本月观点：锂盐价格震荡，积极迎接下游需求复苏。2023年1月，锂盐价格延续了22年11月以来的下跌态势，碳酸锂和氢氧化锂价格震荡下行。此外，锂精矿进口价格维持高位，据亚洲金属网，锂精矿进口价格1月下跌仅0.7%，较12月高位下跌仅2.3%，也给锂盐价格提供了成本支撑。展望2月，我们认为伴随着春节假期结束，且下游特斯拉等车企开始降价，正极材料和电池需求有望回升。2-3月产业链有望进入补库阶段，利好锂盐价格止跌。
　　由于锂价在2022年维持高位，锂板块公司盈利能力突出。2023年1月锂行业公司陆续披露2022年业绩预告，其中天齐锂业、赣锋锂业两家龙头公司预告区间中值均超过200亿元。锂行业公司归母净利润预告中值对应2022年PE多在10倍以内，我们认为板块估值低估。
　　锂盐价格震荡调整。2023年1月锂盐价格回调。截止2月10日，亚洲金属网工业级碳酸锂价格41.55万元/吨，较12月30日下跌12.4%；电池级碳酸锂价格44.95万元/吨，较12月30日下跌13.5%。2023年2月10日，氢氧化锂价格46.15万元/吨，较12月30日下跌11.3%；氯化锂价格45.10万元/吨，较12月30日下跌4.9%。
　　锂盐生产：23年1月产量环比有所下降。锂盐生产方面，据百川盈孚中国2023年1月碳酸锂产量约3.1万吨，同比增长75%，环比下降5%。中国氢氧化锂产量约1.9万吨，同比增长16%，环比增长5%。我们认为在春节假期影响下，碳酸锂产量有所下降。
　　锂盐需求：中间环节产量下降，等待终端需求复苏。据百川盈孚，2023年1月中国磷酸铁锂产量为10.49万吨，环比下降3.0%；三元材料产量约4.3万吨，环比下降19.3%。我们认为这主要是由于春节假期以及产业链去库存的因素导致。与正极材料环节相似，中国动力电池产量在2023年1月同样出现环比下滑。据Wind，2023年1月磷酸铁锂产量为18.32GWh，环比下降46.0%；三元动力电池产量9.81GWh，环比下降46.9%。
　　锂进出口情况。2022年12月中国进口碳酸锂10876吨，同比增长50%，环比下降12%；同月出口碳酸锂904吨，同比增长171%，环比下降12%。2022年12月中国进口氢氧化锂100吨，同比下降77%，环比下降33%；同月出口氢氧化锂8759吨，同比增长15%，环比下降9%。
　　2023年1月澳大利亚黑德兰港锂精矿出口量8.73万吨，同比增长323%，环比增长15%。2022年黑德兰港全年出口锂精矿79.1万吨，同比增长116%。2023年1月智利锂盐出口量13553吨，同比下滑31%，环比下滑32%。2022年智利全年出口锂盐22.0万吨，同比增长47%。
　　风险提示。锂价下跌风险，新能源汽车需求增长低于预期。
　　

研究报告全文：TableMainInfo行业研究有色金属证券研究报告行业月报2023年02月16日TableInvestInfo投资评级优于大市维持锂盐价格震荡积极迎接下游需求复苏市场表现TableSummary投资要点TableQuoteInfo本月观点锂盐价格震荡积极迎接下游需求复苏2023年1月锂盐价格延续了22年11月以来的下跌态势碳酸锂和氢氧化锂价格震荡下行此外锂精矿进口价格维持高位据亚洲金属网锂精矿进口价格1月下跌仅07较12月高位下跌仅23也给锂盐价格提供了成本支撑展望2月我们认为伴随着春节假期结束且下游特斯拉等车企开始降价正极材料和电池需求有望回升2-3月产业链有望进入补库阶段利好锂盐价格止跌资料来源海通证券研究所由于锂价在2022年维持高位锂板块公司盈利能力突出2023年1月锂行业公司陆续披露2022年业绩预告其中天齐锂业赣锋锂业两家龙头公司预告区相关研究间中值均超过200亿元锂行业公司归母净利润预告中值对应2022年PE多在TableReportInfo此消彼长铝价有望走强能源金属把握10倍以内我们认为板块估值低估需求复苏20230213需求复苏将支撑锂价金价不改上行趋锂盐价格震荡调整2023年1月锂盐价格回调截止2月10日亚洲金属网势20230205工业级碳酸锂价格4155万元吨较12月30日下跌124电池级碳酸锂价有色金属行业基金持仓分析铜22Q4格4495万元吨较12月30日下跌1352023年2月10日氢氧化锂价板块获增持能源金属维持第一大重仓板格万元吨较月日下跌氯化锂价格万元吨较块2023020646151230113451012月30日下跌49锂盐生产23年1月产量环比有所下降锂盐生产方面据百川盈孚中国2023年1月碳酸锂产量约31万吨同比增长75环比下降5中国氢氧化锂TableAuthorInfo产量约19万吨同比增长16环比增长5我们认为在春节假期影响下分析师甘嘉尧碳酸锂产量有所下降Tel02123154394锂盐需求中间环节产量下降等待终端需求复苏据百川盈孚2023年1月Emailgjy11909haitongcom中国磷酸铁锂产量为1049万吨环比下降30三元材料产量约43万吨证书S0850520010002环比下降193我们认为这主要是由于春节假期以及产业链去库存的因素导分析师陈先龙致与正极材料环节相似中国动力电池产量在2023年1月同样出现环比下滑Tel02123219406据Wind2023年1月磷酸铁锂产量为1832GWh环