根据百度公司百家号等报道，在推出语言大模型文心一言后，百度正在持续加强其生态建设，并且不断尝试探索不同领域的结合，以推进其AI业务的发展；其中，百度正在探索搜索与语言模型的结合，以提高搜索引擎的智能化水平；同时，百度也加入了云计算的API，为用户提供更加全面、高效的云计算服务。这一举措为百度AI业务的快速发展提供了有力支持，预计将使其在人工智能领域的竞争力不断提升。百度作为国内领先的人工智能公司，在底层算力、深度学习框架、模型储备、应用场景和生态等方面具备全栈布局，有望在人工智能领域探索长期可能性。我们持续看好公司中长期的成长性，继续维持公司的“买入”评级。
　　▍事件回顾：文心一言生态持续拓展，并计划接入百度云服务。根据各公司官网、官微，近期多家企业宣布成为百度文心一言首批合作伙伴，这其中包括了金融、保险、互联网、汽车、企业软件等多个行业多家头部企业。百度在人工智能领域深耕十余年，拥有产业级知识增强文心大模型ERNIE，具备跨模态、跨语言的深度语义理解与生成能力，在搜索问答、内容创作生成、智能办公等众多领域都有广阔的落地场景。此外在2023 AI+工业互联网高峰论坛上，百度智能云宣布“文心一言”将通过百度智能云对外提供服务，通过人工智能产品逐步落地到生产的实际场景中。预计这将再次推动公司在ToB端的生态建设，持续推进云服务行业的智能化转型。
　　▍生态建设：涵盖媒体、科技领域公司，数量持续增长。百度文心一言模型在媒体和科技领域公司的生态建设方面取得了显著成果。在媒体领域，百度文心一言模型已经与包括新华社、大众日报、半岛传媒、青蜂侠等在内的超30家媒体建立合作关系。文心一言通过与媒体合作，不断提升媒体的内容创作能力和推荐算法的智能化程度。同时，文心一言的语义分析和数据挖掘能力也为媒体提供了更全面的用户画像和推荐服务，帮助媒体更好地了解用户需求和优化内容分发。在科技领域，百度文心一言模型也吸引诸如京东、华为、小米等科技公司的加入。这些公司通过接入文心一言模型，可以更好地应用自然语言处理技术，优化搜索算法和推荐系统，提升智能客服和智能家居等领域的用户体验。此外，百度还通过开放API接口，为其他科技公司提供了更为便捷的接入方式，使得文心一言模型的应用范围进一步扩大。
　　▍百度智能云：语言模型接入，提升智能化水平。与微软将ChatGPT接入Azure的思路类似，2023年的AI+工业互联网高峰论坛上，百度智能云宣布将在5月推出针对文心一言模型的API接口。文心一言作为百度最新推出的大型语言模型之一，其强大的自然语言处理能力将使百度智能云在语音合成、机器翻译、自然语言处理等方面的服务质量得到进一步提升，客户可以直接调用文心一言的能力来解决自己场景里的具体问题。预计在未来的云业务中，竞争将越来越聚焦智能，而不只是存储带宽和算力。同时，由于文心一言模型可以应用于包括智能客服、智能机器人、智能推荐等多个领域，百度智能云通过接入这个模型将能够为更多客户提供智能化服务。
　　▍后续展望：继续加强AI投入，加速产业化落地。随着人工智能的快速发展，百度将继续加强AI领域的投入，不断推进产业化落地。据百度Create2022大会披露的数据显示，百度AI业务的研发投入已经超过150亿元人民币，包括硬件设备、算法和模型、云服务等多个方面。这也为百度未来的发展奠定了坚实基础。同时，百度智能云的持续发展也将有助于推动AI产业的落地，促进产业的发展和创新。未来，百度还将继续加大对AI的投入，积极探索新的技术和应用场景，推动人工智能技术的产业化和普及化，为推动数字经济发展贡献力量。在此过程中，百度将继续保持技术和产品的不断探索，推动AI技术的不断进步和发展，并与百度自身应用场景结合，探索新的商业化空间。
　　▍风险因素：AI核心技术发展不及预期风险；科技领域政策监管持续收紧风险；全球宏观经济复苏不及预期风险；宏观经济波动导致欧美企业IT支出不及预期风险；全球云计算市场发展不及预期风险；企业数据泄露、信息安全风险；行业竞争持续加剧风险等。
