需求端方面，纺企棉花库存已补充至常规水平，纺企补库对棉价支撑减弱，不过纺企棉纱库存仍低，若下游好转仍对棉价存在支撑，不过目前来看棉纱走货环比淡于1月，暂未有再度环比好转迹象，供给端方面，2022/23年度新疆棉累计加工量、公检量都已超过2022年同期，部分新疆轧花厂预计加工至3月份结束，国内供应保持宽松局面。综上，短期棉价或偏弱区间震荡，关注14000附近能否有效支撑。

研究报告全文：棉花期货周报新棉上市进度赶超去年同期水平作者刘珂投资咨询资格证Z0016336联系方式020-88818026qhliukegfcomcn广发期货APP微信公众号本报告中所有观点仅供参考请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2023年2月19日品种观点品种主要观点本周策略上周策略需求端方面纺企棉花库存已补充至常规水平纺企补库对棉价支撑减弱不过纺企棉纱库存仍低若下游好转仍对棉价存在支撑不过目前来看棉纱走货观望环比淡于1月暂未有再度环比好转迹象供给端方面202223年度新疆棉关注14000附近是否棉花累计加工量公检量都已超过2022年同期部分新疆轧花厂预计加工至3月有效支撑份结束国内供应保持宽松局面综上短期棉价或偏弱区间震荡关注14000附近能否有效支撑核心指标分析本周运行情况宏观美国PPI数据超预期叠加美联储两位官员偏鹰派提及50bp的可能性海外市场再次上修加息预期中性偏空USDA2月显示全球棉花产量大幅下调22万吨其中主要调整项为印度因为上市进度远不及预期前期的产量预期恐供给难实现中性USDA2月全球消费继续下调约4万吨202223年度全球棉花期末库存继续下调19万吨202223年度全球棉花累库需求速度放缓整体偏利多方向调整中性偏多库存截至2月10日进口棉花主要港口库存周环比增加4总库存2128万吨偏空新棉截至2023年2月16日24点累计公检23160539包合计52225110755吨同比增加032新疆棉累计公中性偏空上市检量51425529996吨同比增加086截至2023年2月17日全国3128皮棉均价15235元吨周环比下跌184其中新疆市场3128B机采棉价格14600-现货14700元吨手采棉价格14750-14950元吨强力28内地市场3128B机采棉价格15200-15400元吨手采棉价格中性偏空15400-15600元吨强力28当前下游在机生产仍以年前订单为主棉花原料逢低按需采购市场行情仍不及预期郑棉期价延续弱势且新疆棉加工持续国内棉花供应增加棉价后期运行压力仍大市场观望心态居多需求端方面纺企棉花库存已补充至常规水平纺企补库对棉价支撑减弱不过纺企棉纱库存仍低若下游好转仍对棉观点策价存在支撑不过目前来看棉纱走货环比淡于1月暂未有再度环比好转迹象供给端方面202223年度新疆棉累计中性略加工量公检量都已超过2022年同期部分新疆轧花厂预计加工至3月份结束国内供应保持宽松局面对棉价形成一定压力综上短期棉价或偏弱区间震荡关注14000附近能否有效支撑风险下游需求恢不及预期目录01行情回顾02基本面数据概览一行情回顾1-1ICE美棉主力合约走势美棉装运数据强劲供给端叠加德州产18000区天气干旱加剧引发市场看涨情绪强烈物流不畅加剧国际现货贸易流紧张格局同时ICE盘面大量ON-CALL卖方未点16000价引发资金软逼仓行情宏观衰退风波再起天14000气升水已经反应9月USDA报告修正美产量12000美联储转鹰叠加中国等主消费国疫情影响10000美联储加息加剧经济衰退风险美棉07合约逼仓行情进入尾声环8000节未点价合约量下降较快德州降雨干旱程度有望有所缓解6000天气升水有所缓解以及内外棉USDA8月弃耕率为二十较长时间的大幅倒挂严重影响了年最高值引发市场做国内市场上对美金棉的采购情绪多热情美元指数下挫美4000亚洲纺织企业深陷亏损困境令整国CPI低于预期宏体纺织下游需求隐忧加剧观有所好转20000002022-04-052022-05-052022-06-052022-07-052022-08-052022-09-052022-10-052022-11-052022-12-052023-01-052023-02-051-2郑棉主力合约25000002000000供应呈现宽松格局美棉上涨给国内价格带来下游订单跟进不足一定支撑轧花厂收购成本较高集中在23000-150000025000元吨附近一季度还贷压力相对来说不重惜售情绪相对严重高成本及高基差支撑市场整体疫情放开后相对偏强下游市场整体外棉逼仓行情进入尾声价格高位下跌郑棉三季度维持底部宽幅偏弱震荡格局价格新棉仓单注册下游预期好转相对较弱上有压力下市场氛围逐步转向偏空国内棉花供给松区间围绕13000-15500元吨棉价上市进度相偏少对价格有1000000支撑棉价延续有支撑郑棉整体价格维需端未有明显起色棉纱坯布成品走货对缓慢下游需求好转持续性差一定支撑反弹持在20500-22000元吨慢下游采购难以明显支撑棉价棉花加区间偏强震荡工企业仍有大量皮棉未售现金流紧张抛货现象逐步增加据悉6-8月是轧花厂集中出售出租高峰期另外美欧对新疆棉花进口禁令升级外需市场订单脱节500000明显部分订单外流至越南等国家产品堆积资金链濒临中断无法维持生产纺织业全链条大部分亏损0002022-04-012022-05-012022-06-012022-07-012022-08-012022-09-012022-10-012022-11-012022-12-012023-01-012023-02-01二基本面数据概览2-1全球主产国棉价走势价格有所反弹全球主要主产国棉价走势印度棉花S-6棉价走势12000000200001800012000010000000160001000001400080000002017年12000800002018年6000000100006000080002019年4000000年6000400002020400020000002021年2000200002022年0000002017-02-272018-02-272019-02-272020-02-272021-02-272022-02-2702023年日