比下降460三元动Emailcxl15082haitongcom力电池产量981GWh环比下降469证书S0850522120002分析师陈晓航锂进出口情况2022年12月中国进口碳酸锂10876吨同比增长50环比Tel02123154392下降12同月出口碳酸锂904吨同比增长171环比下降122022年月中国进口氢氧化锂吨同比下降环比下降同月出口Emailcxh11840haitongcom121007733氢氧化锂8759吨同比增长15环比下降9证书S0850519090003联系人张恒浩2023年1月澳大利亚黑德兰港锂精矿出口量873万吨同比增长323环比Tel02123219383增长152022年黑德兰港全年出口锂精矿791万吨同比增长1162023Emailzhh14696haitongcom年1月智利锂盐出口量13553吨同比下滑31环比下滑322022年智利全年出口锂盐220万吨同比增长47风险提示锂价下跌风险新能源汽车需求增长低于预期请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究有色金属行业2目录1本月观点锂盐价格震荡积极迎接下游需求复苏52锂盐价格震荡调整53锂盐生产23年1月产量环比有所下降64锂盐需求中间环节产量下降等待终端需求复苏75锂进出口情况86风险提示10请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究有色金属行业3图目录图1工业级碳酸锂价格元吨6图2电池级碳酸锂价格元吨6图3氢氧化锂价格元吨6图4氯化锂价格元吨6图5锂精矿价格美元吨6图6中国碳酸锂月度产量7图7中国氢氧化锂月度产量7图8磷酸铁锂月度产量吨7图9三元正极材料月度产量吨7图10磷酸铁锂电池月度产量兆瓦时8图11三元动力电池月度产量兆瓦时8图12中国新能源汽车月度产量万辆8图13中国碳酸锂进口量吨8图14中国碳酸锂出口量吨8图15中国氢氧化锂进口量吨9图16中国氢氧化锂出口量吨9图17澳洲黑德兰港锂精矿出口量吨9图18智利锂盐出口量吨9请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究有色金属行业4表目录表1锂板块公司2022年年度业绩预告情况5请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究有色金属行业51本月观点锂盐价格震荡积极迎接下游需求复苏2023年1月锂盐价格延续了22年11月以来的下跌态势碳酸锂和氢氧化锂价格震荡下行此外锂精矿进口价格维持高位据亚洲金属网锂精矿进口价格1月下跌仅07较12月高位下跌仅23也给锂盐价格提供了成本支撑展望2月我们认为伴随着春节假期结束且下游特斯拉等车企开始降价正极材料和电池需求有望回升2-3月产业链有望进入补库阶段利好锂盐价格止跌由于锂价在2022年维持高位锂板块公司盈利能力突出2023年1月锂行业公司陆续披露2022年业绩预告其中天齐锂业赣锋锂业两家龙头公司归母净利润预告区间中值均超过200亿元锂行业公司预告中值对应2022年PE多在10倍以内我们认为板块估值低估表1锂板块公司2022年年度业绩预告情况预告净利润下预告净利润上预告净利润同预告净利润同预告净利润中公司名称总市值亿元对应PE2022限亿元限亿元比增长下限比增长上限值亿元天齐锂业15387231025601011211315243563赣锋锂业153071800220024433208200077盐湖股份135121500156023492483153088永兴材料47606306606102644064574藏格矿业44395635782944305057178中矿资源410832537548225718350117天华超净40616406806028646766062盛新锂能38825405805348581856069江特电机327322525548335610240136科达制造30694204503176347443571融捷股份30112202603121637073240125雅化集团29574504703805401846064西藏矿业230865953638577880288资料来源Wind海通证券研究所备注市值为2023年1月30日收盘市值考虑到锂矿价格相对于锂盐价格更为坚挺我们认为拥有较高自有矿供给比例的锂行业公司的高盈利能力将更为持久建议关注天齐锂业赣锋锂业中矿资源永兴材料融捷股份等2锂盐价格震荡调整2023年1月锂盐价格回调截止2月10日亚洲金属网工业级碳酸锂价格4155万元吨较12月30日下跌124电池级碳酸锂价格4495万元吨较12月30日下跌135请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究有色金属行业6图1工业级碳酸锂价格元吨图2电池级碳酸锂价格元吨资料来源亚洲金属网海通证券研究所资料来源亚洲金属网海通证券研究所2023年2月10日氢氧化锂价格4615万元吨较12月30日下跌113氯化锂价格4510万元吨较12月30日下跌49图3氢氧化锂价格元吨图4氯化锂价格元吨资料来源亚洲金属网海通证券研究所资料来源亚洲金属网海通证券研究所原料价格