市场回顾：沪铜主力期货合约在上周于6.9万元每吨附近震荡，单周下跌0.68%至68420元每吨，期货持仓稳定在42万手附近。海外LME和COMEX铜涨跌幅和国内接近。现货方面，上海有色现货持续了3周的贴水终于结束。进阶数据方面，精废价差持续回落，已到300元每吨以下，处于正常区间内；铜铝比维持在3.67附近；TC维持在80附近；进口持续亏损。沪铜主力期货合约在上周于6.9万元每吨附近震荡，期货持仓稳定在42万手附近。海外LME和COMEX涨幅相对较大，因为周五夜盘铜录得上涨。现货方面，上海有色现货报于69035元每吨，现货处于小幅贴水状态。进阶数据方面，精废价差小幅扩大至320元每吨；铜铝比扩大至3.7；TC出现明显下降，回落2.1美元每吨至77.4美元每吨，反映出供给的减少；现货进口持续亏损。
　　宏观：美联储威廉姆斯：美联储可能会在2024年、2025年降息，以反映较低的通胀。
　　供给：12月铜精矿进口同比增加2.09%至210万吨，1-12月累计同比增加7.99%至2527万吨。
　　需求：12月电源投资同比增长37.5%至1683亿元，1-12月累计同比增加22.8%至7208亿元。12月电网投资同比减少5.42%至803亿元，1-12月累计同比增加2%至5012亿元，基本符合2022年初的计划。
　　库存：上期所小幅累库，LME维持在6.4万吨附近。
　　观点及策略：站在现在的时间节点看，铜价可能会在未来3周以震荡为主。首先，从宏观角度，美联储下次利率决议时间在3月下旬，在利率决议前，货币政策将保持稳定。其次，我国将在3月初召开两会，市场对国家后疫情时代的政策颇为关注。多数投资者对此表示乐观，目前还未确定的是经济政策的力度和范围。然后，铜在第一季度往往不是季节性需求旺季，难有强力的下游支撑来拉动铜价。最后，目前的持仓量比铜价在6.8万元每吨时多出2万手，说明多头资金已基本撤离，但并未完全撤出。多空双方仍然有不同的博弈点，双方暂无制胜筹码。不过最近Grasberg铜矿供给的短期紧张是铜价小幅走强的一个支撑。综上所述，铜价或保持震荡，小幅偏强。
　　

研究报告全文：南华有色金属铜周报风暴前的宁静多头预期仍存2023年2月19日星期日分析师肖宇非投资咨询证书Z00184410571-89727544xiaoyufeinawaacom重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议本周观点市场回顾沪铜主力期货合约在上周于69万元每吨附近震荡单周下跌068至68420元每吨期货持仓稳定在42万手附近海外LME和COMEX铜涨跌幅和国内接近现货方面上海有色现货持续了3周的贴水终于结束进阶数据方面精废价差持续回落已到300元每吨以下处于正常区间内铜铝比维持在367附近TC维持在80附近进口持续亏损沪铜主力期货合约在上周于69万元每吨附近震荡期货持仓稳定在42万手附近海外LME和COMEX涨幅相对较大因为周五夜盘铜录得上涨现货方面上海有色现货报于69035元每吨现货处于小幅贴水状态进阶数据方面精废价差小幅扩大至320元每吨铜铝比扩大至37TC出现明显下降回落21美元每吨至774美元每吨反映出供给的减少现货进口持续亏损宏观美联储威廉姆斯美联储可能会在2024年2025年降息以反映较低的通胀供给12月铜精矿进口同比增加209至210万吨1-12月累计同比增加799至2527万吨需求12月电源投资同比增长375至1683亿元1-12月累计同比增加228至7208亿元12月电网投资同比减少542至803亿元1-12月累计同比增加2至5012亿元基本符合2022年初的计划库存上期所小幅累库LME维持在64万吨附近观点及策略站在现在的时间节点看铜价可能会在未来3周以震荡为主首先从宏观角度美联储下次利率决议时间在3月下旬在利率决议前货币政策将保持稳定其次我国将在3月初召开两会市场对国家后疫情时代的政策颇为关注多数投资者对此表示乐观目前还未确定的是经济政策的力度和范围然后铜在第一季度往往不是季节性需求旺季难有强力的下游支撑来拉动铜价最后目前的持仓量比铜价在68万元每吨时多出2万手说明多头资金已基本撤离但并未完全撤出多空双方仍然有不同的博弈点双方暂无制胜筹码不过最近Grasberg铜矿供给的短期紧张是铜价小幅走强的一个支撑综上所述铜价或保持震荡小幅偏强重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议本周热点聚焦继拉美供应干扰后全球通供应再受打击因上周六的强降雨在印尼引发洪水泥石流和山体滑坡美国矿业巨头Freeport-McMoRanInc位于印尼的全球第二大铜矿Grasberg矿场暂停采矿和矿物加工活动Freeport预计到本月底以前将恢复运营据Miningcom网站报道标普全球市场财智SPGlobalMarketIntelligence的报告显示2022年全球铜勘查预算近28亿美元增长21创2014年以来新高2020年3月份受到疫情影响国际铜价跌至2美元磅4400美元吨随后铜价强劲回升2022年全球有两座大型铜矿投产一个是英美集团持有60股份的秘鲁克拉维科Quellaveco铜矿另一个是塞尔维亚的蒂莫克Timok铜矿期货盘面和现货市场回顾盘面数据最新价周涨跌持仓周成交伦铜90090015500175241000-12957555000沪铜6888046000067415195-2303350524国际铜615504000006511302-72610839COMEX铜412700112792133980459239现货数据价格周涨跌基差周涨跌LME现货89717514649-3725-851上海有色69035770-55-90长江有色69160830-10-110上海物贸69000770-90-100期限结构价差周涨跌LME铜升贴水3-1531551530进阶数据价差周涨跌精废价差320176铜铝比37170043TCRC774774-21-0215天铜价波动率099006进口利润沪伦比进口成本进口利润周涨跌现货77070054-97888-83085三月76570343-142290-12910203资料来源WindBloombergSMM南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议产业数据周度库存数据最新周变化SHFE2495987589LME648251725COMEX19644-2271交易所库存合计3340677043保税区库存1240090上游供给端数据2022年12月同比增速2022年1-12月同比增速铜精矿进