主要观点
　　1、周度度资金面观测：2月6日-2月10日，央行全口径净投放资金6020亿元，其中开展7天逆回购18400亿元（中标利率2.00%），7天逆回购到期12380亿元（中标利率2.00%）。截至2月10日，上周短期资金利率多数上行，资金面边际收敛。其中，DR007报收1.94%，上行11.95bp；R001报收1.88%，上行50.40bp；R007报收2.08%，上行16.95bp。
　　2、周度行情回顾：截至2月10日，上周中债国债总财富指数上行至213.78，上涨0.05%。各期限国债收益率均上行。1年期国债收益率上行至2.16%（上行2.49bp）; 3年期国债收益率上行至2.53%（上行3.38bp）; 5年期国债收益率上行至2.69%（上行0.51bp）; 7年期国债收益率上行至2.87%（上行1.44bp）; 10年期国债收益率上行至2.90%（上行0.16bp）。10年期美国国债收益率上行至3.74%，周内最高触及3.74%。
　　3、周度债市走势逻辑：2月6日-2月10日，市场增量信息为：（1）中共中央国务院印发《质量强国建设纲要》提出，到2025年，质量整体水平进一步全面提高，中国品牌影响力稳步提升，人民群众质量获得感、满意度明显增强，质量推动经济社会发展的作用更加突出，质量强国建设取得阶段性成效；（2）习近平在学习贯彻党的二十大精神研讨班开班式上发表重要讲话强调，正确理解和大力推进中国式现代化；（3）美联储主席鲍威尔表示，如果美联储继续得到强劲的就业或更高的通胀报告，美联储可能需要采取更多行动；如果强劲的就业数据持续下去，终端利率可能会更高；（4）美国2月密歇根大学消费者信心指数初值66.4，创2022年1月以来新高，预期65，前值64.9；（5）1月CPI同比2.10%，前值1.80%，环比0.80%，前值0%；1月PPI同比-0.80%，前值-0.70%，环比-0.40%，前值-0.50%；（6）1月社融存量同比9.40%，前值9.60%，人民币贷款当月新增4.9万亿。
　　4、本周债市观点：1月是传统的信贷投放高峰，预期内的开门红金融数据有季节性因素的影响，仍呈现出企业强和居民弱的特点，现阶段房地产市场的恢复仍有不确定性，或成为宽货币向宽信用传导的关键。目前债市对经济基本面演绎出利空出尽，资金面的边际变化或成为主导债市走势的逻辑，在经济复苏初期，央行呵护流动性意图明显，预计资金面仍维持宽松。另需关注本周MLF的到期续作情况，预计或延续超额等价续作的操作。
　　风险提示：疫情发展超预期；经济数据超预期；不确定性风险等。
　　

研究报告全文：固利率债周报定央行呵护流动性关注MLF到期续作收利率债周报益分析师马丽娜SACNOS11505201200012023年2月13日研证券分析师主要观点马丽娜究022-238391291周度度资金面观测2月6日-2月10日央行全口径净投放资金6020亿malinabhzqcom元其中开展7天逆回购18400亿元中标利率2007天逆回购到期12380亿元中标利率200截至2月10日上周短期资金利率多数上行资金面边际收敛其中DR007报收194上行1195bpR001证报收188上行5040bpR007报收208上行1695bp2周度行情回顾截至2月10日上周中债国债总财富指数上行至21378券上涨005各期限国债收益率均上行1年期国债收益率上行至216上行249bp3年期国债收益率上行至253上行338bp5年期国债研收益率上行至269上行051bp7年期国债收益率上行至287上究行144bp10年期国债收益率上行至290上行016bp10年期美国国债收益率上行至374周内最高触及374报3周度债市走势逻辑2月6日-2月10日市场增量信息为1中共中央国务院印发质量强国建设纲要提出到2025年质量整体水平进一步告全面提高中国品牌影响力稳步提升人民群众质量获得感满意度明显增强质量推动经济社会发展的作用更加突出质量强国建设取得阶段性成效2习近平在学习贯彻党的二十大精神研讨班开班式上发表重要讲话强调正确理解和大力推进中国式现代化3美联储主席鲍威尔表示如果美联储继续得到强劲的就业或更高的通胀报告美联储可能需要采取更多行动如果强劲的就业数据持续下去终端利率可能会更高4美国2月密歇根TableAuthor大学消费者信心指数初值664创2022年1月以来新高预期65前值利64951月CPI同比210前值180环比080前值01月PPI同比-080前值-070环比-040前值-05061月社率融存量同比940前值960人民币贷款当月新增49万亿4本周债市观点1月是传统的信贷投放高峰预期内的开门红金融数据有季债节性因素的影响仍呈现出企业强和居民弱的特点现阶段房地产市场的恢复仍有不确定性或成为宽货币向宽信用传导的关键目前债市对经济基本周面演绎出利空出尽资金面的边际变化或成为主导债市走势的逻辑在经济报复苏初期央行呵护流动性