周度回顾：
　　本周保险Ⅱ(申万)下跌0.51%，跑赢沪深300指数1.23pct；10年期国债到期收益率下行0.76BP至2.89%。板块下跌主要因经济修复仍然存在不确定性，部分投资者认为负债端复苏的态势还不够明朗，在前期相对收益较好情况下，存在收益兑现行为。本周证券II（申万）下跌3.07%，跑输沪深300指数1.3pct，板块PB估值回调至1.36倍。
　　保险行业：
　　本周上市险企公布2023年1月保费收入数据，整体看人身险普遍负增长、财产险增速分化。人身险方面，1月单月保费同比增速：平安寿险（+4.43%）>新华保险（-1.92%）＞中国人寿（-2.46%）>太保寿险（-5.72%）＞人保寿险（-15.81%）。预期总保费收入承压主要受人力萎缩情况下开门红新单保费负增长拖累，此外近两年新单增速放缓导致的续期保费收入承压也是重要原因。后续随着疫情影响减弱、人力企稳叠加储蓄业务需求回暖，新单保费增速有望改善。财产险方面，1月单月保费同比增速：太保产险（+10.95%）>人保财险（1.23%）＞平安财险（-2.15%），除太保延续较快增长外，其余险企增速均放缓；其中人保财险车险保费同比增速降至0.2%，意外伤害及健康险增速降至1.0%，责任险和货运险两位数负增长，分别同比-16.4%和-19.7%；农险延续良好趋势，同比+14.5%。预期2023年汽车减税政策退出后车险业务在高基数下持续承压，非车业务或将成为财险业务增长的主要驱动。
　　我们认为当前保险股的基本面趋势未改，资产端回暖+负债端L型复苏逻辑尚在，短期波动不改长期修复趋势。资产端地产风险缓释+经济复苏预期是估值触底反弹的核心驱动。负债端新单销售改善则是重要催化。后续市场关注焦点，资产端在于房地产刺激政策落地效果+经济复苏力度+长期利率走势；负债端在于人力规模及新单销售情况。基本面向好趋势下，预计年内仍有30%以上修复空间。建议重点关注：中国太保（低基数叠加队伍质态改善负债端有望反转）、中国人寿（基本面最稳健+H股折价更高）、中国平安（地产风险缓释+负债端弱复苏）、新华保险（负债端低基数、资产端高弹性）。
　　证券行业：
　　近日证监会发布实施全面实行股票发行注册制相关制度规则，配套制度规则同步发布实施，标志着全面注册制改革正式落地。此次发布的制度规则共165部，内容涵盖发行条件、注册程序、保荐承销、重大资产重组、监管执法、投资者保护等各个方面，对A股市场发展具有重要的里程碑意义。此外，证监会发布境外上市备案管理相关制度规则，全面实行注册制和境外上市备案管理制度规则的同步发布，将更好支持企业利用不同市场实现规范健康发展，深化资本市场改革，扩大资本市场对外开放。券商作为资本市场的中介机构，全面注册制下中介功能得到进一步加强。
　　经济复苏背景下券商板块的高贝塔效应有望持续兑现。长周期复盘来看，券商股的股价走势取决于市场周期和监管周期，其中市场贝塔决定趋势，通常在经济上行阶段股票市场表现较好，券商作为高贝塔资产同样具备良好绝对收益，预计在地产政策反转等催化下2023年经济环境有望进入上行通道，当前股债比约为1.05，从股债比判断股票市场具备较高配置价值。监管政策决定强弱，全面注册制正式落地将利好券商投行、投资、经纪等各项业务开展，为券商盈利的系统性修复带来契机，政策催化下券商板块估值修复有望加速。当前券商板块PB估值仅处于2012年来底部向上约11.2%的底部区间，具备较高的安全边际，低估值叠加全面注册制政策催化下，板块估值修复空间充足。
　　选股方面看好三条主线：一是受益于低基数，短期业绩有望迎来反转的公司，推荐自营业务弹性较大的【东方证券】；二是长期具备盈利增长空间的公司，推荐财富管理渠道端稀缺的龙头标的【东方财富】；三是估值具备提升逻辑的公司，推荐依托B端iFinD业务渗透率提高带动估值提升的【同花顺】、公募基金进入下一轮景气周期后大资管业务重定价的【广发证券】。
　　重点公司公告&行业新闻：
　　重点公告：财达证券非公开发行A股股票获河北省国资委同意。
　　行业新闻：证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则。
　　风险提示：利率下行、市场大幅波动、政策落地不达预期、行业竞争加剧

研究报告全文：行业研证券研究报告究industryId行业title兴证非银周报230213-230217investSuggestion维持推荐investS看好非银板块配置机会uggestionChancreateTime12023年2月19日ge投资要点行重点公司周度回顾本周保险申万下跌051跑赢沪深300指数123pct10年期国债到期收益率下行业2022E2023E076BP至289板块下跌主要因经济修复仍然存在不确定性部分投资者认为负债端复重点公司EPSEPS评级苏的态势还不够明朗在前期相对收益较好情况下存在收益兑现行为本周证券II申周元元万下跌307跑输沪深300指数13pct板块PB估值回调至136倍报中国人寿122161增持保险行业本周上市险企公布年月保费收入数据整体看人身险普遍负增长财产险增速分化中国平安576728增持20231人身险方面1月单月保费同比增速平安寿险443新华保险-192中国人中国太保252329增持寿-246太保寿险-572人保寿险-1581预期总保费收入承压主要受人力萎缩情况下开门红新单保费负增长拖累此外近两年新单增速放缓导致的续期保费收入新华保险230340增持承压也是重要原因后续随着疫情影响减弱人力企稳叠加储蓄业务需求回暖新单保费增速有望改善财产险方面1月单月保费同比增速太保产险1095人保财险123江苏金租080095增持平安财险-215除太保延续较快增长外其余险企增速均放缓其中人保财险车险东方财