PTA
　　成本：美国经济数据仍较好，加息预期略升温，加上美国计划再度释放战略储备等对油价压制明显，且OPEC方面计划坚持2022年底达成的石油协议不变，短期市场无明显利好支撑，预计布油在75-90美元/桶区间震荡。原料PX方面，亚洲及国内PX开工率周度略下降，亚洲PX开工率71.6%（-0.8%），中国PX开工率74%（+1.5%）。广东石化PX新装置出合格品，部分存量装置PX负荷提升（富海一期重启中，乌石化和盛虹提负荷），叠加下游PTA低加工费下存减产预期较强，PX供需偏弱，短期PX承压，PXN继续压缩至292美元/吨；但中期在2季度检修支撑下PXN压缩空间或有限，关注250-280美元/吨附近支撑。
　　供需：预估2月PTA累库幅度较预期下降。周度PTA负荷至75.7%附近（-0.2%），低加工费下负荷存下调预期；需求上，上周聚酯负荷继续上行至83%（+5%）。目前仍有几套装置在升温重启中，聚酯负荷还有一定提升空间，但接下来速度或有所放慢，预计聚酯负荷升至85%以后可能逐步趋稳；虽织造端刚需提升，但缺乏投机性需求，长丝产销仍无明显好转，长丝库存压力较大，关注下旬织造备货窗口期原料备货情况。
　　估值：偏低。PTA现货加工费略修复至233元/吨附近，TA05盘面加工费221元/吨；
　　观点：PTA低加工费下存减产预期，下游聚酯负荷回升至高位，PTA供需存好转预期，但终端订单仍无亮点，长丝产销持续偏弱，长丝仍有累库压力，叠加原料PX支撑偏弱，预计短期PTA绝对价格重心偏弱震荡，加工费或逐步修复；中期在2季度检修支撑下PXN继续压缩空间或有限，关注250-280美元/吨附近支撑，如果成本端企稳，加上PTA供需预期好转，PTA向下空间有限。
　　

研究报告全文：聚酯产业链周报刚需支撑偏强聚酯原料供需好转预期下价格或有支撑作者张晓珍联系方式18688415831微信公众号本报告中所有观点仅供参考请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2023年02月19日各品种观点品种主要逻辑及观点本周策略上周策略成本美国经济数据仍较好加息预期略升温加上美国计划再度释放战略储备等对油价压制明显且OPEC方面计划坚持2022年底达成的石TA05短期震荡对待关注TA05短期偏空对待关注PTA油协议不变短期市场无明显利好支撑预计布油在75-90美元桶区间震荡原料PX方面亚洲及国内PX开工率周度略下降亚洲PX开工率5200-5300支撑跨品种空5350附近支撑跨品种空716-08中国PX开工率7415广东石化PX新装置出合格品部分存量装置PX负荷提升富海一期重启中乌石化和盛TA05多SC05套利持有空TA05多SC05套利持有虹提负荷叠加下游PTA低加工费下存减产预期较强PX供需偏弱短期PX承压PXN继续压缩至292美元吨但中期在2季度检修支撑TA05多EG05套利关注1200关注空TA05多EG05套利下PXN压缩空间或有限关注250-280美元吨附近支撑附近支撑供需预估2月PTA累库幅度较预期下降周度PTA负荷至757附近-02低加工费下负荷存下调预期需求上上周聚酯负荷继续上行至835目前仍有几套装置在升温重启中聚酯负荷还有一定提升空间但接下来速度或有所放慢预计聚酯负荷升至85以后可能逐步趋稳虽织造端刚需提升但缺乏投机性需求长丝产销仍无明显好转长丝库存压力较大关注下旬织造备货窗口期原料备货情况估值偏低PTA现货加工费略修复至233元吨附近TA05盘面加工费221元吨观点PTA低加工费下存减产预期下游聚酯负荷回升至高位PTA供需存好转预期但终端订单仍无亮点长丝产销持续偏弱长丝仍有累库压力叠加原料PX支撑偏弱预计短期PTA绝对价格重心偏弱震荡加工费或逐步修复中期在2季度检修支撑下PXN继续压缩空间或有限关注250-280美元吨附近支撑如果成本端企稳加上PTA供需预期好转PTA向下空间有限供需2月因部分装置减产以及延迟重启榆林化学镇海炼化浙江石化等装置减产MEG累库幅度有所收窄乙二醇整体负荷5776EG05在4200以下低多为主EG05在4200以下逢低做MEG-371其中煤制乙二醇负荷4743-1161中长线EG09在4200附近低多中长线EG09低多为主估值偏低MEG各生产工艺维持大幅亏损状态买但高点预计有限建议4200附近但高观点近期浙石化降负但卫星和陕煤负荷提升国内供应仍偏高虽下游聚酯负荷提升但终端订单仍无亮点聚酯存累库压力在MEG点预计有限存量装置博港口库存明显去化前MEG反弹驱动仍不强短期MEG节奏仍受商品整体氛围影响但在去库预期下MEG低位支撑偏强弈下难有超预期行情供需2月短纤供需双增直纺涤短工厂逐步恢复开车负荷提升至7512下游纱厂陆续开车但成交一般库存累加纯涤纱负PF05继续向下空间或有限PF05空单关注7000附近支短纤荷提升至598短期震荡对待PF05-TA05撑PF05-TA05价差1600估值中性目前短纤现货加工费维持在1000-1100元吨区间价差1600偏下可以逐步做扩偏下可以逐步做扩大观点近期短纤供需双增直纺涤短及下游纱厂负荷逐步走高随着短纤价格跌至7000附近市场低位买气好转但终端订单仍无亮点下游大低价适当补货补库