核心观点
　　周聚焦：新年伊始，快递和航司对2023年有何展望？
　　快递：1）业绩预告简述：行业降速，单价提升，各公司业绩分化。a）行业收入件量增速放缓明显，分别仅2.3%和2.1%。受益政策及竞争格局改善，22全年单票收入同比0.2%。b）公司角度，22年各季度快递企业业务量增速分化加剧，通达系单票收入始终保持正增速，顺丰产品结构调整单价前高后低。业绩方面通达系分化明显。2）2023展望：件量增速恢复，高质量发展成为共识。快递行业整体已迈向价值驱动的高质量发展时期，未来将是服务质量、客户体验、成本管控、业务创新等综合能力的竞争。a）对于件量，基于经济活动复苏、消费需求回暖、快递企业履约能力修复，快递公司普遍预期23年行业增速显著回升，有望恢复两位数正增长；b）对于价格，得益于监管政策引导、快递企业竞争策略转向高质量发展，消费者多元化快递需求、电商平台推出的专项快递服务等综合因素，快递公司普遍认为23年行业价格将保持相对稳定。c）竞争策略上，稳定的加盟网络管理能力、产品定价能力、差异化服务能力、数智化能力以及降本增效能力是竞争的主要发力点。
　　航空：1）业绩预告简述：业务量同比下滑，亏损加剧。a）全民航完成旅客运输量2.5亿人次，同比21年4.4亿人次下滑43%，恢复至19年6.6亿人次的38.1%。各家公司来看，普遍亏损扩大，经营数据显著下降。2）2023展望：经营数据快速恢复，节奏仍存不确定性。根据春秋投资者交流公告，a）对于全年国际线复苏节奏判断：预计年末恢复至8-9成；b）对于全年国内旅客恢复水平判断：国内旅客超过19年，具体增幅不能确定；c）对于行业供需格局判断：下半年或逐步感觉到供给瓶颈；d）对于春运表现和后续价格判断：春运符合预期，价格有进一步释放空间。
　　行业跟踪：1）航空：日航班量12787班，恢复至19年83%；2）地铁：春节错峰影响，上海同比提高39%，北京同比提高90%；3）快递：春节错峰影响，2月以来日均揽收量同比上涨42.2%；4）公路货运：春节错期影响，2月以来整车货运指数同比大幅上涨；5）铁路货运：2月货运量同比去年日均减少20.1%；6）航空货运：民航货班量继续下滑，货运价格同比持续回落；7）航运：SCFI周下跌2.22%，BDTI周下滑6.3%。
　　行情回顾：本周（20230130-20230205）沪深300下跌0.95%，交通运输板块下跌0.44%，在申万31个一级行业中排名第21。三级子行业中，航运（3.8%）、中间产品及消费品供应链服务（3.6%）和公路货运（3.6%）涨幅居前三，航空运输（-4.8%）、快递（-2.1%）和机场（-1.8%）跌幅居前。
　　投资建议与投资标的
　　1）出行链：基本面持续恢复、方向确立，把握出行复苏大机遇。a）航空：大周期的起点，迎接基本面快速上行期。建议关注龙头中国国航，以及民营航空吉祥航空、华夏航空，此外关注南方航空；b）机场：静待客流恢复和价值重塑。建议关注上海机场、白云机场；
　　 2）快递：行业增速修复期，重视快递行业性机会，特别是相对低位的直营制快递。建议关注顺丰控股，顺周期品种，受益行业整体回暖；此外关注通达系快递行业价格竞争和头部企业经营分化趋势。建议关注圆通速递、韵达股份、申通快递。
　　 3）物流供应链：把握时代机遇，优选龙头公司。1）初级产品物流供应链：服务能源安全和产业升级，把握细分市场龙头。建议关注嘉友国际、密尔克卫、兴通股份、盛航股份、宏川智慧、厦门象屿、中谷物流；2）中间产品物流供应链：服务制造业升级和中国制造出海。建议关注福然德、中远海特、华贸物流、东航物流。
　　风险提示
　　宏观经济不及预期、疫情冲击超预期、政策不及预期、油价和汇率大幅波动风险、相关假设测算偏差风险

研究报告全文：行业研究行业周报交通运输行业2023看好维持周聚焦新年伊始快递和航司对年国家地区中国有何展望行业交通运输行业报告发布日期2023年02月06日核心观点周聚焦新年伊始快递和航司对2023年有何展望快递1业绩预告简述行业降速单价提升各公司业绩分化a行业收入件量增速放缓明显分别仅23和21受益政策及竞争格局改善22全年单票收入同比02b公司角度22年各季度快递企业业务量增速分化加剧通达系单票收入始终保持正增速顺丰产品结构调整单价前高后低业绩方面通达系分化明显22023展望件量增速恢复高质量发展成为共识快递行业整体已迈向价值驱动的高质量发展时期未来将是服务质量客户体验成本管控业务创新等刘阳liuyang6orientseccomcn综合能力的竞争a对于件量基于经济活动复苏消费需求回暖快递企业履约执业证书编号S0860522030001能力修复快递公司普遍预期23年行业增速显著回升有望恢复两位数正增长b对于价格得益于监管政策引导快递企业竞争策略转向高质量发展消费者多元化快递需求电商平台推出的专项快递服务等综合因素快递公司普遍认为23年行业价格将保持相对稳定c竞争策略上稳定的加盟网络管理能力产品定价能周聚焦假期收官春运过半出行整体2023-01-29力差异化服务能力数智化能力以及降本增效能力是竞争的主要发力点表现如何2023-01-20航空1业绩预告简述业务量同比下滑亏损加剧a全民航完成旅客运输量行业件量与单价均回升直营网络韧性凸显重视消费回暖下快递行业性机会25亿人次同比21年44亿人次下滑43恢复至19年66亿人次的381快递行业12月数据点评各家公司来看普遍亏损扩大经营数据显著下降22023展望经营数据快速航空12月数据运量环比显著增长大周2023-01-16恢复节奏仍存不确定性根据春秋投资者交流公告a对于全年国际线复苏节奏期起点把握疫情复苏关键布局期判断预计年末恢复至8-9成b对于全年国内旅客恢复水平判断国内旅客超过岁末展望2023年航空和快递或有怎样的2022-12-27表现19年具体增幅不能确定c对于行业供需格局判断下半年或逐步感觉到供给d瓶颈对于春