观点：RB2305合约短期内继续冲高。
　　逻辑：上周螺纹钢价格触底反弹。周一价格在动力煤价格大跌的冲击下，引发了对下游需求的担忧，黑色系商品价格普遍大跌。但周二开始，天气转好的情况下，下游工地复工加速，整体钢材价格迅速回升，现货成交也放量，华南部分地区甚至出现缺货情况。周四表需数据超过200万吨，超出市场预期，价格进一步有支撑。基本面上，目前长流程在盈亏平衡附近，短流程在亏损之中，但近期亏损幅度收窄，废钢在下游开工后到货增加，短流程供应量有望在利润出现后增加。但螺纹钢供应量与往年相比并不高。需求端，在天气转好后开工率迅速回升，开工率超过去年农历同期。基建资金情况较好，房建资金仍不行。需求回暖的速率较确定，但需求量的高度仍有博弈空间，博弈空间取决于房建的需求情况。因此仍需要关注全面复工后下游的需求情况。库存端，由于产量较低和需求回升较快，累库速度放缓，预计整体库存顶点不会大幅超过往年。此外，在本周较快的下游复工反馈下，钢厂加快了复工的节奏，铁水产量超过了230万吨。所以铁矿和焦炭对钢材的成本支撑加强。目前黑色产业链在需求回暖，钢厂增产的正反馈的循环之中，负反馈的逻辑在减弱。因此价格预计在成本和需求回暖的推动下进一步推高。
　　供应:螺纹钢产量增17.24至263.35万吨
　　需求：表需增85.5至221.77万吨。
　　库存：厂库增14.28至352.63万吨，社库增27.30至912.12万吨，总库存增41.58至1264.75万吨
　　风险因素：地缘政治事件，房地产政策超预期收紧，限产政策大幅变化，铁矿调控超预期，基建稳增长需求不及预期，疫情反复。
　　

研究报告全文：成材需求超预期黑链正反馈南华黑色螺纹热卷铁矿周报2023年2月18日星期六南华研究院袁铭周甫翰投资咨询证号Z0012648从业资格号F03095899重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议01各品种简述及策略目录产业要闻及周度核心数据监控Contents0203行业分析31钢材32铁矿33废钢01重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议品种周观点观点RB2305合约短期内继续冲高逻辑上周螺纹钢价格触底反弹周一价格在动力煤价格大跌的冲击下引发了对下游需求的担忧黑色系商品价格普遍大跌但周二开始天气转好的情况下下游工地复工加速整体钢材价格迅速回升现货成交也放量华南部分地区甚至出现缺货情况周四表需数据超过200万吨超出市场预期价格进一步有支撑基本面上目前长流程在盈亏平衡附近短流程在亏损之中但近期亏损幅度收窄废钢在下游开工后到货增加短流程供应量有望在利润出现后增加但螺纹钢供应量与往年相比并不高需求端在天气转好后开工率迅速回升开工率超过去年农历同期基建资金情况较好房建资金仍不行需求回暖的速率较确定但需求量的高度仍有博弈空间博弈空间取决于房建的需求情况因此仍需要关注全面复工后下游的需求情况库存端由于产量较低和需求回升较快累库速度放缓预计整体库存顶点不会大幅超过往年此外在本周较快的下游复工反馈下钢厂加快了复工的节奏铁水产量超过了230万吨所以铁矿和焦炭对钢材的成本支撑加强目前黑色产业链在需求回暖钢厂增产的正反馈的循环之中负反馈的逻辑在减弱因此价格预计在成本和需求回暖的推动下进一步推高螺纹钢供应螺纹钢产量增1724至26335万吨需求表需增855至22177万吨库存厂库增1428至35263万吨社库增2730至91212万吨总库存增4158至126475万吨风险因素地缘政治事件房地产政策超预期收紧限产政策大幅变化铁矿调控超预期基建稳增长需求不及预期疫情反复品种周观点观点HC2305合约短期内继续上升逻辑上周热卷价格低点回升目前价格靠近前期高点基本面上热卷总体供需比较平稳供应端热卷利润仍在亏损之中因此供应并没有进一步扩张预计短期内供应变化不大需求端土耳其地震导致的出口利润仍在部分欧洲需求转向国内出口订单良好但出口量的绝对值对于热卷的需求拉动有限国内下游进一步复工复产需求回暖但需求回升的斜率放缓库存端社库和总库存开始出现去化库存顶点已现但库存的绝对值仍比较高去化压力仍比较大钢厂本周加大了复产的力度因此铁矿石和焦炭对钢材的成本支撑加强预计热卷价格整体仍偏强运行下方支撑较稳固基差端热卷期货接近平水现货若基差进一步缩窄至期货升水现货时可以考虑逢高卖出套保热轧卷板供应热卷产量减039至30776万吨需求表需1127至31828万吨库存厂库减206至8982万吨社库减846至30458万吨总库存减1052至3944万吨风险因素地缘政治事件限产政策大幅变化价格监管疫情反复重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议品种周观点观点I2305合约短期继续走强逻辑上周铁矿石价格强势反弹突破了前期890的高点铁矿石基本面非常好供应端由于雨季和淡季影响发运偏弱需求端下游成材需求恢复情况较快钢厂复产节奏加快日均铁水产量回升至230万吨以上部分北方城市由于天气污染严重进行烧结限产但由于钢厂铁矿石库存较低刚需补库需求较强和采暖季接近结束因此预计短期影响有限库存端钢厂铁矿石仍自然消耗为主厂内库存进一步降低厂库不含港口已经创下近一年最低值铁矿石价格反弹后钢厂补库意愿降低刚需补库为主上周没有进行大规模的补库但下游需求回暖后钢厂增产意愿和信心得到加强因此补库的刚性加强因此近月铁矿石现货较缺的预期加强5-9正套逻辑加强目前黑色产业链处于下游需求回暖钢厂增产原料消耗增加的正循环之中负反馈的逻辑减弱长流程钢厂的整体利润从亏损恢复至盈亏平衡附近因