核心观点
　　行业数据：旅客运输量快速恢复。民航局披露，1月完成旅客运输量3977.5万人次，同比增长34.8%，恢复至19年同期的74.5%。国际航班方面，上周（2月6日-12日）实际执行795班，比“乙类乙管”政策发布前一周（1月2日-8日，482班）增长65%。通航城市对、通航国家和执飞航空公司数量分别恢复到疫情前25%、64%和80%，客运航班量总体恢复至疫情前的9%。
　　1月各航司经营数据大幅好转，国内收入客公里接近19年。
　　三大航: 1月合计ASK同比上升23.3%，较19年下降32.31%，较2022年12月环比上升90.4%，RPK同比上升34.7%，较19年下降40.54%，较2022年2月环比上升109.2%。春秋：ASK、RPK同比分别下降22%和6.3%，较19年下降9%和14.2%，环比2022年12月分别上升33.7%和52.3%；吉祥：ASK、RPK同比分别上升10.1%和30.6%，较19年下降3.8%和13.7%，环比2022年12月分别上升52.5%和79.5%；
　　分区域来看，国内恢复良好，吉祥国际+地区航线表现亮眼。三大航中国航南航RPK较19年仅个位数下滑，分别为-6.2%和-4.3%，东航为-16.9%；春秋国内RPK较19年同期增长27.3%，吉祥小幅下滑4.2%。国际和地区航线三大航+春秋普遍仍仅19年的1-2成，吉祥表现亮眼，国际RPK较19年下滑71.7%，地区RPK仅下滑7.0%几乎完全恢复。
　　客座率同环比大幅回升，较19年差距显著缩窄。
　　1月客座率：春秋（85.0%，同比+14.2%，环比+10.4%，较19年-5.2%）>吉祥（74.1%，同比+11.6%，环比+11.1%，较19年-8.5%）>南航（72.7%，同比+9.7%，环比+6.1%，较19年-7.8%）>国航（69.9%，同比+10.3%，环比+8%，较19年-10.0%）>东航（68.3%，同比+12.2%，环比+5.1%，较19年-12.4%）
　　高频数据来看，民航客流快速恢复。2月16日春运第40天，民航发送旅客151.6万人次，较2019年下降15%，同比2022年增长34%；40天累计民航日均138.1万人次，恢复至19年同期75.72%。航班量方面，2月15日，全民航执行客运航班量12292架次，同比2022年上涨29.3%，同比2019年下降18.9%。国际航班2月15日执行288班，同比增长343.1%，较19年下滑86.9%。
　　商务客提前快速回暖，或带动行业恢复超预期。近期公商务出行火爆，头部机场恢复率显著高于行业平均，北上广深互飞航线客座率和票价表现良好，高等级酒店入住率和平均房价均超过19年。上述特征反映出相比往年，今年商旅出行恢复更早。过往通常春运过后会经历需求淡季，而在3月底公商务市场逐步回暖，4月则为公商务活动旺季。而今年由于长期疫情积压的商务往来需求的集中释放，自节后商旅出行即快速恢复，并与节后返程客流叠加，有望带动客流持续复苏超预期。
　　投资建议与投资标的
　　航空大周期启动，迎接基本面快速上行期。
　　公商务出行提前回暖，传统3-4月公商务旺季更可期待，后续伴随换季国际客流持续恢复、因私出行转暖，数据有望持续超预期并最终展现供需弹性。持续看好航空大周期兑现。
　　建议关注龙头中国国航(601111，未评级)，以及民营航空春秋航空(601021，未评级)、吉祥航空(603885，未评级)、华夏航空(002928，未评级)，此外关注南方航空(600029，未评级)、中国东航(600115，未评级)。
　　风险提示
　　宏观经济不及预期、疫情冲击超预期、政策不及预期、油价和汇率大幅波动风险、相关假设测算偏差风险

研究报告全文：行业研究行业月报交通运输行业航空1月数据运量同环比显著提升公看好维持国家地区中国商务出行提前快速回暖复苏有望超预期行业交通运输行业报告发布日期2023年02月17日核心观点行业数据旅客运输量快速恢复民航局披露1月完成旅客运输量39775万人次同比增长348恢复至19年同期的745国际航班方面上周2月6日-12日实际执行795班比乙类乙管政策发布前一周1月2日-8日482班增长65通航城市对通航国家和执飞航空公司数量分别恢复到疫情前2564和80客运航班量总体恢复至疫情前的91月各航司经营数据大幅好转国内收入客公里接近19年三大航1月合计ASK同比上升233较19年下降3231较2022年12月环刘阳liuyang6orientseccomcn比上升904RPK同比上升347较19年下降4054较2022年2月环比执业证书编号S0860522030001上升1092春秋ASKRPK同比分别下降22和63较19年下降9和142环比2022年12月分别上升337和523吉祥ASKRPK同比分别上升101和306较19年下降38和137环比2022年12月分别上升燕斯娴yansixian1orientseccomcn525和795分区域来看国内恢复良好吉祥国际地区航线表现亮眼三大航中国航南航RPK较19年仅个位数下滑分别为-62和-43东航为-169春秋国内RPK较19年同期增长273吉祥小幅下滑42国际和地区航线三大航春秋普遍周聚焦节后商旅出行提前快速回暖关2023-02-12注后续恢复进程仍仅19年的1-2成吉祥表现亮眼国际RPK较19年下滑717地区RPK仅周聚焦新年伊始快递和航司对2023年2023-02-0670下滑几乎完全恢复有何展望客座率同环比大幅回升较19年差距显著缩窄岁末展望2023年航空和快递或有怎样的2022-12-27表现185014210419-52月客座率春秋同比环比较年吉祥741同比116环比111较19年-85南航727同比97环比61较19年-78国航699同比103环比8较19年-100东航683同比122环比51较19年-124高频数据来看民航客流快速恢复2月16日春运第40天民航发送旅客1516万人次较2019年下降15同比2022年增长3440天累计民航日均1381万人次恢复至19年同期7572航班量方面2月15日全民航执行客运航班量12292架次同比2022年上涨293同比2019年下降189国际航班2月15日执行288班同比增长3431较19年下滑869商务客提前快速回暖或带动行业恢复超预期近期公商务出行火爆头部机场恢复率显著高于行业平均北上广深互飞航线客座率和票价表现良好高等级酒店入住率和平均房价均超过19年上述特征反映出相比往年今年商旅出行恢复更早过往通常春运过后会经历需求淡季而在3月底公商务市场逐步回暖4月则为公商务活动旺季而今年由于长期疫情积压的商务往来需求的集中释放自节后商旅出行即快速恢复并与节后返程客流叠加有望带动客流持续复苏超预期投资建议与投资标的航空大周期启动迎接基本面快速上行期公商务出行提前回暖传统3-4月公商务旺季更可期待后续伴随换季国际客流持续恢复因私出行转暖数据有望持续超预期并最终展现供需弹性持续看好航空大周期兑现建议关注龙头中国国航601111未评级以及民营航空春秋航空601021未评级吉祥航空603885未评级华夏航空002928未评级此外关注南方航空600029未评级中国东航600115未评级风险提示宏观经济不及预期疫情冲击超预期政策不及预期油价和汇率大幅波动风险相关假设测算偏差风险有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明交通运输行业行业月报航空1月数据运量同环比显著提升公商务出行提前快速回暖复苏有望超预期图1上市航司1月经营数据汇总ASKRPK客座率1月同比较19年同比较19年绝对值同比较19年整体384-341622-424699103-100