本周各法人主体利差全线收窄。全国性银行、城商行、证券公司和保险公司信用利差中位数分别为57.0BP、117.4BP、46.7BP和111.9BP，周环比分别收窄2.3BP、5.8BP、4.7BP和1.6BP。
　　多数区域城商行信用利差收窄。本周全国有城商行利差数据的28个地区中，23个地区利差环比收窄，其中陕西、山东和山西三个地区收窄9BP以上，分别达到10.4BP、9.1BP和9.0BP。另一方面，河南、海南、青海、湖南和云南五个地区利差环比走阔，但走阔幅度均在2BP以内。
　　以2023年2月17日收盘统计，全国型银行和证券公司信用利差中位数在100BP以内，城商行和保险公司则超过100BP。从历史分位数来看，城商行和保险公司的历史分位数目前均在80%以上，全国性银行和证券公司的历史分位数均为34%。
　　不同地区城商行金融债利差所处历史分位数存在分化。截至2月17日收盘，11个地区城商行利差历史分位数在50%以内。其中，广西、重庆、河南、福建、贵州、湖南和上海等七个地区的城商行金融债利差历史分位数处在10%以内的较低水平。但是，仍有17个地区的历史分位数在50%以上，分化较为明显。
　　风险提示：监管政策调整超预期，宏观经济走势超预期，数据提取和处理存在误差
　　
　　

研究报告全文：TableSummary城商行利差处于80历史分位数以上金融债利差跟踪债券研究方正证券研究所证券研究报告债券点评20230218分析师TABLEANALYSISINFO张伟登记编号S1220522040002本周各法人主体利差全线收窄全国性银行城商行证券公分析师康正宇司和保险公司信用利差中位数分别为570BP1174BP467BP登记编号S1220522050002和1119BP周环比分别收窄23BP58BP47BP和16BP多数区域城商行信用利差收窄本周全国有城商行利差数据的28个地区中23个地区利差环比收窄其中陕西山东和山西三个地区收窄9BP以上分别达到104BP91BP和90BP另一方面河南海南青海湖南和云南五个地区利差环比走阔但走阔幅度均在2BP以内以2023年2月17日收盘统计全国型银行和证券公司信用利差中位数在100BP以内城商行和保险公司则超过100BP从历史分位数来看城商行和保险公司的历史分位数目前均在80以上全国性银行和证券公司的历史分位数均为34不同地区城商行金融债利差所处历史分位数存在分化截至2月17日收盘11个地区城商行利差历史分位数在50以内其中广西重庆河南福建贵州湖南和上海等七个地区的城商行金融债利差历史分位数处在10以内的较低水平但是仍有17个地区的历史分位数在50以上分化较为明显风险提示监管政策调整超预期宏观经济走势超预期数据提取和处理存在误差1敬请关注文后特别声明与免责条款债券点评1金融债上周信用利差变化本周各法人主体利差全线收窄全国性银行城商行证券公司和保险公司信用利差中位数分别为570BP1174BP467BP和1119BP周环比分别收窄23BP58BP47BP和16BP图表1不同法人主体利差周度变化情况汇总资料来源Wind方正证券研究所多数区域城商行信用利差收窄本周全国有城商行利差数据的28个地区中23个地区利差环比收窄其中陕西山东和山西三个地区收窄9BP以上分别达到104BP91BP和90BP另一方面河南海南青海湖南和云南五个地区利差环比走阔但走阔幅度均在2BP以内2债券点评图表2全国各地区城商行利差周度变化情况汇总资料来源Wind方正证券研究所以2023年2月17日收盘统计全国型银行和证券公司信用利差中位数在100BP以内城商行和保险公司则超过100BP从历史分位数来看城商行和保险公司的历史分位数目前均在80以上全国性银行和证券公司的历史分位数均为34图表32023年2月17日各法人主体利差和历史分位数情况信用利差BP历史分位数自2015年初法人类型AAAAAAA中位数AAAAAAA中位数全国性银行5352243-5702892-34城商行35815232789117411989985证券公司4271072277946730526434保险公司96716452416111991967989资料来源Wind方正证券研究所城商行方面全国28个地区中共有12个地区城投债信用利差中位数在100BP以内其中上海江苏和北京信用利差最低分别为341BP333BP和319BP另一方面黑龙江辽宁新疆甘肃宁夏山西和河北城商行利差中位数仍在300BP以上市场认可度相对较低3债券点评不同地区城商行的历史分位数存在分化截至2月17日收盘11个地区城商行利差历史分位数在50以内其中广西重庆河南福建贵州湖南和上海等七个地区的城商行利差历史分位数处在10以内的较低水平但是仍有17个地区的历史分位数在50以上分化较为明显图表42023年2月17日城商行区域利差和历史分位数情况信用利差BP历史分位数自2015年初区域AAAAAAA中位数AAAAAAA中位数黑龙江-398237923901-989799辽宁-318637973707-929999新疆--35113511--9899甘肃-3242-3242-98-98宁夏--30813081--9090山西-3037-3037-96-98河北4673039306230026999999吉林-2806-2806-98-99江西-254427712672-999999湖北-55830462284-179899山东3591956270917361610099100陕西-136218011721-927797四川26913543130164013809891云南-74132251586-149863广东32915432175136014908277浙江357670256310701149971海南-8094144814-328732青海-807-807-16-16安徽786--78691--87广西50613322176693881878重庆3165823062558140980河南472206431055525499984福建414142525765223096964贵州4651645-4872288-3湖南2822069-362486-7上海341--3414--4江苏3201510115433311894211北京319--31923--22资料来源Wind方正证券研究所同时我们将四类法人主体信用利差和市场关注度较高的重点省份城商行近一年利差走势汇总如下4债券点评图表5全国性银行信用利差走势图表6城商行信用利差走势资料来源Wind方正证券研究所资料来源Wind方正证券研究所图表7证券公司信用利差走势图表8保险公司信用利差走势资料来源Wind方正证券研究所资料来源Wind方正证券研究所图表9江苏省城商行信用利差走势图表10浙江省城商行信用利差走势资料来源Wind方正证券研究所资料来源Wind方正证券研究所5债券点评图表11广东省城商行信用利差走势图表12北京市城商行信用利差走势资料来源Wind方正证券研究所资料来源Wind方正证券研究所6债券点评分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测数量化方法或行业比较分析所得出的结论但使用以上信息和分析方法存在局限性特此声明免责声明本研究报告由方正证券制作及在中国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布根据证券期货投资者适当性管理办法本报告内容仅供我公司适当性评级为C3及以上等级的投资者使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户若您并非前述等级的投资者为保证服务质量控制风险请勿订阅本报告中的信息本资料难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解在任何情况下本报告的内容不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告版权仅为方正证券所有本公司对本报告保留一切法律权利未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用删节和修改公司投资评级的说明强烈推荐分析师预测未来半年公司股价有20以上的涨幅推荐分析师预测未来半年公司股价有10以上的涨幅中性分析师预测未来半年公司股价在-10和10之间波动减持分析师预测未来半年公司股价有10以上的跌幅行业投资评级的说明推荐分析师预测未来半年行业表现强于沪深300指数中性分析师预测未来半年行业表现与沪深300指数持平减持分析师预测未来半年行业表现弱于沪深300指数地址网址httpswwwfoundersccomE-mailyjzxfoundersccom北京西城区展览馆路48号新联写字楼6层上海静安区延平路71号延平大厦2楼深圳福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层广州天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券长沙天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层7