此在3月前宏观预期不能证伪和需求正反馈的逻辑下铁矿石价格有较强的支撑并且技术上突破前期高点后价格有进一步上行的空间但同时需要注意监管风险近期可能加强总体思路仍是逢低多铁矿石供应本周全球铁矿石发运23219万吨环比-4777万吨需求铁水23081万吨环比215万吨库存钢厂厂内进口矿库存337664环比减7558万吨达到近1年最低值港口铁矿石库存1411072万吨环比增7721万吨风险因素成材需求不及预期环保限产执行情况国内政策因素港口库存累库情况海外复产节奏重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议投资策略汇总单边05基差跨期05-10RB多单持有观望正套HC多单持有观望正套I多单持有观望正套HC-RB观望RBI观望炼钢利润观望重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议01各品种简述及策略目录产业要闻及周度核心数据监控Contents0203行业分析31钢材32铁矿33废钢重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议钢材周度核心监测数据钢材价格表估值指标名称当期值前值周周变化月变化指标频率螺纹主力期货收盘价4167407493-6日上海HRB400E418041503040日热卷主力期货收盘价424041419938日上海475热卷422041804040日价格唐山Q235方坯385037906060日张家港普碳废钢28202850-3060日螺纹基差1366-5346日热卷基差019-19-28日铁水成本含税310830901882日成本长流程螺纹钢成本即期394039271392日短流程螺纹钢成本即期42654300-3569日短流程螺纹现货利润即期-85-15065-29日长流程螺纹利润20日库存2021435858日轧钢利润55105-50-40日利润热卷钢厂利润1257847-32日热卷出口价差印-中75100-2585日螺纹盘面利润20172419931977日热卷盘面利润-72-78628日资料来源Wind南华研究钢材周度核心监测数据钢材比价表估值指标名称当期值前值周周变化月变化指标频率卷螺差期货7367644日卷螺差现货60402020日铁水废钢价差2882404822日价差螺纹废钢价差1360130060-20日螺纹10-01月差67598291日热卷10-01月差66588161日螺纹铁矿比46854718-0033-0052日螺纹焦炭比14721488-00170002日螺纹焦煤比21972214-0018-0014日比价焦炭铁矿比318331700014-0040日焦炭焦煤比149314880005-0012日焦煤铁矿比213321310002-0010日资料来源Wind南华研究钢材周度核心监测数据钢材供求表驱动指标名称当期值前值周周变化月变化指标频率螺纹钢总产量26335246111724334周全国高炉开工率79547842112357周短流程开工率26442184462414周短流程产量288912616292749周供给长流程开工率48174862-045-137周长流程产量2344623351095591周日均铁水产量2308122866215707周热卷钢厂开工率796979690156周热卷产量3077630815-039679周螺纹钢表需22177136278558758周需求沪市螺纹终端采购1330082005100NA周热卷表需318283070111272848周螺纹钢总库存126475122317415849784周螺纹钢社会库存912128848227334099周螺纹钢厂内库存3526333835142815685周库存热卷总库存394440492-1052745周热卷社会库存3045831304-8466728周热卷厂内库存89829188-206722周资料来源Wind南华研究铁矿石每周数据监测铁矿石每周数据监测指标项目当期值前值周周变化月变化频率I2305主力88950863502600-6350日I230983650824001250-6350日铁I2305889508635026004200日矿河北唐山铁精粉97300954001900-14000日石青岛港615澳洲PB粉888008750013003000日价普氏美元吨1247512550-075400日格SGX掉期当月t1248512538-053434日铁矿石期货基准972729585914133587日澳洲发货量121330173300-51970-40340周巴西发货量54640435401110019400周海北方到港量1359001098302607010480周运运价西澳-青岛608614-006-098周运价图巴朗-青岛16191655-036-175周BDI海运指数5380060200-6400-26300周库港口铁矿石库存141107214010281004490900周存钢厂进口矿库存可用天数18001800000-900周汇率人民币汇率汇卖价688680008017日重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议铁矿石每周数据监测废钢核心数据表指标名称当期值前值周变化月变化指标频率沙钢重三价格不含税27882788027日价格价差铁水成本不含税299729732471日铁水-废钢价差不含税2091852444日长流程螺纹成本15废钢比含税42044196831日