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日1961519484272219142710231814272217301326211731现货价棉花印度美国陆地棉现货价七大市场平均14月月月月月月月月月Shankar-631335月12346789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月11234455677899111210111212现货价棉花中等级巴西10美陆地棉七大市场平均价巴西中等级棉价走势1802001601801402017年1602017年1201402018年1202018年100年100年802019201980年年602020602020402021年402021年20202022年2022年00日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日2023年2023年196151948419615194841427221914271023181427221730132621173114272219142710231814272217301326211731月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1234678912346789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月112344556778991112112344556778991112101011121210101112122-22月USDA报告继续下调产量全球棉花供需平衡表2月万吨全球棉花产量消费情况万吨年度期初库存产量进口消费出口期末库存库存消费比30006005002020212月214324271060268210621888703825004002021222月1888251992925559331856726420003002021221月1888252093425589331858726320015001002021222月调整-10-5-30-200102022232月185624908802409879193980501000-1002022231月18582513906241390719588113500-200-3002022232月调整-2-22-26-4-28-19-0630-400202122同比-25592-131-127-129-32226201112201213201314201415201516201617201718201819201920202021202122202223202223同比-32-29-48-145-5484786产量-消费产量消费数据来源USDA单位万吨近期美国农业部公布了2月份的全球棉花供需平衡表全球棉花期末库存万吨环比上月来看产消方面调整幅度比较大的项目有供30000012000应大幅下调202223年度印度棉产量22万吨全球10000棉花供应下调22万吨中国202223年度棉花产量上调8000200000600011万吨消费全球棉花消费下调4万吨其中巴基斯4000坦下调4万吨进口全球棉花进口下调26万吨其中1000002000巴基斯坦下调11万吨期末库存全球棉花期末库存下000-2000调19万吨其中印度下调9万吨巴西上调7万吨美国000-4000上调2万吨期末库存期末库存同比库存消费比2-3美国供需情况表2月变动不大美国供需平衡表2月万吨美国棉花产量消费情况万吨500450年度期初库存产量进口消费出口期末库存库存消费比4504002020212月1583180523566916804003502021222月693810563188221843503002021221月693810563188221843002502021222月调整0000000002502002022232月823200462619430502001501502022231月823200482619129581001002022232月调整000-2020925050202122同比-896303-3813-379700202223同比13-620-10-5712-1792201112201213201314201415201516201617201718201819201920202021202122202223数据来源USDA单位万吨产量-消费产量消费美国棉花期末库存万500450400400350美国2月USDA消费下调2万吨库存消费比增加0923003002502002001501001005000201112201213201314201415201516201617201718201819201920202021202122202223产量-消费产量消费2-4美棉上市进入尾声根据美国农业部的统计截至2023年02月03日当周美陆地棉累计检验量3045万吨同比降182占年陆地棉产量预估值的9842202223年度陆地棉产量预估值为3094万吨皮马棉合计检验量940万吨同比增308占年皮马棉产量预估值的911202223年度陆地棉产量预估值为1032万吨周度可交割比例在771环比上周增51个百分点季度可交割比例在824环比上周变化不大同比低06个百分点周度检验上市量环比持续下滑美陆地棉皮马棉累计检验量万吨美陆地棉匹马棉周度检验量万吨2-5USDA美棉出口周报23-29签约高位美陆地棉本年度周出口装运量合计万吨美陆地棉本年度周签约量合计万吨美陆地棉本年度周出口装运量中国美陆地棉本年度本年度周签约量中国2-6美国纺织服装市场情况增速放缓12美国密歇根大学消费者信心指数美国密歇根大学通胀预期变化120610052017年2017年802018年42018年2019年2019年6032020年2020年2021年2021年4022022年2022年1年202023年2023001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月美国纺织原料及纺织制品进口情况万元美国批发商服装及服装面料销售额百万美元30000018