研究报告全文：能源化工20230220-0226一塑料盘面震荡企稳短期轻仓试多操作策略技术上盘面震荡企稳等待方向短期偏多测试整体大方向为震荡偏多主要逻辑1供需上游装置开工负荷略降国内产量保持中高位外盘价格坚挺进口压力不高供给充足需求方面下游需求恢复2库存石化库存下滑社会库存高位阶段供需压力大但明显改善3成本原油略走弱成本支撑保持4宏观短期市场回归现实市场情绪中性风险关注供给下滑需求超预期二聚酯聚酯延续震荡需求有望出现转好操作策略观望主要逻辑1北美进入了从汽油混合池中去除丁烷之前的时期重整油价值和汽油价格表现较弱这意味着对辛烷值的需求已经疲软汽油总库存比五年平均水平低约2并且接近五年最低水平如果炼油厂开工率下降库存下降辛烷值需求和价格可能大幅上涨2东北亚石脑油市场受到供应紧张的提振买家避免购买俄罗斯原产的石脑油由于许多市场参与者现在担心东北亚供应过剩因为中国大陆的需求增长速度低于预期重整油与芳烃价值之间的价差仍然为正但已达到近期新低炼厂优先选择将重整油保留在自己的汽油池中而不是提取芳烃3欧洲汽油市场本周上涨混合二甲苯现货价格也攀升这是由于汽油调和商对高辛烷值的溢价随着重整剂价值的飙升BTX的提取利润率在整个夏季可能为负最近混合二甲苯汽油的溢价保持稳定但辛烷值的需求仍然很高现在可能会继续攀升到汽油季节4本周PTA放量成交成交主要来自于大型贸易商与即将停车的PTA工厂PTA由于近期的加工费受到持续压缩没有上游一体化设备的PTA工厂开始开率集中的检修并且这种行为的可能性正在增大亚洲PX设备将在4月左右面临集中的检修市场供给收缩的压力依然存在同时由于聚酯开工负荷快速上升至82PTA三月将出现紧平衡的情况风险提示美联储加息缩表节奏不及预期美国经济出现衰退等三橡胶价差有所回归橡胶偏弱震荡操作策略单边观望多NR空RU套利持有主要逻辑1目前橡胶供需基本面维持小幅改善趋势但是在所有利多因素已经相对明朗化情况下市场缺乏进一步的驱动供给端方面目前国内产区全面停割海外天胶供应也逐渐步入减产期供给端对天胶构成支撑需求端方面本周节后下游工厂开工率已经大幅回升至相对高位下游工厂生产逐步正常中游库存小幅累积但累库幅度有所减小2期现价差目前处于中偏上位置价格上行的压力仍存预计短期橡胶或继续维持震荡表现风险关注原油大幅下行美股大幅回调产量超预期释放四尿素煤炭企稳尿素强势反弹操作策略单边逢低多关注5-9正套机会主要逻辑1供应下周部分气头检修装置计划恢复日产量预期增加港口库存方面国际价格仍偏低位集港积极性不高预计港口库存增减有限企业库存方面厂家预收天数变化不大预计企业库存窄幅波动2需求复合肥方面基层高氮追肥消化现有库存经销商补仓接近尾声同时更多业者关注高氮玉米肥个别肥企执行原价格打款保底政策预收陆续展开胶合板方面胶合板市场开工负荷尚可局部观望情绪仍存新单按需跟进农业需求方面农业活动有序推进商业储备进度不一3原料天然气方面西北局部天然气供应不足检修恢复推迟价格大稳小动煤炭方面季度由于新的年度生产任务开启而且在增产保供目标下煤矿开工率一般维持高位水平产量存在增长预期市场供应维持偏宽松局面中期维持重心下移趋势但短期预计企稳投资咨询业务资格证监许可201231号塑料盘面震荡企稳短期轻仓试多2023年2月19日星期日本周现货本周国内聚乙烯市场价格弱势震荡周内原油价格整体偏强运行能源化工研究中心能源化工周度报告但对聚乙烯市场提振较为有限需求方面本周工厂新增订单相对有限部分下游行业开工率下滑市场交投气氛整体偏清淡石化及贸易商试探小跌出货然终端对原材料采购意向较弱现货成交整体不佳叶海文供给本周PE开工负荷在8431较上周上升378个百分点本周PE检修从业资格证F3071422投资咨询证Z0014205损失量在416万吨比上周减少029万吨周度检修损失量处于中等水平需求本周PE下游开工下跌农膜开工下降2个百分点至46包装开工下降陈一凡期货从业证F30542701个百分点至53单丝及中空下降1个百分点至48薄膜下降1个百分点至51投资咨询证Z0015946管材开工下降1个百分点至41目前下游各行业主流开工在40-53陈胜库存本期国内某石化库存继续下降环比降113变化幅度延续负值较上从业资格证F3066728期相比降幅缩小24个百分点投资咨询证Z0017251成本本周石脑油制PE生产企业利润下跌平均毛利润为-12094元吨较上周均价跌23360元吨跌幅为20734本周煤制PE生产企业利润下降平均毛利在-109650元吨较上周跌39元吨跌幅为369小结本周塑料价格震荡市场回归基本面整理寻找方向基本面上短期开工负荷基本稳定线性排产平稳供给保持高位下游需求复苏短期基本面偏弱后市依然有看多预期库存去化后续考验需求表现关注库存表现从技术上看塑料盘整下方有支撑大方向仍是震荡看多欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序操作建议逢低做多为主风险点需求回归不及预期投资建议仅供参考期市有风险入市需谨慎主要周度数据-塑料图表1塑料指数周K线图数据来源文华图表2原油日K线走势图表3Brent-WTI走势100120