本周上证综指较上周环比-0.08%，A股交运指数较上周环比+0.72%，跑赢上证指数0.80pts。本周核心个股中，密尔克卫、招商轮船、春秋航空、永泰运、吉祥航空涨幅居前。
　　行业动态跟踪：
　　快递行业：（1）各快递品牌公布2023年战略规划。中通全网大会要求2023年市场份额、盈利能力、服务质量的稳健提升，确保发展安全，扩大领先优势。圆通提出持续推进一号工程——分公司数字化、标准化在全网落地，为“一切以市场客户体验为中心，为客户创造价值，打造圆通3.0”的战略目标保驾护。韵达提出2023年坚持以网点发展为核心共建网络平台，坚持以客户为中心的交付能力建设，坚持以快递为核心的生态圈布局。申通指出，2023年要实现单量、质量、利润的均衡提升，全网共进、加速反弹，实现持续正向发展。（2）快递需求快速增长，凸显消费市场活力恢复。国家邮政局监测数据显示，今年我国快递业务量超100亿件仅用39天，比2019年提前了40天，行业具备较强的发展韧性和增长潜力。从揽派数据来看，2月1日-2月10日全国邮政快递日均揽收量3.40亿件，较去年2月日均业务完成量+37.75%；日均投递量3.53亿件，较去年2月日均业务完成量+42.90%。（3）多地邮管局联合就业相关部门举办快递行业专场招聘，以缓解节后快递企业用工难、保证服务时效性。据新闻报道，义乌、重庆、衢州、济南等地均在元宵节后面向社会公开招聘司机、业务员、客服、卸货工和快递派送员等全职、兼职岗位，以缓解快递企业用工难题。
　　航空机场：（1）春运临近尾声，民航恢复情况符合预期。本周（2.4-2.10）日均航班量12413班，恢复至2019年春运同期的83.2%；旅客发送量达1059万人次，恢复至2019年同期的81.6%；经济舱平均票价同比增长22.7%，恢复至19年同期的87.3%。今年春运由于返乡需求提前释放，整体呈前低后高趋势。其中国内线强势恢复，最高单日国内航班量一度超过疫情前水平，整体恢复至2019年春运的94%。截止春运第35天，航班量与客运量分别恢复至2019年春运的79.0%和69.7%，整体符合此前民航局的指引与市场的预期。（2）核心航线票价涨幅明显，当前整体折扣率约7折左右。根据核心航线票价数据，京广/沪深/沪京线票价环比+11.0%/+31.3%/+24.9%，涨价幅度显著，折扣整体在7折左右。（3）国际线开放政策向好，出入境人数创疫情以来新高。根据国家移民管理局数据，2.6日全国出入境人数达67.6万人次，创疫情以来新高。此外，本周首批出境游团队出发、国台办称已做好准备恢复两岸直航航点等事件都在为国际、地区航线复苏释放积极信号。本周国际线日均航班量达235班，环比+11.4%，恢复至2019年同期的11.0%。逐步放开的政策导向将进一步刺激抑制已久的出境旅行、留学及商务需求，国际线运量或将迎来拐点。
　　航运：1）原油春节淡季已结束，需求回暖，货盘数量显著增加。BDTIVLCC运价由1月23日10647美元/天回升至2月9日17307美元/天，TD3C航线由1月23日17204美元/天回升至2月9日26537美元/天。2）成品油大西洋航线运价前期受欧洲进口减少、美湾炼厂开工率低影响表现较差，近期制裁落地欧洲进口恢复、寒流结束炼厂开工率回升，运价大幅回升。BCTI大西洋一篮子运价由2月1日10380美元/天回升至2月9日41968美元/天。3）集运需求仍有待恢复。WCI指数本周录得1997.22，环比-1.79%；SCFI指数录得995.16，环比-1.16%。4）俄罗斯计划3月原油产量减少50万桶/日，短期或对油价及运价造成一定影响，但由于在原油制裁后，12月及1月俄罗斯原油出口量已有所下降，预计本次减产边际影响较小。
　　公路铁路：1）客运：正月十六（元宵节后一天）迎来第二波返程高峰。交通运输部数据显示，本周（2.4-2.10），全国公路/铁路分别实现旅客发送量20141/6788万人次，较去年农历同期+38.76%/+26.40%，恢复至2019年农历同期的44.98%/85.59%。总体来看本周公路、铁路客流量平稳运行，元宵节后迎来第二波返程客流高峰，符合我们预期。2）货运：节后复工复产持续推进，本周整车货运流量维持环比上涨趋势。本周（2.4-2.10）整车货运流量指数均值为81.46，较上周环比+46.26%。
　　核心观点：
