核心观点：
　　事件：截止2月15日，春运40天结束，累计客流量5620万人次，恢复到19年春运的86%。随着出行信心的不断增强，春运数据呈现低开高走的态势，同比19年差距逐渐缩小。春运的快速修复反映出行需求的信心正在逐步回升，我们预计今年航空需求将会加速复苏，3-4月商务航线高峰以及暑运客流量复苏情况均有望进一步提升。
　　春运国内航空数据总结：1）客流量：1月7日-2月15日春运期间，国内民航旅客运输总量为5620万人次，同比19年-14% 2）航班架次：国内民航航班量为46.32万班，同比19年-5%；期间航班量最高达12988架次，同比19年春运+2%。3）票价情况：国内平均成交票价为957元，同比19年-0.2%，行业整体模拟收入同比19年-14%。
　　典型机场客流量情况：以上海两场、北京两场、深圳宝安、广州白云、海口美兰、三亚凤凰、成都两场为主的国内典型机场客流量均呈上升趋势，其中三亚凤凰客流量连续十八天、成都两场连续三十八天超过19年同期客运量，其余机场客运量同19年差距也在不断缩减，预计暑运热门城市机场的国内客运量能够超过疫情前水平。
　　典型航线情况：春运期间，上海/虹桥=北京/首都、上海/虹桥=广州/白云、广州/白云=上海/虹桥、北京/首都=上海/虹桥、上海/虹桥=深圳/宝安为前五大国内客运量航线，票价水平相对19年同期均有增长。国际方面，各家航司一月均有新增国际定期航线，其中吉祥公告恢复浦东=曼谷航线，春秋公告恢复浦东=曼谷、广州=曼谷、兰州=曼谷航班。
　　航司公布1月运营数据：疫情影响消退后的第一个春节大幅带动各项运行指标提升。ASK方面：国航/南航/春秋/吉祥分别恢复到19年水平的66%/75%/91%/96%。RPK方面：国航/南航/春秋/吉祥分别恢复到19年水平的58%/68%/86%/86%。客座率方面：国航/南航/春秋/吉祥分别恢复到70%/73%/85%/74%。
　　国内航空出行信心加快修复，国际恢复相对较缓，看好商务线及暑运复苏。春运的快速修复反映国内出行需求的信心正在逐步回升。国际航班情况恢复较慢，春运期间国际航班量（不包括港澳台）仅恢复至19年同期的10%，但恢复进度仍在持续加速。我们认为今年暑运期间国内客流量有望超过19年同期水平，同时在周边国际线快速复苏的趋势下，国际客流有望恢复至5-6成。
　　投资分析意见：节后重点关注逐步启动的公商务客流。根据航司自身运营特点，各航司今年恢复进度预计有较大差异，东南亚航线占比较高、供给能够最大化释放的民营航司在今年有望率先实现业绩修复。在国内市场票价弹性叠加国际格局变化下，后疫情时代龙头航司价值有望重估，推荐关注中国国航、吉祥航空、春秋航空、南方航空；继续看好国内免税市场空间，在国内国际客流量逐步恢复下，机场业绩恢复可期，推荐关注美兰空港、上海机场，关注白云机场、海南机场。
　　风险提示：油汇大幅波动、经济增速不及预期、国际恢复不及预期、安全事故风险

研究报告全文：行业及产交通运输业航空机场2023年02月16日行2023春运收官1月航司数据回暖业研究行看好今年航空业加速修复业点评看好2023春运跟踪点评系列第三弹证相关研究券核心观点研民航国内市场恢复快于预期春运后民究事件截止2月15日春运40天结束累计客流量5620万人次恢复到19年春运的报航市场可期-2023春运跟踪点评系列86随着出行信心的不断增强春运数据呈现低开高走的态势同比19年差距逐渐缩告第二弹2023年2月12日小春运的快速修复反映出行需求的信心正在逐步回升我们预计今年航空需求将会加速春运启动前后数据持续回暖春节后半复苏3-4月商务航线高峰以及暑运客流量复苏情况均有望进一步提升段可期-2023春运跟踪点评系列之一2023年1月10日春运国内航空数据总结1客流量1月7日-2月15日春运期间国内民航旅客运输总量为5620万人次同比19年-142航班架次国内民航航班量为4632万班同比19年-5期间航班量最高达12988架次同比19年春运23票价情况国内平均成交票价为957元同比19年-02行业整体模拟收入同比19年-14证券分析师典型机场客流量情况以上海两场北京两场深圳宝安广州白云海口美兰三亚凤闫海A0230519010004凰成都两场为主的国内典型机场客流量均呈上升趋势其中三亚凤凰客流量连续十八天yanhaiswsresearchcom成都两场连续三十八天超过19年同期客运量其余机场客运量同