运表现和后续价格判断春运符合预期价格有进一步释放空间行业跟踪1航空日航班量12787班恢复至19年832地铁春节错峰影响上海同比提高39北京同比提高903快递春节错峰影响2月以来日均揽收量同比上涨4224公路货运春节错期影响2月以来整车货运指数同比大幅上涨5铁路货运2月货运量同比去年日均减少2016航空货运民航货班量继续下滑货运价格同比持续回落7航运SCFI周下跌222BDTI周下滑63行情回顾本周20230130-20230205沪深300下跌095交通运输板块下跌044在申万31个一级行业中排名第21三级子行业中航运38中间产品及消费品供应链服务36和公路货运36涨幅居前三航空运输-48快递-21和机场-18跌幅居前投资建议与投资标的1出行链基本面持续恢复方向确立把握出行复苏大机遇a航空大周期的起点迎接基本面快速上行期建议关注龙头中国国航以及民营航空吉祥航空华夏航空此外关注南方航空b机场静待客流恢复和价值重塑建议关注上海机场白云机场2快递行业增速修复期重视快递行业性机会特别是相对低位的直营制快递建议关注顺丰控股顺周期品种受益行业整体回暖此外关注通达系快递行业价格竞争和头部企业经营分化趋势建议关注圆通速递韵达股份申通快递3物流供应链把握时代机遇优选龙头公司1初级产品物流供应链服务能源安全和产业升级把握细分市场龙头建议关注嘉友国际密尔克卫兴通股份盛航股份宏川智慧厦门象屿中谷物流2中间产品物流供应链服务制造业升级和中国制造出海建议关注福然德中远海特华贸物流东航物流风险提示宏观经济不及预期疫情冲击超预期政策不及预期油价和汇率大幅波动风险相关假设测算偏差风险有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明交通运输行业行业周报周聚焦新年伊始快递和航司对2023年有何展望目录周聚焦新年伊始快递和航司对2023年有何展望5快递件量增速恢复高质量发展成为共识5业绩预告简述行业降速单价提升各公司业绩分化52023展望件量增速恢复高质量发展成为共识9航空经营数据快速恢复节奏仍存不确定性10业绩预告简述业务量同比下滑亏损加剧102023展望经营数据快速恢复节奏仍存不确定性13行业跟踪15航空日航班量12787班恢复至19年8315地铁春节错峰影响上海同比提高39北京同比提高9015快递春节错峰影响2月以来日均揽收量同比上涨42216公路货运春节错期影响2月以来整车货运指数同比大幅上涨17铁路货运2月货运量同比去年日均减少20117航空货运民航货班量继续下滑货运价格同比持续回落18航运SCFI周下跌222BDTI周下滑6319行情回顾20投资建议21风险提示22有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明2交通运输行业行业周报周聚焦新年伊始快递和航司对2023年有何展望图表目录图1全快递行业当月快递收入亿元5图2全快递行业当月业务量亿件5图3全国快递服务企业当月单票收入单位元5图4全快递行业当月单票收入同比增速5图5各快递公司当季市场份额6图6各快递公司快递业务量季度同比增速6图7各快递公司当季单票收入元件6图8各快递公司单票收入季度同比增速6图9快递揽派件量亿件8图10行业历年客运量亿人次10图11航空机场22业绩预告汇总表亿元10图12三大航19-22年合计客座率11图13国航19-22年客座率11图14南航19-22年客座率11图15东航19-22年客座率11图16春航19-22年客座率12图17吉祥19-22年客座率12图18春运民航总人次万人次12图19春运总人次万人次12图20全国航班量班12图21国际航班量班12图22中性假设下2023年民航客流量亿人次14图23中性假设下2023年国内客流量亿人次14图24中性假设下2023年国际地区客流量亿人次14图25全国航班量班15图26国际航班量班15图27四大城市地铁客流相比19年恢复进程16图28全国快递每日揽派量亿件16图29公共物流园吞吐量指数16图30快递分拨中心吞吐量指数16图31全国整车货运流量指数17图32铁路货运量万吨17图33全国货运航班数量班18图34浦东离港航空货运价格指数18有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明3交通运输行业行业周报周聚焦新年伊始快递和航司对2023年有何展望图35SCFI指数19图36CCFI指数19图37原油运输指数BDTI19图38成品油运输指数BCTI19图39BDI指数20图40CCBFI指数20图41申万一级行业表现20图42交运子行业周涨幅21图43交运子行业年涨幅21表1快递公司22Q4业绩预告数据7表2各快递公司2022年业绩预告全年数据8表3快递公司已发布2023年全行业业务量预期9表4快递公司已发布2023年全行业价格预期9表5快递公司已发布2023年经营策略9有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明4交通运输行业行业周报周聚焦新年伊始快递和航司对2023年有何展望周聚焦新年伊始快递和航司对2023年有何展望开年首周我们整理汇总了快递和航空公司业绩预告及各家公司相关投资者交流情况特别关注各家公司对2023年的经营展望快递件量增速恢复高质量发展成为共识业绩预告简述行业降速单价提升各公司业绩分化节后首周各公司披露2023年业绩预告经营数据2022年快递行业全年实现业务收入106万亿元同比23受前期疫情防控政策后期感染高峰冲击影响22全年业务量增速放缓显著实现快递业务量11058亿件同比21受益政策引领下行业高质量发展竞争格局改善22全年单票收入956元同比02图1全快递行业当月快递收入亿元图2全快递行业当月业务量亿件12002018年2019年2020年2019年2020年2021年2