　　▍投资策略：全球科技巨头对ChatGPT以及AI的投入将加速AI的产业化进度，我们认为，一线科技公司的示范效应将进一步提升市场对人工智能领域的关注。百度作为国内领先的AI公司，具备全栈研发与落地的能力。我们看好公司在AI产业化过程中的增长潜力，维持公司盈利预测。基于SOTP（见后表），维持公司港股目标价153港元、美股目标价156美元，对应2023年18xPE（Non-GAAP），继续维持公司港股与美股的“买入”评级。建议投资者关注3月产品的发布以及更多应用落地会为公司带来的估值弹性以及后续会对百度云业绩的拉动。

研究报告全文：文心一言拓展生态大模型接入智能云百度集团09888HKBIDUOQ重大事项点评2023220中信证券研究部核心观点根据百度公司百家号等报道在推出语言大模型文心一言后百度正在持续加强其生态建设并且不断尝试探索不同领域的结合以推进其AI业务的发展其中百度正在探索搜索与语言模型的结合以提高搜索引擎的智能化水平同时百度也加入了云计算的API为用户提供更加全面高效的云计算服务这一举措为百度AI业务的快速发展提供了有力支持预计将使其在人工智能领域的竞争力不断提升百度作为国内领先的人工智能公司在底层算力深许英博度学习框架模型储备应用场景和生态等方面具备全栈布局有望在人工智科技产业首席能领域探索长期可能性我们持续看好公司中长期的成长性继续维持公司的分析师买入评级S1010510120041事件回顾文心一言生态持续拓展并计划接入百度云服务根据各公司官网官微近期多家企业宣布成为百度文心一言首批合作伙伴这其中包括了金融保险互联网汽车企业软件等多个行业多家头部企业百度在人工智能领域深耕十余年拥有产业级知识增强文心大模型ERNIE具备跨模态跨语言的深度语义理解与生成能力在搜索问答内容创作生成智能办公等众多领域都有广阔的落地场景此外在2023AI工业互联网高峰论坛上百度智能云陈俊云宣布文心一言将通过百度智能云对外提供服务通过人工智能产品逐步落前瞻研究首席地到生产的实际场景中预计这将再次推动公司在ToB端的生态建设持续推分析师进云服务行业的智能化转型S1010517080001生态建设涵盖媒体科技领域公司数量持续增长百度文心一言模型在媒体和科技领域公司的生态建设方面取得了显著成果在媒体领域百度文心一言模型已经与包括新华社大众日报半岛传媒青蜂侠等在内的超30家媒体建立合作关系文心一言通过与媒体合作不断提升媒体的内容创作能力和推荐算法的智能化程度同时文心一言的语义分析和数据挖掘能力也为媒体提供了更全面的用户画像和推荐服务帮助媒体更好地了解用户需求和优化内容分发在科技领域百度文心一言模型也吸引诸如京东华为小米等科技公王冠然司的加入这些公司通过接入文心一言模型可以更好地应用自然语言处理技传媒行业首席分析师术优化搜索算法和推荐系统提升智能客服和智能家居等领域的用户体验S1010519040005此外百度还通过开放API接口为其他科技公司提供了更为便捷的接入方式使得文心一言模型的应用范围进一步扩大百度智能云语言模型接入提升智能化水平与微软将ChatGPT接入Azure的思路类似2023年的AI工业互联网高峰论坛上百度智能云宣布将在5月推出针对文心一言模型的API接口文心一言作为百度最新推出的大型语言模型之一其强大的自然语言处理能力将使百度智能云在语音合成机器翻译自然语言处理等方面的服务质量得到进一步提升客户可以直接调用文心一言贾凯方的能力来解决自己场景里的具体问题预计在未来的云业务中竞争将越来越前瞻研究分析师聚焦智能而不只是存储带宽和算力同时由于文心一言模型可以应用于包S1010522080001括智能客服智能机器人智能推荐等多个领域百度智能云通过接入这个模09888HK型将能够为更多客户提供智能化服务百度集团BIDUOQ后续展望继续加强AI投入加速产业化落地随着人工智能的快速发展百评级买入维持度将继续加强AI领域的投入不断推进产业化落地据百度Create2022大会14130港元当前价披露的数据显示百度AI业务的研发投入已经超过150亿元人民币包括硬件14171美元目标价153港元156美设备算法和模型云服务等多个方面这也为百度未来的发展奠定了坚实基元础同时百度智能云的持续发展也将有助于推动AI产业的落地促进产业的发展和创新未来百度还将继续加大对AI的投入积极探索新的技术和应用场景推动人工智能技术的产业化和普及化为推动数字经济发展贡献力量