公司发布22年业绩快报。公司22年实现营收41.15亿元，同比增14.12%，实现归母净利润3.72亿元，同比增31.21%。其中22Q4营收14.17亿元，同比增14.11%，归母净利1.31亿元，同比增39.15%。
　　全年盈利能力提升，22Q4利润率仍保持高位。考虑到12月放开后的短期影响，我们认为22Q4公司收入表现仍稳。盈利能力方面，公司全年归母净利率为9.0%，其中22Q4归母净利率为9.3%。
　　盈利预测及投资建议。公司不断推出个性化产品和高颜值产品吸引年轻用户群体，产品逐步从厨房电器拓展至生活电器，我们认为其未来仍具备较大成长空间。我们预计2022-2024年实现EPS 2.38元、3.02元、3.50元，我们给予公司2023年22-25倍PE估值，对应合理价值区间66.44-75.5元。维持“优于大市”评级。
　　风险提示。小家电品牌线上竞争激烈，新品类拓展不及预期

研究报告全文：TableMainInfo公司研究家用电器与器具家用电器证券研究报告小熊电器002959公司公告点评2023年02月18日TableInvestInfo投资评级优于大市维持22Q4收入延续稳增盈利能力提升股票数据TableSummary02TableStockInfo月17日收盘价元6734投资要点52周股价波动元3923-7500总股本流通A股百万股156156总市值流通市值百万元1050510496公司发布22年业绩快报公司22年实现营收4115亿元同比增1412相关研究实现归母净利润372亿元同比增3121其中22Q4营收1417亿元收入延续高增长盈利能力大幅提升TableReportInfo同比增1411归母净利131亿元同比增39152022102922Q2收入增长重回双位数20220830全年盈利能力提升22Q4利润率仍保持高位考虑到12月放开后的短期影产品结构持续优化盈利能力有所恢复响我们认为22Q4公司收入表现仍稳盈利能力方面公司全年归母净利20220429率为90其中22Q4归母净利率为93市场表现TableQuoteInfo盈利预测及投资建议公司不断推出个性化产品和高颜值产品吸引年轻用户小熊电器海通综指群体产品逐步从厨房电器拓展至生活电器我们认为其未来仍具备较大成2922长空间我们预计2022-2024年实现EPS238元302元350元我们给予公司2023年22-25倍PE估值对应合理价值区间6644-755元维1622持优于大市评级322-978风险提示小家电品牌线上竞争激烈新品类拓展不及预期-2278202222022520228202211沪深300对比1M2M3M绝对涨幅-539435相对涨幅-2874-22资料来源海通证券研究所TableAuthorInfo分析师陈子仪Tel02123219244Emailchenzyhaitongcom证书S0850511010026分析师李阳Tel02123154382Emailly11194haitongcom证书S0850518080005分析师刘璐Tel02123214390Emailll11838haitongcom主要财务数据及预测证书S0850519100003TableFinanceInfo202020212022E2023E2024E营业收入百万元36603606411947515383-YoY362-15142153133净利润百万元428283371471546-YoY596-338308271158全面摊薄EPS元274182238302350毛利率324328355356357净资产收益率217137159175176资料来源公司年报2020-2021海通证券研究所备注净利润为归属母公司所有者的净利润请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究小熊电器0029592表1可比公司估值情况代码公司收盘价元EPS元股PE倍202321720212022E2023E20212022E2023E002242SZ九阳股份1904097092108195920801768002032SZ苏泊尔5147240255286214120221800002705SZ新宝股份1886096135152196814001239603868SH飞科电器8127147225277552536142935资料来源Wind一致预测海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究小熊电器0029593财务报表分析和预测TableForecastInfo主要财务指标20212022E2023E2024E利润表百万元20212022E2023E2024E每股指标元营业总收入3606411947515383每股收益182238302350营业成本2424265530583462每股净资产1322149217231990毛利率328355356357每股经营现金流109431440536营业税金及附加17273136每股股利060077090103营业税金率05070707价值评估倍营业费用553708812915PE3707283422301925营业费用率153172171170PB509451391338管理费用131150173194PS292255221195管理费用率36373736EVEBITDA2266172914311184EBIT293433504583股息率09111315财务费用-16-15-15-15盈利能力指标财务费用率-05-04-03-03毛利率328355356357资产减值损失-34-30-30-30净利润率799099101投资收益33313641净资产收益率137159175176营业利润334471550636资产回报率7891101103营业外收支-4-37-2-2投资回报率121158161161利润总额330434548634盈利增长EBITDA412557651740营业收入增长率-15142153133所得税46637789EBIT增长率-389478164156有效所得税率140145140140净利润增长率-338308271158少数股东损益0000偿债能力指标归属母公司所有者净利润283371471546资产负债率428427421416流动比率169166171181速动比率127127130141资产负债表百万元20212022E2023E2024E现金比率044051062080货币资金67088312011755经营效率指标应收账款及应收票据127153172198应收账款周转天数1283123412581246存货616623747829存货周转天数9279856489218742其它流动资产1189119712031211总资产周转率100101102101流动资产合计2602285633233993固定资产周转率674632691891长期股权投资6131926固定资产535652687605在建工程107755337无形资产284372461549现金流量表百万元20212022E2023E2024E非流动资产合计1015120413201326净利润283371471546资产总计3617406046435319少数股东损益0000短期借款0000非现金支出189154176187应付票据及应付账款1252141016021826非经营收益-195-35-39预收账款0000营运资金变动-28314373144其它流动负债284310340376经营活动现金流171673686837流动负债合计1536172019422202资产-425-343-258-158长期借款0000投资-6-6-6-6其它长期负债12121212其他119313641非流动负债合计12121212投资活动现金流-312-318-228-123负债总计1548173219542214债权募资0000实收资本156156156156股权募资18-2100归属于母公司所有者权益2069232726893104其他-29-120-140-160少数股东权益0000融资活动现金流-12-142-140-160负债和所有者权益合计3617406046435319现金净流量-154213318554备注1表中计算估值指标的收盘价日期为02月17日2以上各表均为简表资料来源公司年报2021海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究小熊电器0029594信息披露分析师声明陈子仪TableAnalyst家电行业s李阳家电行业刘璐家电行业本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明分析师负责的股票研究范围重点研究上市公司TableReports格力电器德业股份萤石网络美的集团欧普照明极米科技苏泊尔石头科技小熊电器富佳股份三花智控新宝股份光峰科技德昌股份海尔智家北鼎股份老板电器浙江美大科沃斯九阳股份飞科电器赛特新材火星人投资评级说明1投资评级的比较和评级标准类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表现优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10以上为比较标准报告发布日后6个月内股票投资评中性预期个股相对基准指数涨幅介于-10与10之间的公司股价或行业指数的涨跌幅级弱于大市预期个股相对基准指数涨幅低于-10及以下相对同期市场基准指数的涨跌幅无评级对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10以上股市场以海通综指为基准香港市A行业投资评场以恒生指数为基准美国市场以标中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间级普或纳斯达克综合指数为基准500弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10以下法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经海通证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络海通证券研究所并获得许可并需注明出处为海通证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明