022年2021年2022年120100010080080600604004020020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月123456789101112月月月月月月月月月月月月数据来源国家邮政局东方证券研究所数据来源国家邮政局东方证券研究所图3全国快递服务企业当月单票收入单位元图4全快递行业当月单票收入同比增速162017年2018年2019年2019年2020年2021年2022年142020年2021年2022年10125100月月月月月月月月月月月8月23456789-511110126-104-152-200123456789101112-25月月月月月月月月月月月月数据来源国家邮政局东方证券研究所数据来源国家邮政局东方证券研究所分季度来看有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明5交通运输行业行业周报周聚焦新年伊始快递和航司对2023年有何展望行业分季度业务量增速22Q11047Q3516Q2-173Q4-302在Q1Q3疫情影响相对缓和的季度快递行业仍能保持个位数到双位数的正增长Q2受上海封城影响Q4受全国多发散发封控及第一波感染潮冲击影响拖累全年件量增速公司角度22年各季度快递企业业务量增速分化加剧市占率座次出现更替22Q2圆通以162的市场份额超越韵达1568连续3个季度保持行业市占率第二到22Q4二者市占率差额扩大至1pct22Q4市占率圆通1571韵达1470申通1184顺丰1031图5各快递公司当季市场份额图6各快递公司快递业务量季度同比增速20顺丰申通韵达圆通100顺丰申通韵达圆通行业80156010402050-2021Q318Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q422Q122Q222Q322Q4018Q1-4017Q119Q417Q317Q418Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q320Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q417Q2数据来源国家邮政局公司公告东方证券研究所数据来源国家邮政局公司公告东方证券研究所行业分季度单票收入增速22Q1694Q3456Q2-058Q4-082单价增速也呈现出Q2Q4价格竞争压力较大Q1Q3则单价竞争格局相对缓和的局面公司角度两通一达全年当季单票收入均保持正增速反映出主要快递企业寻求高质量增长的一致性举措顺丰由于产品结构调整退货件丰网电商件等相对低价产品占比增长使其全年单价增速前高后低呈逐季下滑态势但到12月其单票收入下跌速度已有所收敛其中单票收入相对高低亦出现更替22Q3韵达以259元件的季度单票收入超越圆通253元件成为两通一达中单票收入最高的企业并在后续季度中保持座次图7各快递公司当季单票收入元件图8各快递公司单票收入季度同比增速40申通韵达3030顺丰申通韵达35圆通顺丰右轴圆通行业2520302010252015015-1020Q220Q421Q221Q418Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q321Q121Q322Q122Q222Q322Q41018Q210-20505-30000-40数据来源公司公告东方证券研究所数据来源公司公告东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明6交通运输行业行业周报周聚焦新年伊始快递和航司对2023年有何展望财务数据截止2023年2月5日两通一达和顺丰均公布了其22年业绩预告单季度来看22Q4各快递公司预告的归母净利均值顺丰168亿元圆通115亿元韵达64亿元申通08亿元扣非归母净利同比增速申通125扭亏为盈顺丰-1圆通-6韵达-12单票扣非净利顺丰047元件圆通023元件韵达014元件申通004元件22Q4主要快递企业均实现正向盈利但盈利同比增速普遍较低主要系1011月防疫政策放开前全国疫情封控多发散发影响终端揽派及中转运输导致折旧摊销及固定的人工成本部分无法有效摊薄12月主要系疫情感染高峰冲击快递企业人力短缺临时用工等人工成本升高所致23年疫情冲击消减后上述防疫相关成本有望降低从而提振企业盈利表1快递公司22Q4业绩预告数据申通顺丰韵达圆通22Q4E均值22Q4E均值22Q4E均值22Q4E快递服务收入亿元922482012361279同比14473-1260快递业务量亿件362315449480同比52127-173-20行业业务量亿件3058305830583058市占率118103147157单票收入元251532827同比88-4719581归母净利润亿元0816864115同比1125-321-8000扣非归母净利润亿元1614961110同比125-1-12-6单票扣非净利元00050102同比124-126-4数据来源国家邮政局公司公告东方证券研究所22全年归母净利预告中枢顺丰615亿元圆通392亿元韵达141亿元中通30亿元扣非归母净利同比增速中枢顺丰192申通133扭亏为盈圆通83韵达-5具体到各公司圆通2022年公司持续推进全面数字化转型以客户体验为中心深化落实服务质量战略打造差异化产品与服务体系持续提高快件时效改善服务质量品牌溢价逐步提升同时公司大力推进全网一体数字化标准化建设多维度全方位赋能网络网络综合经营实力稳步提升推动公司快递业务经营业绩实现快速增长韵达2022年以来石油等大宗能源价格在一段期间内上行明显同时受国内疫情多发散发等超预期因素干扰公司物流畅通下游需求和成本费控受到冲击对公司需求侧和供给侧均造成不利影响导致公司业