周聚焦：节后商旅出行提前快速回暖，关注后续恢复进程。
　　春运总体表现：截至2月11日，春运前36天总客流恢复至19年同期52.7%，民航恢复至75.3%，铁路恢复至84.0%，公路恢复至46.9%；水路恢复至51.44%；小客车流量恢复至117.2%。临近结束，春运总体表现基本确定：总量数据恢复程度低于预测，主要由于占比超过70%的公路客流低于预期导致，而同时民航数据略高于预测，铁路数据表现突出，而小客车流量高增长为最大亮点。
　　航空近期表现较为突出，商务出行快速恢复，较往年显著提前。1）恢复水平来看，公共交通方面恢复程度仅次于铁路，考虑国际+地区航线恢复水平仍较低，国内民航总体恢复水平已接近19年。节前节中节后分别恢复至19年的70%、71%和82%，节后返程民航需求恢复水平显著提升；2）票价来看，近期航空票价表现良好，2月11日经济舱裸票价同比2019年下降4.7%；3）从机场数据来看，头部机场普遍恢复率更高，反映出较为强劲的商旅恢复趋势。以2月10日为例，北上广深成进港人次较19年恢复率遥遥领先其他城市，且总体呈现越低线城市，恢复率越低的趋势。此外与航空出行同步，酒店同期迎来加速回暖，节后部分城市商旅出行和会展快速复苏，带动酒店火爆。根据STR节后第一周国内酒店入住率和平均房价均超过2019年同期。我们认为以上数据反映出，相比往年，今年商旅出行恢复更早。如吉祥航空2021年年报针对航空季节性特征描述，通常春运过后会经历需求淡季，而在3月底公商务市场逐步回暖，4月则为公商务活动旺季。而此次自节后商旅出行即快速恢复，并与节后返程客流叠加，有望带动客流持续复苏超预期。建议持续关注后续客流恢复进程。
　　行业跟踪：1）快递：2月以来日均揽收量同比上涨37.8%；2）公路货运：春节错期，2月以来整车货运指数同比上涨146%；3）铁路货运：2月货运量同比去年日均减少18.9%；4）航空货运：民航货班量继续下滑，货运价格同比持续回落；5）航运：SCFI周下跌1.16%，BDTI周下滑2.7%。
　　行情回顾：本周（20230206-20230210）沪深300下跌0.85%，交通运输板块上涨0.88%，在申万31个一级行业中排名第11。三级子行业中，仓储物流（6.1%）、航空运输（2.6%）和航运（2.2%）涨幅居前三，快递（-1.4%）、公路货运（-0.4%）和机场（-0.2%）跌幅居前。
　　投资建议与投资标的
　　1）出行链：基本面持续恢复、方向确立，把握出行复苏大机遇。a）航空：大周期的起点，迎接基本面快速上行期。商务出行提前回暖，有望带动客流持续复苏超预期。建议关注龙头中国国航，以及民营航空春秋航空、吉祥航空、华夏航空，此外关注东方航空、南方航空；b）机场：静待客流恢复和价值重塑。建议关注上海机场、白云机场；、
　　 2）快递：行业增速修复期，重视快递行业性机会，特别是相对低位的直营制快递。建议关注顺丰控股，顺周期品种，受益行业整体回暖；此外关注通达系快递行业价格竞争和头部企业经营分化趋势。建议关注圆通速递、韵达股份、申通快递。
　　3）物流供应链：把握时代机遇，优选龙头公司。1）初级产品物流供应链：服务能源安全和产业升级，把握细分市场龙头。建议关注嘉友国际、密尔克卫、兴通股份、盛航股份、宏川智慧、厦门象屿、中谷物流；2）中间产品物流供应链：服务制造业升级和中国制造出海。建议关注福然德、中远海特、华贸物流、东航物流。
　　风险提示
　　宏观经济不及预期、疫情冲击超预期、政策不及预期、油价和汇率大幅波动风险、相关假设测算偏差风险

研究报告全文：行业研究行业周报交通运输行业看好维持周聚焦节后商旅出行提前快速回暖关国家地区中国注后续恢复进程行业交通运输行业报告发布日期2023年02月12日核心观点周聚焦节后商旅出行提前快速回暖关注后续恢复进程春运总体表现截至2月11日春运前36天总客流恢复至19年同期527民航恢复至753铁路恢复至840公路恢复至469水路恢复至5144小客车流量恢复至1172临近结束春运总体表现基本确定总量数据恢复程度低于预测主要由于占比超过70的公路客流低于预期导致而同时民航数据略高于预测铁路数据表现突出而小客车流量高增长为最大亮点航空近期表现较为突出商务出行快速恢复较往年显著提前1恢复水平来看刘阳liuyang6orientseccomcn公共交通方面恢复程度仅次于铁路考虑国际地区航线恢复水平仍较低国内民航执业证书编号S0860522030001总体恢复水平已接近19年节前节中节后分别恢复至19年的7071和82节后返程民航需求恢复水平显著提升2票价来看近期航空票价表现良好2月11日经济舱裸票价同比2019年下降473从机场数据来看头部机场普遍恢复率更高反映出较为强劲的商旅恢复趋势以2月10日为例北上广深成进港人周聚焦新年伊始快递和航司对2023年2023-02-06次较19年恢复率遥遥领先其他城市且总体呈现越低线城市恢复率越低的趋势有何展望20232022-12-27此外与航空出行同步酒店同期迎来加速回暖节后部分城市商旅出行和会展快速岁末展望年航空和快递或有怎样的表现复苏带动酒店火爆根据STR节后第一周国内酒店入住率和平均房价均超过拆解美国航空业疫后复苏供需双弱之谜2022-12-122019年同期我们认为以上数据反映出相比往年今年商旅出行恢复更早如吉我们可以更乐观祥航空2021年年报针对航空季节性特征描述通常春运过后会经历需求淡季而在出