事件
　　根据相关报道，南非出现大规模停电事件。2022年以来，南非供电危机多次发生，南非电力紧张情况未能缓解，近期危机进一步加剧，最严重时一天中有超过8小时处于停电状态。2月9日，南非总统宣布全国进入灾难状态，电力危机正在发酵。
　　点评
　　南非发电量出现明显下降，电力供应或将持续紧张。南非的供电结构中，火力发电仍是主要发电来源，其中80%以上电力生产依靠燃煤发电，主要由南非国有电力公司Eskom供电。根据统计，受限电影响，Eskom2022年发电量合计2086亿度电，较2021年同比下滑4.2%。此外该电厂老化问题严重，发电效率近年来也相对较低，多重因素下，南非电力供应问题或将持续，电力消耗较大的相关产业将受到制约。
　　南非是重要的金属生产国，电力紧张或将对金属开采产生影响。根据USGS最新的报告，南非铂系金属（90%）、锰（43%）等储量均处于世界第一。从产量来看，2021年南非的金属占比中：铂占全球72%、铬占44%、钯占40%、锰占37%、锆占23%、钛占12%、钒比8%，均居世界前列。此外，南非矿产品主要销往中国，持续发酵的电力危机，对于金属短期的供应将产生较大制约，叠加国内外需求旺盛的情况，相关金属价格大概率将在短期内上涨。此外，南非矿产品主要销往中国，我国相关资源相对稀缺，供应增量释放有限。未来我国在供应端还将进一步提高相关产品集中度，才能逐步掌握相关产品定价权，相关金属产业链才能持续高质量发展。
　　投资建议方面，我们认为，在稳增长政策持续支撑下，内需有望持续扩大，金属价格全面修复趋势不改，在海内外多重事件的催化下，金属供给持续趋紧，需求侧的支撑有望在今年逐渐兑现，具有资源和成本优势的优质企业有望迎来价值重估的投资机会。此次南非电力事件影响的主要金属，基本是中高端装备制造、新材料产业中的关键材料，是未来的战略资源，在当前终端需求不断发展的情况下，应用领域和需求领域都在持续拓宽。相关标的：贵研铂业、浩通科技、东方锆业、钒钛股份、河钢股份、龙佰集团。
　　风险提示：稳增长不及预期，电力供应趋缓。
　　

研究报告全文：川财证券研究报告南非电力危机发酵关注相关金属投资机会有色金属行业点评所属部门行业公司部报告类别行业研究报告报告时间2023年2月14日分析师孙灿执业证书S1100517100001联系方式suncancczqcom北京东城区建国门内大街28号民生金融中心A座6层100005深圳福田区福华一路6号免税商务大厦32层518000上海陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼200120成都高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼610041事件根据相关报道南非出现大规模停电事件2022年以来南非供电危机多次发生南非电力紧张情况未能缓解近期危机进一步加剧最严重时一天中有超过8小时处于停电状态2月9日南非总统宣布全国进入灾难状态电力危机正在发酵点评南非发电量出现明显下降电力供应或将持续紧张南非的供电结构中火力发电仍是主要发电来源其中80以上电力生产依靠燃煤发电主要由南非国有电力公司Eskom供电根据统计受限电影响Eskom2022年发电量合计2086亿度电较2021年同比下滑42此外该电厂老化问题严重发电效率近年来也相对较低多重因素下南非电力供应问题或将持续电力消耗较大的相关产业将受到制约南非是重要的金属生产国电力紧张或将对金属开采产生影响根据USGS最新的报告南非铂系金属90锰43等储量均处于世界第一从产量来看2021年南非的金属占比中铂占全球72铬占44钯占40锰占37锆占23钛占12钒比8均居世界前列此外南非矿产品主要销往中国持续发酵的电力危机对于金属短期的供应将产生较大制约叠加国内外需求旺盛的情况相关金属价格大概率将在短期内上涨此外南非矿产品主要销往中国我国相关资源相对稀缺供应增量释放有限未来我国在供应端还将进一步提高相关产品集中度才能逐步掌握相关产品定价权相关金属产业链才能持续高质量发展投资建议方面我们认为在稳增长政策持续支撑下内需有望持续扩大金属价格全面修复趋势不改在海内外多重事件的催化下金属供给持续趋紧需求侧的支撑有望在今年逐渐兑现具有资源和成本优势的优质企业有望迎来价值重估的投资机会此次南非电力事件影响的主要金属基本是中高端装备制造新材料产业中的关键材料是未来的战略资源在当前终端需求不断发展的情况下应用领域和需求领域都在持续拓宽相关标的贵研铂业浩通科技东方锆业钒钛股份河钢股份龙佰集团风险提示稳增长不及预期电力供应趋缓本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明13川财证券研究报告相关报告川财研究能源材料行业跟踪20211129川财研究能源材料行业跟踪20211125川财研究能源材料行业跟踪20211124川财研究能源材料行业跟踪20211123川财研究能源材料行业跟踪20211122川财研究能源材料行业跟踪20211118川财研究能源材料行业跟踪20211117川财证券川财证券有限责任公司成立于1988年7月前身为经四川省人民政府批准由四川省财政出资兴办的证券公司是全国首家由财政国债中介机构整体转制而成的专业证券公司经过三十余载的变革与成长现今公司已发展成为由中国华电集团资本控股有限公司四川省国有资产经营投资管理有限责任公司四川省水电投资经营集团有限公司等资本和实力雄厚的大型企业共同持股的证券公司公司一贯秉承诚实守信专业运作健康发展的经营理念矢志服务客户服务