务量和经营业绩同比出现小幅下降申通2022年公司启动了三年百亿级产能提升项目推动常态吞吐能力站上日均5000万单量级带动公司业务量及市场份额大幅增长同时公司坚持走高质量发展道路通过深化数智运有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明7交通运输行业行业周报周聚焦新年伊始快递和航司对2023年有何展望营改善时效及服务质量推出按需配送服务等多项举措提升广大消费者体验增强客户服务粘性产品定价能力显著增强经营业绩实现扭亏为盈顺丰一方面公司业绩受到合并嘉里物流影响另一方面尽管2022年受到部分网点因疫情阶段性封控燃油价格较大幅度上涨国际空海运价格下行等影响公司坚持可持续健康发展的经营基调采取了一系列精益经营及管理举措使得22年业绩仍实现较好增长收入端持续提升服务质量与产品竞争力优化产品结构精细客户分层管理进一步夯实多元化和差异化的物流服务能力凭借直营网络在疫情期间确保高品质服务和收入稳定增长成本端坚持精益化资源规划与成本管控注重提升资源投产效率持续多网融通扩大资源共享效益表2各快递公司2022年业绩预告全年数据申通韵达顺丰圆通项目2022下限2022上限2022下限2022上限2022下限2022上限2022快递服务收入亿元32632645845817421742453同比333316166621快递业务量亿件129129176176111111175同比1717-4-4666行业业务量亿件1106110611061106110611061106市占率117117159159100100158单票收入元25225226026015731573259同比1351351591590202146归母净利润亿元2633131150605625392同比12861363-11417420460864扣非归母净利润亿元2835124142525545378同比129137-12118619783单票扣非净利元002003007008047049022同比125131-8617218273数据来源国家邮政局公司公告东方证券研究所1月以来快递件量受节日影响经历了较大的下滑-反弹由1月初每天4亿件左右下滑至最低039亿件正月初二此后快速反弹目前恢复至35亿件左右2月以来快递揽收件量同比22年2月均值增长422有春节错期因素图9快递揽派件量亿件揽收投递62575247423732272217120702数据来源交通运输部东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明8交通运输行业行业周报周聚焦新年伊始快递和航司对2023年有何展望2023展望件量增速恢复高质量发展成为共识根据22业绩预告后各快递公司发布的投资者调研活动公告圆通申通韵达普遍认为高质量发展已成为行业共识快递行业整体已迈向价值驱动的高质量发展时期未来将是服务质量客户体验成本管控业务创新等综合能力的竞争展望2023年行业业务量基于经济活动复苏消费需求回暖快递企业履约能力修复快递公司普遍预期23年行业增速显著回升有望恢复两位数正增长表3快递公司已发布2023年全行业业务量预期公司2023年行业业务量预期得益于国家出台刺激和鼓励消费的各项政策经济交流活动呈现稳步恢复态势随着新兴社交电圆通商平台直播带货等模式蓬勃发展以及农村等下沉市场的消费潜力持续释放圆通预计23年快递行业增长仍具备较强韧性业务量将保持双位数以上增长随着疫情放开后带来的消费回暖及快递企业履约能力修复申通预计2023年整个快递行业的单申通量增速将有望明显回升随着疫情低流行和防疫措施放开韵达谨慎乐观预计行业会回到消费需求逐步恢复正常包裹韵达释放逐步恢复正常快递服务能力恢复正常的经营环境所以在以需求为引导投资创造就业居民收入稳步增长大背景下韵达预计23年行业寄递业务量增长可能有两位数数据来源公司公告东方证券研究所展望2023年行业价格得益于监管政策的持续引导快递服务企业的竞争策略转向高质量发展广大消费者日益增长的多元化快递需求电商平台出于提高客户粘性的考虑而推出的专项快递服务等综合因素快递公司普遍认为23年行业价格将保持相对稳定表4快递公司已发布2023年全行业价格预期公司2023年行业价格预期得益于监管政策的持续引导以及行业经营环境不断改善主要快递服务企业的竞争策略由价格圆通驱动向价值驱动转变优化客户体验提升综合竞争力将成为行业竞争主旋律恶性价格竞争已不可持续圆通预计2023年行业价格将保持相对稳定态势快递行业将朝着高质量发展的目标迈进出现大规模价格竞争的概率较小因此申通预计2023申通年行业整体价格仍将保持相对平稳基于对行业发展环境变化的判断广大消费者日益增长的多元化快递需求电商平台出于提高客户粘性的考虑而推出的专项快递服务等综合因素考虑韵达预计23年不太会出现比较大幅度韵达的行业价格波动淡季出于供给需求关系变化以及网络均衡性考虑市场价格可能有正常波动旺季快递企业为保障服务时效和质量采购部分临时产能导致的临时成本上升一般会与客户友好协商通过终端价格向市场传递数据来源公司公告东方证券研究所此外从两通一达公布的2023年竞争策略来看稳定的加盟网络管理能力产品定价能力差异化服务能力数智化能力以及降本增效能力是各公司23年竞争的主要发力点表5快递公司已发布2023年经营策略公司2023年经营策略2023圆通年公司将深化推进全面数字化转型加强核心能力建设以服务质量构筑品牌竞争力着力提升加盟网络管理能力和效率实现全网一体降本增效提质增强公司综合竞争力有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明9交通运输行业行业周报周聚焦新年伊始快递和航司对2023年有何展望打造中国质效领先的经济型快递是公司接下来的发展战略目标稳定的经济型快递网络市申通场溢价能力以及差异化服务能力是公司在未来长