研究报告全文：行业研究航空机场1月数据点评需求明显好转2023年2月17日看好维持短途国际航线率先恢复东交通运输行业报告兴事件自去年12月防疫政策出现明显转向后民航需求有显著好转证未来3-6个月行业大事民航业月完成旅客运输量万人次同比增长相当于券1397753482023-3-10民航局公布2023年2月民航运行年同期的股19745数据份春运数据前低后高需求复苏较为乐观从春运数据看节后的恢2023-3-15起上市公司披露2023年2月运行有复好于节前把整个民航春运分成节前节中和节后那么节前民航限数据公客运量大体相当于19年农历同期的70节中相当于19年65节后则很快回升到19年的80以上节中表现较弱说明春节出游还行业基本资料占比司是受一定影响但节后的快速恢复说明各地的复工复产在平稳推进证股票家数130273券国内供给环比翻倍提升并超越19年同期水平单看国内1月各行业市值亿元3236614351研主要航司的国内航线运力供给已经基本持平或超越19年同期环比流通市值亿元2657499374究12月皆有翻倍左右的提升今年春节较早而19年春节在2月行业平均市盈率报226一般来说春节当月运力供给会受一定影响如果考虑到这层因素行业指数走势图告则实际供给的恢复程度较与19年同期直接对比得出的数据更好在此基础上客座率也呈现较大幅度提升三大航客座率环比增长100交通运输沪深300在5以上春秋与吉祥环比增长都超过8虽然整体客座率较1900年同期还有8左右的差距但恢复到接近19年水平只是时间问题-100同时1月一线机场旅客吞吐量恢复程度超过了行业平均水平说明商务出行需求恢复快于旅游出行预计2-3月随着旅游出行的加速恢-200复经营数据较1月还有较大的提升空间21741761781710171217资料来源iFinD东兴证券研究所短途国际航线率先恢复春秋吉祥大幅增投运力国际航线方面运力投放还在持续增长且春秋与吉祥的运力投放较12月呈现翻倍分析师曹奕丰以上提升我们认为这与其航线结构有较大关系由于日韩东南亚021-25102904caoyfyjsdxzqnetcn等短程航线率先恢复主营短途国际线的春秋和吉祥收益较为明显执业证书编号S1480519050005由于本航季的国际航班编排已经确定即使计划航班全部执飞运力供给也仅相当于19年同期的15因此想要看到国际航线的快速恢复可能要等到3月航班换季目前国内各大航司都在积极申请国际航线复飞航班换季后国际线的增长比较乐观投资建议行业政策出现确定性的好转不管是需求端还是政策端都进入触底回升阶段后续的趋势转向乐观值得市场更多关注风险提示宏观经济下行民航政策变化安全事故油价汇率大幅波动异常天气因素等敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券行业报告P2航空机场1月数据点评需求明显好转短途国际航线率先恢复1行业需求明显好转中型航司较三大航恢复更快去年12月防疫政策出现明显转向乙类乙管后民航需求有显著好转行业1月完成旅客运输量39775万人次同比增长348相当于19年同期的745从春运数据看节后的恢复好于节前把整个民航春运分成节前节中和节后那么节前民航客运量大体相当于19年同期的70节中相当于19年65节后则很快回升到19年80以上节中表现较弱说明春节出游还是受一定影响但节后的快速恢复说明各地的复工复产在平稳推进单看国内1月各主要航司的国内航线运力供给已经基本持平或超越19年同期环比12月皆有翻倍左右的提升今年春节较早而19年春节在2月一般来说春节当月运力供给会受一定影响如果考虑到这层因素则实际的供给恢复程度较纸面数据更好在此基础上客座率也呈现较大幅度提升三大航客座率环比增长在5以上春秋与吉祥环比都超过8虽然较19年同期还有8左右的差距但逐步恢复只是时间问题同时1月一线机场旅客吞吐量恢复程度超过了行业平均水平说明商务出行需求恢复快于旅游出行预计2-3月随着旅游出行的加速恢复经营数据较1月还将有较大的提升空间图11月三大航国内运力投放环比明显提升图2三大航国内客座率提升至70左右国内ASK南航国内ASK国航国内客座率南航国内客座率国航国内ASK东航国内客座率东航25000908520000807515000701000065605000550502019-042019-102021-012021-072022-102023-042023-102019-012019-072020-012020-042020-072020-102021-042021-102022-012022-042022-072023-012023-072019-012020-042020-102021-072022-012023-042023-102019-072019-102020-012020-072021-012021-042021-102022-042022-072022-102023-012023-072019-04资料来源iFinD东兴证券研究所资料来源iFinD东兴证券研究所国际航线方面运力投放还在持续增长且春秋与吉祥的运力投放较12月呈现翻倍以上提升我们认为这与其航线结构有较大关系主营日韩东南亚等短程航线的春秋和吉祥在国际航线放开后较三大航能实现更快的恢复由于本航季的国际航班编排已经确定即使计划航班全部执飞运力供给也不及19年同期的15因此想要看到国际航线的快速恢复可能要等到3月航班换季目前国内各大航司都在积极申请国际航线复飞航班换季后国际线的增长比较乐观敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券行业报告交通运输1月数据点评需求明显好转短途国际航线率先恢复P32国内航线运力投放供给超越19年同期水平1月国东南三大航运力投放分别相当于19年同期的10697和104供给环比去年12月实现翻倍增长今年春节较早而19年春节在2月一般来说春节当月运力供给会受一定影响如果考虑到这层因素则实际的供给恢复程度较纸面数据更好图3南航1月国内运力投放相当于19年同期的104图4国航1月国内运力投放相当于19年同期的106运力投放2019运力投放2022运力投放2019运力投放2022运力投放2023占19年同期比例右运力投放2023占19年同期比例右180001202500012016000105810431001002000014000801200080150001000060608000100004060004050004000202020000000JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDecJanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec资料来源公司公告东兴证券研究所资料来源公司公告东兴证券研究所从春运数据看节后的恢复好于节前把整个民航春运分成节前节中和节后那么节前民航客运量大体相当于19年同期的70节中相当于19年65节后则很快回升到19年80以上节中表现较弱说明春节出游还是受一定影响但节后的的快速恢复说明节后各地的复工复产在平