价格方面：周初猪价上涨后区域稳定。二次育肥入场积极，政策面收储提振信心，冻品分割入库增加，二育+收储+冻品化解供应压力，周末市场看涨惜售情绪转强，猪价涨幅明显。
　　供给方面:
　　存栏方面，官方数据显示，截止12月末，能繁母猪存栏量4390万头，环比+0.05%，同比+1.41%。据涌益咨询，1月能繁母猪存栏113.8万头，环比减少0.39%，同比增加6%，能繁母猪连续三个月下降。
　　出栏量方面，1月商品猪出栏量205.58万头，环比-12.82%，同比增加-14.07%。1月春节出栏企业放假，出栏减少，2月计划出栏量预计+3.47%。
　　体重方面，本周市场交易体重有所抬升，全国出栏体重为121.35公斤，周均重上升0.18公斤，同比上涨4.99公斤。
　　需求方面：农业部数据显示，2022年12月生猪定点屠宰企业屠宰量3090万头，环比+36.18%，同比+6.7。据涌益数据，本周宰量931566头，较上周+1.62%，冻品分割入库增加提振需求。
　　总结和策略：猪价上涨后，北方散户普遍存在挺价情绪，市场二次育肥积极，政策面收储提振信心，冻品分割入库增加，二育+收储+冻品化解供应压力，报价稳中上涨。屠企采购难度加大，提价采购生猪。短期来看，随着二育、分割入库等化解供应压力，政策面收储刺激惜售情绪，短期市场看涨情绪高涨且不断加强，期价预计偏强运行。
　　风险提示：需求恢复不及预期。

研究报告全文：期货研究报告商品研究油强粕弱生猪领涨养殖产业周报2023年02月13日-2023年02月19日招商农业-王真军招商农业-马幼元wangzhenjuncmschinacomcnmayouyuancmschinacomcn联系电话0755-83519212联系电话0755-88377240执业资格号Z0010289执业资格号Z00183562023年02月19日01板块价格表现目录02板块投资机会contents03板块品种分析生猪大豆豆粕油脂玉米鸡蛋板块价格表现品种涨跌幅情况品种过去一周过去一个月过去一年生猪指数77210561681棕榈指数433509-2861豆油指数303378-1703菜油指数273-136-2194玉米指数217-019-134豆一指数047623-926鸡蛋指数-028024-102菜粕指数-037-030-1092豆粕指数-065-069007豆二指数-146-463-779数据来源WIND招商期货板块投资机会板块观点及逻辑本周板块油强粕弱生猪领涨具体分品种和策略来看生猪端随着二育分割入库等化解供应压力政策面收储刺激惜售情绪短期市场看涨情绪高涨且不断加强期价预计偏强运行大豆端本周市场比较平淡市场变动不大大格局来看USDA调低阿根产量450万吨至4100万吨不过南美整体维持大增预期主要是巴西创历史记录丰产短期随着巴西收割推进集中供应全球南美基差面临压力持续偏弱及阿根廷减产也逐步被市场所交易阶段性或呈现震荡格局而中期有望重心下移短期核心仍是阿根廷天气豆粕端国内大豆供应增加油厂开机明显上升豆粕累库大豆豆粕库存均为同期偏高水平现货基差趋弱后期来看国内豆粕核心依旧是跟随成本端交易短期震荡偏弱阶段消化巴西丰产驱动国际成本端下移压力油脂端本周核心在受印尼DMO政策预期走强而从MPOB供需数据马棕整体近端仍呈现宽松格局价格维度短期国际油脂的焦点在印尼出口政策的拉动阶段产区有效供应下降驱动马盘反弹而国内整体油脂库存不高市场情绪好转走强不过中期来看大格局油脂供需双增玉米端外盘从后期来看美玉米出口和工业消费仍有下调可能本年度库消比仍有上调可能机构预计2023年美国玉米种植面积料较2022年水平增加22下年度库销比回升预期较强远期美玉米期价重心预计逐步下移国内受年后卖压及进口替代品价格偏低压制期价重心预计逐步下移鸡蛋端目前家庭需求偏弱餐饮等需求好转市场走货转缓南方销区到货增加走货一般流通环节库存偏多关注后期库存去化速度随着蛋价及淘汰鸡价格转弱养殖户虽然淘鸡积极性一般但询价增加蛋鸡存栏低位年后需求仍处淡季期价预计区间震荡为主近端变化强化维远端预期紧张中远端变化预期强化维后期市场关品种近端紧张中性宽松当下交易的驱动持减弱性宽松持减弱注点生猪中性强化中性中性二育冻品入库收储需求鸡蛋宽松强化中性维持弱需求需求大豆中性维持宽松减弱阿根廷天气干旱南美产量阿根廷天气干旱及高基豆粕中性维持宽松减弱南美产量差回归玉米宽松中性中性维持购销节奏售粮进度产区产量及棕榈油宽松维持宽松维持印尼出口政策需求豆油紧张维持宽松维持跟随棕榈产区产量菜油紧张减弱宽松维持跟随棕榈产区产量数据来源招商期货01生猪周观点收储即将开始二育及冻品入库推涨猪价1价格方面周初猪价上涨后区域稳定二次育肥入场积极政策面收储