久保持核心竞争力的关键2023年公司围绕这个目标将用心服务年确立为今年的发展主题坚持单量体验服务利润三架马车并驾齐驱打造公司的多元增长动力不断夯实公司在快递行业的竞争地位随着公司服务质量和服务时效逐渐恢复到正常应有的水平通过网格仓建设仓配协韵达同引客入仓政策的持续推进与加盟商一起开拓客户通过产能利用率提高来实现边际效应提升形成有质量的包裹增长和边际效应提升的双目标实现既要又要的战略目标平衡公司进行战略聚焦快递周边业务可能会有一定的收缩优化会形成费用优化数据来源公司公告东方证券研究所航空经营数据快速恢复节奏仍存不确定性业绩预告简述业务量同比下滑亏损加剧22年全年民航完成旅客运输量25亿人次同比21年44亿人次下滑43恢复至19年66亿人次的381此外货邮吞吐量6076万吨恢复至19年的807图10行业历年客运量亿人次客运量同比70050406003050020400100300-10200-20-30100-40000-50数据来源Wind东方证券研究所各家公司来看普遍亏损扩大三大航普遍亏损超过300亿同比均显著扩大四季度业绩介于-90亿至-150亿之间与22Q2接近民营航司中华夏航空亏损最少全年-198-170亿春秋次之-270-245亿吉祥-423-357亿上市机场同样均亏损扩大上海机场-299-284亿白云机场-122-100亿深圳机场-89-118亿图11航空机场22业绩预告汇总表亿元有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明10交通运输行业行业周报周聚焦新年伊始快递和航司对2023年有何展望21Q4202122Q122Q222Q32022Q1-Q3年报预告下限年报预告上限22Q4E取预告中值中国国航-632-1664-890-1053-867-2810-3950-3700-1015南方航空-598-1210-450-699-610-1759-3320-3030-1416中国东航-405-1221-776-1098-938-2812-3900-3600-938春秋航空-1204-44-81-49-174-270-245-84吉祥航空-45-50-54-135-108-297-423-357-93华夏航空03-10-45-50-56-151-198-170-33上海机场-46-171-51-75-85-210-299-284-81白云机场08-41-08-43-11-63-122-100-48深圳机场-05-03-30-32-27-89-118-108-24数据来源Wind东方证券研究所经营数据同比下降全年三大航合计ASK同比下降294较19年下降580RPK同比下降347较19年下降670春秋ASK同比下降212较19年下降238RPK同比下降295较19年下降376吉祥ASK同比下降311较19年下降379RPK同比下降388较19年下降512全年客座率表现春秋保持领先春秋747同比-82较19年-162吉祥673同比-83较19年-179南航664同比-49较19年-165东航637同比-40较19年-183国航627同比-59较19年-183图12三大航19-22年合计客座率图13国航19-22年客座率20192020202120222019年2020年2021年2022年900908008070070600605005040040月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456789123456789111012111210数据来源Wind公司公告东方证券研究所数据来源Wind公司公告东方证券研究所图14南航19-22年客座率图15东航19-22年客座率2019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年909080807070606050504040月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月213456789123456789101112111210数据来源Wind公司公告东方证券研究所数据来源Wind公司公告东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明11交通运输行业行业周报周聚焦新年伊始快递和航司对2023年有何展望图16春航19-22年客座率图17吉祥19-22年客座率2019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年1001009090808070706060505040月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456789812345679101112111210数据来源Wind公司公告东方证券研究所数据来源Wind公司公告东方证券研究所高频数据来看根据交通运输部披露春运客运量数据民航发送旅客139万人次同比2019年下降219同比2022年增长371全国发送旅客总人数40128万人次同比2019年下降472同比2022年增长499图18春运民航总人次万人次图19春运总人次万人次2023年2022年2021年2502023年2022年2021年120002020年2019年2020年2019年2001000080001506000100400050200000天天天天天天天天天天天天天天天天天天天天天天天天天天天天天天35797359除夕初二初四初六1113232527293133353739除夕初二初四初六2911132325273133353739第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第春运首