证券研究报告请务必阅读正文之后第7页起的免责条款和声明百度集团重大事项点评09888HKBIDUOQ2023220在此过程中百度将继续保持技术和产品的不断探索推动AI技术的不断进步和发展并与百度自身应用场景结合探索新的商业化空间风险因素AI核心技术发展不及预期风险科技领域政策监管持续收紧风险全球宏观经济复苏不及预期风险宏观经济波动导致欧美企业IT支出不及预期风险全球云计算市场发展不及预期风险企业数据泄露信息安全风险行业竞争持续加剧风险等投资策略全球科技巨头对ChatGPT以及AI的投入将加速AI的产业化进度我们认为一线科技公司的示范效应将进一步提升市场对人工智能领域的关注百度作为国内领先的AI公司具备全栈研发与落地的能力我们看好公司在AI产业化过程中的增长潜力维持公司盈利预测基于SOTP见后表维持公司港股目标价153港元美股目标价156美元对应2023年18xPENon-GAAP继续维持公司港股与美股的买入评级建议投资者关注3月产品的发布以及更多应用落地会为公司带来的估值弹性以及后续会对百度云业绩的拉动项目年度202020212022E2023E2024E营业收入亿元10711245122212921407营业收入增长率YoY-03163-185789毛利率485483476462469Non-GAAP净利润亿元220188200212251增长率YoY211-1456059186PENon-GAAP1720191815PS3530312927资料来源Wind中信证券研究部预测注股价为2023年2月17日收盘价请务必阅读正文之后的免责条款和声明2百度集团重大事项点评09888HKBIDUOQ2023220表1百度SOTP估值表业务板块估值方式说明估值亿美元百度搜索与信息流广10xPE参考谷歌等搜索广告估值PE308告10-12xPE2023E百度创新业务SOTP270两家公司投后合并估值约300亿元百度持股占小度科技昆仑芯片投后公允价值43多数百度云PS参考国内腾讯云阿里云等给予5xPS156参考一级市场robotaxi自动驾驶方案公司以及智能驾驶业务可比公司71造车新势力早期估值爱奇艺市值按持股权比例计算23携程市值按持股权比例计算25快手市值按持股权比例计算13合计639控股公司折扣后估值折扣系数85543资料来源Wind中信证券研究部预测表2Chat-GPT发布以来各科技巨头行动公司时间事件2023110宣布将于3月在中国推出生成式搜索人工智能机器人百度202327发布类似于ChatGPT的语言大模型文心一言2023128发布生成式AI音乐模型MusicLM2023130向人工智能初创公司AnthropicAI投资约3亿美元谷歌202323未来几周或几个月推出类似ChatGPT的基于人工智能的大型语言模型202327发布基于LaMDA的聊天机器人Bard2023123开启对OpenAI的第三轮投资微软202322宣布将OpenAI相关产品导入旗下云计算OfficeBingVivaSales等产品中202327发布集成ChatGPT功能的新版Bing搜索引擎与浏览器Edge资料来源各公司官网业绩交流会中信证券研究部图1百度人工智能四层架构的全栈布局资料来源百度智能云官网请务必阅读正文之后的免责条款和声明3百度集团重大事项点评09888HKBIDUOQ2023220表3百度昆仑芯片核心参数及能力内存带宽Int8算力Int16fp32算力Fp32int32算力是否支开发工具栈GBsTopsTopsTops持训练昆仑15122566416是CC昆仑2256128是CCCUDAT4GPU320130658是CC资料来源百度昆仑芯中信证券研究部图2百度飞桨的核心能力资料来源百度飞桨官网图3按累计拉取请求计的全球前列开源框架2020次图4按开发者数目计的中国前列AI开放平台2020百万3Keras252ApacheIncubator-MXNet151TensorFlow谷歌050百度飞桨FacebookPyTorch02000040000资料来源百度港股招股书中信证券研究部资料来源百度港股招股书中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