利多：
　　贵州受限电降负荷影响减产，预计影响产能逾90万吨。
　　近期市场传言云南受枯水水位低影响，或再次压减电解铝产能85万吨。
　　成本上，原料供应紧张，采暖季开工受限，氧化铝企业利润微薄，为电解铝价格形成一定支撑。
　　下游陆续复工，开工率上升。
　　国内库存如预期累库放缓。
　　利空：
　　美国劳工部14日发布数据显示，美国1月CPI环比上涨0.5%，同比上涨6.4%，高于预期。住房因素使CPI下滑不明显，或预示后期加息预期犹存。
　　逻辑：供应端，西南地区受枯水季影响限电限产，贵州受限电影响电解铝产能90余万吨，云南地区或再受影响85万吨产能。下游元宵节后陆续复工，开工率上升，累库速度如预期放缓。
　　成本上，部分氧化铝企业出现利润倒挂支撑铝价。短期需关注市场对节后需求恢复及两会的预期。下方空间有限，建议主力关注18500支撑。
　　

研究报告全文：铝期货周报下游陆续复工云南或进一步减产下方空间有限主力关注18500支撑张若怡投资咨询号Z0013119联系方式020-88818021广发期货APP微信公众号本报告中所有观点仅供参考请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2023年2月19日周报观点汇总品种主要观点本周策略上周策略利多贵州受限电降负荷影响减产预计影响产能逾90万吨近期市场传言云南受枯水水位低影响或再次压减电解铝产能85万吨成本上原料供应紧张采暖季开工受限氧化铝企业利润微薄为电解铝价格形成一定支撑下游陆续复工开工率上升国内库存如预期累库放缓利空铝下方空间有限关注18500支撑下方空间有限关注18500支撑美国劳工部14日发布数据显示美国1月CPI环比上涨05同比上涨64高于预期住房因素使CPI下滑不明显或预示后期加息预期犹存逻辑供应端西南地区受枯水季影响限电限产贵州受限电影响电解铝产能90余万吨云南地区或再受影响85万吨产能下游元宵节后陆续复工开工率上升累库速度如预期放缓成本上部分氧化铝企业出现利润倒挂支撑铝价短期需关注市场对节后需求恢复及两会的预期下方空间有限建议主力关注18500支撑2目录01行情回顾02宏观及终端需求03产业供需基本面3行情回顾4行情回顾美国劳工部14日发布数据显示美国1月CPI环比上涨05同比上涨64高于预期住房因素使CPI下滑不明显或预示后期加息预期犹存利空有色金属国内库存春节前后持续累库铝价承压沪铝主力LME3月铝5宏观及终端需求6海外宏观美债长短端收益率倒挂美国CPI同比高企6004001000500300400200800美国CPI当月同比美国核心CPI当月同比300100600200000100-100400000-2002000002001-01-012002-01-012003-01-012004-01-012005-01-012006-01-012007-01-012008-01-012009-01-012010-01-012011-01-012012-01-012013-01-012014-01-012015-01-012016-01-012017-01-012018-01-012019-01-012020-01-012021-01-012022-01-012023-01-01-20010年-2年右美国国债收益率10年美国国债收益率2年2010-012010-072011-012011-072012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-01美国非农新增人数万人美债长短端收益率倒挂经济仍处于衰退周期10090801月美国非农新增人数超预期美指上探利空有色金属706050美国劳工部14日发布数据显示美国1月CPI环比上涨40302005同比上涨64高于预期住房因素使CPI下滑不100明显或预示后期加息预期犹存2020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-017国内宏观CPIPPI610CPI当月同比CPI环比8464220-22013-062013-112014-042014-092015-022015-072015-122016-052016-102017-032017-082018-012018-062018-112019-042019-092020-022020-072020-122021-052021-102022-032022-082023-010-42013-01-62013-062013-112014-042014-092015-022015-072015-122016-052016-102017-032017-082018-012018-062018-112019-042019-092020-022020-072020-122021-052021-102022-032022-082023-012013-01-8PPI当月同比PPI当月环比-2-10中国社会融资规模亿元700002023年1月社会融资规模增量为598万亿元1月新增人6000050000民币贷款49万亿元环比多增35万亿元增幅较去年同40000期多9227亿元创单月信贷投放历史新高3000020000但1月居民贷款增加2572亿元同比减少5858亿元显示100000地产销售依旧疲弱居民购房信心仍未有效恢复1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201920202021202220238国内宏观中国PMI及分项指标PMI分项指标526050554850464544产成品库存原材料库存PMIPMI生产PMI新订单40422017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012013-012013-062013-112014-042014-092015-022015-072015-122016-052016-102017-032017-082018-012018-062018-112019-042019-092020-022020-072020-122021-052021-102022-032022-082023-01发电量9000408000发电量当月同比1月份中国制造业PMI501环比31个百分点回升307000至荣枯线以上制造业在疫情放开后小幅恢复6000205000104000300002000-1010000-202016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-0991月汽车产销同比下滑中国汽车产量万辆中国汽车销量万辆350300万辆万辆3002502502002001501501001002019202020212019202020215020222023502022202300123456789101112123456789101112中国新能源汽车产量万辆2023年1月我国汽车产销分别为1594万辆和1649万辆90201920202021环比分别下降331和355同比分别下降343和万辆802022202335受春节假期与部分消费需求提前透支以及传统燃7060油车购置税优惠和新能源汽车补贴政策退出影响504030201001