稳推进图5东航1月国内运力投放相当于19年同期的97图61月国内航线运力投放相当于19年同期的104运力投放2019运力投放2022运力投放2023占19年同期比例右13461800012010631600010581043104210097414000974120008010000608000600040400020200000春秋吉祥国航南航合计东航JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec资料来源公司公告东兴证券研究所资料来源公司公告东兴证券研究所春秋与吉祥的运力投放增长并没有三大航明显主要是由于在行业低谷时两家中型航司依旧维持了相对较高的飞机利用率其中春秋1月的运力投放显得较为保守低于22年同期水平还有一方面原因可能在于春秋与吉祥开始为日韩东南亚等短途国际航线复苏做准备因此将一部分运力调往了国际线敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券行业报告P4航空机场1月数据点评需求明显好转短途国际航线率先恢复图7春秋1月国内运力投放相当于19年同期的135图8吉祥1月国内运力投放相当于19年同期的106运力投放2019运力投放2022运力投放2019运力投放2022运力投放占年同期比例右运力投放2023占19年同期比例右20231950001504000120106313461004000120300080300090200060200060401000301000200000JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDecJanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec资料来源公司公告东兴证券研究所资料来源公司公告东兴证券研究所3国内航线客座率供给大幅提升导致客座率下降后续将持续回升1月国内航线客座率环比大幅提升三大航客座率环比增长在5以上春秋与吉祥环比都超过8虽然较19年同期还有8左右的差距但目前看来恢复到19年水平只是时间问题图9南航国内航线客座率环比提升59图10国航国内航线客座率环比提升67客座率2019客座率2022客座率2023客座率2019客座率2022客座率2023909080807277067070606050504040JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDecJanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec资料来源公司公告东兴证券研究所资料来源公司公告东兴证券研究所图11东航国内航线客座率环比提升49图121月国内航线客座率较19年同期下降约84客座率2019客座率2022客座率20239080684-4970-66-82-8460-9050-11840春秋南航吉祥合计国航东航JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec资料来源公司公告东兴证券研究所资料来源公司公告东兴证券研究所敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券行业报告交通运输1月数据点评需求明显好转短途国际航线率先恢复P5图13春秋国内航线客座率环比提升104图14吉祥国内航线客座率环比提升83客座率2019客座率2022客座率2023客座率2019客座率2021客座率202210010090908548074880706070506040JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDecJanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec资料来源公司公告东兴证券研究所资料来源公司公告东兴证券研究所4国际航线供给持续提升短途航线率先复苏国际航线方面运力投放还在持续增长1月相当于19年同期水平的11左右值得关注的是春秋与吉祥的运力投放较12月呈现翻倍以上提升我们认为这与其航线结构有较大关系春秋与吉祥主营日韩东南亚等短程航线而短途国际航线的恢复相比长途航线显然会更加容易同时随着组团出行的放开国际航线客座率也迎来了一波明显回升三大航国际线客座率环比提升都在5以上春秋与吉祥则超过10个百分点图151月国际航线运力投放相当于19年同期的106图16国际航线客座率较19年同期下降约15371-108130106-151-152898680-158-191-219吉祥南航合计春秋东航国航南航东航合计春秋吉祥国航资料来源公司公告东兴证券研究所资料来源公司公告东兴证券研究所由于本航季的国际航班编排已经确定即使计划航班全部执飞运力供给也不及19年同期的15因此想要看到国际航线的快速恢复可能要等到3月航班换季目前国内各大航司都在积极申请国际航线复飞航班换季后国际线的增长比较乐观敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券行业报告P6航空机场1月数据点评需求明显好转短途国际航线率先恢复图171月三大航国际运力投放继续提升图18三大航国际客座率提升国际ASK南航国际ASK国航国际ASK东航国际客座率南航国际客座率国航国际客座率东航1400901200801000708006060040050200400302019-042019-102021-012021-072022-102023-042023-102019-012019-072020-012020-042020-072020-102021-042021-102022-012022-042022-072023-012023-072020-072021-012021-072022-102023-042023-102020-042020-102021-042021-102022-012022-042022-072023-012023-072020-01资料来源iFinD东兴证券研究所资料来源iFinD东兴证券研究所图191月春秋与吉祥国际运力投放大幅提升图20春秋与吉祥国际客座率大幅回升国际ASK春秋国际ASK吉祥国际客座率春秋国际客座率吉祥200100901508070100605050400302020-042020-102022-072023-012023-072020-012020-072021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-102023-042023-102019-042020-012020-102021-102022-072023-042019-072019-102020-042020-072021-012021-042021-072022-012022-042022-102023-012023-072023-102019-01资料来源iFinD东兴