研究报告全文：期货研究报告商品研究库存下降需求不明朗还需观察PVC周报2023年2月13日-2023年2月17日研究员吕杰联系电话0755-82781765lvjiecmschinacomcn执业资格号F3021174Z001282201上游供应稳定库存开始下降02需求不明朗持续性还待观察目录contents03政策利多有待验证下游陆续恢复现货底部震荡期货研究报告商品研究PVC下游开工率出厂价中泰出厂价山东信发华东市场价16500PVC下游管材开工率PVC下游型材开工率801450070601250050105004030850020650010045002019-04-192020-04-192021-04-192022-04-192018-01-132020-01-132022-01-13资料来源WIND招商期货下游季节性恢复草根调研下游样本工厂开工率从45回升到55应该说恢复速度是正常的现货价格震荡现货价格区间成交主流在华东6300华南6350附近期货盘面上涨市场情绪好转跟随整体商品氛围波动库存连续两周下降上游库存也开始下降期货研究报告商品研究PVC社会库存吨PVC去库力度对比20182019202020212022202320182019202020212022202360000016005000001100400000600300000100200000100000-4000-90015710121416182022242628303234363841434547495113591113151719212325272931333537414345474951资料来源WIND招商期货库存不再累积是否持续性大幅下降有待观察但库存拐点大体已经出现PVC上游库存同步下降期货研究报告商品研究库存PVC华北下游库存PVC华南下游PVC上游库存16000020202021202220231400008070120000601000005080000406000030400002010200000013579111315171921232527293133353739414345474951532016-08-112018-08-112020-08-112022-08-11资料来源WIND招商期货上游库存也开始下降2万吨左右预售天数也从11天增加到13天下游库存水平依然较低下游恢复不温不火并没有大规模补库迹象开工率小幅度回升期货研究报告商品研究PVC上游开工率PVC上游开工变化90020182019202020212022202315020182019202020212022202310085050800007501358101214161921232527293133353639424446485152-50700-100650-150600-2001358101214161921232527293133353639424446485152资料来源WIND招商期货上游开工率小幅度回升远期需求好转预期还在09合约升水期货研究报告商品研究PVC05-09跨期PVC05基差150020192020202120222023201920202021202220238007001000600500400500300200010006-0108-0110-0112-0102-0104-01020181082018128201928201948-100-500-200资料来源WIND招商期货虽然本周现货价格仍在底部横盘但远期看涨预期还在09合约升水远期需求好转预期还在09合约升水期货研究报告商品研究到货价中间价电石西北地区到货价中间价电石华北地区出厂价低端价烧碱32离子膜内蒙出厂价低端价烧碱32离子膜内蒙900044002000二级冶金焦内蒙右18008000390016003400700014002900600012002400100050001900800400060014004003000900200200040002016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-012012-01-052014-01-052016-01-052018-01-052020-01-052022-01-05资料来源WIND招商期货烧碱大幅度下跌最近32浓度烧碱价格从1200下跌到950电石也下跌西北电石从3950下跌到3650氯碱综合利润山东地区亏损西北地区盈亏边缘乙烯法利润较好01上游供应稳定库存开始下降02需求不明朗持续性还待观察目录contents03政策利多有待验证供应端有新装置投产但矛盾不大期货研究报告商品研究2023年PVC新产能增量企业名称新增产能投产时间一季度二季度三季度四季度万华化学402023年一季度25100100聚隆化工402023年一季度25100100新浦化学502023年二季度2538宁波镇洋302023年待定陕西金泰60无催化剂汞金触媒立项待定山西瑞恒10待定2022年投产产能对2023年增量110110100100检修损失变动-180-100-5000合计230-7060275338有计划的280万吨根据经验可能只有150万吨达产增速-13114963新产能若60达产-13073345