粕类观点
　　■市场分析
　　南美天气方面，由于巴西降雨较多，大豆收割进程较往年依旧偏慢，截至2月9日，巴西2022/23年度的大豆收获进度为17%，高于一周前的9%，低于去年同期的24%；阿根廷方面仍然是市场关注的核心焦点，天气预报显示下周后直至三月阿根廷主要作物生产区均缺少降雨，干旱天气仍然持续，美豆价格仍受支撑，这也将带动国内豆粕价格跟涨。布宜诺斯艾利斯谷物交易所目前对阿根廷大豆预估产量为3800万吨，后期或将继续下调该产量预估，市场仍将重点关注阿根廷的最终定产情况。国内方面，巴西大豆收获进度偏慢将影响2-3月国内进口大豆到港节奏，届时国内或将出现缺豆现象。阿根廷本年度的减产基本已成定局，虽然巴西方面产量有所提升，但是从整体来看全球大豆供需仍将维持偏紧格局，随着供需数据的不断发布，预计未来美豆及国内豆粕价格将会延续上涨趋势。
　　■策略
　　单边谨慎看涨
　　■风险
　　产区降雨改善

研究报告全文：期货研究报告饲料周报2023-02-19巴西收获进度偏慢豆粕期价震荡运行研究院农产品组策略摘要研究员邓绍瑞粕类观点010-64405663市场分析dengshaoruihtfccom从业资格号F3047125南美天气方面由于巴西降雨较多大豆收割进程较往年依旧偏慢截至2月9日投资咨询号Z0015474巴西202223年度的大豆收获进度为17高于一周前的9低于去年同期的24阿根廷方面仍然是市场关注的核心焦点天气预报显示下周后直至三月阿根廷主要作投资咨询业务资格物生产区均缺少降雨干旱天气仍然持续美豆价格仍受支撑这也将带动国内豆粕证监许可20111289号价格跟涨布宜诺斯艾利斯谷物交易所目前对阿根廷大豆预估产量为3800万吨后期或将继续下调该产量预估市场仍将重点关注阿根廷的最终定产情况国内方面巴西大豆收获进度偏慢将影响2-3月国内进口大豆到港节奏届时国内或将出现缺豆现象阿根廷本年度的减产基本已成定局虽然巴西方面产量有所提升但是从整体来看全球大豆供需仍将维持偏紧格局随着供需数据的不断发布预计未来美豆及国内豆粕价格将会延续上涨趋势策略单边谨慎看涨风险产区降雨改善玉米观点市场分析国际方面布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示由于受到干旱影响202223年度阿根廷农产品出口收入可能降至3339亿美元比上年减少23由于遭受了六十年来最严重的干旱导致玉米播种及生长受到影响预测202223年度玉米产量为4450万吨低于去年9月份预测的5000万吨阿根廷玉米收获工作将在4月份开始国内方面产区农户售粮节奏相对平稳南方港口进口玉米库存相对较高需求方面深加工利润和开工率微幅上涨需求增加有限预计短期内玉米价格窄幅波动运行需重点关注农户售粮节奏的变化下游企业建库意愿等策略单边中性请仔细阅读本报告最后一页的免责声明饲料周报丨20230219风险饲料需求持续走弱请仔细阅读本报告最后一页的免责声明饲料周报丨20230219目录策略摘要1粕类市场分析5玉米市场分析6图表图1中国大豆月度进口量丨单位吨7图2中国菜籽月度进口量丨单位吨7图3中国玉米月度进口量丨单位吨7图4中国周度豆粕产量丨单位万吨7图5中国周度大豆压榨量丨单位万吨7图6中国周度菜粕产量丨单位万吨7图7中国周度油菜籽压榨量丨单位万吨8图8中国主要油厂大豆库存丨单位万吨8图9中国主要油厂菜籽库存丨单位万吨8图10中国主要油厂豆粕库存丨单位万吨8图11中国主要油厂菜粕库存丨单位万吨8图12北方四港玉米周下海量丨单位万吨8图13中国玉米周度港口库存丨单位万吨9图14氨基酸加工企业玉米周消费量丨单位万吨9图15玉米淀粉加工企业玉米周消费量丨单位万吨9图16玉米酒精加工企业玉米周消费量丨单位万吨9图17主要深加工企业玉米周消费量丨单位万吨9图18主要深加工企业玉米库存丨单位万吨9图19主要玉米淀粉企业周产量丨单位万吨10图20主要玉米淀粉企业周开工率丨单位10图21主要玉米淀粉企业周提货量丨单位万吨10图22主要企业淀粉周库存丨单位万吨10图23全球大豆产量库存丨单位千吨10图24美国大豆产量库存丨单位千吨10图25巴西大豆产量库存丨单位千吨11图26阿根廷大豆产量库存丨单位千吨11图27中国大豆产量库存丨单位千吨11图28全球菜籽油产量库存丨单位千吨11图29加拿大菜籽油产量库存丨千吨11图30欧盟菜籽油产量库存丨千吨11图31乌克兰菜籽油产量库存丨单位千吨12图32中国菜籽油产量库存丨单位千吨12请仔细阅读本报告最后一页的免责声明318饲料周报丨20230219图33全球玉米产量库存丨单位千吨12图34美国玉米产量库存丨单位千吨12图35巴西玉米产量库存丨单位千吨12图36中国玉米产量库存丨单位千吨12图37豆粕主力合约丨单位元吨13图38菜粕主力合约丨单位元吨13图39玉米主力合约丨单位元吨13图40玉米淀粉主力合约丨单位元吨13图41豆粕现货均价丨单位元吨13图42菜粕现货均价丨单位元吨13图43玉米现货均价丨单位元吨14图44玉米淀粉现货均价丨单位元吨14图45豆粕1-5合约价差丨单位元吨14图46豆粕5-9合约价差丨单位元吨14图47豆粕9-1合约价差丨单位元吨14图48菜粕1-5合约价差丨单位元吨14图49菜粕5-9合约价差丨单位元吨15图50菜粕9-1合约价差丨单位元吨15图51玉米1-5合约价差丨单位元吨15图52玉米5-9合约价差丨单位元吨15图53玉米9-1合约价差丨单位元吨15图54玉米淀粉1-5合约价差丨单位元吨15图55玉米淀粉5-9合约价差丨单位元吨16图56玉米9-1合约价差丨单位元吨16图57豆粕主力基差丨单位元吨16图58菜粕主力基差丨单位元吨16图59玉米主力基差丨单位元吨16图60豆菜粕比价丨元吨16图61阿根廷大豆近月进口利润丨单位元吨17图62巴西大豆近月进口利润丨单位元吨17图63美湾大豆近月进口利润丨单位元吨17图64美西大豆近月进口利润丨单位元吨17图65加拿大菜籽近月进口利润丨单位元吨17图66美湾玉米近月进口利润丨单位元吨17请仔细阅读本报告最后一页的免责声明418饲料周报丨20230219粕类市场分析价格行情期货方面上周收盘豆粕2305合约3828元吨环比下跌25元跌幅065上周收盘菜粕2305合约3172元吨环比下跌9元跌幅028现货方面天津地区豆粕现货价格4480元吨环比下跌70元现货基差M05652环比下跌45江苏地区豆粕现货价格4460元吨环比下跌90元现货基差M05632环比下跌65广东地区豆粕现货价格4420元吨环比下跌90现货基差M05592环比下跌65福建地区菜粕现货无报价豆粕供需供应方面海关数据显示12月国内大豆进口量约1056万吨环比增加321万吨据Mysteel农产品统计数据显示上周全国油厂大豆压榨为17022万吨开机率572需求方面上周国内市场豆粕市场共成交4369万吨环比下跌19165万吨上周国内