社会创造了良好的经济效益和社会效益目前公司是中国证券业协会中国国债协会上海证券交易所深圳证券交易所中国银行间市场交易商协会会员研究所川财证券研究所目前下设北京上海深圳成都四个办公区域团队成员主要来自国内一流学府致力于为金融机构企业集团和政府部门提供专业的研究咨询和调研服务以及投资综合解决方案本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明23川财证券研究报告分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉尽责的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关行业公司评级证券投资评级以研究员预测的报告发布之日起6个月内证券的绝对收益为分类标准30以上为买入评级15-30为增持评级-15-15为中性评级-15以下为减持评级行业投资评级以研究员预测的报告发布之日起6个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准30以上为买入评级15-30为增持评级-15-15为中性评级-15以下为减持评级重要声明本报告由川财证券有限责任公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格制作本报告仅供川财证券有限责任公司以下简称本公司客户使用本公司不因接收人收到本报告而视其为客户与本公司无直接业务关系的阅读者不是本公司客户本公司不承担适当性职责本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前系本公司机密材料如非本公司客户接收到本报告请及时退回并删除并予以保密本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的真实性准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断该等意见评估及预测无需通知即可随时更改在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态对于本公司其他专业人士包括但不限于销售人员交易人员根据不同假设研究方法即时动态信息及市场表现发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供投资者参考之用并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证该等观点建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议根据本公司产品或服务风险等级评估管理办法上市公司价值相关研究报告风险等级为中低风险宏观政策分析报告行业研究分析报告其他报告风险等级为低风险本公司特此提示投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素必要时应就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见本公司以往相关研究报告预测与分析的准确也不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果本公司及作者不承担任何法律责任本公司及作者在自身所知情的范围内与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系投资者应当充分考虑到本公司及作者可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为之提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务本公司的投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接本公司不对其内容负责链接内容不构成本报告的任何部分仅为方便客户查阅所用浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担本公司关于本报告的提示包括但不限于本公司工作人员通过电话短信邮件微信微博博客QQ视频网站百度官方贴吧论坛BBS仅为研究观点的简要沟通投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为川财证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改如未经川财证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司保留追究相关责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记本提示在任何情况下均不能取代您的投资判断不会降低相关产品或服务的固有风险既不构成本公司及相关从业人员对您投资本金不受损失的任何保证也不构成本公司及相关从业人员对您投资收益的任何保证与金融产品或服务相关的投资风险履约责任以及费用等将由您自行承担本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为000000029399本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明33