090100080708006060050404003020020WTI收盘价Brent收盘价10000-200数据来源Wind图表4塑料基差走势图表5PE库存走势900050085004008000300750020070001006500060001005500200500030022-09-2122-10-2122-11-2122-12-2123-01-21基差石化出厂价期货收盘价数据来源Wind图表6塑料社会库存图表7PE检修量走势300000100014009001200250000800100070020000060080015000050060040010000030040020050000200100000002018-05-072019-05-072020-05-072021-05-0713579111315171921232527293133353739414345474951上游贸易商社会库存下游20222023数据来源Wind图表8上游工厂排产走势图表9下游开工率走势50008045007040003500603000502500200040150030100050020农膜包装薄膜中空管材00010020-0320-1121-0321-0721-1122-0522-0923-0123-0520-0520-0720-0921-0121-0521-0922-0122-0322-0722-1123-0323-0723-0923-11低压高压线性检修20-01数据来源Wind图表10进口利润走势图表11生产利润走势100000500050000400030000002000-500001000-10000002017-03-162018-03-162019-03-162020-03-162021-03-162022-03-16-1500001000-2000002000进口利润油制利润数据来源Wind投资咨询业务资格证监许可201231号聚酯聚酯延续震荡需求有望出现转好跌2023年2月19日星期日能源化工研究中心PTA能源化工周度报告1北美进入了从汽油混合池中去除丁烷之前的时期重整油价值和汽油价格表现较弱这意味着对辛烷值的需求已经疲软汽油总库存比五年平均水平低叶海文约2并且接近五年最低水平如果炼油厂开工率下降库存下降辛烷值需求从业资格证F3071422和价格可能大幅上涨2东北亚石脑油市场受到供应紧张的提振买家避免购投资咨询证Z0014205买俄罗斯原产的石脑油由于许多市场参与者现在担心东北亚供应过剩因为中陈一凡国大陆的需求增长速度低于预期重整油与芳烃价值之间的价差仍然为正但已期货从业证F3054270投资咨询证Z0015946达到近期新低炼厂优先选择将重整油保留在自己的汽油池中而不是提取芳烃3欧洲汽油市场本周上涨混合二甲苯现货价格也攀升这是由于汽油调和商陈胜从业资格证F3066728对高辛烷值的溢价随着重整剂价值的飙升BTX的提取利润率在整个夏季可能投资咨询证Z0017251为负最近混合二甲苯汽油的溢价保持稳定但辛烷值的需求仍然很高现在可能会继续攀升到汽油季节4本周PTA放量成交成交主要来自于大型贸易商与即将停车的PTA工厂PTA由于近期的加工费受到持续压缩没有上游一体化设备的PTA工厂开始开率集中的检修并且这种行为的可能性正在增大亚洲PX设备将在4月左右面临集中的检修市场供给收缩的压力依然存在同时由于聚酯开工负荷快速上升至82PTA三月将出现紧平衡的情况乙二醇1东北亚乙烯价格上涨主要是由于现货供应受限烯烃减产增加由于烯烃下欢迎扫描下方二维码游亏损大多数乙烯下游产品价格下跌生产利润不佳乙烯生产企业的供给也进入国贸投研小程序随之出现下滑2近期东北亚烯烃装置集中检修检修的时间点布局在3月-4月之间市场乙烯后续供应依然存在一定的不确定性3乙二醇面临装置的投产压期市有风险入市需谨慎力但短期而言乙二醇利润大幅亏损之后乙二醇生产企业的积极性有限并且乙二醇的转产逐步增加近期煤炭价格表现平稳中澳之间对于煤炭的进口出现一定的波澜4乙二醇继续去库表现预计乙二醇将在未来三个月出现小幅去库的表现随着成本端价格的抬升以及下游聚酯负荷的稳定提升终端市场国内订单已经开始回暖预计市场将迎来金三银四的消费旺季乙二醇的价格中枢将会有一定的抬升主要周度数据-聚酯图表1PTA主力走势图图表2MEG主力走势图数据来源WIND国贸数据来源WIND国贸图表3石脑油-原油图表4PX-石脑油8000040000石脑油-布油7000035000PX-石脑油30000600002500050000200001500040000100003000050000002011-01-012013-01-012015-01-012017-01-012019-01-012021-01-0120000500010000100002018-01-012019-01-012020-01-012021-01-012022-01-012023-01-0115000数据来源WIND国贸数据来源WIND国贸图表5PTA-MEG价格图表6聚酯现金流走势图PTA现货价格MEG内盘2000聚酯现金流70006500POY现金流DTY现金流FDY现金流涤短现金流切片现金流15006000550010005000450050040003500020211117202201172022031720220517202207172022091720221117202301173000-500数据来源WIND国贸数据来源CCF国贸图表7PTA负荷指数图表8聚酯负荷指数数据来源CCF国贸数据来源CCF国贸图表9涤纶POY库存指数图表10涤纶FDY库存指数数据来源CCF国贸数据来源CCF国贸图表11涤纶DTY库存指数图表12涤纶短纤库存指数数据来源CCF国贸数据来源CCF国贸图表13江浙织机开机率图表14江浙加弹开机率数据来源CCF国贸数据来源CCF国贸投资咨询业务资格证监许可201231号橡胶价差有所回归橡胶偏弱震荡2023年02月19日星期日行情回顾本周橡胶弱势表现目前商品市场处于现实与预期的反复博弈当中市能源化工研究中心场难有一致预期性因此行情整体维持震荡表现目前橡胶产业供需虽然有所好转但能源化工周度报告在所有信息已经呈现明朗化的情况下市场暂时并无进一步提振因素而在期现价差仍处于相对有利可图的指引下本周套利盘加仓明显期现价差有所回归截至2月17日收盘RU2305报收12490元吨周度下跌55元吨-044NR2305报收9980元叶海文从业资格证F3071422吨周度上涨190元吨184投资咨询证Z0014205现货本周现货市场价格小幅下跌周内美金盘市场价格重心整体下移国内船货订单需求表现欠佳此外汇率走弱口成本抬升亦抑制进口积极性国产胶方面本周陈一凡国内天胶现货市场卖盘出货积极整体交投氛围小幅好转交投氛围小幅升温下游工期货从业证F3054270投资咨询证Z0015946厂原料维持刚需采购市场多观望心态库存据海关总署公布的数据显示2022年12月中国进口天然及合成橡胶含胶陈胜乳合计762万吨较2021年同期的634万吨增加2022022年中国进口天然及从业资格证F3066728合成橡胶含胶乳共计736万吨较2021年的6769万吨增加87截至2月17日投资咨询证Z0017251上期所仓单库存小计增加1896吨至198178吨注册仓单增加460吨至185580吨截至2月10日青岛地区保税库存减少395吨至103355吨一般贸易库存增加9013吨至461422吨青岛库存整体入库量环比有所下滑预计近期一般贸易仓库库存继续呈现攀升态势原料国内产区完全能停割泰国产区正值季节性减产季本周泰国整体降雨情况有所缓和对割胶工作影响不大泰国南部减产期胶水收购价格走高对天胶市场存一定成本支撑目前正值低产季胶水产量有限浓乳加工厂开工负荷降低生产积极性一般下游需求本周国内轮胎企业开工率小幅回升全钢胎样本企业开工率为6465环比提升3146同比提升5463半钢胎样本企业开工率为715环比提升351欢迎扫描下方二维码同比提升6302当前企业产能利用率逐步提升加之节后出货顺畅企业排产积极性进入国贸投研小程序高涨随着工人逐步到岗下游产能逐步释放目前下游订单短期尚可预计后期开工率或持稳运行本周国内轮胎企业开工率小幅回升全钢胎样本企业开工率为7063环比提升598同比提升3939半钢胎样本企业开工率为7655环比提升505同比提升505全钢胎内外销订单表现偏弱但前期订单仍未交付完成部分规格仍处于缺货状态以上因素支撑下整体样本企业产能利用率仍将继续小幅提升操作策略单边观望多NR空RU套利持有风险关注原油大幅下行全球经济衰退产量超预期释放主要周度数据-橡胶一宏观基本面图表11月M2增速126080图表2SHIBOR7天利率M2250000015隔夜七天M2M2同比右30240000014230000013252200000122021000001120000001015190000091018000008170000070516000006002118211921202121212222-0222-0522-0822-11数据来源Wind数据来源Wind图表3央行逆回购图表412月份固定资产投资增速亿货币投放货币回笼货币净投放固定资产投资完成额累计同比300004000民间固定资产投资完成额累计同比2000030001000002000-100001000-2000000022-0122-0422-0722-1023-012021-022021-082022-022022-08数据来源Wind数据来源Wind图表512月份社会消费增速同比图表612月份制造业投资增速累计同比商品零售餐饮收入制造业基础设施建设投资房地产业150社会消费品零售总额限额以上企业消费品零售总额50404030100302020501010000-10-10-50-20-2020-1221-0421-0821-1222-0422-0822-1220-1221-0421-0821-1222-0422-0822-12数据来源Wind数据来源Wind二盘面数据及价差图表7RU2309-RU2305价差75元吨图表8TOCOM2306-2303