富067080增持保费同比增速降至02意外伤害及健康险增速降至10责任险和货运险两位数负增长分别同比-164和-197农险延续良好趋势同比145预期2023年汽车减税政策退中信证券138178增持出后车险业务在高基数下持续承压非车业务或将成为财险业务增长的主要驱动瑞达期货086113增持我们认为当前保险股的基本面趋势未改资产端回暖负债端L型复苏逻辑尚在短期波动来源兴业证券经济与金融研究院不改长期修复趋势资产端地产风险缓释经济复苏预期是估值触底反弹的核心驱动负债相关报告relatedReport端新单销售改善则是重要催化后续市场关注焦点资产端在于房地产刺激政策落地效果经济复苏力度长期利率走势负债端在于人力规模及新单销售情况基本面向好趋势下兴证非银非银周报预计年内仍有30以上修复空间建议重点关注中国太保低基数叠加队伍质态改善负230206-230210社融数据企债端有望反转中国人寿基本面最稳健H股折价更高中国平安地产风险缓释负稳建议增配非银2023-02-12债端弱复苏新华保险负债端低基数资产端高弹性兴证非银非银周报证券行业230130-230203分类监管保近日证监会发布实施全面实行股票发行注册制相关制度规则配套制度规则同步发布实施险格局优化全面注册制落地利标志着全面注册制改革正式落地此次发布的制度规则共165部内容涵盖发行条件注好券商2023-02-05册程序保荐承销重大资产重组监管执法投资者保护等各个方面对A股市场发展具有重要的里程碑意义此外证监会发布境外上市备案管理相关制度规则全面实行注册制和境外上市备案管理制度规则的同步发布将更好支持企业利用不同市场实现规范健分析师emailAuthor康发展深化资本市场改革扩大资本市场对外开放券商作为资本市场的中介机构全面注册制下中介功能得到进一步加强分析师孙寅经济复苏背景下券商板块的高贝塔效应有望持续兑现长周期复盘来看券商股的股价走势取决于市场周期和监管周期其中市场贝塔决定趋势通常在经济上行阶段股票市场表S0190521060002现较好券商作为高贝塔资产同样具备良好绝对收益预计在地产政策反转等催化下2023徐一洲年经济环境有望进入上行通道当前股债比约为105从股债比判断股票市场具备较高配置价值监管政策决定强弱全面注册制正式落地将利好券商投行投资经纪等各项业S0190521060001务开展为券商盈利的系统性修复带来契机政策催化下券商板块估值修复有望加速当前券商板块PB估值仅处于2012年来底部向上约112的底部区间具备较高的安全边际低估值叠加全面注册制政策催化下板块估值修复空间充足研究助理assAuthor唐亮亮选股方面看好三条主线一是受益于低基数短期业绩有望迎来反转的公司推荐自营业务弹性较大的东方证券二是长期具备盈利增长空间的公司推荐财富管理渠道端稀缺tangliangliangxyzqcomcn的龙头标的东方财富三是估值具备提升逻辑的公司推荐依托B端iFinD业务渗透率周安桐提高带动估值提升的同花顺公募基金进入下一轮景气周期后大资管业务重定价的广发证券zhouantongxyzqcomcn开妍重点公司公告行业新闻kaiyanxyzqcomcn重点公告财达证券非公开发行A股股票获河北省国资委同意陈静行业新闻证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则chenjing23xyzqcomcn风险提示利率下行市场大幅波动政策落地不达预期行业竞争加剧请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业周报目录1指数与板块表现-3-2保险周度数据跟踪-3-21资产决定趋势国债收益率环比下降-3-22负债决定强弱1月人身险普遍负增长财产险增速分化-6-3券商周度数据跟踪-8-31经纪业务股票成交环比放量-8-32投行业务股权融资均环比下降债券融资有所上升-9-33信用业务两融余额有所回升-9-34新发基金新发份额环比上升-10-4周度公告新闻梳理-11-41周度公告梳理-11-42周度新闻梳理-13-5周度观点-13-图目录图1本周沪深300下跌175-3-图2本周保险板块证券板块下跌307-3-图310年期企业债商业银行债信用利差变化-4-图45年期10年期国债期限利差变化-4-图5750日国债移动平均收益率-5-图6险资资金运用规模及同比变化-6-图7险资资金运用结构变化-6-图8银行理财产品规模及收益率变动-8-图9余额宝7日年化收益率-8-图10周度日均成交额-8-图11周度日均换手率-8-图12沪港通累计净流入金额-9-图13深港通累计净流入金额-9-图14周度股权融资规模-9-图15周度债券融资规模-9-图16两融余额规模-10-图17股票质押规模-10-图18周内新发基金份额环比上升-10-图19周内新发权益基金份额环比上升-10-表目录表110年期债券收益率变动单位基点-4-表210年期债券信用利差与期限利差变动单位基点-4-表3债券收益率750日移动平均变动幅度单位基点-4-表42022年12月末保险总资产规模单位亿元pct-6-表5险企保费收入变动情况单位亿元-7-表6各险种截至2022年12月末累计保费收入及赔付支出单位亿元-7-表7本周重点新闻政策-13-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-行业周报报告正文1指数与板块表现2月13日至2月17日内沪深300指数中小100指数创业板指涨跌幅为-175-288和-376板块表现方面证券申万保险申万多元金融申万涨跌幅为-307-051-298图1本周沪深300下跌175图2本周保险板块证券板块下跌307612104826402-20-175-2-051-4-288