行大周期物流大时代交通运输2022-11-28行业2023年度投资策略3月底公商务市场逐步回暖4月则为公商务活动旺季而此次自节后商旅出行即快速恢复并与节后返程客流叠加有望带动客流持续复苏超预期建议持续关注后续客流恢复进程123782行业跟踪快递月以来日均揽收量同比上涨公路货运春节错期2月以来整车货运指数同比上涨1463铁路货运2月货运量同比去年日均减少1894航空货运民航货班量继续下滑货运价格同比持续回落5航运SCFI周下跌116BDTI周下滑27行情回顾本周20230206-20230210沪深300下跌085交通运输板块上涨088在申万31个一级行业中排名第11三级子行业中仓储物流61航空运输26和航运22涨幅居前三快递-14公路货运-04和机场-02跌幅居前投资建议与投资标的1出行链基本面持续恢复方向确立把握出行复苏大机遇a航空大周期的起点迎接基本面快速上行期商务出行提前回暖有望带动客流持续复苏超预期建议关注龙头中国国航以及民营航空春秋航空吉祥航空华夏航空此外关注东方航空南方航空b机场静待客流恢复和价值重塑建议关注上海机场白云机场2快递行业增速修复期重视快递行业性机会特别是相对低位的直营制快递建议关注顺丰控股顺周期品种受益行业整体回暖此外关注通达系快递行业价格竞争和头部企业经营分化趋势建议关注圆通速递韵达股份申通快递3物流供应链把握时代机遇优选龙头公司1初级产品物流供应链服务能源安全和产业升级把握细分市场龙头建议关注嘉友国际密尔克卫兴通股份盛航股份宏川智慧厦门象屿中谷物流2中间产品物流供应链服务制造业升级和中国制造出海建议关注福然德中远海特华贸物流东航物流风险提示宏观经济不及预期疫情冲击超预期政策不及预期油价和汇率大幅波动风险相关假设测算偏差风险有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明交通运输行业行业周报周聚焦节后商旅出行提前快速回暖关注后续恢复进程目录周聚焦节后商旅出行提前快速回暖关注后续恢复进程4行业跟踪10快递2月以来日均揽收量同比上涨37810公路货运春节错期2月以来整车货运指数同比上涨14611铁路货运2月货运量同比去年日均减少18911航空货运民航货班量继续下滑货运价格同比持续回落12航运SCFI周下跌116BDTI周下滑2713行情回顾14投资建议15风险提示16有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明2交通运输行业行业周报周聚焦节后商旅出行提前快速回暖关注后续恢复进程图表目录图1春运每日总发送旅客人次万人次4图2春运每日民航总发送旅客人次万人次4图3春运每日铁路总发送旅客人次万人次4图4春运每日公路总发送旅客人次万人次4图5春运每日小客车流量万辆4图6各交通方式客运量车流量节前节中节后较19年恢复水平5图7全国航班量班6图8国际航班量班6图9国内经济舱平均票价走势元6图10不同等级机场进港人次较19年恢复率人次7图11前30大机场进港人次恢复率人次7图1223年前五周国内酒店入住率和平均房价指数7图13亚朵酒店满房海报9图14华住酒店满房海报9图15北上广深地铁客流较19年恢复水平9图16航空业季节性特征描述9图17全国快递每日揽派量亿件10图18公共物流园吞吐量指数10图19快递分拨中心吞吐量指数10图20全国整车货运流量指数11图21铁路货运量万吨11图22全国货运航班数量班12图23浦东离港航空货运价格指数12图24SCFI指数13图25CCFI指数13图26原油运输指数BDTI13图27成品油运输指数BCTI13图28BDI指数14图29CCBFI指数14图30申万一级行业表现14图31交运子行业周涨幅15图32交运子行业年涨幅15有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明3交通运输行业行业周报周聚焦节后商旅出行提前快速回暖关注后续恢复进程周聚焦节后商旅出行提前快速回暖关注后续恢复进程2月11日正月廿二春运第36天全国发送旅客总人数43306万人次同比2019年下降379同比2022年增长463民航发送旅客147万人次同比2019年下降178同比2022年增长384铁路发送旅客11846万人次同比2019年增长88同比2022年增长662公路发送旅客2945万人次同比2019年下降476同比2022年增长398水路发送旅客54万人次同比2019年下降353同比2022年增长603小客车流量25298万辆次同比2019年增长235同比2022年增长202图1春运每日总发送旅客人次万人次图2春运每日民航总发送旅客人次万人次2023年2022年2021年2023年2022年2021年2502020年2019年2020年2019年120002001000080001506000100400050200000天天天天天天天天天天天天天天天天天天天天天天天天天天天天天天35793579除夕初二初四初六除夕初二初四初六35111323252729313337393911132325272931333537第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第春运首日春运首日数据来源交通运输部东方证券研究所数据来源交通运输部东方证券研究所图3春运每日铁路总发送旅客人次万人次图4春运每日公路总