19年差距也在不断缩减研究支持预计暑运热门城市机场的国内客运量能够超过疫情前水平罗石A0230122080009luoshiswsresearchcom典型航线情况春运期间上海虹桥北京首都上海虹桥广州白云广州白云刘衣云A0230122100009liuyyswsresearchcom上海虹桥北京首都上海虹桥上海虹桥深圳宝安为前五大国内客运量航线票联系人价水平相对19年同期均有增长国际方面各家航司一月均有新增国际定期航线其中罗石吉祥公告恢复浦东曼谷航线春秋公告恢复浦东曼谷广州曼谷兰州曼谷航班862123297818luoshiswsresearchcom航司公布1月运营数据疫情影响消退后的第一个春节大幅带动各项运行指标提升ASK方面国航南航春秋吉祥分别恢复到19年水平的66759196RPK方面国航南航春秋吉祥分别恢复到19年水平的58688686客座率方面国航南航春秋吉祥分别恢复到70738574国内航空出行信心加快修复国际恢复相对较缓看好商务线及暑运复苏春运的快速修复反映国内出行需求的信心正在逐步回升国际航班情况恢复较慢春运期间国际航班量不包括港澳台仅恢复至19年同期的10但恢复进度仍在持续加速我们认为今年暑运期间国内客流量有望超过19年同期水平同时在周边国际线快速复苏的趋势下国际客流有望恢复至5-6成投资分析意见节后重点关注逐步启动的公商务客流根据航司自身运营特点各航司今年恢复进度预计有较大差异东南亚航线占比较高供给能够最大化释放的民营航司在今年有望率先实现业绩修复在国内市场票价弹性叠加国际格局变化下后疫情时代龙头航司价值有望重估推荐关注中国国航吉祥航空春秋航空南方航空继续看好国内免税市场空间在国内国际客流量逐步恢复下机场业绩恢复可期推荐关注美兰空港上海机场关注白云机场海南机场风险提示油汇大幅波动经济增速不及预期国际恢复不及预期安全事故风险请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明行业点评图1春运国内客流量万人次图2春运国内航班量架次20014000120001501000080001006000504000200000天天天天天天天天天天天天天天天天天天天天天天天天天天天天天天天天1357913579除夕初二初四初六除夕初二初四初六29311113232527333537393711132325272931333539春运第春运第春运第春运第春运第春运第春运第春运第春运第春运第春运第春运第春运第春运第春运第春运第春运第春运第春运第春运第春运第春运第春运第春运第春运第春运第春运第春运第春运第春运第春运第春运第20191212020110202112820191212020110202112820221172023172022117202317资料来源携程申万宏源研究括号日期为春运开始时间资料来源携程申万宏源研究括号日期为春运开始时间表航空机场行业重点公司估值表2023-02-16PB申万预测EPSPE证券代码证券简称投资评级收盘价元总市值亿元2021A2021A2022E2023E2024E2022E2023E2024E000089深圳机场增持75015413-002-039006021-1912536600009上海机场增持6127152543-089-105084219-587328600029南方航空增持759137519-071-147018061-54212601021春秋航空增持648963543004-236176437-283715601111中国国航增持1080175026-115-236026120-5429603885吉祥航空买入173638434-025-165062152-112811资料来源Wind申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共3页简单金融成就梦想行业点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组陈陶021-33388362chentao1swhysccom华东B组谢文霓18930809211xiewenniswhysccom华北组李丹010-66500631lidan4swhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共3页简单金融成就梦想