锌
　　原料供应宽裕，加工费上升明显，2月锌精矿加工费5100元/吨。同时，锌价高位，冶炼利润尚可，冶炼开工率上升。需求端，节后下游逐渐复工，开工率大幅上升，国内库存由增转降，累库预期或告一段落。短期市场关注的焦点或在复工复产及两会预期，下方空间或有限，建议关注22800支撑。

研究报告全文：锌期货周报下游陆续复工下方空间有限主力关注22800支撑张若怡投资咨询号Z0013119联系方式020-88818021广发期货APP微信公众号本报告中所有观点仅供参考请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2023年2月19日周报观点汇总品种主要观点本周策略上周策略原料供应宽裕加工费上升明显2月锌精矿加工费5100元吨同时锌价高位冶炼利润尚可冶锌炼开工率上升需求端节后下游逐渐复工开工率大幅上升国内库存由增转降累库预期或告一下方空间有限关注22800支撑关注23000支撑段落短期市场关注的焦点或在复工复产及两会预期下方空间或有限建议关注22800支撑2目录01行情回顾02宏观及终端需求03产业供需基本面3行情回顾4行情回顾周内美国劳工部14日发布数据显示美国1月CPI环比上涨05同比上涨64高于预期住房因素使CPI下滑不明显或预示后期加息预期犹存利空有色金属产业上原料供应宽裕加工费上升明显2月锌精矿加工费5100元吨同时锌价高位冶炼利润尚可冶炼开工率上升国内锌锭持续累库锌价偏弱震荡沪锌主力LME3月锌5宏观及终端需求6海外宏观美债长短端收益率倒挂美国CPI同比高企6004001000500300400200800美国CPI当月同比美国核心CPI当月同比300100600200000100-100400000-2002000002001-01-012002-01-012003-01-012004-01-012005-01-012006-01-012007-01-012008-01-012009-01-012010-01-012011-01-012012-01-012013-01-012014-01-012015-01-012016-01-012017-01-012018-01-012019-01-012020-01-012021-01-012022-01-012023-01-01-20010年-2年右美国国债收益率10年美国国债收益率2年2010-012010-072011-012011-072012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-01美国非农新增人数万人美债长短端收益率倒挂经济仍处于衰退周期10090801月美国非农新增人数超预期美指上探利空有色金属706050美国劳工部14日发布数据显示美国1月CPI环比上涨40302005同比上涨64高于预期住房因素使CPI下滑不100明显或预示后期加息预期犹存2020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-017国内宏观CPIPPI610CPI当月同比CPI环比8464220-22013-062013-112014-042014-092015-022015-072015-122016-052016-102017-032017-082018-012018-062018-112019-042019-092020-022020-072020-122021-052021-102022-032022-082023-010-42013-01-62013-062013-112014-042014-092015-022015-072015-122016-052016-102017-032017-082018-012018-062018-112019-042019-092020-022020-072020-122021-052021-102022-032022-082023-012013-01-8PPI当月同比PPI当月环比-2-10中国社会融资规模亿元700002023年1月社会融资规模增量为598万亿元1月新增人6000050000民币贷款49万亿元环比多增35万亿元增幅较去年同40000期多9227亿元创单月信贷投放历史新高3000020000但1月居民贷款增加2572亿元同比减少5858亿元显示100000地产销售依旧疲弱居民购房信心仍未有效恢复1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201920202021202220238国内宏观中国PMI及分项指标PMI分项指标526050554850464544产成品库存原材料库存PMIPMI生产PMI新订单40422017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012013-012013-062013-112014-042014-092015-022015-072015-122016-052016-102017-032017-082018-012018-062018-112019-042019-092020-022020-072020-122021-052021-102022-032022-082023-01发电量9000408000发电量当月同比1月份中国制造业PMI501环比31个百分点回升307000至荣枯线以上制造业在疫情放开后小幅恢复6000205000104000300002000-1010000-202016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-0991月汽车产销同比下滑中国汽车产量万辆中国汽车销量万辆350300万辆万辆3002502502002001501501001002019202020212019202020215020222023502022202300123456789101112123456789101112中国新能源汽车产量万辆2023年1月我国汽车产销分别为1594万辆和1649万辆90201920202021环比分别下降331和355同比分别下降343和万辆802022202335受春节假期与部分消费需求提前透支以及传统燃7060油车购置税优惠和新能源汽车补贴政策退出影响504030201001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月10房地产拖累消费关注边际变化房地产分项指标土地成交面积万平米100新开发投资新开工施工100大中城市土地成交土地规划建筑面积80竣工库存销售120000060100000080000040600000204000000200000000-20112131415161718191101111121-4020192020202120222023商品房成交面积万平米30大中城市商品房成交面积1-12月全国房地产开发投资额同比下降10施工面积60000同比下降72销售面积同比下降243地产持续走弱5000040000关注房地产救市16条对终端的实际拉动3000020000100000001121314151617181911011111212019202020212022202311小结美债长短端收益率倒挂经济仍处于衰退周期1月新增人