-376-4-307-298-6-6沪深300中小100指数创业板指证券申万保险申万多元金融申万本年涨跌幅本月涨跌幅本周涨跌幅本年涨跌幅本月涨跌幅本周涨跌幅资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理2保险周度数据跟踪重点关注12月单月上市险企人身险保费负增幅扩大财产险保费增速分化保险资金运用中存款资产占比略有提升截至2月17日一周内债券收益率涨跌幅在-795BP到122BP之间信用利差涨跌幅在-719BP到198BP之间期限利差涨跌幅在-506BP到1480BP之间21资产决定趋势国债收益率环比下降债券收益率截至2月17日10年债券收益率涨跌幅在-795BP到122BP之间其中政策性金融债进出口债涨幅最大为122BP商业银行债跌幅最大为-795BP信用利差与期限利差截至2月17日各债券10年期信用利差涨跌幅在-719BP到198BP之间其中政策性金融债进出口债涨幅最大为198BP商业银行债跌幅最大为-719BP各债券10年期期限利差涨跌幅在-506BP到1480BP之间其中国债跌幅最大为-506BP企业债增幅最大为1480BP750日国债移动平均收益率截至2月17日10年期国债到期收益率750日移动平均值为291环比-202BP请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-行业周报表110年期债券收益率变动单位基点政策性金融债政策性金融债商业银行债中短期票据10年期国债企业债AA公司债A进出口债国开债AAAA2023-01-1355350972585946180762023-01-20244196649025341374-4912023-02-03-203079-325-595335303-5012022-02-10016-159055066-666-667-6362022-02-17-076122-02-795075-027-014资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理表210年期债券信用利差与期限利差变动单位基点政策性金融债政策性金融债商业银行债中短期票据10年期信用利差企业债AA公司债A进出口债国开债AAAA2023-01-13-044147-295041065-4772023-01-20006353-233165197-1042023-02-03282-122-392538506-2982022-02-10-175039050-682-683-6522022-02-17198056-719151049062政策性金融债政策性金融债商业银行债中短期票据10年期期限利差国债企业债AA公司债A进出口债国开债AAAA2023-01-13633292272-191486488-1382023-01-20-631-341150-638-228-1600152023-02-03-054106-465-1026961916-10332022-02-10-233-791-357178-160-181-3852022-02-17-506-097-304-49314801430817资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理图310年期企业债商业银行债信用利差变化图45年期10年期国债期限利差变化160基点250基点14020012010015080100604050200019-0119-0419-0719-1020-0120-0420-0720-1021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-0120-0120-0320-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-01企业债AA商业银行债AA5年期国债期限利差10年期国债期限利差资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理表3债券收益率750日移动平均变动幅度单位基点1年期国债5年期国债10年期国债2020-3677-2619-20932021Q1-693-620-5382021Q2-603-412-434请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-行业周报2021Q3-574-549-5852021Q4-310-391-4492021-2180-1971-20062022Q1-276-346-2822022Q2-568-485-4422022Q3-696-430-3512022Q4-466-337-3392022-2006-1598-14142023Q1E4352890842023Q2E-571-431-4092023Q3E-296-325-2922023Q4E-103-054-0132023E-535-521-630资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理数据截至2023年2月17日假设未来利率维持当前水平不变图5750日国债移动平均收益率35343332313029282717-0117-0317-0517-0717-0917-1118-0118-0318-0518-0718-0918-1119-0119-0319-0519-0719-0919-1120-0120-0320-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-01国债到期收益率10年数据来