方面截止2月10日亚洲金属网锂精矿价格5970美元吨较12月30日下跌07由于锂精矿价格回调幅度弱于锂盐价格我们认为需要外购锂精矿的冶炼企业盈利能力受影响图5锂精矿价格美元吨资料来源亚洲金属网海通证券研究所3锂盐生产23年1月产量环比有所下降锂盐生产方面据百川盈孚中国2023年1月碳酸锂产量约31万吨同比增长75环比下降5中国氢氧化锂产量约19万吨同比增长16环比增长5我们认为在春节假期影响下碳酸锂产量有所下降请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究有色金属行业7图6中国碳酸锂月度产量资料来源百川盈孚海通证券研究所图7中国氢氧化锂月度产量资料来源百川盈孚海通证券研究所4锂盐需求中间环节产量下降等待终端需求复苏据百川盈孚2023年1月中国磷酸铁锂产量为1049万吨环比下降30三元材料产量约43万吨环比下降193我们认为这主要是由于春节假期以及产业链去库存的因素导致图8磷酸铁锂月度产量吨图9三元正极材料月度产量吨资料来源百川盈孚海通证券研究所资料来源百川盈孚海通证券研究所与正极材料环节相似中国动力电池产量在2023年1月同样出现环比下滑据Wind2023年1月磷酸铁锂产量为1832GWh环比下降460三元动力电池产量981GWh环比下降469请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究有色金属行业8图10磷酸铁锂电池月度产量兆瓦时图11三元动力电池月度产量兆瓦时资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所2023年1月中国新能源汽车产量400万辆同比下滑7环比下降47我们认为这是由于补贴退坡和春节假期的影响随着特斯拉等车企的降价新能源汽车需求有望复苏图12中国新能源汽车月度产量万辆资料来源Wind海通证券研究所5锂进出口情况2022年12月中国进口碳酸锂10876吨同比增长50环比下降12同月出口碳酸锂904吨同比增长171环比下降12图13中国碳酸锂进口量吨图14中国碳酸锂出口量吨资料来源百川盈孚海通证券研究所资料来源百川盈孚海通证券研究所2022年12月中国进口氢氧化锂100吨同比下降77环比下降33同月出口氢氧化锂8759吨同比增长15环比下降9请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究有色金属行业9图15中国氢氧化锂进口量吨图16中国氢氧化锂出口量吨资料来源百川盈孚海通证券研究所资料来源百川盈孚海通证券研究所2023年1月澳大利亚黑德兰港锂精矿出口量873万吨同比增长323环比增长152022年黑德兰港全年出口锂精矿791万吨同比增长116图17澳洲黑德兰港锂精矿出口量吨资料来源黑德兰港港口官网海通证券研究所2023年1月智利锂盐出口量13553吨同比下滑31环比下滑322022年智利全年出口锂盐220万吨同比增长47图18智利锂盐出口量吨资料来源智利海关海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究有色金属行业106风险提示锂价下跌风险新能源汽车需求增长低于预期请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究有色金属行业11信息披露分析师声明Table甘嘉尧Analyst有色金属行业s陈先龙有色金属行业陈晓航有色金属行业本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明分析师负责的股票研究范围TableStock重点研究上市公司s紫金矿业驰宏锌锗洛阳钼业投资评级说明1投资评级的比较和评级标准类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表现优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10以上为比较标准报告发布日后6个月内股票投资评中性预期个股相对基准指数涨幅介于-10与10之间的公司股价或行业指数的涨跌幅级弱于大市预期个股相对基准指数涨幅低于-10及以下相对同期市场基准指数的涨跌幅无评级对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平以上股市场以海通综指为基准香港市10A行业投资评场以恒生指数为基准美国市场以标中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间级普或纳斯达克综合指数为基准500弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10以下法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经海通证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络海通证券研究所并获得许可并需注明出处为海通证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明