本期投资提示：
　　一周行情回顾：1）环比上周，上证指数下跌1.12%，深证成指下跌2.18%，沪深300下跌1.75%，有色金属（申万）指数下跌2.62%，跑输沪深300指数0.87个百分点。2）分子板块看，环比上周，贵金属下跌1.91%，小金属下跌2.15%，能源金属下跌2.58%，铝下跌5.82%，铜上涨0.92%，铅锌下跌2.80%，金属新材料下跌2.34%。
　　价格变化：环比上周，1）工业金属及贵金属：LME铜、铝、铅、锌、锡、镍价格+1.87%、-2.17%、-0.65%、+0.51%、-5.46%、-7.20%，COMEX黄金价格-1.34%、白银-1.30%。2）能源材料：锂辉石价格-1.8%，电池级碳酸锂-2.2%，工业级碳酸锂-2.83%，电池级氢氧化锂-2.84%，金属锂-1.04%；电解钴价格-0.68%，电解镍-5.43%；干、湿法隔膜价格不变；六氟磷酸锂价格-2.63%；6um锂电铜箔加工费不变。
　　变化：1）据SMM，2月云南电解铝存在减产预期，预计规模在50-70万吨附近，目前云南省电解铝建成产能536万吨，运行产能404万吨，若减产落地，则云南电解铝运行产能降至350万吨左右，短期内支撑铝价。2）据SMM，美国考虑对俄罗斯制造的铝征收200%的关税。3）美国通胀下滑速度趋缓：根据美国劳工部数据1月CPI同比上涨6.4%，高于所预期6.2%，前值录得6.5%。
　　周期投资分析意见：首选工业硅龙头（合盛硅业），看好铜2023-2024年的持续成长机会（紫金矿业、金诚信、洛阳钼业等），滞胀环境下金价有望上涨（紫金矿业、赤峰黄金、湖南黄金），供需双振钼价上行长周期(金钼股份)。工业硅：预计2022年8月至2023年6月国内新增多晶硅产能104.7万吨+有机硅持续扩产将带动工业硅需求快速增长，工业硅供给端有效增量不足，夏天供给最旺季节已经出现涨价，冬季淡季可以期待供需进一步紧缺。铜：看好2023-2024年铜上涨，2022-2024全球铜矿新增供给有限，需求端新能源需求持续高增长，预期铜供需有望维持紧平衡，铜价有望迎来上涨周期。黄金：美联储加息周期末期，美国十年期国债收益率已到近十年高点，美债长短利率持续倒挂，未来经济预期悲观，预计金价上涨，短期因美国非农就业人数超预期，美元走强，价格承压。钼：看好23年钼价持续高位，22年下游新增500万吨300系不锈钢产能，钼终端消费受化工/石化/天然气行业资本支出上行周期拉动维持高景气，供需紧张下23年钼价有望维持高位。
　　成长周期投资分析意见：推荐23年供需格局稳定的新能源制造业，推荐华峰铝业、东阳光、博威合金、横店东磁，周期成长股合盛硅业、紫金矿业、金诚信、湖南黄金、洛阳钼业、天山铝业。华峰铝业（全球汽车铝热管理材料龙头，受益新能源需求高增长预计2022年新能源营收占比达40%，预计2022-2024年归母净利润分别为7.3/10.0/12.5亿元，PE分别为20/15/12倍），东阳光(电极箔及电容器、电池铝箔、PVDF高成长龙头，预计2022-2024年归母净利润分别为11.75/21.7/34.5亿元，对应PE分别为23/13/8倍)，博威合金（特殊铜合金龙头，高端产能扩张迎量价齐升，预计2022-2024年归母净利润分别为5.5/8.4/10.1亿元，PE分别为24/16/13倍），横店东磁（受益钢铁冶炼行业成本下行，磁材原材料成本下降，光伏+小动力电池持续扩产，预计2022-2024年归母净利润分别为16.5/20.4/26亿元，PE分别为21/17/13倍），合盛硅业（需求端：未来一年多晶硅产能翻倍，对应工业硅需求增长20%+；供给端：冬季枯水期缺电工业硅季节性减产。剪刀差下工业硅涨价概率极高，工业硅历史最高价6万元/吨，当前价格1.7万元/吨，合盛硅业四季度开始年化130万吨工业硅产量，涨价1万利润增厚95亿，弹性极大，预计2022-2024年归母净利润分别为63.8/112.1/124.7亿元，PE分别为17/10/9倍），天山铝业(国内成本较低的电解铝龙头，转型电池铝箔业务一体化优势明显，2024年实现22万吨产能，预计2022-2024年公司归母净利润分别为45.2/53.7/60.1亿元，PE分别为8/7/6倍)，湖南黄金(全球金锑资源龙头，光伏拉动锑供需持续趋紧，刚需+下游成本占比极低锑价上涨空间可期，预计2022-2024年公司