主要油厂豆粕提货量82945万吨环比减少6246万吨库存方面上周国内油厂大豆库存44205万吨环比减少6312万吨上周国内油厂豆粕结转库存6049万吨环比增加1647万吨上周国内饲料企业豆粕库存天数物理库存天数为882天环比减少025天菜粕供需供应方面据Mysteel农产品统计数据显示上周沿海油厂菜籽压榨量为85万吨环比上涨16万吨上周沿海油厂菜粕产量为493万吨环比上涨093万吨需求方面上周沿海油厂菜粕提货量为526万吨环比增加009万吨库存方面上周全国进口菜籽库存435万吨环比上涨52万吨上周沿海油厂菜粕库存22万吨环比下跌033万吨后市展望南美天气方面由于巴西降雨较多大豆收割进程较往年依旧偏慢截至2月9日巴西202223年度的大豆收获进度为17高于一周前的9低于去年同期的24阿根廷方面仍然是市场关注的核心焦点天气预报显示下周后直至三月阿根廷主要作物生产区均缺少降雨干旱天气仍然持续美豆价格仍受支撑这也将带动国内豆粕价格跟涨布宜诺斯艾利斯谷物交易所目前对阿根廷大豆预估产量为3800万吨后期或将继续下调该产量预估市场仍将重点关注阿根廷的最终定产情况国内方面巴西大豆收获进度偏慢将影响2-3月国内进口大豆到港节奏届时国内或将出现缺豆现象阿根廷本年度的减产基本已成定局虽然巴西方面产量有所提升但是从整体来请仔细阅读本报告最后一页的免责声明518饲料周报丨20230219看全球大豆供需仍将维持偏紧格局随着供需数据的不断发布预计未来美豆及国内豆粕价格将会延续上涨趋势玉米市场分析价格行情期货方面上周收盘玉米2305合约2868元吨环比上涨67元涨幅239淀粉2305合约3059元吨环比上涨67元涨幅224现货方面北良港玉米现货暂无报价吉林地区玉米淀粉现货价格3100元吨环比持平现货基差CS0541环比下跌67玉米供需供应方面据海关总署统计数据显示2022年12月我国进口玉米867万吨环比增加172022年1-12月累计进口玉米2062万吨同比减少2727需求方面据Mysteel农产品统计上周全国主要148家玉米深加工企业共消费玉米12182万吨环比增加881万吨库存方面上周北方四港玉米库存合计1929万吨环比减少44万吨上周广东港口玉米及谷物库存合计1776万吨环比减少68万吨据Mysteel农产品统计上周全国96家主要玉米深加工企业玉米库存总量4264万吨环比增加724淀粉供需供应方面据Mysteel农产品统计数据显示上周全国69家玉米淀粉生产企业总产量为2712万吨环比上升18万吨上周玉米淀粉行业开工率为5091环比上升236利润方面上周吉林玉米淀粉对冲副产品利润为-105元吨环比上升10元吨山东玉米淀粉对冲副产品利润为-60元吨环比降低49元吨后市展望国际方面布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示由于受到干旱影响202223年度阿根廷农产品出口收入可能降至3339亿美元比上年减少23由于遭受了六十年来最严重的干旱导致玉米播种及生长受到影响预测202223年度玉米产量为4450万吨低于去年9月份预测的5000万吨阿根廷玉米收获工作将在4月份开始国内方面产区农户售粮节奏相对平稳南方港口进口玉米库存相对较高需求方面深加工利润和开工率微幅上涨需求增加有限预计短期内玉米价格窄幅波动运行需重点关注农户售粮节奏的变化下游企业建库意愿等请仔细阅读本报告最后一页的免责声明618饲料周报丨20230219图1中国大豆月度进口量丨单位吨图2中国菜籽月度进口量丨单位吨20182019202020212022201820192020202120221200000070000010000000600000500000800000040000060000003000004000000200000200000010000000123456789101112123456789101112数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图3中国玉米月度进口量丨单位吨图4中国周度豆粕产量丨单位万吨2018201920202021202220192020202120222023400000035000002001803000000160250000014020000001201001500000801000000605000004020012345678910111201357911131517192123252729313335373941434547495153数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据泰期货研究院图5中国周度大豆压榨量丨单位万吨图6中国周度菜粕产量丨单位万吨2019202020212022202320192020202120222023250982007615054100350210013579111315171921232527293133353739414345474951531357911131517192123252729313335373941434547495153数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明718饲料周报丨20230219图7中国周度油菜籽压榨量丨单位万吨图8中国主要油厂大豆库存丨单位万吨20192020202120222023201920202021202220231680014700126001050084006300420021000013579111315171921232527293133353739414345474951531357911131517192123252729313335373941434547495153数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图9中国主要油厂菜籽库存丨单位万吨图10中国主要油厂豆粕库存丨单位万吨201920202021202220232019202020212022202360140501204010080306020401020013579111315171921232527293133353739414345474951530-101357911131517192123252729313335373941434547495153数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图11中国主要油厂菜粕库存丨单位万吨图12北方四港玉米周下海量丨单位万吨201920202021202220232018201920202021202212908010708606504043022001013579111315171921232