意图明显预计资金面仍维持宽松另需关注本周MLF的到期续作情况预计或延续超额等价续作的操作风险提示疫情发展超预期经济数据超预期不确定性风险等请务必阅读正文之后的声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1of6利率债周报2023年2月6日一-2023年2月12日日一级市场利率债周发行量环比下降净融资额环比下降同业存单周发行量环比上升净融资额环比下降利率债一级市场总发行量周环比下降净融资额周环比下降利率债总发行额496398亿元前值503962亿元净融资额337305亿元前值347592亿元结构上看国债发行1929亿元前值700亿元净融资418亿元前值-604亿元地方政府债发行144128亿元前值274652亿元净融资135235亿元前值274652亿元政策银行债发行160270亿元前值159310亿元净融资160270亿元前值133310亿元另外同业存单方面周发行量环比上升净融资额环比下降同业存单发行694020亿元前值616740亿元净融资额227510亿元前值523100亿元二级市场国债和国开债收益率多数上行国债期货价格有所上升收益率方面国债和国开债多数上行其中国债1Y上行249BP为2163Y上行338BP为2535Y上行051BP为2697Y上行144BP为28710Y上行016BP为290国开债1Y上行212BP为2333Y下行016BP为2705Y上行036BP为2877Y上行271BP为30410Y上行037BP为306现券成交方面二级市场利率债现券成交量周环比上升周成交报30058亿元前周报29906亿元另外同业存单方面二级市场现券成交量周环比上升周成交报13736亿元前周报10433亿元请务必阅读正文之后的声明2of6利率债周报国债期货方面上周10Y和5Y价格均有所上升10Y成交量明显下降5Y成交量上升10Y和5Y收盘价分别报10047和10109前值10036和1010710Y和5Y成交量分别报3750和2980万手前值4302和2919万手资金利率央行全口径净投放资金6020亿元短期资金利率多数上行资金面边际收敛央行方面2月6日-2月10日央行全口径净投放资金6020亿元其中开展7天逆回购18400亿元中标利率2007天逆回购到期12380亿元中标利率200资金利率方面截至2月10日上周短期资金利率多数上行资金面边际收敛其中DR007报收194上行1195bpR001报收188上行5040bpR007报收208上行1695bp实体经济商品房成交面积周环比上升土地市场成交面积周环比下降商品房成交面积周环比上升土地市场成交面积周环比下降上周30大中城市周商品房成交面积报约20015万平方米前值约16519万平方米上周100大中城市周土地成交约131599万平方米前值约138208万平方米通货膨胀上周农产品价格下行为主工业原材料价格下行居多农产品价格小幅下行为主其中猪肉均价小幅下行报2049元公斤前值2271元公斤鸡蛋均价小幅下行报1034元公斤前值1054元公斤工业原材料价格小幅下行居多其中钢材价格小幅下行水泥价格小幅下行原油期货价格上升全球国债美国10Y国债收益率报374上周美国10Y国债收益率上行报374前值3532020年2月3日疫情请务必阅读正文之后的声明3of6利率债周报爆发后首个交易周约为180水平汇率贵金属和原油美元指数小幅上行人民币兑美元小幅贬值黄金价格小幅下行原油期货价格上升美元指数上周小幅上行报10358前值102992020年2月3日疫情爆发后首个交易周约为97水平人民币兑美元小幅贬值汇率即期和中间价分别报680和679前值675和6742020年2月3日疫情爆发后首个交易周约为69和69水平贵金属价格方面黄金价格在疫情中期上触2000整数关口后持续盘整上周小幅下行伦敦金现和纽约期金分别报收185970和187450美元盎司前值分别为187535和187660美元盎司2020年2月3日疫情爆发后首个交易周约为1575和1576美元盎司水平原油价格方面主要受美元走势经济预期和产油国供给等因素影响上周布伦特和WTI原油期货价格上升分别报收8639和7972美元桶前值分别报收7994和7339美元桶2020年2月3日疫情爆发后首个交易周约为54和50美元桶水平注明以上数据来源同花顺渤海证券研究所请务必阅读正文之后的声明4of6利率债周报周度观点央行呵护流动性关注MLF到期续作1周度资金面观测2月6日-2月10日央行全口径净投放资金6020亿元其中开展7天逆回购18400亿元中标利率2007天逆回购到期12380亿元中标利率200截至2月10日上周短期资金利率多数上行资金面边际收敛其中DR007报收194上行1195bpR001报收188上行5040bpR007报收208上行1695bp2周度行情回顾截至2月10日上周中债国债总财富指数上行至21378上涨005各期限国债收益