提振信心冻品分割入库增加二育收储冻品化解供应压力周末市场看涨惜售情绪转强猪价涨幅明显2供给方面存栏方面官方数据显示截止12月末能繁母猪存栏量4390万头环比005同比141据涌益咨询1月能繁母猪存栏1138万头环比减少039同比增加6能繁母猪连续三个月下降出栏量方面1月商品猪出栏量20558万头环比-1282同比增加-14071月春节出栏企业放假出栏减少2月计划出栏量预计347体重方面本周市场交易体重有所抬升全国出栏体重为12135公斤周均重上升018公斤同比上涨499公斤3需求方面农业部数据显示2022年12月生猪定点屠宰企业屠宰量3090万头环比3618同比67据涌益数据本周宰量931566头较上周162冻品分割入库增加提振需求4总结和策略猪价上涨后北方散户普遍存在挺价情绪市场二次育肥积极政策面收储提振信心冻品分割入库增加二育收储冻品化解供应压力报价稳中上涨屠企采购难度加大提价采购生猪短期来看随着二育分割入库等化解供应压力政策面收储刺激惜售情绪短期市场看涨情绪高涨且不断加强期价预计偏强运行5风险提示需求恢复不及预期周期筑底期猪周期能繁母猪10个月前活猪平均价预估猪价20067-2010620106-2014420144-2018520185-202245000404647个月46个月49个月47个月蓝耳病仔猪腹泻蓝耳病环保非洲猪瘟45004135364000303135002526300021202500161511200061500102007年3月2010年3月2013年3月2016年3月2019年3月2022年3月2018-082019-062020-042021-022021-122022-102023-08数据来源WIND招商期货行情回顾二育积极期价持续走高核心逻辑呈现4年左右一次的价格周期目前处于生猪供应处于下降通道猪价处于上升周期季节性供需节奏及市场心态驱动价格变化本期观点猪价上涨后北方散户普遍存在挺价情绪市场二次育肥积极政策面收储提振信心冻品分割入库增加二育收储冻品化解供应压力报价稳中上涨屠企采购难度加大提价采购生猪短期来看随着二育分割入库等化解供应压力政策面收储刺激惜售情绪短期市场看涨情绪高涨期价预计偏强运行数据来源文华财经招商期货供应2月出栏计划预计环比增加生猪存栏万头能繁母猪存栏万头500002022202120202019500020222021202020194500045004000040003500035003000030002500025002000020001500015001000010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月生猪定点屠宰企业屠宰量万头全国商品猪月度出栏量头3500202220212020201926000003000240000030002000220000010002500200000000020001800000-100016000001500-2000140000010001200000-30005001000000-4000800000-500002017年6月2018年6月2019年6月2020年6月2021年6月2022年6月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月全国环比数据来源统计局涌益咨询招商期货供应能繁环比减少淘汰增加淘汰母猪屠宰厂宰杀量头全国能繁母猪存栏头25000013000001500河南山东辽宁四川广西1250000100012000002000001150000500110000000015000010500001000000-500950000-1000100000900000-1500850000800000-2000500002021年2月2021年8月2022年2月2022年8月0全国能繁母猪存栏环比同比20217120211112022312022712022111全国50Kg以下小猪存栏量及环比全国50-80Kg以下中猪存栏量及环比全国80Kg大猪存栏量及环比全国50Kg以下小猪存栏量及环比环比全国50-80Kg以下小猪存栏量及环比环比全国80Kg大猪存栏量及环比环比3000000800250000010001800000400600800160000025000002000000200400600140000020020000004001200000000150000000020010000001500000-200-2000008000001000000-4001000000-200600000-400-600-400-800500000