持续性不强且后续直纺涤短仍有部分装置有重启计划短期工厂库存适度下降后整体仍偏高因此短纤自身驱动仍不明显走势仍跟随原料波动一供需边际好转但原料支撑减弱PTA重心依然承压PTA行情回顾成本端周内原油震荡整理俄罗斯减产刺激原油上涨但美国计划再度释放战略储备原油2600万桶美国1月PPI环比增长超预期反弹加息预期仍存OPEC计划在今年剩余时间内坚持2022年底达成的石油协议不变原油高位回落窄幅震荡PX方面加工费尚可装置负荷提升但由于PTA检修预期增加PTA工厂外售PXPXN压缩至300美元吨偏内PX周均价格降至1023美元吨环比降2PTA来看周内PTA价格区间震荡周均价格在5446元吨环比下跌24PTA低加工费持续中泰三房巷停车时间延长东营威联另一条线顺利出料PTA负荷维持不过聚酯负荷继续至83供需环比改善且由于PTA装置停车影响部分区域采购需求提升但由于仓单注册集中整体流通性有限周内基差走强主港货源从05贴水35附近提升至05贴水15成交PTA基差有所走强TA5-9价差略有走弱PTA历年跨期价差情况单位元吨PTA基差情况单位元吨2022年2021年2020年2019年2017年30020192020202120222023PTA历年01-05跨期价差2501200200PTA基差150100700500520620720820920102011201220200-50-100222日日日日日日日日日月月月22222222-1502月月月月月月月月月1011-30012123456789-200TA2305-23092022年2021年2020年2019年2018年201920202021202220236008000PTA华东现货价格7000400PTA历年05-09跨期价差60002005000400003000-200108102211511191231217123111412821122531132548422聚酯产业链整体利润环比继续压缩其中PX环节继续压缩PTA环节边际修复PXPTAPOY加工差走势PXPTA聚酯利润走势PTA加工差POY加工差PX加工差右轴元吨PX利润PTA利润聚酯综合利润元吨美元吨30002500700250020006002000150050015001000400100050050030000200-500-500100-1000-1500聚酯产业整体利润情况单位元吨聚酯产业链数据周度变化布伦特原油石脑油PXPTAMEGPOY石脑油裂解价差PX加工差PTA加工差POY加工差PTA产业链总利润元吨PTA产业链总利润PXPTA利润2500单位美元桶美元吨美元吨元吨元吨元吨美元吨美元吨元吨元吨元吨2023-02-1783007131005542541107325103292216131019220002023-02-168514721102454804170732595304183124318615002023-02-158538722102254354155732594300174128617410002023-02-14855872810295440413074009930114713651672023-02-13866172210395450408574008631710413722505002023-02-10863971910305420406074258431114114312790较130变化-361-888-3400-25002500-75001765-251211139-6200-5782-500-1000-1500PX供应---2023年1月国内PX产量233万吨同比增加282020-2023年全球PX行业新增产能情况国内PX和PTA产能增长情况单位万吨地区工厂产能万吨预计投产时间PX产能PTA产能PX产能增长右PTA产能增长右中国恒力石化1期4502019年3-5月1号线出PX合格品100001600中国彭州石化扩能102019年6月1400中国辽阳石化扩能202016年8月80001200中国东营中化弘润602019年8月1000中国中石化海南炼化2期1002019年9月底开车6000800600文莱恒逸石化1期1502019年11月初4000400中国浙江石化1期4002019年12月2020年1月中下2002019年119020000山东威联化学富海集团1-200中国1002020年8月底投产期0-400中国中化泉州1期802020年12月2020年180中国浙江石化2期2502502021年7月投250中国恒力石化252021年10月扩能2021年525国内PX年度供需情况单位万吨中国中石化福建联合152022年1月扩能中国九江石化902022年6月初表观消费PX产能对二甲苯PX中国恒力石化252022年12月扩能消费增速右轴产能增速右轴中国盛虹炼化200200万吨11月投产11月中出产品进口依赖度PX右轴400070中国富海集团2期10011月29日出合格品中国镇海炼化52022年12月扩能3000502022年435中国盛虹炼化2002023年1月7日200030中国广东石化260计划2023年2月6日投料100010中国中海油大榭