实现归母净利润6.03亿元/8.37亿元/12.02亿元，对应PE分别为34/25/17倍)，紫金矿业(全球铜金龙头，布局能源金属，美联储降息预期下有望充分受益，矿产产量持续增长，预计公司2022-2024年实现归母净利润200.1/253.6/289.1亿元，对应PE分别为15/12/10倍)，金钼股份(业务集中钼矿采选，旗下矿山品味、储量双高，充分受益本轮钼价上行周期，预计2022-2024年分别实现归母净利润14.4/22.1/22.2亿元，对应PE分别为32/21/21倍)，金诚信(中国工程队走向世界的标杆，铜业新贵，预计2022-2024年归母净利润分别为6.5/9.6/16.4亿元，PE分别为28/19/11倍)。
　　风险提示：国际地缘政治变化、宏观经济变化、下游需求不及预期、大宗商品价格变化。
　　
　　

研究报告全文：行业及产有色金属业2023年02月18日供给端扰动金属价格震荡看好黄行业研金铜工业硅究行看好有色金属能源材料行业周报20230213-20230217业点评本期投资提示一周行情回顾1环比上周上证指数下跌112深证成指下跌218沪深300下跌175有色金证证券分析师属申万指数下跌262跑输沪深300指数087个百分点2分子板块看环比上周贵金属下跌券王宏为A0230519060001191小金属下跌215能源金属下跌258铝下跌582铜上涨092铅锌下跌280金研wanghwswsresearchcom究属新材料下跌234报研究支持马焰明A0230121070003价格变化环比上周1工业金属及贵金属LME铜铝铅锌锡镍价格187-217-065告maymswsresearchcom051-546-720COMEX黄金价格-134白银-1302能源材料锂辉石价格-18何成洋A0230122030001电池级碳酸锂-22工业级碳酸锂-283电池级氢氧化锂-284金属锂-104电解钴价格-068hecyswsresearchcom电解镍-543干湿法隔膜价格不变六氟磷酸锂价格-2636um锂电铜箔加工费不变联系人变化1据SMM2月云南电解铝存在减产预期预计规模在50-70万吨附近目前云南省电解铝建成何成洋产能536万吨运行产能404万吨若减产落地则云南电解铝运行产能降至350万吨左右短期内支撑862123297818转铝价2据SMM美国考虑对俄罗斯制造的铝征收200的关税3美国通胀下滑速度趋缓根据美国hecyswsresearchcom劳工部数据1月CPI同比上涨64高于所预期62前值录得65周期投资分析意见首选工业硅龙头合盛硅业看好铜2023-2024年的持续成长机会紫金矿业金诚信洛阳钼业等滞胀环境下金价有望上涨紫金矿业赤峰黄金湖南黄金供需双振钼价上行长周期金钼股份工业硅预计2022年8月至2023年6月国内新增多晶硅产能1047万吨有机硅持续扩产将带动工业硅需求快速增长工业硅供给端有效增量不足夏天供给最旺季节已经出现涨价冬季淡季可以期待供需进一步紧缺铜看好2023-2024年铜上涨2022-2024全球铜矿新增供给有限需求端新能源需求持续高增长预期铜供需有望维持紧平衡铜价有望迎来上涨周期黄金美联储加息周期末期美国十年期国债收益率已到近十年高点美债长短利率持续倒挂未来经济预期悲观预计金价上涨短期因美国非农就业人数超预期美元走强价格承压钼看好23年钼价持续高位22年下游新增500万吨300系不锈钢产能钼终端消费受化工石化天然气行业资本支出上行周期拉动维持高景气供需紧张下23年钼价有望维持高位成长周期投资分析意见推荐23年供需格局稳定的新能源制造业推荐华峰铝业东阳光博威合金横店东磁周期成长股合盛硅业紫金矿业金诚信湖南黄金洛阳钼业天山铝业华峰铝业全球汽车铝热管理材料龙头受益新能源需求高增长预计2022年新能源营收占比达40预计2022-2024年归母净利润分别为73100125亿元PE分别为201512倍东阳光电极箔及电容器电池铝箔PVDF高成长龙头预计2022-2024年归母净利润分别为1175217345亿元对应PE分别为23138倍博威合金特殊铜合金龙头高端产能扩张迎量价齐升预计2022-2024年归母净利润分别为5584101亿元PE分别为241613倍横店东磁受益钢铁冶炼行业成本下行磁材原材料成本下降光伏小动力电池持续扩产预计2022-2024年归母净利润分别为16520426亿元PE分别为211713