发送旅客人次万人次2023年2022年2021年20232022202110000年年年2020年2019年14002020年2019年12008000100060008006004000400200020000天天天天天天天天天天天天天天天天天天天天天天天天天天天天天天35793579除夕初二初四初六1113232527293133353739除夕初四初二初六1113232527293133353739第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第春运首日春运首日数据来源交通运输部东方证券研究所数据来源交通运输部东方证券研究所图5春运每日小客车流量万辆有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明4交通运输行业行业周报周聚焦节后商旅出行提前快速回暖关注后续恢复进程70002023年2022年2019年6000500040003000200010000数据来源交通运输部东方证券研究所春运36天累计总旅客发送量日均39886万人次恢复至19年同期5272其中民航日均1375万人次恢复至19年同期7526铁路日均8627万人次恢复至19年同期8404公路日均29314万人次恢复至19年同期4694水路日均573万人次恢复至19年同期5144小客车流量日均30641万辆恢复至19年同期11725春运前交通运输部预测春运期间客流总量约为2095亿人次日均5238万人次恢复到2019年同期298亿人次的703此外民航局预测春运航空客运量恢复至19年的73截至目前春运临近结束总体表现基本确定总量数据恢复程度低于预测主要由于占比超过70的公路客流低于预期导致而同时民航数据略高于预测铁路数据表现突出而小客车流量高增长为最大亮点对于航空近期表现较为突出商务出行快速恢复较往年显著提前恢复水平来看公共交通方面恢复程度仅次于铁路考虑国际地区航线恢复水平仍较低国内民航总体恢复水平已接近19年以节前腊月十六-廿八节中除夕-正月初六和节后初七-廿二拆分来看节后返程民航需求恢复水平显著提升图6各交通方式客运量车流量节前节中节后较19年恢复水平有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明5交通运输行业行业周报周聚焦节后商旅出行提前快速回暖关注后续恢复进程节前节中节后140120100806040200总量民航铁路公路水路小客车数据来源交通运输部东方证券研究所航班量来看2月11日全民航执行客运航班量12437架次同比2022年上涨86同比2019年下降201其中国内航班量12057架次恢复至2019年的987国际航班268架次恢复至19年的122图7全国航班量班图8国际航班量班20232022201920232022201920000300015000250020001000015001000500050000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日2413012008271806251402211029170501200927012110022211012110302009291808281707月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月0910010102020304040506060707080911111212010203030405050606070808091010111201数据来源航班管家东方证券研究所数据来源航班管家东方证券研究所票价来看近期航空票价表现良好2月11日经济舱平均票价不含燃油附加费等约为7035元同比22年增长314同比2019年下降47图9国内经济舱平均票价走势元数据来源航班管家东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明6交通运输行业行业周报周聚焦节后商旅出行提前快速回暖关注后续恢复进程从机场数据来看头部机场普遍恢复率更高反映出较为强劲的商旅恢复趋势以2月10日星期五为例将全国机场分位北上广深成6-10名11-30名31-50名和50名以上5大构成北上广深成进港人次较19年恢复率遥遥领先其他城市且总体呈现越低线城市恢复率越低的趋势图10不同等级机场进港人次较19年恢复率人次20232019恢复率7000001206000001005000008040000060300000402000001000002000北上广深成6101130315051数据来源航班管家东方证券研究所图11前30大机场进港人次恢复率人次进港人次2019年同期进港人次恢复率140000140120000120100000100800008060000604000040200002000沈阳北京上海成都广州深圳重庆昆明杭州西安海口三亚南京武汉长沙厦门郑州天津青岛贵阳济南长春宁波福州大连温州南宁兰州哈尔滨乌鲁木齐数据来源航班管家东方证券研究所与航空出行同步酒店同期迎来加速回暖节后部分城市商旅出行和会展快速复苏带动酒店火爆根据STR数据节后第一周1月29日-2月4日入住率指数国内酒店入住率超过2019年同期特别是奢华及超高端一线城市较多高端及中高端酒店一二线城市入住率显著高于中档和经济型酒店平均房价指数所有类型酒