明4百度集团重大事项点评09888HKBIDUOQ2023220图5百度大模型全景图资料来源百度AI开发者平台表4部分宣布与百度文心一言模型合作的企业企业名称企业类型合作内容将AIGC技术应用于影视生产全链路以百度领先的智能对话技术赋能影华策影视影视传媒视传媒领域将AIGC技术应用于爱奇艺拓展其在影视内容创意制作效率用户体爱奇艺影视传媒验等方面的生产能力彩讯电子邮件RichMail等核心产品及电信金融等核心行业率先运用助彩讯股份互联网领域力客户行业的智能化转型升级软件与信息技软通动力与百度共同为用户打造全场景的人工智能解决方案及服务术汽车之家汽车资讯实现智能对话技术与汽车数字化服务的全面融合携程在线旅游服务引领AI旅行产业应用升级度小满金融对话式语言模型技术在国内金融场景的首次落地应用蓝色光标营销服务应用在AIGC营销场景虚拟人驱动与实时对话能力升级旗下商业周刊事业群用于打造全场景商业内容资讯人工智能解决方案及超媒体控股媒体娱乐服务太平洋网络媒体应用于垂直媒体内容场景土巴兔线上装修用于提升用户装修体验和装修公司效率能链能源产业应用到能源供应链资产管理零售等行业全场景金蝶国际软件服务打造ERP领域人工智能服务汉得信息IT服务应用于以ERP为起点发展为企业信息化解决方案提供宇信科技银行IT在营销客服等C端场景构建更加丰富的解决方案机器之心科技用于打造全场景人工智能专业信息方向和提供人工智能解决方案及服务集度汽车汽车打造全球首个针对智能汽车场景的大模型人工智能交互体验打造针对智能设备场景的人工智能模型小度灵机应用于小度全系列产小度智能硬件品智联招聘招聘应用于人力资本生态领域少林寺文化智慧少林少林文化传承火狐浏览器对话式语言模型技术在互联网行业搜索工具生态场景的多维应用的开始联想科技联想小新产品用户在电脑的桌面即可与AI对话证券之星金融信息应用在金融信息服务领域澎湃新闻上游新闻大象新闻传播应用在智能媒体领域引领媒体深度融合新一轮的变革与升级新闻大众日报客户端资料来源各公司官网官微百度公司及百度各业务单元官网中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明5百度集团重大事项点评09888HKBIDUOQ2023220利润表亿元资产负债表亿元指标名称202020212022E2023E2024E指标名称202020212022E2023E2024E营业收入10711245122212921407货币资金358369217129229营业成本552643641695747短期投资12641432140015001500毛利率485483476462469应收账款714151515SGA费用181247204238261其他流动资产204319228238249SGA费用率169199166184185流动资产18332133186018831992研发费用195249235217232固定资产175230289344400研发费用率182200192168165长期股权投资762673850900900营业利润143105143142167无形资产8589868178营业利润率13484117110119其他长期资产472674465470471其他经营损益65-19-10199非流动资产14941667169017951849财务费用-23-21-16-14-17资产总计33273800354936783841财务费用率-21-17-13-11-12短期借款30420400利润总额23110858166194应付账款367414352382411所得税4132161620其他流动负债287289202202202所得税率17629627595101流动负债684745554624613少数股东损益-34-26-7-19-9长期借款484431450350350归母净利润22510249169184其他长期负债241385326316306调整净利润非流动性负债2201882002122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