400000500000-600-600200000-10000-12000-8000-800月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月57913579135793456789123456789123456789791357913579111111101112101112101112年年年年年年年年年年年年年111111年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年20202020202020212021202120212021202220222022202220222020202020202020202020202020202120212021202120212021202120212021202220222022202220222022202220222022202020202021202120212021202120222022202220222022202020212022202020202020202120212021202220222022202020212022数据来源涌益咨询招商期货供应体重回升生猪出栏占比生猪出栏体重走势图公斤猪每头重90kg以下出栏数占比中国周1402020年2021年2022年2023年4猪每头重150kg以上出栏数占比中国周31353130212521201115111001月3日3月3日5月3日7月3日9月3日11月3日2022-09-302022-10-312022-11-302022-12-312023-01-31数据来源涌益咨询招商期货需求屠宰量继续回升库容率快速提升全国屠宰企业平均开工率生猪日度屠宰量头350000120232022202120202023202213000001250000120000001500000010000005000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月01-11-313-24-15-15-316-307-308-299-2810-2811-2712-27重点屠宰企业鲜销率重点屠宰企业库容率1002023年度2022年度2021年度2020年度262023年度2022年度95249022852080187516701465126010第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周第1周第13周第25周第37周第49周数据来源涌益咨询钢联数据招商期货价格仔猪价格涨幅明显生猪标肥价差元千克二元母猪周度平均价元公斤7kg仔猪出栏均价元头9020232022202120202023年度2022年度062023年度2022年度30002021年度2020年度800425007002200006001-0302-0803-2105-0506-1307-1808-2209-2611-0512-101500-02501000-0440-0630500-0820018152229364350第1周第13周第25周第37周第49周-1第周第周第周第周第周第周第周第周22个省市生猪平均价元公斤22个省市猪肉平均价元公斤22个省市猪粮比价元公斤452023202220212020202023202220212020602023202220212020401835501614304012251020308152061045102000第1周第13周第25周第37周第49周第1周第13周第25周第37周第49周第1周第13周第25周第37周第49周数据来源WIND钢联数据招商期货利润利润有所修复育肥猪配合饲料平均价元公斤自繁自养养殖利润元头20232022202120204302023202220212020300041025003902000370150035010003305003102900第1周第13周第25周第37周第49周270-500250-1000第1周第13周第25周第37周第49周外购仔猪养殖利润元头屠宰毛利润元头202320222021202025002002023年度2022年度2021年度2000150150010010005050000113253749113253749第周第周第周第周第周-500第周第周第周第周第周-50-1000-100-1500-150-2000数据来源WIND招商期货现货及价差基差走弱价差走强河南外三元生猪出厂价元吨生猪05合约基差40000202320222021202012000LH2305LH2205350