527293133353739414345474951530-21357911131517192123252729313335373941434547495153数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明818饲料周报丨20230219图13中国玉米周度港口库存丨单位万吨图14氨基酸加工企业玉米周消费量丨单位万吨20182019202020212022201920202021202220236002550020400153001020010050013579111315171921232527293133353739414345474951531357911131517192123252729313335373941434547495153数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图15玉米淀粉加工企业玉米周消费量丨单位万吨图16玉米酒精加工企业玉米周消费量丨单位万吨20192020202120222023201920202021202220238045704060353050254020301520101050013579111315171921232527293133353739414345474951531357911131517192123252729313335373941434547495153数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图17主要深加工企业玉米周消费量丨单位万吨图18主要深加工企业玉米库存丨单位万吨2019202020212022202320192020202120222023140700120600100500804006030040200201000013579111315171921232527293133353739414345474951531357911131517192123252729313335373941434547495153数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明918饲料周报丨20230219图19主要玉米淀粉企业周产量丨单位万吨图20主要玉米淀粉企业周开工率丨单位20192020202120222023201920202021202220234090358030706025502040153010205100013579111315171921232527293133353739414345474951531357911131517192123252729313335373941434547495153数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图21主要玉米淀粉企业周提货量丨单位万吨图22主要企业淀粉周库存丨单位万吨20192020202120222023201920202021202220235016045140401203510030258020601540102050013579111315171921232527293133353739414345474951531357911131517192123252729313335373941434547495153数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图23全球大豆产量库存丨单位千吨图24美国大豆产量库存丨单位千吨求和项大豆产量美国年求和项大豆产量全球年FASFAS求和项大豆期末库存美国年450000120000140000FAS3000040000010000012000025000350000100000300000800002000025000080000600001500020000060000150000400001000040000100000200005000500002000000002012201320142015201620172018201920202021202220122013201420152016201720182019202020212022数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明1018饲料周报丨20230219图25巴西大豆产量库存丨单位千吨图26阿根廷大豆产量库存丨单位千吨平均值项FAS大豆产量巴西年平均值项FAS大豆产量阿根廷年平均值项FAS大豆期末库存巴西年1800004000070000平均值项FAS大豆期末库存阿根廷年350001600003500060000300001400003000050000250001200002500010000040000200002000080000300001500015000600002000010000100004000010000500020000500000002012201320142015201620172018201920202021202220122013201420152016201720182019202020212022数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图27中国大豆产量库存丨单位千吨图28全球菜籽油产量库存丨单位千吨求和项FAS大豆产量中国年求和项FAS油菜籽产量全球年求和项FAS大豆期末库存中国年求和项FAS油菜籽期末库存全球年25000350009000012000800003000010000200007000025000600008000150002000050000600015000400001000030000400010000500020000500020001000000002012201320142015201620172018201920202021202220122013201420152016201720182019202020212022数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图29加拿大菜籽油产量库存丨千吨图30欧盟菜籽油产量库存丨千吨求和项FAS油菜籽产量加拿大年平均值项FAS油菜籽产量欧盟27国年求和项FAS油菜籽期末库存加拿大年平均值项FAS油菜籽期末库存欧盟27国年25000500030000250045002500020000400020003500200001500030001500250015000100002000100010000150050001000500500050000002012201320