店平均房价均与19年持平或超过其中中档和经济型涨幅最为明显奢华及超高端次之高端及中高端基本持平图1223年前五周国内酒店入住率和平均房价指数有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明7交通运输行业行业周报周聚焦节后商旅出行提前快速回暖关注后续恢复进程数据来源STR东方证券研究所此外部分媒体报道各地酒店恢复显著北京2月10日至12日北京开年首个重量级展会亚洲运动用品与时尚展在国家会议中心举行大型展览的复苏叠加文旅行业的回暖直接带火了周边的酒店生意北辰集团旗下国家会议中心大酒店北京北辰洲际酒店五洲大酒店五洲皇冠国际酒店4家酒店均出现连续多日满房的热销情景武汉湖北文旅集团旗下多家酒店节后客房会务餐饮条线全线飘红经营呈现暖春之势武汉洪山宾馆发挥自身的会务接待优势连日拿下湖北文旅重点项目招商签约大会等多个重大会务接待以会带房以会带餐实现了满会满房满餐的三满贯现象发挥区域优势光谷皇冠假日酒店节后主动出击快速锁定周边企业商务客户开春以来已拿下多个重量级订单实现连日满房入住率持续在90以上又如亚朵集团宣布2月9日北上广深全城满房华住集团宣布2月8日成都省区81店满房995出租率有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明8交通运输行业行业周报周聚焦节后商旅出行提前快速回暖关注后续恢复进程图13亚朵酒店满房海报图14华住酒店满房海报数据来源公司官网东方证券研究所数据来源公司官网东方证券研究所与商旅出行同步一线城市地铁客流快速攀升与19年数据相比考虑春节错期1月7日春运后数据为农历同比北上广均恢复至19年同期90以上深圳则超过130均基本恢复至22年春节后的最高水平图15北上广深地铁客流较19年恢复水平160上海北京广州深圳140120100806040200数据来源Wind东方证券研究所我们认为以上数据反映出相比往年今年商旅出行恢复更早如吉祥航空2021年年报针对航空季节性特征描述通常春运过后会经历需求淡季而在3月底公商务市场逐步回暖4月则为公商务活动旺季而此次自节后商旅出行即快速恢复并与节后返程客流叠加有望带动客流持续复苏超预期建议持续关注后续客流恢复进程图16航空业季节性特征描述有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明9交通运输行业行业周报周聚焦节后商旅出行提前快速回暖关注后续恢复进程数据来源吉祥航空2021年报东方证券研究所行业跟踪快递2月以来日均揽收量同比上涨378截止23年2月10日今年2月以来日均快递揽收量为340亿件同比去年2月日均值上涨378图17全国快递每日揽派量亿件揽收投递62575247423732272217120702数据来源交通运输部东方证券研究所2月10日全国公共物流园吞吐量指数8935点以19年为基数100环比1432月以来均值8391同比10684主要快递分拨中心吞吐量指数8515点以19年为基数100环比0912月以来均值8029同比9563图18公共物流园吞吐量指数图19快递分拨中心吞吐量指数有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明10交通运输行业行业周报周聚焦节后商旅出行提前快速回暖关注后续恢复进程2020202120222023202020212022202320015015010010050500001-0108-1712-2801-2002-0802-2703-1804-0604-2505-1406-0206-2107-1007-2909-0509-2410-1311-0111-2012-0901-1911-2102-0602-2403-1404-0104-1905-0705-2506-1206-3007-1808-0508-2309-1009-2810-1611-0312-0912-2701-01数据来源G7东方证券研究所数据来源G7东方证券研究所公路货运春节错期2月以来整车货运指数同比上涨146整车货运流量指数来看2月10日全国整车货运流量指数以19年为基数1008555点环比2682月以来均值7983同比14552图20全国整车货运流量指数202020212022202316014012010080604020009-1010-0801-1501-2902-1202-2603-1203-2604-0904-2305-0705-2106-0406-1807-0207-1607-3008-1308-2709-2410-2211-0511-1912-0312-1712-3101-01数据来源G7东方证券研究所铁路货运2月货运量同比去年日均减少189同比去年2月日均值今年2月以来日均铁路货运量降低189图21铁路货运量万吨有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明11交通运输行业行业周报周聚焦节后商旅出行提前快速回暖关注后续恢复进程万吨115011001050100095090004-2004-2805-0605-1405-2205-3006-0706-1506-2307-0107-0907-1707-2508-0208-1008-1808-2609-0309-1109-1909-2710-0510-1310