　　快递物流：1）2023年行业大概率维持良性竞争。结合各快递企业2023年发展战略，中通要求2023年市场份额与盈利能力均提升，圆通提出数字化的进一步落地，韵达提出2023年坚持以网点发展为核心，申通指出2023年要实现单量、质量、利润的均衡提升，我们预计2023年行业仍保持良性竞争、高质量发展。2）看好2023年需求修复性增长，价格总体稳定，关注龙头的份额提升，落后企业的盈利修复。行业需求回归正常，根据交通运输部数据，2.1-2.10快递日均揽收/投递量为3.40/3.53亿件，同比增长38%/43%，在物流通畅及消费持续复苏下，预计2月行业增速显著回升。我们中性测算2023年行业业务量恢复至1236亿件，对应增速12%。行业高质量发展趋势明确，恶性价格博弈不再，预计2023年行业价格以稳为主、低烈度竞争为辅。2023年或为快递行业格局分化之年。头部企业仍能靠产品与服务

研究报告全文：2023年02月12日行业周报交通运输证券研究报告油运运价持续回暖快递各家战略公布投资评级领先大市-A本周上证综指较上周环比-008A股交运指数较上周环比072跑赢上证指数080pts本周核心个股中密尔克卫招商维持评级轮船春秋航空永泰运吉祥航空涨幅居前首选股票目标价元评级行业动态跟踪快递行业1各快递品牌公布2023年战略规划中通全网大会要求2023年市场份额盈利能力服务质量的稳健提升确保发展行业表现安全扩大领先优势圆通提出持续推进一号工程分公司数字化交通运输沪深300标准化在全网落地为一切以市场客户体验为中心为客户创造价37值打造圆通30的战略目标保驾护韵达提出2023年坚持以网2717点发展为核心共建网络平台坚持以客户为中心的交付能力建设坚7持以快递为核心的生态圈布局申通指出2023年要实现单量质-3量利润的均衡提升全网共进加速反弹实现持续正向发展2-13-23快递需求快速增长凸显消费市场活力恢复国家邮政局监测数据2022-022022-062022-102023-02显示今年我国快递业务量超100亿件仅用39天比2019年提前了资料来源Wind资讯40天行业具备较强的发展韧性和增长潜力从揽派数据来看2升幅1M3M12M月1日-2月10日全国邮政快递日均揽收量340亿件较去年2月相对收益00-6690日均业务完成量3775日均投递量353亿件较去年2月日均业绝对收益2248-25务完成量42903多地邮管局联合就业相关部门举办快递行孙延分析师业专场招聘以缓解节后快递企业用工难保证服务时效性据新闻报道义乌重庆衢州济南等地均在元宵节后面向社会公开招SAC执业证书编号S1450520040004聘司机业务员客服卸货工和快递派送员等全职兼职岗位以sunyan1essencecomcn缓解快递企业用工难题宋尚杰分析师航空机场1春运临近尾声民航恢复情况符合预期本周SAC执业证书编号S145052205000124-210日均航班量12413班恢复至2019年春运同期的832songsjessencecomcn旅客发送量达1059万人次恢复至2019年同期的816经济舱平相关报告均票价同比增长227恢复至19年同期的873今年春运由于返交通运输行业周报2023-01-15乡需求提前释放整体呈前低后高趋势其中国内线强势恢复最高20230115物流复苏态势良单日国内航班量一度超过疫情前水平整体恢复至2019年春运的好民航需求快速回升94截止春运第35天航班量与客运量分别恢复至2019年春运的交通运输行业周报2023-01-08790和697整体符合此前民航局的指引与市场的预期2核20230107春运开启客货心航线票价涨幅明显当前整体折扣率约7折左右根据核心航线运加速复苏票价数据京广沪深沪京线票价环比110313249涨价交通运输行业周报2023-01-02幅度显著折扣整体在7折左右3国际线开放政策向好出入202301012023年迎接交境人数创疫情以来新高根据国家移民管理局数据26日全国出入运行业复苏境人数达676万人次创疫情以来新高此外本周首批出境游团交通运输行业周报2022-12-25队出发国台办称已做好准备恢复两岸直航航点等事件都在为国际20221225多地迎疫情高本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页1行业周报交通运输地区航线复苏释放积极信号本周国际线日均航班量达235班环比峰物流客流冲击接近尾114恢复至2019年同期的110逐步放开的政策导向将进一声步刺