142015201620172018201920202021202220122013201420152016201720182019202020212022数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明1118饲料周报丨20230219图31乌克兰菜籽油产量库存丨单位千吨图32中国菜籽油产量库存丨单位千吨平均值项FAS油菜籽产量乌克兰年求和项FAS油菜籽产量中国年平均值项油菜籽期末库存乌克兰年求和项油菜籽期末库存中国年4000FAS16015000FAS18003500140160014500140030001201400012002500100100020008013500800150060130006001000404001250050020200001200002012201320142015201620172018201920202021202220122013201420152016201720182019202020212022数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图33全球玉米产量库存丨单位千吨图34美国玉米产量库存丨单位千吨求和项FAS玉米产量全球年美国年度玉米产量美国年度玉米期末库存右求和项FAS玉米期末库存全球年14000004000004500007000040000012000003500006000035000030000010000005000030000025000080000025000040000200000600000200000300001500001500004000002000010000010000020000010000500005000000002012201320142015201620172018201920202021202220122013201420152016201720182019202020212022数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据泰期货研究院图35巴西玉米产量库存丨单位千吨图36中国玉米产量库存丨单位千吨求和项FAS玉米产量巴西年求和项FAS玉米期末库存中国年求和项FAS玉米期末库存巴西年求和项FAS玉米产量中国年14000016000250000300000140001200002500002000001200010000020000010000150000800008000150000600001000006000100000400004000500005000020000200000002012201320142015201620172018201920202021202220122013201420152016201720182019202020212022数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明1218饲料周报丨20230219图37豆粕主力合约丨单位元吨图38菜粕主力合约丨单位元吨2019202020212022202320192020202120222023500045004500400040003500350030003000250025002000200015001500222426383103126146166186206226246266286306326346366222426383103126146166186206226246266286306326346366数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图39玉米主力合约丨单位元吨图40玉米淀粉主力合约丨单位元吨20192020202120222023201920202021202220233300400031002900350027003000250023002500210019002000170015001500222426383103126146166186206226246266286306326346366222426383103126146166186206226246266286306326346366数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图41豆粕现货均价丨单位元吨图42菜粕现货均价丨单位元吨2019202020212022202320192020202120222023600050005500450050004000450040003500350030003000250025002000200015001500222426383103126146166186206226246266286306326346366222426383103126146166186206226246266286306326346366数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明1318饲料周报丨20230219图43玉米现货均价丨单位元吨图44玉米淀粉现货均价丨单位元吨201920202021202220232019202020212022202340004000380035003600340030003200300025002800260020002400220015002000222426383103126146166186206226246266286306326346366222426383103126146166186206226246266286306326346366数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图45豆粕1-5合约价差丨单位元吨图46豆粕5-9合约价差丨单位元吨201920202021202220232019202020212022202310004008002006000-200400-400200-6000-800-200-1000-400-1200-600-1400222426383103126146166186206226246266286306326346366222426383103126146166186206226246266286306326346366数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图47豆粕9-1合约价差丨单位元吨图48菜粕1-5合约价差丨单位元吨201920202021202220232019202020212022202312001000100080