-2110-2911-0611-1411-2211-3012-0812-1612-2401-0101-0901-1701-2702-04数据来源交通运输部东方证券研究所航空货运民航货班量继续下滑货运价格同比持续回落自2022年4月20日披露各货运方式保通保畅数据以来2月10日十日移动平均较2022年4月下旬均值2022年4月20-30日民航货班下滑377图22全国货运航班数量班万班1000900800700600500400300200100004-2004-2805-0605-1405-2205-3006-0706-1506-2307-0107-0907-1707-2508-0208-1008-1808-2609-0309-1109-1909-2710-0510-1310-2110-2911-0611-1411-2211-3012-0812-1612-2401-0101-0901-1701-2702-04数据来源交通运输部东方证券研究所航空货运价格方面根据TACIndex数据截至2023年2月6日上海浦东离港航空货运价格指数459500点周环比上涨96同比下跌339图23浦东离港航空货运价格指数有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明12交通运输行业行业周报周聚焦节后商旅出行提前快速回暖关注后续恢复进程数据来源TACIndex东方证券研究所航运SCFI周下跌116BDTI周下滑27集装箱2月10日SCFI收于99516点周环比-1162023年以来均值102487点同比减7970CCFI收于113310点周环比2082023年以来均值117223点同比-668油运2月10日原油运输指数BDTI收于120600点周环比-272023年以来均值13495点同比增长949成品油运输指数BCTI收于87500点周环比3912023年以来均值80672点同比增长690干散货2月10日BDI收于169639点周环比-312023年以来均值82828点同比下滑512沿海散货2月10日CCBFI收于99770点周环比-092023年以来均值101440点同比-81图24SCFI指数图25CCFI指数SCFI综合指数CCFI综合指数6000400050003500300040002500300020002000150010001000500002019-012021-112019-032019-052019-072019-092019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-032021-052021-072021-092022-012022-042022-062022-082022-102022-122022-032015-052015-102016-032016-072016-122017-042017-082018-012018-052018-102019-032019-072019-122020-052020-092021-012021-062021-102022-072022-122015-01数据来源Wind东方证券研究所数据来源Wind东方证券研究所图26原油运输指数BDTI图27成品油运输指数BCTI有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明13交通运输行业行业周报周聚焦节后商旅出行提前快速回暖关注后续恢复进程原油运输指数BDTI成品油运输指数BCTI250030002000250020001500150010001000500500002019-072019-092019-012019-032019-052019-112020-012020-042020-062020-082020-102020-122021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-062022-082022-102022-122019-102021-072019-012019-032019-052019-082019-122020-032020-052020-072020-102020-122021-022021-052021-092021-122022-022022-052022-072022-092022-12数据来源Wind东方证券研究所数据来源Wind东方证券研究所图28BDI指数图29CCBFI指数波罗的海干散货指数BDICCBFI综合指数18006000160050001400400012003000100020008001000600400020002019-102022-072019-012019-032019-062019-082020-012020-032020-062020-082020-112021-012021-042021-062021-092021-112022-022022-042022-092022-122020-052022-122015-052015-102016-032016-072016-122017-042017-082018-012018-052018-102019-032019-072019-122020-092021-012021-062021-102022-032022-072