倍合盛硅业需求端未来一年多晶硅产能翻倍对应工业硅需求增长20供给端冬季枯水期缺电工业硅季节性减产剪刀差下工业硅涨价概率极高工业硅历史最高价6万元吨当前价格17万元吨合盛硅业四季度开始年化130万吨工业硅产量涨价1万利润增厚95亿弹性极大预计2022-2024年归母净利润分别为63811211247亿元PE分别为17109倍天山铝业国内成本较低的电解铝龙头转型电池铝箔业务一体化优势明显2024年实现22万吨产能预计2022-2024年公司归母净利润分别为452537601亿元PE分别为876倍湖南黄金全球金锑资源龙头光伏拉动锑供需持续趋紧刚需下游成本占比极低锑价上涨空间可期预计2022-2024年公司实现归母净利润603亿元837亿元1202亿元对应PE分别为342517倍紫金矿业全球铜金龙头布局能源金属美联储降息预期下有望充分受益矿产产量持续增长预计公司2022-2024年实现归母净利润200125362891亿元对应PE分别为151210倍金钼股份业务集中钼矿采选旗下矿山品味储量双高充分受益本轮钼价上行周期预计2022-2024年分别实现归母净利润144221222亿元对应PE分别为322121倍金诚信中国工程队走向世界的标杆铜业新贵预计2022-2024年归母净利润分别为6596164亿元PE分别为281911倍风险提示国际地缘政治变化宏观经济变化下游需求不及预期大宗商品价格变化请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明行业点评1一周行情回顾总体看环比上周上证指数下跌112深证成指下跌218沪深300下跌175有色金属申万指数下跌262跑输沪深300指数087个百分点2023年有色金属申万指数上涨952跑赢沪深300指数531个百分点图1本周有色金属申万指数下跌262跑输沪深300指数087个百分点资料来源Wind申万宏源研究图22023年有色金属申万指数上涨952跑赢沪深300指数531个百分点资料来源Wind申万宏源研究分子板块看环比上周贵金属下跌191小金属下跌215能源金属下跌258铝下跌582铜上涨092铅锌下跌280金属新材料下跌234年初至今贵金属上涨451小金属上涨1497能源金属上涨530铝上涨1166铜上涨1149铅锌上涨1005金属新材料上涨951请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共7页简单金融成就梦想行业点评图3本周有色各板块涨跌幅图4年初至今有色各板块涨跌幅资料来源Wind申万宏源研究资料来源Wind申万宏源研究表1周内有色金属领涨领跌个股上周领涨个股上周领跌个股代码简称周涨幅年涨跌幅代码简称周涨幅年涨跌幅603978SH深圳新星113256300835SZ龙磁科技-105143002182SZ云海金属55146603399SH吉翔股份-9596000737SZ北方铜业50257601677SH明泰铝业-9431600311SHST荣华48-185002988SZ豪美新材-83232000807SZ云铝股份42201002192SZ融捷股份-8133002167SZ东方锆业38519601702SH华峰铝业-79-23600362SH江西铜业34117301026SZ浩通科技-79-93300811SZ铂科新材18-07002756SZ永兴材料-7640601899SH紫金矿业15136002996SZ顺博合金-7481601600SH中国铝业13195000657SZ中钨高新-72-31资料来源Wind申万宏源研究2金属价格变化及行业重点公司估值表2基本金属及贵金属价格变化单位17均价18均价19均价20均价21均价22均价本周价格周环比同比年初铜三月期美元吨6208653760236197929387939023187778铝三月期美元吨1985210918121732248627112388-217040铅三月期美元吨2323224620051837218921472065-065-994LME价格锌三月期美元吨2892288525062280300734453058051288锡三月期美元吨19961200631853217110311723095725856-546422镍三月期美元吨10474131921402213860184672624625