率均上行1年期国债收益率上行至216上行249bp3年期国债收益率上行至253上行338bp5年期国债收益率上行至269上行051bp7年期国债收益率上行至287上行144bp10年期国债收益率上行至290上行016bp10年期美国国债收益率上行至374周内最高触及3743周度债市走势逻辑2月6日-2月10日市场增量信息为1中共中央国务院印发质量强国建设纲要提出到2025年质量整体水平进一步全面提高中国品牌影响力稳步提升人民群众质量获得感满意度明显增强质量推动经济社会发展的作用更加突出质量强国建设取得阶段性成效2习近平在学习贯彻党的二十大精神研讨班开班式上发表重要讲话强调正确理解和大力推进中国式现代化3美联储主席鲍威尔表示如果美联储继续得到强劲的就业或更高的通胀报告美联储可能需要采取更多行动如果强劲的就业数据持续下去终端利率可能会更高4美国2月密歇根大学消费者信心指数初值664创2022年1月以来新高预期65前值64951月CPI同比210前值180环比080前值01月PPI同比-080前值-070环比-040前值-05061月社融存量同比940前值960人民币贷款当月新增49万亿4本周债市观点1月是传统的信贷投放高峰预期内的开门红金融数据有季节性因素的影响仍呈现出企业强和居民弱的特点现阶段房地产市场的恢复仍有不确定性或成为宽货币向宽信用传导的关键目前债市对经济基本面演绎出利空出尽资金面的边际变化或成为主导债市走势的逻辑在经济复苏初期央行呵护流动性意图明显预计资金面仍维持宽松另需关注本周MLF的到期续作情况预计或延续超额等价续作的操作风险提示疫情发展超预期经济数据超预期不确定性风险等请务必阅读正文之后的声明5of6利率债周报投资评级说明项目名称投资评级评级说明买入未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20增持未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于1020之间公司评级标准中性未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-1010之间减持未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10看好未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10行业评级标准中性未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10-10之间看淡未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉尽责的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的数据和信息独立客观地出具本报告本报告所表述的任何观点均精准地如实地反映研究人员的个人观点结论不受任何第三方的授意或影响我们所获取报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接的联系免责声明本报告中的信息均来源于已公开的资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证不保证该信息未经任何更新也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更在任何情况下报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价在任何情况下我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失书面或口头承诺均为无效我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制如引用刊发需注明出处为渤海证券股份有限公司也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改渤海证券研究所机构销售团队高级销售经理朱艳君高级销售经理王文君座机862228451995座机861068104637手机13502040941手机18611705783邮箱zhuyanjunbhzqcom邮箱wangwjbhzqcom天津北京天津市南开区水上公园东路宁汇大厦A座写字楼北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层邮政编码300381邮政编码100086电话862228451888电话861068104192传真862228451615传真861068104192渤海证券股份有限公司网址wwwewwwcomcn请务必阅读正文之后的声明6of6