日春运首日数据来源交通运输部东方证券研究所数据来源交通运输部东方证券研究所航班量来看2月4日全民航执行客运航班量12221架次同比2022年上涨271同比2019年下降66环比上周同期-476航班执飞率为7598国际航班方面2月4日执行国际地区航班211班同比增长2058较19年下滑897图20全国航班量班图21国际航班量班有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明12交通运输行业行业周报周聚焦新年伊始快递和航司对2023年有何展望20232022201920232022201920000300025001500020001000015001000500050000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日01180421102713301703200724102713301703200724300118042110271317032007241027133017032007月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月01010202030304040506060707080809091011111212040102020303040506060707080809091011111201数据来源航班管家东方证券研究所数据来源航班管家东方证券研究所2023展望经营数据快速恢复节奏仍存不确定性仅春秋发布了近期投资者调研活动公告根据春秋业绩预告随着各地疫情逐步过峰国内积压需求得到较好的释放公司也迎来了疫情以来首个盈利的半程春运同时随着解除五个一一国一策以及入境后全员核酸检测和集中隔离等出入境管控措施恢复受理审批中国公民因出国旅游访友申请普通护照等出入境证件的办理申请国际航空市场供需同步释放未来一段时间预计国际航空运输生产将保持稳步恢复态势此外在业绩预告说明会上公司针对投资者关心的国内国际恢复进程供需关系等给出前景展望对于全年国际线复苏节奏判断预计年末恢复至8-9成公司自身国际航线恢复还不错尤其是泰国去年三季报给出的指引是公司年底国际线恢复19年5-6成目前来看更乐观点希望能恢复至8-9成国际航线恢复进度偏慢主要是因为境外地面保障的问题各个目的地国家不同程度都会面临这个问题另外若返程客人做核酸这个要求取消国际航线应该会恢复更快些分区域来看泰国恢复是最快的可能会快速恢复到19年的水平甚至超过日韩相对落后日本前两天也恢复了短期签证签发后续也有可能取消中国入境旅客的核酸检测会加快日本出境航班的恢复这样在二三季度日本的恢复也会跟上韩国目前比较难判断但韩国19年占公司的比重不是很高总体判断是年底前公司国际线恢复19年的八到九成泰国可能会超过19年原来目的地比如日韩份额短期会下来一点但是也有新的目的地增加起来包括马来西亚吉隆坡等中长期看国际占比会逐步向着19年去恢复对于全年国内旅客恢复水平判断国内旅客超过19年具体增幅不能确定春秋表示国内部分春运期间已经超过19年全年来看取决于国际恢复只能判断国内旅客量肯定会超过19年但具体增幅不能确定现在对于总需求的判断还不明确还需要看实际经济活动恢复情况从现在销售情况一般春节过后2月是比较弱的到3月天气转好出行需求包括公商务需求又会起来现在看到春运后面两三周的销售市场感受度来说还不错销量在往上走价格虽然环比有下降但下降的幅度有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明13交通运输行业行业周报周聚焦新年伊始快递和航司对2023年有何展望是可控的包括像广深的商务航线都在恢复无论是价格还是量尤其是量看深圳最近的量恢复非常快价格预计也会很快恢复到正常水平总需求现在跟经济活动直接相关还是要观察数据航空是一个同步数据经济活动如果比较好的话航空肯定不会差东方交运点评我们在去年末岁末展望2023年航空和快递或有怎样的表现中对于国内国际旅客恢复进程给出预测我们预计中性假设下明年总体客流恢复至19年的84其中国内恢复至89国际恢复至49乐观假设下明年总体客流恢复至19年的92其中国内恢复至97国际恢复至57悲观假设下明年总体客流恢复至19年的78其中国内恢复至84国际恢复至38图22中性假设下2023年民航客流量亿人次20192023E恢复比例0701200601000508004060030400200102000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind东方证券研究所图23中性假设下2023年国内客流量亿人次图24中性假设下2023年国际地区客流量亿人次20192023E恢复比例20192023E恢复比例060120009120008050100100007040800068000503060600040204000340002010202000100000000月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456789123456789101112111210数据来源Wind东方证券研究所数据来源Wind东方证券研究所中性假设下国内旅客基本完全恢复甚至超过19年国际地区旅客预计年末恢复至接近19年水平全年约恢复19年的50总体与公司判断接近对于行业供需格局判断下半年或逐步感觉到供给瓶颈有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明14交通运输行业行业周报周聚焦新年伊始快递和航司对2023年有何展望今年整体如果国际航线恢复不错尤其远程航线恢复下半年可能会逐步感觉到供给瓶颈存量的利用率拉起来新增的运力来不及填补就会看到瓶颈持续的时间有多长取决于需求增速各家航司今年年底和明年的引进速度以及退出的