石化160计划2023年3月中国中海油惠州2期1502023年Q20-10年年年年年年年年年年年年印尼TPPI15扩产能待跟进年201020122013201520162017201820192020202120142022沙特Jazan炼厂85预计2023年待跟进20112023年870PX供应---2022年国内PX进口1062万吨同比下降222PX月度进口情况单位万吨2021年国内PX进口来源马来西亚科威特沙特阿拉伯伊朗其他20172018201920202021202233220170越南PX月度进口量2新加坡1504韩国阿曼391304泰国3110中国台湾90970文莱日本印度5011121月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月62022年1-12月国内PX进口来源印度马来西亚伊朗泰国2022年1月2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月越南2321科威特32022年7月2022年8月2022年9月2022年10月2022年11月2022年12月2新加坡560韩国中国台湾43401120文莱012韩国日本文莱中国台湾新加坡科威特越南印度马来西亚日本16PX供应---亚洲环比继续下降国内PX开工率环比回升亚洲PX开工率情况单位中国PX开工率情况单位2019年2020年2021年2019年2020年2021年2022年2023年2022年2023年90中国PX开工率85亚洲PX开工率85808075757070656560日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日333333333333333333333333月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1234567891234567891011121011122018年2019年2020年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年2021年2022年2023年28014050PX产量120国内PX检修损失PX供需平衡2301003080180601040130-101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20800-301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2023年部分亚洲PX装置动态企业名称产能万吨装置地址检修时间SABIC45沙特32021年月初停车长停齐鲁石化95山东淄博自2021年2月24日起PX停产美孚50泰国SriRacha2021年4月停车重启时间待定美孚180新加坡裕廊一套42万吨装置2021年9月中旬停车55万吨装置26附近停车预计检修一个月左右中化弘润60山东潍坊2020年5月12日附近停车镇海炼化75浙江宁波8月29日检修已于12月10日左右出产品产能扩至80万1月初计入产能海南炼化166海南洋浦66万920-1014停车检修目前已经出产品负荷提升中100万吨1011日停车重启时间可能推迟至4月待跟踪福建联合石化100福建泉州近日负荷下降至6575福化集团160福建漳州一条80万吨线6月14日停车另外一条630日停车一条已在9月14日重启浙江石化900浙江宁波200万吨装置于2021127-2022124重启出产品200万吨装置3月底停车检修5月下旬重启负荷有所下降至7080中金石化160浙江宁波歧化装置210日开始检修PX负荷基本无影响恒力炼化475中国大连一条225装置在23日左右技改9号左右重启产能会扩大25万吨12月初计入产能青岛丽东100山东青岛8月下旬降负至6510月初提升至909511月初降负荷至65威联化学100山东一期100万2022年12月20日停车近日重启中乌鲁木齐石化100新疆乌鲁木齐自2023年1月1日剔除长停的65万吨产能调整至100万吨PX负荷提升中九江石化90中国江西5月投料6月上旬已出产品7月计入产能PX负荷提升至60-65盛虹炼化200200连云港2装置1月7日投产2月1日开始计入产能整体负荷提升至80-90FCFC197中国台湾麦尞30万吨装置4月11日--5月下旬检修72万吨1011停车10月31日重启EneosJXTG280日本222-228鹿岛50装置意外检修鹿岛68万4月底开始检修其中50万8月中重启另外18万继续停车中oita42万吨9月中-10月上意外停车鹿岛有提负荷目前负荷6065出光4840日本收购eneos位于chita的40万吨装置已经于26附近重启暂时低负荷运行GS135韩国Yeosu一条40万吨2022年12月初停车2023年1月13日重启韩国乐天75韩国2020年9月1日25万吨停车50万吨计划10月中左右检修两周左右负荷35-45Reliance210225印度8月负荷下降至8成附近9月初降负荷至60附近负荷仍然在缓慢提升中目前7580Kuwaitaromatics82科威