015-01数据来源Wind东方证券研究所数据来源Wind东方证券研究所行情回顾本周20230206-20230210沪深300下跌085交通运输板块上涨088在申万31个一级行业中排名第11图30申万一级行业表现300200100000传媒环保综合电子钢铁银行汽车煤炭-100通信房地产计算机轻工制造机械设备社会服务建筑装饰交通运输美容护理纺织服饰基础化工食品饮料家用电器石油石化国防军工医药生物农林牧渔建筑材料商贸零售电力设备非银金融有色金属-200公用事业-300-400数据来源Wind东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明14交通运输行业行业周报周聚焦节后商旅出行提前快速回暖关注后续恢复进程三级子行业中仓储物流61航空运输26和航运22涨幅居前三快递-14公路货运-04和机场-02跌幅居前图31交运子行业周涨幅图32交运子行业年涨幅701460125010408306204102000-10-2航运公交港口机场快递机场港口公交快递-20-4航运仓储物流航空运输高速公路铁路运输跨境物流公路货运仓储物流公路货运跨境物流高速公路铁路运输航空运输原材料供应链中间产品及消中间产品及消原材料供应链数据来源Wind东方证券研究所数据来源Wind东方证券研究所本周个股涨幅前三分别为宏川智慧1051密尔克卫958和招商轮船869跌幅前三分别为德邦股份-573嘉友国际-561和天顺股份-397投资建议1出行链基本面持续恢复方向确立把握出行复苏大机遇a航空大周期的起点迎接基本面快速上行期我们认为相比往年今年商旅出行恢复更早过往3月底启动的公商务活动提前至节后快速恢复并与节后返程客流叠加有望带动客流持续复苏超预期建议持续关注后续客流恢复进程建议关注龙头中国国航601111未评级以及民营航空春秋航空601021未评级吉祥航空603885未评级华夏航空002928未评级此外关注中国东航600115未评级南方航空600029未评级b机场静待客流恢复和价值重塑机场作为免税行业最重要的渠道和消费场景依然大有可为基于头部机场的区位优势和在免税行业中的独特地位我们看好机场枢纽价值重塑行业快速修复期建议关注上海机场600009未评级白云机场600004未评级2快递行业增速修复期重视快递行业性机会特别是相对低位的直营制快递有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明15交通运输行业行业周报周聚焦节后商旅出行提前快速回暖关注后续恢复进程当前快递行业处于从成长竞争期向成熟发展期过渡的关键阶段行业逐步从价格战后的利润修复走向盈利能力的持续提升在新的历史时期和发展阶段下行业虽短期出清较难但企业间分化将加剧快递企业的自身经营水平和管理能力将越发成为企业之间的核心分化因素和定价差异点建议关注直营快递龙头顺丰控股002352未评级直营快递一方面受益于行业增速回暖另一方面疫情下暴露出来的供应链可靠性和稳定性问题或在修复期拥有更大的发展空间公司成本管控效果逐步兑现鄂州机场转运枢纽明年投运将助力公司国内时效覆盖及国际空运网络布局加速兑现此外行业增速回暖建议关注通达系快递关注行业价格竞争变化和头部企业经营分化趋势建议关注圆通速递600233未评级韵达股份002120未评级申通快递002468未评级3物流供应链把握时代机遇优选龙头公司物流供应链的强势上涨背后实际上是在当前国际局势动荡能源安全威胁等背景下的产物是物流供应链版本的自主可控和国产替代预期推动也是制造业产业升级下的必然趋势从这一点延伸开各类商品包括大宗商品工业制造品和消费品等的供应链均将受益这一过程细分领域机会值得重视a初级产品物流供应链领域服务能源安全和产业升级把握细分市场龙头建议关注煤炭进口受益标的嘉友国际603871未评级油运板块中远海能600026未评级招商轮船601872未评级招商南油601975未评级化工综合物流服务商密尔克卫603713未评级永泰运001228未评级化工品供应链细分领域龙头兴通股份603209未评级盛航股份001205未评级宏川智慧002930未评级大宗供应链龙头厦门象屿600057未评级内贸集运龙头中谷物流603565增持b中间产品物流供应链领域服务制造业升级和中国制造出海建议关注汽车板材供应链龙头福然德605050未评级跨境物流领域关注中远海特600428未评级华贸物流603128未评级东航物流601156未评级风险提示1宏观经济不及预期疫情影响投资外贸消费走弱等导致宏观经济不及预期2疫情冲击超预期疫情对经济客运出行乃至货运领域影响深远后续客流货流恢复节奏和幅度或不及预期3政策不及预期行业扶持或鼓励政策出台节奏力度等或低于预期4油价和汇率大幅波动风险国际局势波动导致油价和汇率大幅波动造成相关企业受损风险有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明16交通运输行业行业周报周聚焦节后商旅出行提前快速回暖关注后续恢复进程5相关假设测算偏差风险报告中相关测算基于各项假设进行存在假设不达预期造成测算结果偏差的风险有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明17交通运输行业行业周报周聚焦节后商旅出行提前快速回暖关注后续恢复进程信息披露依据发布证券研究报告暂行规定以下条款发布对具