001000080003000060002500040002000020001500005-156-147-148-139-1210-1211-1112-111-102-93-114-105-10-200010000-40005000-60000-80001-11-313-24-15-15-316-307-308-299-2810-2811-2712-27生猪59价差2000LH2305-2309LH2205-2209100009-2811-1212-272-103-275-11-1000-2000-3000-4000-5000-6000数据来源WIND招商期货02大豆周观点震荡格局基差面临巴西丰产压力1价格方面美豆主力05合约周-077报收1521整体高位震荡略偏强2供给方面北半球美豆小幅减产500万吨前期已充分交易不是当下市场的焦点南半球2月USDA月度供需数据显示2223巴西大豆产量维持153亿吨不变而阿根廷产量再下调450万吨至4100万吨不过南美2223年度供应仍维持2560万吨大增产高频维度截止到2月14日当周巴西收割进度为17低于去年同期24和五年均值21而阿根廷仍处于关键生长期截止到2月16日阿根廷最新优良率为9环比下降4处于历史同期最低水平最新布交所将阿根廷产量下调至3800万吨后期阶段变量仍在阿根廷产量博弈3需求方面出口维度高频出口销售季节性走弱总出口进度和装运进度均超去年同期本周美豆出口销售513万吨环比372同-604截止到2月9日当周美豆累计出口4809万吨总进度888超去年同期69VSUSDA预估-78周出口装船190万吨环比9同比57总装运进度723比去年同期快62压榨维度NOPA数据显示1月美国压榨179亿蒲低于预期9-1月美豆累计压榨量为878亿蒲氏耳同比-086VSUSDA预估124总结和策略本周市场比较平淡市场变动不大大格局来看USDA调低阿根产量450万吨至4100万吨不过南美整体维持大增预期主要是巴西创历史记录丰产短期随着巴西收割推进集中供应全球南美基差面临压力持续偏弱及阿根廷减产也逐步被市场所交易阶段性或呈现震荡格局而中期有望重心下移短期核心仍是阿根廷天气5风险提示产区天气行情回顾震荡格局核心逻辑大豆是一年两季作物主要是通过压榨满足饲料蛋白需求整体需求呈现刚性增长除非养殖端出现大的疫情变化如2019年爆发的非洲猪瘟正常情况下需求端对价格平滑影响小而关键点在供给端的变化即外生变量天气带来对供给端的扰动决定行情的方向本期观点本周市场比较平淡市场变动不大大格局来看USDA调低阿根产量450万吨至4100万吨不过南美整体维持大增预期主要是巴西创历史记录丰产短期随着巴西收割推进集中供应全球南美基差面临压力持续偏弱及阿根廷减产也逐步被市场所交易阶段性或呈现震荡格局而中期有望重心下移短期核心仍是阿根廷天气数据来源文华财经招商期货供应阿根廷继续调低产量南半球供给增量在收缩全球大豆产量千吨全球大豆收获面积千公顷16000045000014000040000012000035000030000010000025000080000200000600001500004000010000020000500000101111121213131414151516161717181819192020212122222301011111212131314141515161617171818191920202121222223美国年度产量增减千吨南半球年度产量增减千吨25000200003000015000250002000010000150005000100000500050001011111212131314141515161617171818191920202121222223010000-5000101112131415161718192021222315000-1000020000-1500025000-2000030000数据来源USDA招商期货供应巴西收割进度仍慢阿根廷优良率再降巴西大大收割进度阿根廷大豆优良率Ave-52017201820198020211920212222231002020202120222023708060605040402030200103-Apr6-Mar7-Feb1-May024-Apr10-Apr17-Apr24-Jan31-Jan21-Feb28-Feb13-Mar20-Mar27-Mar14-Feb10-Dec24-Dec7-Jan21-Jan4-Feb18-Feb4-Mar18-Mar1-Apr15-Apr数据来源AgRuralBuenosAiresGrainExchangeWORLDAGWEATHER招商期货