情况对于春运表现和后续价格判断春运符合预期价格有进一步释放空间春运整体符合我们的目标原本目标是盈利现在来看是能够做到的而且经营数据方面除了航班量有一些遗憾票价客座率数据都还是不错的的确现在到了实际兑现的阶段我们要关注数据现在还不知道未来总需求会是怎样的情况只能从目前预售情况看短期还是可以的全票价看消费端也是可以支持的后续就看经济活动起来之后整个行业是怎样的情况但要记得21年5月和7月时总需求接近恢复的盛况还是有信心的价格有可能比疫情前更高至少在局部市场是有可能的因为现在需求还没有完全释放出来尤其是国际线甚至国内市场需求也没有完全释放行业跟踪航空日航班量12787班恢复至19年832月3日全民航执行客运航班量12787架次同比2022年上涨64同比2019年下降168环比上周同期下降364航班执飞率为7839国际航班方面2月3日执行国际地区航班251班同比增长3404较19年下滑885图25全国航班量班图26国际航班量班20232022201920232022201920000300025001500020001000015001000500050000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日01012110022211211030200929180828170721270121100222110110302009291808281707月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月01050102030304050606070808091010111205120102030304050606070808091010111201数据来源航班管家东方证券研究所数据来源航班管家东方证券研究所地铁春节错峰影响上海同比提高39北京同比提高902月2日的7日平均地铁客流量上海80506万人次同比上涨39为19年同期的842有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明15交通运输行业行业周报周聚焦新年伊始快递和航司对2023年有何展望北京75032万人次同比上涨90为19年的1079广州69005万人次同比上涨83为19年同期的753深圳53047万人次同比上涨132为19年的1083四大城市较19年恢复率较高主要系23与19年春节错峰影响图27四大城市地铁客流相比19年恢复进程1200上海北京广州深圳10008006004002000数据来源WIND东方证券研究所快递春节错峰影响2月以来日均揽收量同比上涨422截止23年2月3日今年2月以来日均快递揽收量为351亿件同比去年2月日均值上涨422图28全国快递每日揽派量亿件揽收投递62575247423732272217120702数据来源交通运输部东方证券研究所2月3日全国公共物流园吞吐量指数8364点以19年为基数100环比3042月以来均值8132同比34062主要快递分拨中心吞吐量指数8004点以19年为基数100环比2632月以来均值7820同比29530图29公共物流园吞吐量指数图30快递分拨中心吞吐量指数有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明16交通运输行业行业周报周聚焦新年伊始快递和航司对2023年有何展望2020202120222023202020212022202316016014014012012010010080806060404020200002-0812-2801-0101-2002-2703-1804-0604-2505-1406-0206-2107-1007-2908-1709-0509-2410-1311-0111-2012-0906-0201-2002-0802-2703-1804-0604-2505-1406-2107-1007-2908-1709-0509-2410-1311-0111-2012-0912-2801-01数据来源G7东方证券研究所数据来源G7东方证券研究所公路货运春节错期影响2月以来整车货运指数同比大幅上涨整车货运流量指数来看2月3日全国整车货运流量指数以19年为基数1008249点环比10312月以来均值7603同比36623图31全国整车货运流量指数202020212022202316014012010080604020005-1105-2406-0601-1401-2702-0902-2203-0703-2004-0204-1504-2806-1907-0207-1507-2808-1008-2309-0509-1810-0110-1410-2711-0911-2212-0512-1812-3101-01数据来源G7东方证券研究所铁路货运2月货运量同比去年日均减少201同比去年2月日均值今年2月以来日均铁路货运量降低201图32铁路货运量万吨有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明17交通运输行业行业周报周聚焦新年伊始快递和航司对2023年有何展望万吨115011001050100095090004-2004-2605-0205-0805-1405-2005-2606-0106-0706-1306-1906-2507-0107-0707-1307-1907-2507-3108-0608-1208-1808-2408-3009-0509-1109-1709-2309-2910-0510-1110-1710-2310-2911-0411-1011-1611-2211-2812-0412-1012-1612-2212-2801-0301-0901-1501-2301-29数据来源交通运输部东方证券研究所航空货运民航货班量继