价差元吨RU1809-RU1805RU1909-RU1905RU2009-RU2005日元千克500RU2109-RU2105RU2209-RU2205RU2309-RU230525400203001510200510000-5-100-10-200-15-300-20-40091610161115121511421331441351321-0821-1222-0422-0822-12数据来源Wind数据来源Wind图表9SICOM价差图表10RU2305-TOCOM2306价差日元千克TF2303-RT2303RT2306-RT2303美元吨40000TF2305-TF230335000030000250002000015000-500100005000000-5000-1000-1000021-0821-1222-0422-0822-1221-0821-1222-0422-0822-12数据来源Wind数据来源Wind图表11TOCOM与SICOM价差图表12沪胶与SICOM标胶主力价差美元吨美元吨RU2305-RT2306RU2305-TF2305JRU2307-RT2306JRU2307-RT2202500800004006000030040000200200001000000-100-20000-200-4000021-0721-1122-0322-0722-1121-0821-1122-0222-0522-0822-1123-02数据来源Wind数据来源Wind三产业链上下游图表13合艾原材料价格泰铢公斤图表14中国天然橡胶月度产量千吨2018年2019年2020年泰铢千克烟片生胶片USS85001402021年2022年75001201006500805500604500403500202500021-0221-0621-1022-0222-0622-101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源卓创资讯数据来源Wind图表15ANRPC产量图表1612月天然橡胶与合成橡胶进口量762万吨千吨2018年2019年2020年万吨1202018年2019年2020年13002021年2022年2021年2022年1200100110010008090060800700406001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind数据来源Wind图表17人民币现价格图表18保税区美金胶价美元吨元吨泰国RSS3马来西亚SMR20泰三烟片胶海南全乳胶越南3L19000印度尼西亚SIR20越南SVR3L泰国STR2017000230015000130001800110009000130021-0821-1222-0422-0822-1221-0821-1222-0422-0822-12数据来源卓创资讯数据来源Wind图表19CIF船货价格图表20合成胶价格元吨美元吨越南3L胶印尼20标胶SBR1502SBR1712BR9000泰国3烟片胶泰国20标胶17000马来西亚20标胶260016000150002100140001300012000160011000100001100900021-0821-1222-0422-0822-1221-0821-1222-0422-0822-12数据来源Wind数据来源卓创资讯图表21青岛地区天然橡胶库存走势图图表22上期所库存196282吨2808吨吨保税库存一般贸易库存2020年2021年2022年8000005000002023年5年均值70000060000040000050000040000030000030000020000020000010000010000000122232425262728292102112122数据来源隆众资讯数据来源上期所图表23轮胎开工全钢胎7063半钢胎7655图表2412月轮胎产量69908万条同比增速-152全钢胎开工率半钢胎开工率万条橡胶轮胎外胎当月同比9012000400080100003000702000608000100050600040000400030-1000202000-2000100-3000012-1214-0615-1217-0618-1220-0621-1221-0321-0721-1122-0322-0722-11数据来源Wind数据来源Wind图表2512月轮胎出口4582万条累计增速-66图表2612月重卡产销万条轮胎出口数量累计同比辆600060250000重卡产量重卡销量505000402000004000301500002030001010000020000-10500001000-200-30019-0319-1220-0921-0622-0322-1220-0320-1221-0922-06数据来源Wind数据来源Wind图表271月重卡销售量45万辆图表2812月汽车经销商库存指数61836万辆辆年年年201720182019300乘用车汽