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理保险资金运用存款资产占比略有提升截至2022年12月行业资金运用规模2505万亿元其中银行存款债券股票基金和其他类资产分别占比113前值112409前值409127前值128350前值351资产配置保持稳健请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-行业周报图6险资资金运用规模及同比变化图7险资资金运用结构变化120000亿元同比增速2010015100000108080000560600000-54000040-1020000-15200-20022-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-09存款左债券左股基左其他左22-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-12存款同比债券同比股基同比其他同比存款债券股基其他资料来源银保监会兴业证券经济与金融研究院整理资料来源银保监会兴业证券经济与金融研究院整理2022年12月末保险公司总资产为2715万亿元环比08其中寿险公司总资产2337万亿元环比10占总资产的861占比较11月增加018pct产险公司总资产267万亿元环比-14占总资产的98占比较11月减少022pct12月末行业净资产规模270万亿元环比-13表42022年12月末保险总资产规模单位亿元pct总资产环比占比占比变动pct寿险公司23374510861018产险公司26708-1498-022再保险公司67190725000资产管理公司10361704000行业总值27146708--资料来源银保监会兴业证券经济与金融研究院整理截至2023年2月17日为最新数据22负债决定强弱1月人身险普遍负增长财产险增速分化根据上市险企2023年1月保费收入数据整体看人身险普遍负增长财产险增速分化人身险方面1月单月保费同比增速平安寿险443新华保险-192中国人寿-246太保寿险-572人保寿险-1581预期总保费收入承压主要受人力萎缩情况下开门红新单保费负增长拖累此外近两年新单增速放缓导致的续期保费收入承压也是重要原因后续随着疫情影响减弱人力企稳叠加储蓄业务需求回暖新单保费增速有望改善财产险方面1月单月保费同比增速太保产险1095人保财险123平安财险-215除太保延续较快增长外其余险企增速均放缓其中人保财险车险保费同比增速降至02意外伤害及健康险增速降至10责任险和货运险两位数负增长分别同比-164和-197农险延续良好趋势同比145预期2023年汽车减税政策退出后车险业务在高基数下持续承压非车业务或将成为财险业务增长的主要驱动请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-行业周报表5险企保费收入变动情况单位亿元人身险2023年1月2023年1月2022年12月2023年1月2023年1月2022年12月累计保费月度保费月度保费累计同比月度同比月度同比国华人寿1249712497426947754775-2160平安寿险10294110294133129443443-1791新华保险35181351816348-192-192-2404中国人寿20210020210023800-246-246-1053太保人寿52685526857850-572-572-558人保寿险39247392474027-1581-1581-1021产险2023年1月2023年1月2022年12月2023年1月2023年1月2022年12月累计保费月度保费月度保费累计同比月度同比月度同比人保财险611736117342757123123-092平安产险320823208228249-215-215571太保产险233112331114445109510951112众安在线2038203820511541542363公司合计2023年1月2023年1月2022年12月2023年1月2023年1月2022年12月累计保费月度保费月度保费累计同比月度同比月度同比中国太保759967599622295-117-117460中国平安13976213976262714240240-873中国人保11215111215147780-291-291-417资料来源各公司公告兴业证券经济与金融研究院整理截至2023年2月17日为最新数据截至2022年12月末行业实现累计保费收入4695718亿元同比458增幅维持较高水平其中产险收入为1271238亿元同比892人身险收入为3424480亿元同比306健康险同比244增长态势持续表6各险种截至2022年12月末累计保费收入及赔付支出单位亿元保费同比赔付同比原保险合计4695718458累计赔付1548515-079产险业务1271238892产险业务775695090人身险3424480306人身险772820-244寿险2451863402寿险379140709健康险865294244健康险359953-1065意外险107323-1132意外险33726-429资料来源银保监会兴业证券经济与金融研究院整理截至2023年2月17日为最新数据银行理财截至2023年2月19日银行理财产品预期年化收益率为410截至2023年2月17日余额宝7日年化收益率为177环比03BP年初以来净值型理财产品收益率波动加剧具有稳定现金价值的储蓄型保险产品优势凸显请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-行业周报图8银行理财产品规模及收