市场回顾：沪锡主力期货合约在上周继续下跌，单周回落2.36%至212320元每吨。现货价格略高于期货。进阶数据方面，5天锡价波动率继续回落，锡锭出现进口利润，40%锡加工费进一步降低。
　　宏观：美联储威廉姆斯：美联储可能会在2024年、2025年降息，以反映较低的通胀。
　　供给：12月锡矿进口同比增加60%至21358吨，1-12月累计同比增加32.3%至24.3万吨。
　　需求：12月智能手机产量同比大降22.2%至10507万台，1-12月累计同比减少8%至116578万台；12月微型电子计算机产量同比下滑18.9%至3649万台，1-12月累计同比减少8.3%至43418万台。
　　库存：上期所库存增加至8000吨附近，LME维持在3000吨以上。
　　观点及策略：近期锡价的回落主要是因为多头预期无法在短期内兑现、部分多头减仓和库存增加。锡价在1月10日至1月20日之间从21万元每吨上涨至24万元每吨，主要因为多头对今年电子消费品板块的预期走强。然而该预期在短期内无法兑现，下游终端较高的库存仍需数月时间消化。策略上，建议持币观望。

研究报告全文：南华有色锡双周报冲高回落2023年2月19日星期日联系人肖宇非投资咨询证书Z00184410571-89727544xiaoyufeinawaacom重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议本周要点市场回顾沪锡主力期货合约在上周继续下跌单周回落236至212320元每吨现货价格略高于期货进阶数据方面5天锡价波动率继续回落锡锭出现进口利润40锡加工费进一步降低宏观美联储威廉姆斯美联储可能会在2024年2025年降息以反映较低的通胀供给12月锡矿进口同比增加60至21358吨1-12月累计同比增加323至243万吨需求12月智能手机产量同比大降222至10507万台1-12月累计同比减少8至116578万台12月微型电子计算机产量同比下滑189至3649万台1-12月累计同比减少83至43418万台库存上期所库存增加至8000吨附近LME维持在3000吨以上观点及策略近期锡价的回落主要是因为多头预期无法在短期内兑现部分多头减仓和库存增加锡价在1月10日至1月20日之间从21万元每吨上涨至24万元每吨主要因为多头对今年电子消费品板块的预期走强然而该预期在短期内无法兑现下游终端较高的库存仍需数月时间消化策略上建议持币观望重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议本周热点聚焦据外电2月15日消息世界金属统计局WBMS公布的最新报告显示2022年12月全球精炼锡产量为314万吨消费量为309万吨2022年全球精炼锡产量为3489万吨消费量为3600万吨全球精炼锡市场供应短缺111万吨2022年12月全球锡矿产量为277万吨2022年全年产量为3121万吨2月15日锡业股份公告显示从全球锡行业长期发展来看锡资源稀缺性日益显现传统主产区资源品位下降趋势不可逆行业长期资本开支不足叠加近年来疫情环保及金属价格大幅震荡等因素抑制锡行业相关投资增长预计2023年中国及全球供给均有收缩预期期货盘面和现货市场回顾盘面数据最新价周涨跌涨跌幅一周日均成交伦锡25750-1520-557-沪锡212320-5140-2361698266现货数据最新价周涨跌上海有色锡锭214250-3250上海有色60A焊锡141250-2000上海有色60锡精矿202875-3375价差结构价差周涨跌LME锡升贴水0-3-19800-3100库存数据现值变动LME锡3105-115SHFE锡8744888进阶数据现值周变动5天锡价波动率272-090锡进口利润300221元吨47166元吨40锡加工费14900元吨-500元吨锡主力-连三220元吨710元吨03资料来源WindMysteel南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议期货盘面和现货市场回顾上游2022年12月同比增速2022年1-12月同比增速锡矿进口21358646吨603243757147吨323锡矿产量760533吨22978019619吨519锡条净进口89962吨-3970718809吨-2880中游2022年11月同比增速2022年1-11月同比增速精炼锡产量16200吨2198150012吨-080精炼锡净进口2234122吨2094820383418吨811329下游2022年10月同比增速2022年1-10月同比增速镀锡板产量148900吨-5881390700吨-1260下游2022年12月同比增速2022年1-12月同比增速全球半导体销售额434十亿美元-146558635十亿美元841集成电路产量2840000万块-7132420000万块-116智能手机产量10507万台-222116578万台-8电子计算机产量36498万台-189434182万台-8304资料来源WindMysteel南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议01期货盘面和现货市场回顾目录宏观环境Contents0203供给04需求05库存05重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议期货盘面和现货市场回顾01沪锡主力期货合约在上周继续下跌单周回落236至212320元每吨现货价格略高于期货进阶数据方面5天锡价波动率继续回落锡锭出现进口利润40锡加工费进一步降低06重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议沪锡单位元吨沪锡价格单位百分比单位元吨沪锡均价单位元吨45000084500005000040000064000004300003500003500002100003000000300000250000-2250000-10000-4200000200000-6-30000150000-8150000100000-10100000-500002022-042022-072022-012022-102023-012022-012022-072022-102023-012022-04期货收盘价活跃锡元吨当日涨跌幅期货收盘价活跃锡20日均价铜价-20日均价单位手单位手沪锡持仓成交量单位元吨现货市场单位元吨140000400000400000200003500001200003500001500010000030000025000030000010000800002000002500005000600001500002000000400001000002000050000150000-500000100000-100002022-042022-072022-102023-012022-012020-052020-092020-112021-012021-032021-072021-092021-112022-012022-052022-112023-012020-012020-032020-072021-052022-032022-072022-09期货持仓量总计锡手期货成交量总计锡手现货均价1锡无锡现货均价1锡无锡基差07资料来源WindBloomberg南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议LME锡单位美元吨LME锡价格单位百分比单位元吨LME锡均价单位元吨50000560000100004500050000350004000040000350001030000-13000025000-5000-3200002000015000-510000-100002022-042022-012022-072022-102023-012022-012022-042022-072022-102023-01期货收盘价LME锡3个月电子盘美元吨当日涨跌幅期货收盘价LME锡3个月电子盘20日均价铜价-20日均价08资料来源WindBloomberg南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议锡进口利润锡矿加工费单位元吨锡进口盈亏单位元吨锡加工费300001135000300001025000020000915000810000-30000500070-6000062021-042022-042021-012021-072021-102022-012022-072022-102023-012021-012022-012022-042022-102021-072021-102022-072023-012021-04平均价加工费40锡精矿云南有色进口盈亏沪伦比平均价加工费60锡精矿广西有色09资料来源WindBloomberg南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议宏观环境02美联储威廉姆斯美联储可能会在2024年2025年降息以反映较低的通胀010重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议宏观环境国内方面A股全面注册制正式实施证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则自公布之日起施行证券交易所全国股转公司中国结算中证金融证券业协会配套制度规则同步发布实施此次发布的制度规则共165部内容涵盖发行条件注册程序保荐承销重大资产重组监管执法投资者保护等各个方面主要内容包括精简优化发行上市条件完善审核注册程序优化发行承销制度完善上市公司重大资产重组制度及强化监管执法和投资者保护等五个方面海外方面美联储威廉姆斯美联储可能会在2024年2025年降息以反映较低的通胀年底联邦基金利率在500至550之间的前景看来是合理的美联储有可能需要将利率提高到高于目前预期的水平就业市场强劲导致高通胀风险上升011重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议供给0312月锡矿进口同比增加60至21358吨1-12月累计同比增加323至243万吨012重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议供给-锡矿锡条精炼锡单位吨单位吨锡矿进口锡精矿产量50000140001200040000100003000080006000200004000100002000001234567891011121234567891011122019202020212022202320192020202120222023单位吨锡条净进口单位吨锡产量350180001600030014000250120002001000015080006000100400050200000123456789101112123456789101112202020212022202320192020202120222023013资料来源Wind南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议需求0412月智能手机产量同比大降222至10507万台1-12月累计同比减少8至116578万台12月微型电子计算机产量同比下滑189至3649万台1-12月累计同比减少83至43418万台014重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议需求-镀锡板集成电路单位万块单位吨镀锡板月产量集成电路产量350000020000030000001500002500000200000010000015000005000010000001234567891011123456789101112202020212022202320192020202120222023015资料来源Wind南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议需求-手机电脑单位万台手机产量单位台电脑整机产量14000500000001300045000000120004000000011000350000001000030000000900025000000800020000000345678910111234567891011122019202020212022202320192020202120222023016资料来源Wind南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议05库存上期所库存维持在7000吨附近LME维持在3000吨以上017重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议镍库存单位吨沪锡库存单位吨LME锡库存1000080009000700080006000700060005000500040004000300030002000200010001000001234567891011121234567891011122019202020212022202320192020202120222023018资料来源Wind南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议免责声明本报告仅供本公司境内客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布的机构或人员也并非意图发送发布给因可得到使用本报告的行为而使本公司违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员本报告中的信息均来源于已公开的资料本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载资料意见及推测仅反映在本报告载明的日期的判断期货市场存在潜在市场变化及交易风险本报告观点可能随时根据该等变化及风险产生变化在不同时期本公司可发出与本报告所刊载的意见预测不一致的报告但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户本报告所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