车商用车库存预警指数90年年年250000202020212022802507020000020060150000501504010000010030205000050100001月3月5月7月9月11月19-0319-1220-0921-0622-0322-12数据来源第一商用车网数据来源Wind图表29公路物流运价指数图表30公路货物周转量累计同比增速2018年2019年2020年亿吨公里1080公路货物周转量当月同比2021年2022年2023年15000累计同比7000001060104060000010000102050000010004000005000980300000960000200000940100000920-5000000113151719111120-0220-0821-0221-0822-0222-08数据来源Wind数据来源Wind四现货价差数据图表31上海现货与沪胶主力价差图表32CIF美金胶与沪胶越南胶印尼标胶元吨泰三烟片胶云南全乳胶元吨3L208000泰国3烟片胶泰国20标胶7000越南3L马来西亚20标胶6000500040003000200010000-1000-2000-3000-400021-0821-1222-0422-0822-1221-0922-0122-0522-0923-01数据来源Wind数据来源Wind图表33青岛保税区美金胶与沪胶主力价差图表34合成橡胶与沪胶主力价差元吨越南3L胶印尼20标胶元吨BR9000SBR1502SBR17126000泰国3烟片胶泰国20标胶3000马来西亚20标胶200040001000200000-1000-2000-2000-4000-3000-6000-400021-0821-1222-0422-0822-1221-1122-0322-0722-11数据来源Wind数据来源Wind图表35混合胶与沪胶主力价差-1640元吨图表36合艾原材料价差元吨泰铢千克胶水-杯胶烟片-杯胶500300002500-5002000-1000主力价差1500-15001000-2000500-2500000-3000-500-350021-1122-0322-0722-1121-1122-0322-0722-11数据来源Wind数据来源Wind图表37保税区美金胶价差图表38CIF船货美金胶价差美元吨美元吨泰三-泰标泰三-印标泰三-马标泰三-泰标泰三-印标500600泰三-马标泰三-越南3L5004004003003002002001001000021-1122-0322-0722-1121-1122-0322-0722-11数据来源Wind数据来源Wind投资咨询业务资格证监许可201231号2023年2月19日星期日尿素煤炭企稳尿素强势反弹能源化工研究中心能源化工周度报告行情回顾本周尿素强势反弹冲击2500元吨截至周五05合约收盘2493元吨涨幅251基差214元吨现货方面本周国内尿素市场先抑后扬交投气氛不佳企业预收订单扫尾且价格松动商家补单意愿略缓农业刚需小单跟进下游工业开工负荷陆续提叶海文升实单逢低采购为主物流运输常态化企业库存继续下降从业资格证F3071422供给端中国尿素开工负荷率7276周环比上涨324个百分点周同比投资咨询证Z0014205上涨161个百分点周度产量为11345万吨平均日产量约为1621万吨陈一凡周环比上涨465周同比上涨492本周气头企业开工负荷率5870周环期货从业证F3054270比上涨1345个百分点周同比下滑994个百分点本周煤头企业开工负荷率投资咨询证Z00159467741周环比下滑014个百分点周同比上涨540个百分点本周小颗粒尿素开工负荷率7082中颗粒开工负荷率7509大颗粒尿素开工负荷率陈胜7729装置方面河北田原江苏灵谷宁夏石化塔石化乌石化等装置增产从业资格证F3066728投资咨询证Z0017251或复产青海云天化达州玖源河南晋开等装置转产或检修库存全国主要尿素生产企业预收约72天附近环比增43同比增14本周尿素市场先抑后扬部分商家跟进华北地区尿素企业装置负荷尚可多数厂家预收区间1-10天主流预收7天华中华东地区企业装置负荷尚可外源到站量平平农业储备略有谨慎目前企业预收区间3-8天主流预收5天西北地区企业预收仍充裕预收区间6-20天主流预收6-15天西南地区市场企业装置负荷尚可预收区间4-10天主流预收6-10天下游需求2月17日国内复合肥市场延续高报价新单成交略有松动下游经销商积极铺货基层网点已有一定库存持续采购放缓经销商跟单减量待市观望为主上游原料尿素探涨放缓磷酸一铵市场降价复合肥成本持续松动业者后市信心不足多数肥企生产稳定兑现预收为主阶段预收政策尚不明朗接单量有限欢迎扫描下方二维码国内复合肥市场延续高报价新单成交略有松动下游经销商积极铺货基进入国贸投研小程序层网点已有一定库存持续采购放缓经销商跟单减量待市观望为主上游原料尿素探涨放缓磷酸一铵市场降价复合肥成本持续松动业者后市信心不足多数肥企生产稳定兑现预收为主阶段预收政策尚不明朗接单量有限期市有风险入市需谨慎