国内35558579-62706100-90国航国际1521-9204198-970582300-219地区320-640577-722633103-186整体254-251446-32372797-78国内22143400-4372793-66南航国际1143-8701987-887724205-108地区2840-7215858-765618272-115整体172-340427-442683122-124国内141-26387-169684121-118东航国际1522-9142600-930666199-151地区518-752787-780726109-93整体-220-90-63-142850142-52国内-245346-90273854146-49春秋国际7587-91114477-927742330-158地区922-816944-84477609-136整体101-38306-137741116-85国内4163245-42748122-82吉祥国际4493-6295335-71761582-191地区2622-802913-708236110数据来源Wind公司公告东方证券研究所图2三大航19-23年合计客座率图3国航19-23年客座率2019202020212022202320192020202120222023900908008070070600605005040400月月月月月月月月月月月月123456789月月月月月月月月月月月月101112123456789111210数据来源Wind公司公告东方证券研究所数据来源Wind公司公告东方证券研究所图4南航19-23年客座率图5东航19-23年客座率2019202020212022202320192020202120222023909080807070606050504040月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456789123456789101112111210数据来源Wind公司公告东方证券研究所数据来源Wind公司公告东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明2交通运输行业行业月报航空1月数据运量同环比显著提升公商务出行提前快速回暖复苏有望超预期图6春航19-23年客座率图7吉祥19-23年客座率20192020202120222023201920202021202220231001009090808070706060505040月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月192345678123456789101112111210数据来源Wind公司公告东方证券研究所数据来源Wind公司公告东方证券研究所图8春运总人次万人次图9春运民航旅客发送量万人次2023年2022年2023年2022年2021年2502021年2020年120002019年2020年2019年2001000080001506000100400050200000天天天天天天天天天天天天天天天天天天天天天天天天天天天天天天35793579除夕初二初四初六1113232527293133353739除夕初二初四初六1113232527293133353739第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第春运首日春运首日数据来源交通运输部东方证券研究所数据来源交通运输部东方证券研究所图10全国航班量班20232022201920000150001000050000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日03210112231425081930100213240415260718290920311122031425051627081930月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月02040101020203030304050505060606070707080808090910101011111112121201数据来源航班管家东方证券研究所图11国际航班量班有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明3交通运输行业行业月报航空1月数据运量同环比显著提升公商务出行提前快速回暖复苏有望超预期202320222019300025002000150010005000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日27090114092207200215281124061902152810230518011427220518月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月01110102020303040404050506060707070808090910101011121201数据来源航班管家东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明4交通运输行业行业月报航空1月数据运量同环比显著提升公商务出行提前快速回暖复苏有望超预期分析师TableDisclaimer申明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系投资评级和相关定义报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数深证成指的涨跌幅为基准公司投资评级的量化标准买入相对强于市场基准指数收益率15以上增持相对强于市场基准指数收益率515中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动减持相对弱于市场基准指数收益率在-5以下未评级由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该股票的研究状况未给予投资评级相关信息暂停评级根据监管制度及本公司相关规定研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级盈利预测及目标价格等信息不再有效行业投资评级的量化标准看好相对强于市场基准指数收益率5以上中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动看淡相对于市场基准指数收益率在-5以下未评级由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该行业的研究状况未给予投资评级等相关信息暂停评级由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明5免责声明HeadertTableDisclaimerTableDisclaimer本证券研究报告以下简称本报告由东方证券股份有限公司以下简称本公司制作及发布本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的证券研究报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的证券研究报告之外绝大多数证券研究报告是在分析师认为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