特2月有10天左右的检修计划PetroRabigh134沙特2022年12月1日停车检修1月底重启2月中再度停车阿曼芳烃82阿曼2021年12月下旬停车检修原计划6月初重启10月初重启中负荷6575OMPL92印度2021年11月上停车重启推迟广东石化260广东揭阳乙烯2月10日投料PX2月15日出合格品目前负荷低位10303月计入产能大榭石化160宁波初步预计4月左右投产PX相关价差---供需转宽松加高估值以及原料偏强PXN继续压缩关注250-280支撑PX加工差情况单位美元吨PXPTA利润情况单位元吨2019202020212022202320192020202120222023700PX-NAP30006002500PXPTA利润5002000400150010003005002000日日日日日日日日日日日100日22222222222-5002日日日日日日日日日日日日月月月月月月月月月月月月222222222222123456789101112月月月月月月月月月月月月-10001234567891011122019202020212022202320192020202120222023201920202021202220234000300700PX-原油价差3500中国PX-MX价差250石脑油裂解价差600300020025005001502000150010040010005030050000200112131415161718191101111121-50-500日日日日日日日日日日日日111111111111-100-1000月月月月月月月月月月月月123456789101112芳烃区域价差亚美芳烃价差持稳美国芳烃调油经济性略好转甲苯美中价差甲苯韩中价差甲苯美韩价差PX美中价差PX韩中价差PX美韩价差MX美中价差MX韩中价差MX美韩价差120080010007001000800600800500600600400400400300200200200100000200100200201920202021202220232019202020212022202320192020202120222023800PX美韩价差600550700美国PX-MX价差亚洲PX-MX价差6004004505004002003503000250200112131415161718191101111121-2001001500-400112131415161718191101111121-10050-200-600-5011213141516171819110111112182023年PTA投产集中在年中和年底2020-2023年国内新增PTA产能情况PTA和聚酯产能及增加情况单位万吨地区工厂产能万吨预计投产时间PTA产能聚酯产能PTA产能增长右聚酯产能增长右中国新疆新疆中泰1202020年1月100001600中国大连恒力四期2502020年1月140080001200中国大连恒力五期2502020年6月28日投产10002020年10月一条线1019另一条线6000800中国嘉兴新凤鸣2期22011360040004002020年840200中国泉州福建百宏2502021年121日投料20000-200江苏虹港石化22502021年2月底投料0-400宁波逸盛新材料13602021年6月投料2021年860宁波逸盛新材料23602022年1月底国内PTA年度供需情况单位万吨东营富海威联石化2502022年12月如东桐昆嘉通1期2502022年12月产能PTA产量PTA表观消费量PTA2022年860产能增速消费增速进口依存度PTA右轴惠州恒力石化675002023年Q2800070如东桐昆嘉通2期2502023年Q2Q3700060海南逸盛海南2502023年Q4600050405000宁波宁波台化1502023年Q430400020扬州仪征化纤33002023年Q43000102023年145020000浙江独山能源3002024年1000-100-20江苏虹港32502024年2024年550PTA负荷持稳至75附近但低加工费下负荷存下调预期PTA月度产量情况单位万吨PTA开工率情况单位2018年2019年2020年2019年2020年2021年2022年2023年2021年2022年2023年530PTA月度产量100PTA开工率48090430803807033060日日日日日日日日日日日1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月日222222222222月月月月月月月月月月月月123456789101112交易所注册仓单情况单位张201920202021202220234000002023年1月国内PTA产量448万吨同比下降47PTA仓单数量300000最新一周周内装置负荷波动不大个别装置负荷小幅下降东营威联化学另一条线投产生产至周四PTA负荷调整至757附近-022000001000000日日日日日日日日日日日日222222222222月月月月月月月月月月月月234671589101112下游聚酯开工加速提升2月