长流程螺纹吨钢利润15废钢比64-218523日成本利润独立电炉螺纹成本含税42384268-3044日电炉螺纹吨钢利润华东-11-7261-23日钢厂废钢到货49家短流程万吨602468135358日供给钢厂废钢到货70家长流程万吨11751016158085日109家钢厂废钢到货全国万吨209919121871486日钢厂废钢日耗70家长流程万吨1028964064151周需求钢厂废钢日耗49家短流程万吨633438195571周147家钢厂废钢日耗全国万吨23222088234775周钢厂废钢库存49家短流程万吨1059587021894-804周钢厂废钢库存70家长流程万吨1056992781291-4833周147家钢厂废钢库存全国万吨28768263262443-6621周库存70长流程废钢平均可用天数1028963066253周49短流程钢厂废钢平均可用天数16751987-312-516周全国147钢厂长短废钢平均可用天数12611261000-088周重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议技术分析连铁2305在880-835之间形成了小的震荡区间01各品种简述及策略目录产业要闻及周度核心数据监控Contents0203行业分析31钢材32铁矿33废钢重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议31钢材需求也没那么差重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议一价格和估值跟踪现货区域价差图1上海螺纹和北京螺纹价差元吨图2上海螺纹和沈阳螺纹价差元吨60080050060040030040020020010000-100-200-200-400-300-400-60020172018201920202021202220232017201820192020202120222023图3上海螺纹和北京热卷价差元吨图4上海螺纹和沈阳热卷价差元吨3004002003001002000100-1000-200-100-300-200-4001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日20172018201920202021202220232017201820192020202120222023资料来源重要声明Wind本报告内容及观点仅供参考MySteel南华研究不构成任何投资建议一价格和估值跟踪现货品种价差图5上海盘螺和上海螺纹价差元吨钢材品种价差图6上海热卷和上海螺纹价差元吨6008005006004004002003000200-200100-4000-600-100-80020172018201920202021202220232017201820192020202120222023图7上海冷卷和上海热卷价差元吨图8北京螺纹和唐山钢坯价差元吨160080014007006001200500100040080030060020040010020000-10020172018201920202021202220232017201820192020202120222023资料来源重要声明WindMySteel本报告内容及观点仅供参考南华研究不构成任何投资建议一价格和估值跟踪基差图9螺纹05合约基差元吨图10热卷05合约基差元吨1200螺纹热卷基差500100040080030060020040020010000-200-100-4005月16日6月16日7月16日8月16日9月16日10月16日11月16日12月16日1月16日2月16日3月16日4月16日-2005月16日6月16日7月16日8月16日9月16日10月16日11月16日12月16日1月16日2月16日3月16日4月16日17051805190520052105220523051705180519052005210522052305资料来源WindMySteel南华研究一价格和估值跟踪月间价差图11螺纹5月-10月间价差元吨图12热卷5月-10月间价差元吨40040035035030030025025020015020010015050100050-50-100010月19日11月19日12月19日1月19日2月19日3月19日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1905-19102005-20102105-21102205-22102305-23091901-19052001-20052101-21052201-22052301-2305资料来源WindMySteel南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议一价格和估值跟踪盘面利润图13螺纹盘面利润元吨图14热卷盘面利润元吨170020172018201920202021202220232017201820192020202120222023150015001300100011009007005005003000100-100-500-300月日月日月日月日月日月日月日月日月日月日月日月日1121314151617181911011111211月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日资料来源重要声明Wind本报告内容及观点仅供参考MySteel南华研究不构成任何投资建议