一、城投债上周信用利差变化
　　本周不同地区城投债信用利差整体收窄。从周变化情况来看，全国31个地区中30个地区的城投债中位利差均环比收窄。河北、内蒙古和山西三地收窄幅度位居前三，分别达到18.1BP、18.6BP和21.6BP。全国31个地区中，仅有天津的城投债中位利差环比走阔18.4BP。
　　多数区域历史分位数上升。截至2月17日收盘，除上海、广东和福建以外所有地区城投债信用利差分位数均在50%历史分位以上。江苏、浙江、上海等市场认可度高的地区历史分位数分别为56%、72%和42%。而广东和福建从上周的38%和45%下降至本周的29%和27%。
　　二、产业债上周信用利差变化
　　产业债行业利差全线收窄。本周，27个行业利差均环比收窄。从变化幅度来看，房地产、农林牧渔和计算机利差收窄幅度较大，分别达43.6BP、54.0BP和304.6BP，22个行业利差收窄幅度均在20BP以内，其中电气设备、传媒和建筑材料的收窄幅度最小，分别为3.0BP、3.2BP和4.4BP。
　　历史分位数方面，本周处于历史分位数50%以内的行业共有21个，较上周增长1个。其中15个行业的利差历史分位数在20%以内。农林牧渔、医药生物和轻工制造三个行业的利差历史分位数处于较高水平，分别达到100%、80%和75%。
　　风险提示：监管政策调整超预期，宏观经济走势超预期，数据提取和处理存在误差
　　

研究报告全文：TableSummary天津市城投债利差持续走阔信用利差跟踪债券研究方正证券研究所证券研究报告债券周报20230218分析师TABLEANALYSISINFO张伟一城投债上周信用利差变化登记编号S1220522040002本周不同地区城投债信用利差整体收窄从周变化情况来看分析师康正宇全国31个地区中30个地区的城投债中位利差均环比收窄河登记编号S1220522050002北内蒙古和山西三地收窄幅度位居前三分别达到181BP联系人芦静186BP和216BP全国31个地区中仅有天津的城投债中位利差环比走阔184BP多数区域历史分位数上升截至2月17日收盘除上海广东和福建以外所有地区城投债信用利差分位数均在50历史分位以上江苏浙江上海等市场认可度高的地区历史分位数分别为5672和42而广东和福建从上周的38和45下降至本周的29和27二产业债上周信用利差变化产业债行业利差全线收窄本周27个行业利差均环比收窄从变化幅度来看房地产农林牧渔和计算机利差收窄幅度较大分别达436BP540BP和3046BP22个行业利差收窄幅度均在20BP以内其中电气设备传媒和建筑材料的收窄幅度最小分别为30BP32BP和44BP历史分位数方面本周处于历史分位数50以内的行业共有21个较上周增长1个其中15个行业的利差历史分位数在20以内农林牧渔医药生物和轻工制造三个行业的利差历史分位数处于较高水平分别达到10080和75风险提示监管政策调整超预期宏观经济走势超预期数据提取和处理存在误差1敬请关注文后特别声明与免责条款债券周报1城投债利差情况分析本周不同地区城投债信用利差整体收窄从周变化情况来看全国31个地区中30个地区的城投债中位利差均环比收窄河北内蒙古和山西三地收窄幅度位居前三分别达到181BP186BP和216BP全国31个地区中仅有天津的城投债中位利差环比走阔184BP图表1全国各地区利差周度变化情况汇总资料来源Wind方正证券研究所以2023年2月17日收盘统计全国31个地区中共有17个地区城投债信用利差中位数在200BP以内较上周增加2个福建省上海市和广东省的利差仍然维持较低水平分别为694BP646BP和634BP6个省份的利差在200BP-300BP区间青海贵州云南广西黑龙江天津和辽宁7个地区利差超过400BP市场认可度较低多数区域历史分位数上升截至2月17日收盘除上海广东和福建以外所有地区城投债信用利差分位数均在50历史分位以上江2敬请关注文后特别声明与免责条款债券周报苏浙江上海等市场认可度高的地区历史分位数分别为5672和42而广东和福建从上周的38和45下降至本周的29和27图表22023年2月17日城投债区域利差和历史分位数情况信用利差BP历史分位数自2015年初区域AAAAAAA中位数AAAAAAA中位数青海省-9816-9816-98-98贵州省1532587180707335901009999云南省4022671554865941971009898广西壮族自治区970106424578435455989898黑龙江省-235243454218-799898天津市50615565550450731009998100辽宁省213244615233423396859898甘肃省289815743571318298959898宁夏回族自治区95254774150252270979887陕西省127631183224267981979898吉林省2545304247902862100769898重庆市57420414301259034969898湖南省65116523671224640909874河南省79919913582210138989897内蒙古自治区-15758251572-612063新疆维吾尔自治区86417713428186862929688江西省67519023157191253939891四川省66516873771181337879556湖北省73412742139179231868887河北省60723121731158834988091山西省125315063530153638608952山东省91519734069162375989992安徽省44312121928154119718879西藏自治区-1628-1628-92-92海南省1076-2304122686-9782江苏省66712871795126640646756浙江省57712201909122933798772北京市6711262129182766938279福建省4941178188969439679327上海市525668110364632407142广东省4221192121063417816029资料来源Wind方正证券研究所从年初以来变化情况看由于修复行情启动目前全国仅有少数地区利差中位数较年初走阔其中天津和贵州利差分别较年初走阔487BP和371BP仅4个区域利差较年初收窄幅度在20BP以内多数省份的利差较年初收窄超过20BP其中安徽北京山西江苏和内蒙古的利差均收窄超过50BP3敬请关注文后特别声明与免责条款债券周报图表3年初以来利差变化由高至