激抑制已久的出境旅行留学及商务需求国际线运量或将迎来交通运输行业周报2022-12-11拐点20221211疫情管控放松物流客流持续回暖航运1原油春节淡季已结束需求回暖货盘数量显著增加BDTIVLCC运价由1月23日10647美元天回升至2月9日17307美元天TD3C航线由1月23日17204美元天回升至2月9日26537美元天2成品油大西洋航线运价前期受欧洲进口减少美湾炼厂开工率低影响表现较差近期制裁落地欧洲进口恢复寒流结束炼厂开工率回升运价大幅回升BCTI大西洋一篮子运价由2月1日10380美元天回升至2月9日41968美元天3集运需求仍有待恢复WCI指数本周录得199722环比-179SCFI指数录得99516环比-1164俄罗斯计划3月原油产量减少50万桶日短期或对油价及运价造成一定影响但由于在原油制裁后12月及1月俄罗斯原油出口量已有所下降预计本次减产边际影响较小公路铁路1客运正月十六元宵节后一天迎来第二波返程高峰交通运输部数据显示本周24-210全国公路铁路分别实现旅客发送量201416788万人次较去年农历同期38762640恢复至2019年农历同期的44988559总体来看本周公路铁路客流量平稳运行元宵节后迎来第二波返程客流高峰符合我们预期2货运节后复工复产持续推进本周整车货运流量维持环比上涨趋势本周24-210整车货运流量指数均值为8146较上周环比4626核心观点快递物流12023年行业大概率维持良性竞争结合各快递企业2023年发展战略中通要求2023年市场份额与盈利能力均提升圆通提出数字化的进一步落地韵达提出2023年坚持以网点发展为核心申通指出2023年要实现单量质量利润的均衡提升我们预计2023年行业仍保持良性竞争高质量发展2看好2023年需求修复性增长价格总体稳定关注龙头的份额提升落后企业的盈利修复行业需求回归正常根据交通运输部数据21-210快递日均揽收投递量为340353亿件同比增长3843在物流通畅及消费持续复苏下预计2月行业增速显著回升我们中性测算2023年行业业务量恢复至1236亿件对应增速12行业高质量发展趋势明确恶性价格博弈不再预计2023年行业价格以稳为主低烈度竞争为辅2023年或为快递行业格局分化之年头部企业仍能靠产品与服务获得份额提升盈利稳健增长落后企业持续面临压力关注潜在的管理改善降本兑现情况或存在修复弹性机会重点关注圆通速递顺丰控股中通快递申通快递德邦股份航空1春运复苏良好国内航班量已恢复至疫情前水平国内春本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页2行业周报交通运输运开启后行业运量及需求快速回升近一周国内航班量已恢复至疫情前981春运期间国内单日航班量峰值达12901班次超出疫情前水平民航需求弹性凸显2疫情后供需扭转带来弹性可观中长期看本轮行业周期行业运力引进缓慢中期内供给低速增长具有高确定性疫情后需求复苏有望出现供需紧张关系同时全票价近几年已大幅上涨折扣率有望收缩看好疫后复苏航空板块业绩弹性重点关注中国国航南方航空中国东航吉祥航空春秋航空机场看好头部机场长期价值静待疫情得控后客流恢复管控放松后各机场运营情况逐步修复春运启动进一步加速复苏节奏未来随疫情逐步得控国内国际航空客流有望加速恢复长期来看机场运营仍具有极强区位壁垒航空性业务稳健免税及有税商业前景广阔重点关注上海机场白云机场油运运价企稳回升中期看好运价中枢持续上行1行业淡季低点已过运价回升明显2月9日TD3CTC7航线运价分别为2653736016美元天而2月3日VLCCMR一年期期租分别为4500026000美元天期租水平将对即期运价形成一定支撑边际催化来看春节结束后中国需求释放原油运价回升同时看好制裁后欧洲成品油进口运量回升运距拉长看好当前运价底部已过2中期供需向好行业景气周期明确中国疫后需求有望持续回升原油在制裁后仍有运距拉长增量成品油制裁即将落地行业供给增长处历史低位未来20岁以下运力供给将面临下滑需求端疫情后自然复苏及补库存叠加地缘冲突扰动带来运距拉长景气周期明确重点关注招商南油中远海能招商轮船关注组合圆通速递顺丰控股德邦股份永泰运中远海能招商南油招商轮船上海机场白云机场中国国航风险提示1宏观经济下滑风险将会对交运整体需求造成较大影响2快递行业价格竞争超出市场预期目前快递行业价格战总体可控但并不排除大规模价格战侵蚀上市公司利润3油价人力成本持续上升风险运输人工成本作为交