口2103万吨2092527万吨798阳极铜进口8464842吨-655116635264吨2442废铜进口13917378吨-1389177169189吨467精炼铜进口34736734吨-1313367126311吨674未锻造铜及铜材进口514049吨-12705870880吨620中游生产数据2022年12月同比增速2022年1-12月同比增速精炼铜产量961万吨3611063万吨45铜材产量2164万吨0822865万吨57下游需求数据2022年12月同比增速2022年1-12月同比增速电网基本建设投资完成额803亿元-5425012亿元2电源投资完成额1683亿元37507208亿元228房屋竣工面积305134万平方米-6578622222万平方米-15房地产开发投资完成额903241亿元-122113289541亿元-1004资料来源WindSMM南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议产业数据下游需求数据2022年12月同比增速2022年1-12月同比增速家用空调产量11597万台-7451483685万台-428家用空调销量114205万台-0881500374万台-167洗衣机产量8364万台5491063万台46洗衣机销量59443万台-92688267万台-788下游需求数据2022年12月同比增速2022年1-12月同比增速冰箱产量7451万台-586644万台-36冰箱销量5598万台-253675106万台-1276冷柜产量1977万台-28622602万台-231彩电产量17273万台-83195783万台64下游需求数据2023年1月同比增速2023年1月同比增速汽车产量1594万辆-3431594万辆-343汽车销量1649万辆-351649万辆-35新能源汽车产量425000辆-597425000辆-597新能源汽车销量408000辆-534408000辆-53405资料来源WindSMM南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议01期货盘面和现货市场回顾目录宏观环境Contents0203供给04需求05库存06重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议期货盘面和现货市场回顾01沪铜主力期货合约在上周于69万元每吨附近震荡期货持仓稳定在42万手附近海外LME和COMEX涨幅相对较大因为周五夜盘铜录得上涨现货方面上海有色现货报于69035元每吨现货处于小幅贴水状态进阶数据方面精废价差小幅扩大至320元每吨铜铝比扩大至37TC出现明显下降回落21美元每吨至774美元每吨反映出供给的减少现货进口持续亏损07重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议沪铜单位手单位元吨沪铜价格单位百分比沪铜成交持仓6000008000064450000700002030000060000-2150000-450000-602021-032021-072021-092022-012022-052022-112021-012021-052021-112022-032022-072022-092023-012021-072022-012022-052022-072022-112023-012021-012021-032021-052021-092021-112022-032022-09期货收盘价活跃阴极铜当日涨跌幅期货成交量活跃阴极铜持仓量沪铜指数单位元吨单位元吨单位元吨沪铜均价单位元吨铜近远月合约8000015000800008001000040070000700005000006000060000-400-500050000-1000050000-8002021-012021-072021-092022-052022-072023-012021-032021-072021-112022-032022-052023-012021-032021-052021-112022-012022-032022-092022-112021-012021-052021-092022-012022-072022-092022-11期货收盘价活跃阴极铜20日均价铜价-20日均价期货收盘价活跃阴极铜期货收盘价连三阴极铜活跃合约-连三08资料来源WindBloomberg南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议LME铜单位美元吨LME铜价格单位百分比单位美元吨LME铜升贴水1200065001000023008000-21006000-6-1002021-012022-012022-032023-012021-032021-052021-072021-092021-112022-052022-072022-092022-112021-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012021-032021-052021-072021-092021-112022-01期货收盘价LME铜3个月电子盘当日涨跌幅LME铜现货三个月升贴水LME铜3-15升贴水单位美元吨LME铜均价单位美元吨单位手LME铜主要多空持仓110001500384000100038200010000380000500900037800003760008000374000-5003720007000-10003700003680002023-02-172021-052021-072022-012022-052022-112023-012021-012021-032021-092021-112022-032022-072022-09期货收盘价LME铜3个月电子盘20日均价铜价-20日均价LME铜主要多头持仓LME铜主要空头持仓09资料来源WindBloomberg南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议COMEX铜单位美分磅COMEX铜价格单位百分比单位美分磅COMEX铜均价单位美分磅5504550605002500404504502040003504000-2300350-20250-4300-402021-032022-012022-072022-092022-112021-012021-052021-072021-092021-112022-032022-052023-