益率变动图9余额宝7日年化收益率53505145494047354530432520411539103705350017-05-0117-07-0117-09-0117-11-0118-01-0118-03-0118-05-0118-07-0118-09-0118-11-0119-01-0119-03-0119-05-0119-07-0119-09-0119-11-0120-01-0120-03-0120-05-0120-07-0120-09-0120-11-0121-01-0121-03-0121-05-0121-07-0121-09-0121-11-0122-01-0122-03-0122-05-0122-07-0122-09-0122-11-0123-01-0116-11-0117-03-0117-07-0117-11-0118-03-0118-07-0118-11-0119-03-0119-07-0119-11-0120-03-0120-07-0120-11-0121-03-0121-07-0121-11-0122-03-0122-07-0122-11-01银行理财产品预期年收益率人民币全市场1年7日年化收益率余额宝天弘资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理3券商周度数据跟踪重点关注周内权益市场略有回调交投活跃度有所下降沪深300指数下降-175日均成交额环比143两融余额环比05沪港通深港通均净流入31经纪业务股票成交环比放量股票成交环比放量2月13日至2月17日内两市日均成交额988317亿元环比1430日均换手率140环比1917BP科创板日均成交额63965亿元环比552日均换手率185环比010pct2022年两市日均成交额和换手率均值分别为9256亿元137周内日均成交额和换手率均高于2022年中枢图10周度日均成交额图11周度日均换手率180003016000251400012000201000015800060001040000520000002019-01-112019-03-152019-05-102019-07-052019-08-302019-11-012019-12-272020-02-282020-04-242020-06-192020-08-142020-10-162020-12-112021-02-052021-04-022021-05-282021-07-232021-09-172021-11-192022-01-142022-03-182022-05-132022-07-082022-09-022022-11-042022-12-302019-01-182019-03-222019-05-172019-07-122019-09-062019-11-082020-01-032020-03-062020-04-302020-06-242020-08-212020-10-232020-12-182021-02-102021-04-092021-06-042021-07-302021-09-242021-11-262022-01-212022-03-252022-05-202022-07-152022-09-092022-11-112023-01-06周度日均成交额亿元22年日均成交额亿元换手率22年均值资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理沪深港通净流入截至2月17日沪港通累计净流入金额985052亿元较上周环比032深港通累计净流入金额897459亿元较上周环比058沪深港请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-行业周报通成为境外资金配置A股市场的重要通道预计随着对外开放进程的不断推进A股国际化将为市场交投贡献增量图12沪港通累计净流入金额图13深港通累计净流入金额1200010000亿元亿元9000100008000800070006000600050004000400030002000200010000018-0318-0518-0718-0918-1119-0219-0419-0619-0819-1019-1220-0220-0420-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1222-0222-0422-0622-0822-1022-1218-0318-0518-0718-0918-1119-0219-0419-0619-0819-1019-1220-0220-0420-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1222-0222-0422-0622-0822-1022-12沪港通累计净买入深港通累计净买入资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理32投行业务股权融资均环比下降债券融资有所上升股权融资环比下降2月13日至2月17日内股权融资规模25876亿元环比-199其中IPO再融资规模为371522161亿元债券融资1453128亿元环比2002022年周度IPO再融资债券融资平均规模分别为11724170721217664亿元本周IPO低于去年均值再融资和债券融资均高于去年均值全面注册制影响显现券商股票承销规模将有所增加债券承销则需关注利率变动情况图14周度股权融资规模图15周度债券融资规模1400亿元25000亿元1200200001000800150006001000040020050000021-