低前五名和最后五名的地区资料来源Wind方正证券研究所同时我们将市场关注度较高的重点省份近一年利差走势汇总如下图表4江苏省城投债信用利差走势图表5浙江省城投债信用利差走势资料来源Wind方正证券研究所资料来源Wind方正证券研究所图表6山东省城投债信用利差走势图表7四川省城投债信用利差走势资料来源Wind方正证券研究所资料来源Wind方正证券研究所4敬请关注文后特别声明与免责条款债券周报图表8天津市城投债信用利差走势图表9贵州省城投债信用利差走势资料来源Wind方正证券研究所资料来源Wind方正证券研究所2产业债利差情况分析产业债行业利差全线收窄本周27个行业利差均环比收窄从变化幅度来看房地产农林牧渔和计算机利差收窄幅度较大分别达436BP540BP和3046BP22个行业利差收窄幅度均在20BP以内其中电气设备传媒和建筑材料的收窄幅度最小分别为30BP32BP和44BP5敬请关注文后特别声明与免责条款债券周报图表10各行业利差周度变化情况汇总资料来源Wind方正证券研究所以2023年2月17日收盘统计27个申万一级行业中19个行业的信用利差中位数在100BP以内较上周末增长3个国防军工公用事业和通信等行业利差仍然处于较低水平分别为300BP370BP和542BP利差最高的三个行业为轻工制造家用电器和农林牧渔利差分别为5046BP3022BP和2663BP历史分位数方面本周处于历史分位数50以内的行业共有21个较上周增长1个其中15个行业的利差历史分位数在20以内农林牧渔医药生物和轻工制造三个行业的利差历史分位数处于较高水平分别达到10080和756敬请关注文后特别声明与免责条款债券周报图表112月17日产业债各行业利差和历史分位数情况信用利差BP历史分位数自2015年初行业AAAAAAA中位数AAAAAAA中位数计算机40201490-14907660-43轻工制造32315191-50464269-75家用电器-3022-3022-59-55医药生物43622004363177614749380房地产121825664604138691446273农林牧渔14603421-26639991-100钢铁9882708-10304454-40汽车9271311-9277554-64纺织服装560823135482731724电子1182573-1157786-23传媒5121085282699715528437商业贸易7307452504748231453休闲服务7161085-7167145-16化工5142077-6471045-8有色金属5691252-662138-16采掘6141171-61888-6食品饮料464188517466051579295综合53825949846482483017非银金融4941754433256922578913电气设备4201223-757526-6建筑装饰4791023161266233261117交通运输599893156163252213338机械设备5511290-6303738-18通信532889-5424110-11建筑材料4801368-5431412-21公用事业344803137337017122411国防军工300--3005--5资料来源Wind方正证券研究所从年初以来变化情况看由于市场修复行情27个行业利差全线收窄具体来看纺织服装房地产和计算机收窄幅度较大分别达到553BP650BP和4088BP仅有3个行业利差收窄幅度在20BP以内多数行业利差收窄幅度在20BP到40BP之间7敬请关注文后特别声明与免责条款债券周报图表12年初以来利差变化由高至低前五名和最后五名的行业资料来源Wind方正证券研究所同时我们将市场关注度较高的重点行业近一年利差走势汇总如下图表13房地产行业信用利差走势图表14综合类行业信用利差走势资料来源Wind方正证券研究所资料来源Wind方正证券研究所图表15公用事业行业信用利差走势图表16非银金融行业信用利差走势资料来源Wind方正证券研究所资料来源Wind方正证券研究所8敬请关注文后特别声明与免责条款债券周报图表17交通运输行业信用利差走势图表18采掘行业信用利差走势资料来源Wind方正证券研究所资料来源Wind方正证券研究所9敬请关注文后特别声明与免责条款债券周报分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测数量化方法或行业比较分析所得出的结论但使用以上信息和分析方法存在局限性特此声明免责声明本研究报告由方正证券制作及在中国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布根据证券期货投资者适当性管理办法本报告内容仅供我公司适当性评级为C3及以上等级的投资者使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户若您并非前述等级的投资者为保证服务质量控制风险请勿订阅本报告中的信息本资料难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解在任何情况下本报告的内容不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告版权仅为方正证券所有本公司对本报告保留一切法律权利未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用删节和修改公司投资评级的说明强烈推荐分析师预测未来半年公司股价有20以上的涨幅推荐分析师预测未来半年公司股价有10以上的涨幅中性分析师预测未来半年公司股价在-10和10之间波动减持分析师预测未来半年公司股价有10以上的跌幅行业投资评级的说明推荐分析师预测未来半年行业表现强于沪深300指数中性分析师预测未来半年行业表现与沪深300指数持平减持分析师预测未来半年行业表现弱于沪深300指数地址网址httpswwwfoundersccomE-mailyjzxfoundersccom北京西城区展览馆路48号新联写字楼6层上海静安区延平路71号延平大厦2楼深圳福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层广州天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券长沙天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层10