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月10房地产拖累消费关注边际变化房地产分项指标土地成交面积万平米100新开发投资新开工施工100大中城市土地成交土地规划建筑面积80竣工库存销售120000060100000080000040600000204000000200000000-20112131415161718191101111121-4020192020202120222023商品房成交面积万平米30大中城市商品房成交面积1-12月全国房地产开发投资额同比下降10施工面积60000同比下降72销售面积同比下降243地产持续走弱5000040000关注房地产救市16条对终端的实际拉动3000020000100000001121314151617181911011111212019202020212022202311小结美债长短端收益率倒挂经济仍处于衰退周期1月新增人民币贷款49万亿元环比多增35万亿元增幅较去年同期多9227亿元创单月信贷投放历史新高但1月居民贷款增加2572亿元同比减少5858亿元显示地产销售依旧疲弱居民购房信心仍未有效恢复美国劳工部14日发布数据显示美国1月CPI环比上涨05同比上涨64高于预期住房因素使CPI下滑不明显或预示后期加息预期犹存产业供需基本面13行业新闻1月5日贵州电网再发通知表示由于气温大幅降低取暖负荷激增全省用电负荷持续高位运行再对省内电解铝企业实施两轮压减负荷管理后仍无法覆盖电力缺口水电蓄能仍然呈现快速下滑趋势为严格落实国家发展改革委迎峰度冬电力保供会议精神以及省政府领导批示意见经省能源局同意决定对省内电解铝企业实施第三轮停槽减负荷预计三次限电降负荷共影响产能逾90万吨据彭博社报道全球最大航运公司之一丹麦马士基集团2月2日表示美国海关和边境保护局CBP已经开始根据维吾尔强迫劳动预防法案UFLPA发布针对中国铝产品的扣留通知报道称美国此举最有可能针对用于汽车零部件的铝或涉及汽车用铝合金2022年中国向美国出口铝合金整体车轮3025万吨为中国最大的出口贸易国占铝合金整体车轮出口约35铝现货价格下游节后陆续复工现货升水小幅上升铝现货价格单位元吨LME3月铝价单位美元吨250002004000902300010070350005021000-1003000301900010-2002500-1017000-300-3015000-4002000-50升贴水右铝现货价格0-3右收盘价15铝土矿供应紧张价格坚挺中国铝土矿进口量单位万吨中国铝土矿分国别进口量单位万吨140014001200120010001000800800600600400400200200001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112019202020212022总计几内亚澳大利亚印尼中国铝土矿产量单位万吨据海关中国12月铝土矿进口10143万吨同比上升1000900163800700600SMM数据显示1月中国铝土矿产量510万吨同比下滑50040018330020010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202020212022202316铝土矿价格铝土矿价格坚挺12月进口量同比上升163铝土矿价格元吨铝土矿CIF美元吨7008060070605005040040300302002010010002021-01-012021-02-012021-03-012021-04-012021-05-012021-06-012021-07-012021-08-012021-09-012021-10-012021-11-012021-12-012022-01-012022-02-012022-03-012022-04-012022-05-012022-06-012022-07-012022-08-012022-09-012022-10-012022-11-012022-12-012023-01-012023-02-01山西河南广西贵州几内亚澳大利亚印尼17受采暖季成本运输效率影响氧化铝复产意愿低中国氧化铝产量单位万吨氧化铝价格单位元吨70045004000650350060030005502500500200015004504001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019-01-012019-03-012019-05-012019-07-012019-09-012019-11-012020-01-012020-03-012020-05-012020-07-012020-09-012020-11-012021-01-012021-03-012021-05-012021-07-012021-09-012021-11-012022-01-012022-03-012022-05-012022-07-012022-09-012022-11-012023-01-01201820192020202120222023山东河南山西广西贵州氧化铝运行产能万吨8500SMM数据显示1月中国冶金级氧化铝产量6368万吨80007500冶金级日均产量环比减少02万吨天至205万吨天总产70006500量环比去年12月减少09同比增长14部分冶炼厂6000利润倒挂产量环比小幅下滑550050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202020212022202318关注西南地区电解铝减产中国电解铝产量单位万吨中国电解铝产能成本区间占比4002019202020212022202387019000以上3503080153018000-1900030017000-18000250451017000以下2001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月电解铝运行产能变化单位万吨150SMM数据显示2023年1月份国内电解铝产量3418万吨100环比下降06同比增长67日均产量环比下降64250吨至1103万吨日西南地区电力紧张局面短期难以缓解0贵州电解铝厂受压电力负荷影响产能影响逾90万吨近-50期市场传言云南受枯水季水位低影响或再压减电解铝产-100能85万吨预计2月产量环比下降-15019西南地区进入枯水期电解铝供应受限溪洛渡水电站水位米三峡入库量立方米秒6108000060070000590600005805705000056040000550300005402000053052010000510001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0101-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-012021202220232020202120222023云南电力结构云南水力发电量占总发电量的79枯水期来临将影响水电供应云南电解铝减产同时四川电解铝复产缓慢西南地区电力紧张局面短期难以缓解贵州电解铝厂受压电力负荷影响产能影响逾90万吨近期市场传言云南受枯水季水位低影响或再压减电解铝产能65万吨