0121-0221-0321-0421-0521-0621-0721-0821-0921-1021-1121-1222-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0221-0121-0221-0321-0421-0521-0621-0721-0821-0921-1021-1121-1222-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-02首发规模再融资规模22年股权融资均值债券融资规模22年债券融资均值资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理33信用业务两融余额有所回升两融余额有所回升截至2月16日两融余额1577850亿元环比05截至2月10日股票质押股数395648亿股环比-072质押市值3456596亿元请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-行业周报环比-0552022年日均两融余额1618456亿元周内两融余额低于2022年日均余额股票质押业务经历多年的快速发展之后于2018下半年爆发信用风险券商对于股票质押业务的开展更为谨慎回顾2022年股票质押规模整体仍处于收缩态势考虑到资产端收益率的抬升预计股票质押业务收入表现优于规模表现图16两融余额规模图17股票质押规模220007000120200006000180001001600050008014000120004000601000030008000406000200040001000202000000018-0718-1019-0119-0419-0719-1020-0120-0420-0720-1021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-0119-0119-0319-0519-0819-1019-1220-0220-0420-0620-0820-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0422-0622-0822-1022-12沪深两融余额亿元22年日均两融余额亿元质押股数亿股总股本占比右资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理34新发基金新发份额环比上升周内新发基金环比上升按照iFinD基金成立日口径截至2月17日一周内新发基金份额2140份较上周环比10676低于2022年初以来周度新发滚动均值2822亿份其中股票型混合型基金新发482亿份较上周环比1438低于2022年初以来周度新发滚动均值1277亿份图18周内新发基金份额环比上升图19周内新发权益基金份额环比上升900350600250亿份亿份亿份亿份800300500700200250600400150500200300400150100300200100200100501005000002022-01-022022-01-232022-02-202022-03-132022-04-032022-04-242022-05-152022-06-042022-06-252022-07-162022-08-062022-08-272022-09-172022-10-142022-11-042022-11-252022-12-162023-01-062023-02-032022-01-022022-01-232022-02-202022-03-132022-04-032022-04-242022-05-152022-06-042022-06-252022-07-162022-08-062022-08-272022-09-172022-10-142022-11-042022-11-252022-12-162023-01-062023-02-03全部基金新发份额周度滚动均值右股票混合型基金新发份额周度滚动均值右资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-10-行业周报4周度公告新闻梳理41周度公告梳理1东吴证券发行2023年度第三期短期融资券规模20亿元债券期限88天票面利率2482023年2月13日2广发证券发行2023年度第二期短期融资券规模30亿元债券期限210天票面利率2582023年2月13日3首创证券注册资本由2460亿元变更为2733亿元总股份由2460亿股变更为2733亿普通股2023年2月13日4中国人寿2023年累计原保险保费收入约为2021亿元2023年2月13日5中航产融选举董事张民生先生为董事长2023年2月13日6光大证券发布2022年业绩快报实现营业收入10783亿元同比减少355实现归母净利润3178亿元同比减少88ROE为525同比减少118个百分点2023年2月14日7国信证券发行2023年度第一期短期融资券品种二规模45亿元债券期限3年票面利率3222023年2月14日8国联证券723亿元购买上海融晟所持有中融基金49股权中的2452023年2月14日9东方财富发行2023年度第一期公司债券规模15亿元债券期限2年票面利率3502023年2月14日10国泰君安拟设立青岛分公司厦门分公司2023年2月14日11中国人保2023年1月财险寿险健康险子公司的原保险保费收入分别为61173亿元39247亿元及11731亿元2023年2月14日12中国平安2023年1月财险寿险养老险健康险子公司的原保险保费收入分别为32082亿元102941亿元1987亿元及2752亿元2023年2月