793-720-1416铜三月期元吨49280507504767648796684096691968880067395铝三月期元吨14704143621387814009189401994618530-054-091国内价格铅三月期元吨18267188491654414672153091530115170-146-474锌三月期元吨23498229431984518189223602494322865-161-379请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共7页简单金融成就梦想行业点评锡三月期元吨144515146525141520138842223181245976212320-236020镍三月期元吨85729103595110256109556137473192616203100-707-1246铜现货元吨49078505374777348898686556750469070113440铝现货元吨14414141921395814190188981996418465-062-118铅现货元吨18328190831669414861153651523415060-138-456锌现货元吨24273238432071718842229762525222980-082-429锡现货元吨144083145770142212141075226889250533214600-136300镍现货元吨85240104876112158110450139141199871212350-542-1142黄金美元盎司1260127013971780179918071851-134116COMEX价格白银美元盎司17161621252222-130-1017黄金元克275271313390376392410-012-029国内价格白银元公斤3619361939024729525947384879-099-902资料来源Wind申万宏源研究表3基本金属库存变化单位本周库存周环比月环比同比年初LME库存吨64825273-1237-2710铜COMEX库存吨21654-1036-2814-3829上海期交所库存吨249598314783326034LME库存吨591950215742463146铝上海期交所库存吨291416834287220394中国社会库存万吨122218634414665LME库存吨2985013716888-679锌上海期交所库存吨12141314901743949362铅LME库存吨2500012992346-060镍LME库存吨45174-603-882-1857锡LME库存吨3105-357164385资料来源Wind申万宏源研究表4能源金属及材料价格变化单位18均价19均价20均价21均价22均价本周价格周环比同比年初锂辉石5到岸价美元吨82365617184298694496491223545000-180-1679工业级氢氧化锂565万元吨1081594376115845764320-505-2000电池级氢氧化锂565万元吨1198691441122347224624-284-1689锂价工业级碳酸锂99万元吨1264733455109246604120-283-2256电池级碳酸锂995万元吨1383851551117748544450-220-1924金属锂万元吨90076813494672492813128500-104-339电解钴万元吨542727002640375839172930-068-971硫酸钴万元吨1115520515822746390130-1875钴价碳酸钴万元吨263112331282188718451110-348-1494四氧化三钴万元吨403418831984308627261645-464-1671氯化钴万元吨1278593616952856480105-1724镍价电解镍万元吨104811181095139517552123-543-1165请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共7页简单金融成就梦想行业点评镍铁元吨1031102710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