012021-012021-102022-102021-042021-072022-012022-042022-072023-01期货收盘价活跃COMEX铜当日涨跌幅期货收盘价活跃COMEX铜20日均价铜价-20日均价单位张COMEX1号铜总持仓单位张CFTC持仓3500001000008000030000060000250000400002000002000001500002023-01-24COMEX1号铜期货和期权旧版基金多头持仓持仓数量COMEX1号铜期货和期权旧版基金空头持仓持仓数量2021-012021-032021-052022-012022-032022-112023-012021-092021-112022-052022-072022-092021-07010资料来源WindBloomberg南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议现货市场及进口利润单位元吨现货市场单位元吨单位元吨进口利润单位比值80000800400090856002000700004008002007560000-200007050000-200-4000652021-032021-072021-112022-032022-052023-012021-012021-052021-092022-012022-072022-092022-112021-012021-032021-072021-112022-052022-072022-092022-112021-052021-092022-012022-032023-01期货收盘价活跃阴极铜现货均价铜长江有色平均价铜升贴水长江有色现货进口利润沪伦比现货011资料来源WindBloomberg南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议废铜价格精废价差单位元吨废铜价格单位元吨单位元吨精废价差单位元吨80000800080000400070000700070000200060000600060000050000500050000-20002022-012022-052022-072022-092022-112023-012021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-032021-052021-072022-012022-032022-052022-112021-012021-032021-092021-112022-072022-092023-01期货收盘价活跃阴极铜废铜均价期废价差现货均价铜长江有色补充区间精废价差012资料来源WindBloomberg南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议宏观环境02美联储威廉姆斯美联储可能会在2024年2025年降息以反映较低的通胀013重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议宏观环境国内方面A股全面注册制正式实施证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则自公布之日起施行证券交易所全国股转公司中国结算中证金融证券业协会配套制度规则同步发布实施此次发布的制度规则共165部内容涵盖发行条件注册程序保荐承销重大资产重组监管执法投资者保护等各个方面主要内容包括精简优化发行上市条件完善审核注册程序优化发行承销制度完善上市公司重大资产重组制度及强化监管执法和投资者保护等五个方面海外方面美联储威廉姆斯美联储可能会在2024年2025年降息以反映较低的通胀年底联邦基金利率在500至550之间的前景看来是合理的美联储有可能需要将利率提高到高于目前预期的水平就业市场强劲导致高通胀风险上升014重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议供给12月铜精矿进口同比增加209至210万吨1-12月03累计同比增加799至2527万吨015重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议铜矿石废铜进口单位万吨铜矿石及精矿进口当月值单位吨废铜进口当月值28020000024020010000016012001234567891011121234567891011122019202020212022202320192020202120222023016资料来源Wind南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议精炼铜铜材进口单位吨精炼铜进口当月值单位吨铜材进口当月值8000006000007000005000006000004000003000005000002000004000001000003000001234567891011121234567891011122019202020212022202320192020202120222023017资料来源Wind南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议洋山铜溢价TCRC单位美元吨单位元吨洋山铜溢价单位美元吨TCRC单位美分磅80000200100101608807000012066080460000404025000002002021-012021-032021-052021-072022-072022-092021-092021-112022-012022-032022-052022-112023-012021-032021-072021-112022-032022-052023-012021-012021-052021-092022-012022-072022-092022-11期货收盘价活跃阴极铜洋山铜平均溢价铜精矿现货粗炼费TC铜精矿现货精炼费RC018资料来源Wind南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议精炼铜铜材产量单位万吨精炼铜产量当月值铜材产量当月值105240902007516060120345678910111234567891011122019202020212022202320192020202120222023019资料来源Wind南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议