PTA累库较1月收窄PTA供需平衡情况单位万吨PTA库存情况单位万吨自估2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年550100PTA供需平衡PTA社会库存预估4505035025001501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月50-501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017年2018年2019年2020年2020年2021年2022年2023年2021年2022年2023年PXPTA供需平衡100PTA加工差150050100005001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月0-501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月PTA出口环比略增同比略低PTA年度进出口情况单位万吨PTA净出口情况单位万吨进口数量PTA出口数量PTA进口依存度PTA右轴PTA出口比重右轴2018年2019年2020年2021年2022年5070035PTA净出口40600305002530400202030015102001010050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2010201120122013201420152016201720182019202020212022102021年PTA主要出口地2022年1-12月PTA主要出口地PTA出口利润情况单位美元吨立陶宛西班牙中国台湾南非22巴基斯坦PTA到印度出口利润右PTA华东现货俄罗斯联邦238000150其他5南非11阿曼俄罗斯联邦875005138印度700010029埃及6500土耳其5600050越南1355007沙特阿拉伯5000074500沙特阿拉伯4000-50巴基斯坦越南土耳其910阿曼印度7201123PTA加工费偏低环比略有修复国内PTA装置检修情况PTA加工差走势单位元吨装置产能万吨装置动态20192020202120222023福建佳龙602019年82起停车重启待定蓬威902020年310附近停车1900PTA加工费不含醋酸天津石化公司342020年4月18日附近停车重启时间待定扬子石化352020年113起停车重启待定1400汉邦石化702020年510起停车检修重启待定汉邦石化2202021年17起停车检修900上海石化402021年220起停车检修重启待定乌鲁木齐石化752021年4月14日附近停车重启待定400浙江华彬石化1402021年36起检修重启待定利万702021年513起检修重启待定65-100日日日日日日日日日日日逸盛宁波2021年6月25日停车日222222222222月月月月月月月月月月月月12345678虹港石化1502503月15日起150万吨装置停车重启继续推迟2期计划3月检修9101112扬子石化60122开始停车重启待定福海创45012月初降负至5成20192020202120222023逸盛大化2251127附近停车计划3月重启4500逸盛新材料360360负荷89成PTA-原油4000英力士110125小幅降负125万吨计划3月中检修3500四川能投1002022129起停车2023116重启出料目前负荷9成3000中泰石化120120附近停车原计划28重启目前推后2500三房巷12025附近停车重启待定2000恒力220250分别在34月存检修计划1500山东威联化学250另一条线在本周初出产品两线平均负荷在7成附近嘉通能源2509成8PTA小结原料PX方面亚洲环比继续下降因沙特一套装置停车国内PX开工率环比回升据闻广东石化PX出合格品供需转宽松加高估值以及原料偏强PXN继续压缩至292美元吨关注250-280美元吨支撑PTA供应PTA负荷调整至757附近-02预计低加工费下负荷存下调预期PTA需求上周聚酯负荷继续上行至835目前仍有几套装置在升温重启中聚酯负荷还有一定提升空间但接下来速度或有所放慢预计聚酯负荷升至85以后可能逐步趋稳PTA加工费偏低PTA现货加工费略修复至233元吨附近TA05盘面加工费221元吨PTA基差和价差PTA基差有所走强TA5-9价差略走强二MEG---去库预期下MEG低位支撑偏强MEG行情回顾上周乙二醇价格重心小幅冲高回落市场商谈一般上半周乙二醇价格重心低位上行浙石化装置落实检修海外装置存新增检修预期乙二醇市场心态改善至周五乙二醇价格重心回落下行乙二醇整体库存偏高缺乏持续向上驱动高位市场出货意向明显增加现货低位回落至4105-4110元吨附近乙二醇外盘重心小幅冲高回落整体趋势跟随人民币市场为主上半周乙二醇外盘重心震荡上行3月船货高位商谈至520美元吨附近但是场内买盘跟进积极性不高高位商谈偏弱至周五乙二醇盘面回落下行午后近期船货商谈重心回落至510-512美元吨商谈成交部分供应商参与询盘周内乙二醇内外盘依旧形成倒挂整体水平在110-140元吨附近