14日13天茂集团2023年1月子公司国华人寿的原保险保费收入为12497亿元2023年2月14日请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-11-行业周报14哈投股份股东中国华融减持股份不超过414033万股约占总股本比例1992023年2月14日15长城证券发行2023年度第一期短期公司债券规模10亿元债券期限358天票面利率2732023年2月15日16东方财富发行2023年度第二期短期融资券规模15亿元债券期限90天票面利率2472023年2月15日17新华保险2023年1月原保险保费收入35181亿元2023年2月15日18百融云-W2022年度录得年内溢利约221亿228亿元较去年同期转亏为盈非国际财务报告准则溢利约286亿293亿元较去年同期将增长约1031082023年2月15日19长江证券发行2023年度第一期短期公司债券品种二规模20亿元债券期限3年票面利率3222023年2月16日20国金证券1发行2023年度第三期短期融资券规模5亿元债券期限355天票面利率2822发行2023年度第四期短期融资券规模5亿元债券期限180天票面利率2602023年2月16日21广发证券发行2023年公司债券第一期规模38亿元债券期限2年票面利率3202023年2月16日22财达证券河北省国资委同意公司非公开发行A股股票2023年2月16日23浙商证券发行2023年度第二期短期融资券规模15亿元债券期限182天票面利率2572023年2月17日24中国银河非公开发行2023年度第一期公司债券品种一规模10亿元债券期限2年票面利率309品种二规模30亿元债券期限3年票面利率3282023年2月17日25东方证券发布2022年业绩快报实现营业收入18729亿元同比减少232实现归母净利润3011亿元同比减少440ROE为416同比减少486个百分点2023年2月17日26中国太保2023年1月子公司太平洋人寿太平洋财险的原保险保费收入分别为52685亿元23311亿元2023年2月17日请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-12-行业周报42周度新闻梳理表7本周重点新闻政策时间新闻政策内容北交所两融业务正式启213首批56只融资融券标的股票名单以2023年1月31日为计算基准日确定动在中国证监会统筹指导下上交所阶段性完成了债券业务规则精简优化工作该项上交所精简优化债券业工作是上交所落实债券市场注册制改革坚持质效并举服务市场的重要举措精213务规则简优化后债券业务规则数量从127项减少至73项简明清晰友好型的债券规则体系已初步建立1有序推进金融市场双向开放提升服务实体经济和防范化解风险的能力2强化债券承销做市投资者合格性等市场机制建设加快多层次市场体系发展完央行召开2023年金融215善金融债券宏观管理提升债券市场韧性和市场化定价能力3健全金融基础设市场工作会议施统筹监管框架深入推进债券市场衍生品市场等对外开放4推进大型平台企业金融业务全面完成整改加强常态化监管支持平台企业健康规范发展1扩大市场准入合理缩减外资准入负面清单2全面优化营商环境要落实好215召开中央经济工作会议外资企业国民待遇促进公平竞争3有针对性做好外资企业服务工作中证协发布首次公开发券216行股票配售对象黑名单决定将60个IPO股票配售对象列入黑名单商公告板块财政部发表更加有力加强对市场主体支持加大对民营企业中小微企业和个体工商户支持力度发挥216有效实施积极的财政政政府性融资担保机构作用促进中小企业融资增量扩面降价策央行证监会联合发布1明确重要货币市场基金的定义及评估条件标准程序有效识别重要货币市217联合发布重要货币市场基金2明确重要货币市场基金的特别监管要求增强基金管理人及产品抗风场基金监管暂行规定险能力3明确重要货币市场基金的风险防控和处置机制证监会发布全面实行股1精简优化发行上市条件2完善审核注册程序3优化发行承销制度4完217票发行注册制相关制度善上市公司重大资产重组制度5强化监管执法和投资者保护规则1完善监管制度对境内企业直接和间接境外上市活动统一实施备案管理明确证监会发布境内企业境内企业直接和间接境外发行上市证券的适用情形2明确备案要求3加强监217境外发行证券和上市管管协同4明确法律责任5增强制度包容性放宽直接境外发行上市在特定情理试行办法形下的发行对象限制北交所股票做市交易业217务将于2月20日正式启共有15家做市商经中国证监会核准取得上市证券做市交易业务资格动保2022年全年保险公司原保险保费收入47万亿元同比增长462022Q4保银保监会披露2022年险险公司总资产271万亿元较年初增长91其中产险人身险再保险保215四季度银行业保险业主板险资管公司总资产分别为2723406701万亿元较年初分别9093要监管指标数据情况块10906资料来源央行证监会银保监会北交所上海证券报新华社兴业证券经济与金融研究院整理5周度观点保险行业本周保险申万下跌051跑赢沪深300指数123pct10年期国债到期收益请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-13-行业周报率下行076BP至289板块下跌主要因经济修复仍然存在不确定性部分投资者认为负债端复苏的态势还不够明朗在前期相对收益较好情况下存在收益兑现行为本周上市险企公布2023年1月保费收入数据整体看人身险普遍负增长财产险增速分化人身险方面1月单月保费同比增速平安寿险443新华保险-192中国人寿-246太保寿险-572人保寿险-1581预期总保费收入承压主要受人力萎缩情况下开门红新单保费负增长拖累此外近两年新单增速放缓导致的续