续下滑货运价格同比持续回落自2022年4月20日披露各货运方式保通保畅数据以来2月3日十日移动平均较2022年4月下旬均值2022年4月20-30日民航货班下滑591图33全国货运航班数量班万班1000900800700600500400300200100004-2805-0605-1405-2205-3006-0706-1506-2307-0107-0907-1707-2508-0208-1008-1808-2609-0309-1109-1909-2710-0510-1310-2110-2911-0611-1411-2211-3012-0812-1612-2401-0101-0901-1701-2704-20数据来源交通运输部东方证券研究所航空货运价格方面根据TACIndex数据截至2023年1月30日上海浦东离港航空货运价格指数419100点周环比下跌102同比下跌470图34浦东离港航空货运价格指数有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明18交通运输行业行业周报周聚焦新年伊始快递和航司对2023年有何展望数据来源TACIndex东方证券研究所航运SCFI周下跌222BDTI周下滑63集装箱2月3日SCFI收于100689点周环比-2222023年以来均值103230点同比减7963CCFI收于111000点周环比-4362023年以来均值118201点同比-663油运2月3日原油运输指数BDTI收于123900点周环比-632023年以来均值13779点同比增长983成品油运输指数BCTI收于62900点周环比-462023年以来均值82021点同比增长722干散货2月3日BDI收于6210点周环比-812023年以来均值87558点同比下滑490沿海散货2月3日CCBFI收于100682点周环比-092023年以来均值101858点同比-83图35SCFI指数图36CCFI指数SCFI综合指数CCFI综合指数6000400050003500300040002500300020002000150010001000500002020-062019-012019-032019-062019-082019-112020-012020-042020-082020-102021-012021-032021-062021-082021-102021-122022-032022-052022-082022-102022-122022-032015-052015-102016-032016-072016-122017-042017-082018-012018-052018-102019-032019-072019-122020-052020-092021-012021-062021-102022-072022-122015-01数据来源Wind东方证券研究所数据来源Wind东方证券研究所图37原油运输指数BDTI图38成品油运输指数BCTI有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明19交通运输行业行业周报周聚焦新年伊始快递和航司对2023年有何展望原油运输指数BDTI成品油运输指数BCTI250030002000250020001500150010001000500500002019-072019-092019-012019-032019-052019-112020-012020-042020-062020-082020-102020-122021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-062022-082022-102022-122019-102021-072019-012019-032019-052019-082019-122020-032020-052020-072020-102020-122021-022021-052021-092021-122022-022022-052022-072022-092022-12数据来源Wind东方证券研究所数据来源Wind东方证券研究所图39BDI指数图40CCBFI指数波罗的海干散货指数BDICCBFI综合指数18006000160050001400400012003000100020008001000600400020002019-102022-072019-012019-032019-062019-082020-012020-032020-062020-082020-112021-012021-042021-062021-092021-112022-022022-042022-092022-122020-052022-122015-052015-102016-032016-072016-122017-042017-082018-012018-052018-102019-032019-072019-122020-092021-012021-062021-102022-032022-072015-01数据来源Wind东方证券研究所数据来源Wind东方证券研究所行情回顾本周20230130-20230205沪深300下跌095交通运输板块下跌044在申万31个一级行业中排名第21图41申万一级行业表现700600500400300200100000-100传媒电子环保通信钢铁综合煤炭银行-200汽车计算机房地产机械设备基础化工有色金属农林牧渔轻工制造纺织服饰石油石化社会服务建筑装饰电力设备公用事业建筑材料交通运输食品饮料美容护理医药生物商贸零售家用电器非银金融-300国防军工-400数据来源Wind东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明20