660057060006100530560056001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月11213141516171819110111112111213141516171819110111112120182019202020212022202320192020202120222023201820192020202120222023煤制甲醇开工率天然气制甲醇开工率焦炉气制甲醇开工率850070006800800060006300750050005800400070005300300065004800200060001000430055000003800112131415161718191101111121112131415161718191101111121112131415161718191101111121201820192020202120222023201820192020202120222023201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind广发期货发展研究中心甲醇生产利润估算四川天然气制甲醇利润估算元吨河北焦炉气制甲醇利润估算元吨23001700180013001300900800500300100112131415161718191101111121-200112131415161718191101111121-300-700-700201820192020202120222023201820192020202120222023内蒙煤制甲醇利润估算元吨截至2月16日内蒙煤制甲醇利润快速修复目前估算在-190元吨环比1850明显好转但同比看仍有压力河北焦炉气制甲醇利润小幅好转估算在-75元吨四川天然气制甲醇利润估算走弱至40元吨附近1350850350-150112131415161718191101111121-650-1150201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind广发期货发展研究中心传统下游节后传统下游尚在恢复中品种间显分化传统下游加权开工率估算甲醛开工率二甲醚开工率5500450023005000360045002700180040001800130035009003000000800112131415161718191101111121112131415161718191101111121112131415161718191101111121201820192020202120222023201820192020202120222023201820192020202120222023醋酸开工率MTBE开工率DMF开工率95007000900065008000850060007000550075006000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