000160002500002017年140002017年200000120002018年2018年100001500002019年2019年80002020年2020年10000060002021年2021年4000500002022年2022年2000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2-7美国纺织服装市场情况库存面料位于高位22美国批发商服装及服装面料库存百万美元美国服装及衣着附件进口金额中国500004000000450003500000400003000000年3500020172500000年30000201820000002019年2500015000002020年2000010000002021年15000500000100002022年050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月02017年2018年2019年2020年2021年2022年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月美国服装及衣着附件进口金额全球1200000010000000消费者信心指数位于低位通胀预期位于高位批8000000发商库存位于高位进口也呈现放缓节奏60000004000000200000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017年2018年2019年2020年2021年2022年2-8印度2月产量下调印度供需平衡表2月万吨印度棉花产量消费情况万吨年度期初库存产量进口消费出口期末库存库存消费比8003002020212月3416011856613526045927002502021222月260531225448118734406002021221月260531225448118734402005002021222月调整0000000001502022232月187555374905423548004001002022231月18757737490672444978300502022232月调整0-2200-13-9-178200202122同比-81-703-22-53-73-11521000202223同比-732415-54-274813600-50数据来源USDA单位万吨201112201213201314201415201516201617201718201819201920202021202122202223产量-消费产量消费出口印度棉花期末库存万4001000035030050002502002223年度印度2月产量下调22万吨库存消费比下调150000178印度农业部方面尚未开市202223kharif作物产量评100估CAI方面在1月的报告中也大幅下调印度棉产量至562万吨500-5000目前来看2022年度印度棉产量仍存在较大不确定性期末库存期末库存同比库存消费比2-9印度棉新棉上市加快据AGM公布的数据统计显示2223年度印度棉陆续上市截至2023年2月12日当周印度棉花周度上市量1026万吨环比上一周减少477万吨较三年均值减少约763万吨印度202223年度的棉花累计上市量约22775万吨较三年均值累计减少约15340万吨印棉花周度上市量202223年度印度种植面积及变化十万公顷2-10印度棉产区干旱延续利于收割截至2022121至2022127当周印度棉花主产区924周度降雨量为0mm相对正常水平低08mm相比去年同期持稳202261至2022127棉花主产区累计降雨量为10298mm相对正常水平高2221mm本周印度棉花产区保持干燥有助于棉花收割工作的开展印度棉花主产区降雨量及变化mm印度棉花主产区902降雨量及变化mm2-11CFTC持仓情况非商业净多头有所回升CFTC发布ICE棉花期货合约上ON-CALL数据报告截03合约UnfixedCallSales至02月10日ON-CALL2305合约上卖方未点价合约减持5238张至11398张折26万吨环比上周大降12万吨202223年度的合约卖方未点价合约上卖方未点价合约数减持至53240张折121万吨环比前一周减持5万吨05合约UnfixedCallSales非商业持仓净多单占比500040003000200010000001-12-33-85-26-47-78-91-121-232-142-253-193-304-104-215-135-246-156-267-187-298-208-319-119-2210-311-512-810-2511-1611-2712-1912-30-100010-14-2000-300020172018201920202021202220232-12中国供需情况表整体变动不大中国棉花供需平衡表2月万吨中国棉花产量消费情况万吨年度期初库存产量进口消费出口期末库存库存消费比100002020212月79164428089308239217900-508002021222月823584171762081210660-1007002021221月823584171762381210660600-1502021222月调整0000-30000500-2002022232月812621169784381510400400-2502022231月812610169773381510546300-3002022232月调整01101100-146200202122同比32-61-109-1310-101443100-350202223同比-1037-22233-2600-400201112201213201314201415201516201617201718201819201920202021202122202223数据来源USDA单位万吨产量-消费产量消费中国棉花期末库存万1600250001400200001200202223年度2月产量上调11万吨库存消费比同比减少1500010001468001000060050004000002000-5000期末库存期末库存同比库存消费比