资料来源WIND招商期货新产能主要来自去年的信发投产华谊达产今年新产能有万华化学聚隆化工供应压力并不大主要矛盾还是需求恢复如何地铁出行超快恢复但房地产依然较弱期货研究报告商品研究地铁出行人数地铁出行人数同比30大中城市商品房成交面积同比增速600000100一线二线三线80500000100608040000040602030000040020200000-200-402020-01-012021-01-012022-01-012023-01-01100000-20-60-40000-802022-02-212022-05-212022-08-212022-11-21-60资料来源WIND招商期货PVC主要需求是房地产房地产虽然有政策利好但春节回来之后只是季节性恢复并没有太多亮点居民出行超预期恢复目前出行人次同比增加约70随着居民活动正常预计房地产需求后市大方向还是向上政策利好需要时间转换为需求期货研究报告商品研究住宅类还在底部商业地产写字楼将率先回暖居民和工商业活动摆脱疫情干扰恢复正常将为商业地产市场带来即时的预期改善和持续的利好后劲根据仲量联行数据全国重点20城中四分之三城市在2023年的优质办公楼市场净吸纳量将同比提高北京广州成都等城市办公楼租金在年内将恢复正增长区间其他大部分城市降幅将显著收窄房价2年来首次止跌国家统计局发布的70个大中城市商品住宅销售价格变动情况显示2023年1月70个大中城市新建商品住宅二手住宅价格环比上涨的城市分别有36个13个比上月分别增加21个和6个根据易居研究院测算1月份全国70个城市新建商品住宅价格指数环比涨幅为00同比涨幅为-23这也是自2022年2月以来首次出现止跌迹象多地政府召集房企座谈将提供最强政策支持无锡南京昆明西安绍兴义乌广西防城港等地政府召开了房地产企业座谈会参会企业几乎都是全国性龙头房企和区域房企代表与前几年市场火热时期房企因涨价拿地太猛而屡被政府约谈截然不同这次的座谈会更像是房企的诉苦大会和地方政府的投资动员大会多地政府纷纷表示欢迎企业投资兴业将及时为房企纾困解难全力支持房地产市场平稳健康发展但是PVC需求只是季节性恢复期货研究报告商品研究PVC周度需求量2018201920202021202220235000004500004000003500003000002500002000001500001000001234567891011121314151617181920212223242526272829303132333435363738394041424344454647484950515253资料来源WIND招商期货PVC需求只是季节性恢复本周PVC需求4102万吨今年春节较早按春节对齐需求同比增速约0501上游供应稳定库存开始下降02需求不明朗持续性还待观察目录contents03政策利多有待验证策略需求不明朗政策利多需要时间释放期货研究报告商品研究基本面陆续有新装置投产华谊信发达产但供应端增速不大主要变量还是需求社会库存开始下降上游库存也开始下降产业链利润端电石和烧碱同时下降上游还在盈亏平衡或小幅度亏损下游开工季节性恢复后面有望继续提升政策各地利多政策策依然频出09合约需求好转的乐观预期难证伪关注两会前后利多政策的出台建议上下空间不大难以突破区间建议观望等待需求明朗风险提示原油继续大幅度反弹经济超预期恢复研究员简介吕杰研究员历任某500强采购部某大型国企期货部经理招商期货策略研究员对化工品品种有套期保值对冲交易期货点价经验在市场历练中对产业结构景气周期库存周期有认识拥有期货从业资格证书编号F3021174和投资咨询资格证书编号Z0012822重要声明本报告由招商期货有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格证监许可20111291号证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考若您的风险承受能力不满足上述条件请取消订阅接收或使用本研报中的任何信息请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险本报告基于合法取得的信息但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户投资者据此作出的任何投资决策与本公司本公司员工无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可取代自己的判断除法律或规则规定必须承担的责任外招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本报告版权归招商期货所有未经招商期货事先书面许可任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载招商期货有限公司总部地址深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦1617楼感谢聆听ThankYou招商期货有限公司总部地址深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦1617楼