期保费收入承压也是重要原因后续随着疫情影响减弱人力企稳叠加储蓄业务需求回暖新单保费增速有望改善财产险方面1月单月保费同比增速太保产险1095人保财险123平安财险-215除太保延续较快增长外其余险企增速均放缓其中人保财险车险保费同比增速降至02意外伤害及健康险增速降至10责任险和货运险两位数负增长分别同比-164和-197农险延续良好趋势同比145预期2023年汽车减税政策退出后车险业务在高基数下持续承压非车业务或将成为财险业务增长的主要驱动我们认为当前保险股的基本面趋势未改资产端回暖负债端L型复苏逻辑尚在短期波动不改长期修复趋势资产端地产风险缓释经济复苏预期是估值触底反弹的核心驱动负债端新单销售改善则是重要催化后续市场关注焦点资产端在于房地产刺激政策落地效果经济复苏力度长期利率走势负债端在于人力规模及新单销售情况基本面向好趋势下预计年内仍有30以上修复空间建议重点关注中国太保低基数叠加队伍质态改善负债端有望反转中国人寿基本面最稳健H股折价更高中国平安地产风险缓释负债端弱复苏新华保险负债端低基数资产端高弹性证券行业本周证券II申万下跌307跑输沪深300指数13pct板块PB估值回调至136倍近日证监会发布实施全面实行股票发行注册制相关制度规则证券交易所全国股转公司中国结算中证金融和证券业协会配套制度规则同步发布实施标志着全面注册制改革正式落地此次发布的制度规则共165部内容涵盖发行条件注册程序保荐承销重大资产重组监管执法投资者保护等各个方面对A股市场发展具有重要的里程碑意义此外证监会发布境外上市备案管理相关制度规则内容包括1完善监管制度对境内企业境外上市活动统一实施备案管理明确境内企业境外发行上市证券的适用情形2明确备案要求3加强监管协同4明确法律责任5增强制度包容性放宽直接境外发行上市在特定情形下的发行对象限制全面实行注册制和境外上市备案管理制度规则的同步发布将更好支持企业利用不同市场实现规范健康发展深化资本市场改革扩大资本市场对外开放券商作为资本市场的中介机构全面注册制下中介功能得请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-14-行业周报到进一步加强经济复苏背景下券商板块的高贝塔效应有望持续兑现长周期复盘来看券商股的股价走势取决于市场周期和监管周期其中市场贝塔决定趋势通常在经济上行阶段股票市场表现较好券商作为高贝塔资产同样具备良好绝对收益预计在地产政策反转等催化下2023年经济环境有望进入上行通道当前股债比约为105从股债比判断股票市场具备较高配置价值监管政策决定强弱全面注册制正式落地将利好券商投行投资经纪等各项业务开展为券商盈利的系统性修复带来契机政策催化下券商板块估值修复有望加速当前券商板块PB估值仅处于2012年来底部向上约112的底部区间具备较高的安全边际低估值叠加全面注册制政策催化下板块估值修复空间充足选股方面看好三条主线一是受益于低基数短期业绩有望迎来反转的公司推荐自营业务弹性较大的东方证券二是长期具备盈利增长空间的公司推荐财富管理渠道端稀缺的龙头标的东方财富三是估值具备提升逻辑的公司推荐依托B端iFinD业务渗透率提高带动估值提升的同花顺公募基金进入下一轮景气周期后大资管业务重定价的广发证券风险提示利率下行市场大幅波动政策落地不达预期行业竞争加剧请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-15-行业周报分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除外增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间评级标准为报告发布日后的12个月内中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级公司股价或行业指数相对同期相关减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5证券市场代表性指数的涨跌幅其中无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确A股市场以沪深300指数为基准新三定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级板市场以三板成指为基准香港市场以推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数恒生指数为基准美国市场以标普500行业评级中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平或纳斯达克综合指数为基准回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载本公司不承担任何转载责任特别声明在法律许可的情况下兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据兴业证券研究上海北京深圳地址上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦地址北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦32地址深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T215层层01-08单元座52楼邮编200135邮编100020邮编518035邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-16-