体股票作出明确估值和投资评级的证券研究报告时公司持有该股票达到相关上市公司已发行股份1以上的应当在证券研究报告中向客户披露本公司持有该股票的情况就本证券研究报告中涉及符合上述条件的股票向客户披露本公司持有该股票的情况如下截止本报告发布之日资产管理私募业务合计持有兴通股份603209SH股票达到相关上市公司已发行股份1以上提请客户在阅读和使用本研究报告时充分考虑以上披露信息有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明18交通运输行业行业周报周聚焦节后商旅出行提前快速回暖关注后续恢复进程分析师laimer申明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系依据发布投资评级和相关定义证券研报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数深证成指的涨跌幅为基准究报告公司投资评级的量化标准暂行规买入相对强于市场基准指数收益率15以上定以增持相对强于市场基准指数收益率515下条中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动款减持相对弱于市场基准指数收益率在-5以下发布对未评级由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该股具体股票的研究状况未给予投资评级相关信息票作出明确估暂停评级根据监管制度及本公司相关规定研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确值和投定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级分析师在上述情况下暂停对该股资评级票给予投资评级等信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级盈利的证券预测及目标价格等信息不再有效研究报告时公司持行业投资评级的量化标准有该股看好相对强于市场基准指数收益率5以上票达到中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动相关上看淡相对于市场基准指数收益率在-5以下市公司未评级由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该行业已发行的研究状况未给予投资评级等相关信息股份1暂停评级由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性缺乏足够的研以上究依据支持分析师给出明确行业投资评级分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效的应当在证券研究报告中向客户有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明披露本公司持19有该股票的情免责声明HeadertTableDisclaimerTableDisclaimer本证券研究报告以下简称本报告由东方证券股份有限公司以下简称本公司制作及发布本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的证券研究报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的证券研究报告之外绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动过去的表现并不代表未来的表现未来的回报也无法保证投资者可能会损失本金外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响那些涉及期货期权及其它衍生工具的交易因其包括重大的市场风险因此并不适合所有投资者在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告主要以电子版形式分发间或也会辅以印刷品形式分发所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面协议授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途经本公司事先书面协议授权刊载或转发的被授权机构承担相关刊载或者转发责任不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告HeadertTableAddress东方证券研究所地址上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼电话021-63325888传真021-63326786网址wwwdfzqcomcn东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格据此开展发布证券研究报告业务东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系因此投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素