民币贷款49万亿元环比多增35万亿元增幅较去年同期多9227亿元创单月信贷投放历史新高但1月居民贷款增加2572亿元同比减少5858亿元显示地产销售依旧疲弱居民购房信心仍未有效恢复美国劳工部14日发布数据显示美国1月CPI环比上涨05同比上涨64高于预期住房因素使CPI下滑不明显或预示后期加息预期犹存产业供需基本面13进口矿大幅补充原料供应充裕锌精矿加工费中国锌精矿产量万吨50国产元金属吨左7000350406500进口美元干吨右300600025055003020050001504500204000100350050103000020182019202020212022202302019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012019-011月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月全球锌精矿产量单位万吨据SMM2月zn50国产锌精矿TC5100元金属吨环比持120平zn50进口锌精矿TC265美元干吨环比持平原料110供应充裕加工费高位1001-11月全球锌精矿产量11416万吨较去年同期-245万9080吨原料供应下滑701月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120221412月进口锌精矿4152万吨同比728锌精矿进口量单位万吨锌精矿进口利润元吨504000403000200030100020010-10000-20002017-01-042017-04-042017-07-042017-10-042018-01-042018-04-042018-07-042018-10-042019-01-042019-04-042019-07-042019-10-042020-01-042020-04-042020-07-042020-10-042021-01-042021-04-042021-07-042021-10-042022-01-042022-04-042022-07-042022-10-042023-01-041月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-3000202020212022-4000连云港锌矿库存单位万吨3012月进口锌精矿4152万吨同比7281-12月累计25进口41279万吨同比134进口利润打开进口矿2015大幅注入外矿供应充裕1052月17日连云港锌精矿库存18万吨环比-万吨015全球精炼锌11月供应短缺国际铅锌研究小组ILZSG最新数据显示11月全球锌市场供应缺口扩大至1195万吨之前一个月修正为短缺394万吨此前ILZSG报告10月全球锌市缺口为724万吨2022年前11个月全球锌市缺口为228万吨2021年同期缺口为163万吨全球精炼锌供需单位万吨全球精炼锌供需平衡14013000800全球精炼锌产量当月值全球精炼锌消耗量当月值120400120001000001100080-4006010000-800409000-1200208000-160002019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-11供需平衡右产量消费量16原料供应充裕冶炼开工上升产量持续攀升中国精炼锌冶炼利润估算元吨SMM精炼锌产量万吨35006030002020202120222023250055200015005010005004502017-01-042018-01-042019-01-042020-01-042021-01-042022-01-042023-01-04-50040-10001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中国冶炼厂库存万吨12015132023年1月SMM中国精炼锌产量为5112万吨环比减100原料库存成品库存1180少146万吨同比减少064万吨略高于预期当前原9607料供应充裕冶炼利润尚可国内大型冶炼厂多维持高5403开工率2010-12019-2019-2019-2019-2019-2019-2020-2020-2020-2020-2020-2020-2021-2021-2021-2021-2021-2021-2022-2022-2022-2022-2022-2022-1712月中国精炼锌净进口074万吨12月中国精炼锌净进口074万吨沪伦比值14000010120000951000009800008560000840000752000076506-20000-400002016-04-012016-07-012016-10-012017-01-012017-04-012017-07-012017-10-012018-01-012018-04-012018-07-012018-10-012019-01-012019-04-012019-07-012019-10-012020-01-012020-04-012020-07-012020-10-012021-01-012021-04-012021-07-012021-10-012022-01-012022-04-012022-07-012022-10-01-600002016-01-01中国精炼锌进口利润元吨300012月中国精炼锌净进口074万吨比值修复进口保持低20001000位0-1000-2000-3000-4000-5000-6000-700018国内库存小幅下滑上期所锌库存万吨2月17日LME锌库存约3万吨环比04万吨4040库存注册仓单SHFE注册仓单303020201010002019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012月17日国内七地社会库存1845万吨环比-01万吨供需平衡万吨产量净进口总供应平衡需求2023-01-31511065171032414352018201920202022-12-3152607533002533302021202220232022-11-3052510534-2435592022-10-31514-05509077502252022-09-30504-05499-522551202022-08-3146302465-15480152022-07-3147600476-4585222022-06-30489-05484-648549102022-05-31515-32483-28251152022-04-30496-034930434892022-03-3149619514-10752502022-02-28458054641233412022-01-31518045224044811901-0402-0403-0404-0405-0406-0407-0408-0409-0410-0411-0412-04现货价格节后下游陆续复工现货升水小幅回升锌现货价格单位元吨LME锌价单位美元吨30000140050003001200250280001000200400026000800150600100240004005030002000220000-5020000-2002000-100升贴水右现货价格0-3LME3月价20