证券研究所资料来源iFinD东兴证券研究所5机场国内吞吐量一线机场吞吐量恢复较快凸显商务出行需求旺盛1月各主要机场的吞吐量都出现明显回升且旅客吞吐量恢复程度超过了行业平均水平说明商务出行需求恢复较旅游出行更为强势图21浦东机场国内旅客吞吐量相当于19年同期的77图22首都机场国内旅客吞吐量相当于19年同期的47国内吞吐量国内吞吐量20192022国内吞吐量2019国内吞吐量2022国内吞吐量2023占19年同期比例右国内吞吐量2023占19年同期比例右40090700140803507666001203007050010060250504008020040300601503020046540100201002050100000JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDecJanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec资料来源公司公告东兴证券研究所资料来源公司公告东兴证券研究所敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券行业报告交通运输1月数据点评需求明显好转短途国际航线率先恢复P7图23白云机场国内旅客吞吐量相当于19年同期的88图24深圳机场国内旅客吞吐量截至报告发布时数据未公告国内吞吐量国内吞吐量国内吞吐量2019国内吞吐量202220192022国内吞吐量2023占19年同期比例右国内吞吐量2023占19年同期比例右6001005001408811205008040010040060300803004020060200401002010020000000JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDecJanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec资料来源公司公告东兴证券研究所资料来源公司公告东兴证券研究所6风险提示疫情持续时间超预期宏观经济下行民航政策变化安全事故油价汇率大幅波动异常天气因素等敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券行业报告P8航空机场1月数据点评需求明显好转短途国际航线率先恢复相关报告汇总报告类型标题日期行业普通报告东兴交运航空机场12月数据点评政策放开带来需求显著反弹行业复苏有序2023-01-18推进行业普通报告东兴交运航空机场11月数据点评需求触底反弹供给有序恢复2022-12-20行业普通报告东兴交运交通运输2023年度策略疫后复苏仍是主线预期兑现程度将决定股2022-11-29价走势行业普通报告航空机场10月数据点评景气度处于低位防疫20条有望带来行业转机2022-11-17行业普通报告东兴交运航空业三季报点评需求与油汇皆不友好三季度航司承压依旧严重2022-11-02行业普通报告东兴交运航空机场9月数据点评国际航线有序增开航班提振市场信心2022-10-18资料来源东兴证券研究所敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券行业报告交通运输1月数据点评需求明显好转短途国际航线率先恢复P9分析师简介曹奕丰复旦大学数学与应用数学学士金融数学硕士6年投资研究经验2015-2018年就职于广发证券发展研究中心2019年加盟东兴证券研究所专注于交通运输行业研究现兼任东兴证券能源与材料组组长分析师承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师在此申明本报告的观点逻辑和论据均为分析师本人研究成果引用的相关信息和文字均已注明出处本报告依据公开的信息来源力求清晰准确地反映分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关风险提示本证券研究报告所载的信息观点结论等内容仅供投资者决策参考在任何情况下本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议市场有风险投资者在决定投资前务必要审慎投资者应自主作出投资决策自行承担投资风险敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券行业报告P10航空机场1月数据点评需求明显好转短途国际航线率先恢复免责声明本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构本研究报告中所引用信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关我公司及报告作者在自身所知情的范围内与本报告所评价或推荐的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系在法律许可的情况下我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务本报告版权仅为我公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为东兴证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告防止被误导本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任行业评级体系公司投资评级A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数以报告日后的6个月内公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义强烈推荐相对强于市场基准指数收益率15以上推荐相对强于市场基准指数收益率515之间中性相对于市场基准指数收益率介于-55之间回避相对弱于市场基准指数收益率5以上行业投资评级A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数以报告日后的6个月内行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义看好相对强于市场基准指数收益率5以上中性相对于市场基准指数收益率介于-55之间看淡相对弱于市场基准指数收益率5以上东兴证券研究所北京上海深圳西城区金融大街5号新盛大厦B虹口区杨树浦路248号瑞丰国际福田区益田路6009号新世界中心座16层大厦5层46F邮编100033邮编200082邮编518038电话010-66554070电话021-25102800电话0755-83239601传真010-66554008传真021-25102881传真0755-23824526敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源