050060040002000-200-500-400-600-1000-800-1000-1500222426383103126146166186206226246266286306326346366222426383103126146166186206226246266286306326346366数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明1418饲料周报丨20230219图49菜粕5-9合约价差丨单位元吨图50菜粕9-1合约价差丨单位元吨20192020202120222023201920202021202220231000150050010000500-5000-1000-500-1500-1000222426383103126146166186206226246266286306326346366222426383103126146166186206226246266286306326346366数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图51玉米1-5合约价差丨单位元吨图52玉米5-9合约价差丨单位元吨201820192020202120222019202020212022202315020010015050100050-500-100-50-150-100-200-150222426383103123143163183203223243263283303323343363222426383103126146166186206226246266286306326346366数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图53玉米9-1合约价差丨单位元吨图54玉米淀粉1-5合约价差丨单位元吨2019202020212022202320192020202120222023200250200150150100100505000-50-50-100-150-100-200-150-250222426383103126146166186206226246266286306326346366222426383103126146166186206226246266286306326346366数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院饲料周报丨20230219图55玉米淀粉5-9合约价差丨单位元吨图56玉米9-1合约价差丨单位元吨201920202021202220232019202020212022202340040030030020020010010000-100-100-200-200-300-300222426383103126146166186206226246266286306326346366222426383103126146166186206226246266286306326346366数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图57豆粕主力基差丨单位元吨图58菜粕主力基差丨单位元吨20192020202120222023201920202021202220231600160014001400120012001000100080080060060040040020020000-200-200-400-400222426383103126146166186206226246266286306326346366222426383103126146166186206226246266286306326346366数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图59玉米主力基差丨单位元吨图60豆菜粕比价丨元吨20192020202120222023201920202021202220233002000180020016001400100120001000800-100600400-200200-3000222426383103126146166186206226246266286306326346366222426383103126146166186206226246266286306326346366数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院饲料周报丨20230219图61阿根廷大豆近月进口利润丨单位元吨图62巴西大豆近月进口利润丨单位元吨201920202021202220232019202020212022202340040020020000-200-200-400-400-600-600-800-800-1000-1000121416282102124145165185205225245265291311331351121416282102124145165185205225245265291311331351数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图63美湾大豆近月进口利润丨单位元吨图64美西大豆近月进口利润丨单位元吨201920202021202220232019202020212022202340060020040020000-200-200-400-400-600-600-800-800-1000-1000121416282102124145165185205225245265291311331351121416282102124145165185205225245265291311331351数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图65加拿大菜籽近月进口利润丨单位元吨图66美湾玉米近月进口利润丨单位元吨2019202020212022202320192020202120222023200010001500800600100040050020000-500-200-1000-400-1500-600-2000-800121416282102124145165185205225245265291311331351121416282102124145165185205225245265291311331351数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院饲料周报丨20230219免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom