研究报告全文：南华有色金属锌周报短线反弹等待后续加仓机会2023年2月19日星期日分析师夏莹莹分析师张冰怡投资咨询证书Z0016569从业资格证书F030996010571-878392650571-87839265xiayingyingnawaacomzbynawaacom重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议核心观点锌短线反弹等待后续加仓机会盘面回顾上周沪锌主力合约ZN2303收于22865元吨较上期下跌161周五夜盘止跌反弹再上23w伦锌收于3081美元吨环比上涨182现货方面截至周五SMM0锌上海现货均价22970元吨环比下跌220元吨结构走平宏观环境海外方面周内公布的美CPI与PPI数据继续凸显美通胀压力依然严峻特别是鲍威尔关注的剔除租金后的服务业通胀环比仍在走高预示美通胀下行速度可能慢于市场预期引发数家投行提高美联储加息路径预期投资者对美联储加息预期亦升温推高美债各期限收益率美指亦震荡上行国内方面多省份公布2023年重大基建项目以公路铁路水利为主要建设方向产业表现锌矿储备相对充足短期偏松冶炼端利润较高春节后至今周度产量不断增加需求端下游开工和产量均上升冷轧表需回升但镀锌板卷库存累增较快后续需求恢复情况呈待观察库存方面锌锭社库录得1774万吨环比增037万吨累库增速放缓进交割上期所仓单增加明显上期所周库存增速较快随着结构的逐渐转变交仓意愿明显增加当前库存状态来看库存水位不及往年同期需求侧将主导库存变化核心逻辑中长期看锌供需双增但供给增加幅度预计将高于需求尤其下半年投产较多价格重心预计下移但在3-4月逢金三银四同时工程项目发力对于锌价将有所支撑预计下行之路相对波折策略保留中长期空单仓位择机换月等待后续24w附近加仓机会01重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议期货盘面和现货市场回顾盘面数据单位最新价周涨跌涨跌幅持仓持仓增减ZN2303元吨22865-375-16168588-167ZN2304元吨22845-400-17232677-354ZN2305元吨22780-410-1779121-654LMEZSD3M美元吨30810550182现货数据单位价格涨跌涨跌幅基差涨跌伦锌现货美元吨30862608527811上海现货元吨22970-220-095105广东现货元吨22910-210-091-4025天津现货元吨22910-200-087-5025结构单位本期上期涨跌上海现货-主力元吨125-55180ZN2303-ZN2304元吨20-525ZN2304-ZN2305元吨655510LME锌升贴水3-15美元吨865975-11利润单位沪伦比本期利润上期利润涨跌涨跌幅矿进口利润元吨741-427-47447997精炼锌现货进口利润元吨741-2156-24242681105盘面三个月进口利润元吨730-2097-2237141629冶炼利润元吨不含28分成191519021306702资料来源WindiFindMySteelSMM南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议产业数据库存供给库存数据本期上期变动LME吨29850262503600SHFE仓单库存吨556503463321017SHFE周库存吨12141310566915744社会库存万吨17741737037锌矿港口库存万吨42404530-290供给数据万吨2023年1月环比增速同比增速2022年1月累计同比增速国内精锌产量5112-278-12410128-1242022年12月环比增速同比增速2022年1-12月累计同比增速锌精矿进口4152-7587280371961962022年12月2022年11月2021年12月2022年1-12月2021年1-12月精锌净进口074098097-017428803资料来源WindiFindMySteelSMM南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议产业数据需求下游周度数据镀锌板卷单位本期上期环比变化去年同期同比变化产能利用率610558782275471634周度产量万吨870883843247803905总库存万吨185991807652318725-126彩涂板卷本期上期环比变化去年同期同比变化产能利用率577055062645295475周度产量万吨172816490791586142总库存万吨43434347-0044668-325镀锌管及镀锌结构件本期上期环比变化去年同期同比变化开工率7846764620051542692周度产量万吨45004526-02629561544总库存万吨494549160294940005压铸锌合金本期上期环比变化去年同期同比变化开工率6247615309440522195周度产量万吨124123001080044总库存万吨131123008165-035氧化锌本期上期环比变化去年同期同比变化开工率61106210-10042801830周度产量万吨076079-003053023总库存万吨062043020043019冷轧本期上期环比变化去年同期同比变化周度产量万吨805080110398080-030周度表需万吨836878844848071297库存万吨1850018818-3181829720304资料来源WindiFindMySteelSMM南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议产业数据需求锌加工月度数据单位2022年12月2022年11月往年同期同比变化环比变化镀锌板带净出口万吨467745487150-34628彩涂板带净出口万吨00038886131-1000-1000锌合金净出口吨413053187548-453-223氧化锌净出口吨438904372177-52终端数据单位2022年12月2021年12月同比增速累计同比增速累计同比增速房地产开发投资完成额亿元903210288-122-100-100基建投资完成额亿元243326594115115土地购置面积-534-534新开工面积-394-394施工面积-72-72竣工面积-150-150销售面积-243-243终端数据单位2022年12月2021年12月同比增速2022年1-12月累计同比增速家电出口万台2556632221-2065284726-114汽车出口万台338197771262549汽车产量万台238291-18030125家电产量万台35503781-6113259800家电产量冰箱空调冷柜洗衣机家电出口量包含其他小家电05资料来源WindiFindMySteelSMM南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议盘面回顾与持仓分析内外盘锌价走势沪锌主力成交量持仓量5000300005000003000045000045002800028000吨400000吨40002600035000026000300000吨元25000024000350024000手美元200000元SHFE22000LME3000220001500001000002000025002000050000018000最后收盘价LME锌3个月SHFEZN成交量持仓量收盘价沪锌期限结构LME持仓概况25500100000700025000800006000600005000245004000040002000030002400002000-200001000总净持仓非商业净持仓量23500-400000-60000-1000商业23000-80000-2000-100000-300022500沪锌连续沪锌连一沪锌连二沪锌连三最新一周前一月前三月前一年前06资料来源WindiFindMySteelSMM南华研究总净持仓商业企业净持仓非商业净持仓重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议期限结构沪锌月间价差元吨2500200015001000500LME价差0-500700600500400连续-连一连续-连二连一-连二300200100国内三地现货基差0-100180016001400120010008000-3M3-15M6004002000-200-4002022-06-012022-09-012022-12-01上海广东天津07资料来源WindiFindMySteelSMM南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议供给图表锌精矿进口数量万吨锌精矿TC50350700045300600040千吨2505000金属吨35200400030单位美元251503000单位元TCTC201002000TC15501000进口矿国产矿10001234567891011122019-01-042020-01-042021-01-042022-01-042023-01-042019202020212022SMM进口锌精矿周度加工费SMM国产锌精矿周度加工费矿进口盈亏300004000250003000200020000100015000010000-1000-20005000-30000-4000矿进口盈亏进口矿价格国产矿价格8资料来源WindiFindMySteelSMM南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议供给图表国内精锌月度产量万吨中国精炼锌净进出口吨581000005680000546000052504000048200004604412345678910111242-2000040123456789101112-4000020202021202220232019202020212022锌精矿企业生产利润元吨锌冶炼利润元吨1200025001000020008000150010006000500400002000-5000-1000-2000-1500-4000冶炼利润不计入硫酸冶炼利润计入硫酸9资料来源ILZSGWindiFindMySteelSMM南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议供给库存冶炼厂原料锌精矿库存天数-季节性锌精矿港口库存456040503540303025单位万吨202010150101月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日20202021202220232022年锌交易所仓单库存吨国内锌锭现货库存-季节性万吨250000352000003025150000201000001550000100501月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日SHFE日库存锌总本周库存期货LME锌库存总计202020212022202310资料来源WindiFindMySteelSMM南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议加工品需求镀锌板带净出口万吨锌合金净进口量吨120100009000100800080700060600050004040002030000200012345678910111212345678910111220192020202120222019202020212022氧化锌净出口量吨彩涂板带净出口量万吨2500757020006560150055100050455004003530-500251234567891011121234567891011122019202020212022201920202021202211资料来源WindiFindMySteelSMM南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议加工品需求钢厂镀锌板卷周产量万吨彩涂钢厂周度产量万吨25100902080157010605500401月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日202020212022202320202021202220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