通运输行的主要成本可能面临油价上升人工成本大幅攀升的风险本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页3行业周报交通运输内容目录1本周市场回顾611A股板块指数回顾612交运重点公司行情及盈利预测62子行业数据跟踪721快递物流722公路铁路1023地铁通行1124航空机场1125航运153重点报告摘要174核心观点205风险提示21图表目录图1本周交运行业指数与其他行业指数对比6图2全国邮政快递日揽收投递量7图3社会消费品零售总额累计值及累计同比8图4实物网购规模累计值及累计同比8图5快递业务量及增速8图6快递业务收入及增速8图7顺丰快递业务量及增速9图8顺丰单票收入及增速9图9韵达快递业务量及增速9图10韵达单票收入及增速9图11申通快递业务量及增速9图12申通单票收入及增速9图13圆通快递业务量及增速10图14圆通单票收入及增速10图15全国整车货运流量指数10图16公路客运量及同比增速10图17公路货运量及同比增速10图18铁路客运量及同比增速11图19铁路货运量及同比增速11图20一线城市地铁客运量万人次11图21全国含国际地区客运航班执行航班量架次12图22民航客运量及增速12图23民航货邮运输量及增速12图24三大航整体ASKRPK客座率走势13图25南航国航东航客座率13图26春秋吉祥客座率13图27布伦特油价走势13图28航空煤油出厂价走势13图29美元兑人民币走势14本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页4行业周报交通运输图30上海机场白云机场深圳机场厦门空港飞机起降架次同比14图31上海机场白云机场深圳机场厦门空港旅客吞吐量同比15图32上海机场白云机场深圳机场厦门空港货邮吞吐量同比15图33原油运输指数BDTI指数走势16图34成品油运输指数BCTI指数走势16图35波罗的海干散货指数BDI走势16图36中国出口集装箱运价指数CCFI走势16图37BDTI分船型运价16图38BCTI分航线运价17图39内贸集装箱运价指数PDCI17表1上证综指交运子板块行业指数6表2交运各板块核心个股涨跌幅及盈利预测6本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页5行业周报交通运输1本周市场回顾本周25-211上证综指较上周环比-008A股交运指数较上周环比072跑赢上证指数080pts交运各板块中快递-125机场-022表现弱于市场铁路-007港口052公路056物流综合158航空224航运229表现强于市场本周25-211核心个股中密尔克卫招商轮船春秋航空永泰运吉祥航空涨幅居前11A股板块指数回顾图1本周交运行业指数与其他行业指数对比资料来源Wind安信证券研究中心表1上证综指交运子板块行业指数行业本周上周周变化年初至今涨幅市盈率TTM市净率LF上证综合指数326067326341-0085551310134交通运输2033852019280721882320155物流综合1749011721751585081236166快递112059113478-125-0493473303公路3198813180970563081085100铁路231097231266-007-2302957104航运1903781861232291265337129港口1465531457950522301121098航空184232180192224-313000346机场431955432894-022214000280资料来源Wind安信证券研究中心12交运重点公司行情及盈利预测表2交运各板块核心个股涨跌幅及盈利预测静态估值盈利预测亿元动态估值证券名称证券代码本周涨跌幅PETTMPBLF2022E2023E2024E2022E2023E2024E密尔克卫603713SH958362616588115336249190招商轮船601872SH869102195447509891108061本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页6行业周报交通运输春秋航空601021SH736-33942-1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