行业整体：Q4利润增速回升，息差小幅下降，资产质量保持稳健。
　　1、利润增速回升：2022年商业银行累计净利润2.30万亿，增速5.44%，较前三季度回升4.2pc，主要是农商行环比改善明显，带动整体增速回升。
　　2、规模增长稳定：全年总资产同比增长10.82%，基本与上季度持平，稳增长持续发力下，银行规模增速保持相对稳定。
　　3、息差仍有下滑：22Q4商业银行整体净息差为1.91%，环比下滑3bps。资产端，Q4政策性金融工具配套融资持续落地，利率相对较低；且高收益的零售资产恢复较慢，预计定价仍有一定压力；负债端，虽然监管引导存款挂牌率调降，但存款定期化趋势仍然存在，预计成本相对刚性。展望今年，预计净息差仍有下行压力（尤其是Q1按揭一次性重定价的冲击）。下半年随经济企稳修复，LPR继续大幅下降的空间不大，且零售恢复也将形成一定支撑，净息差有望企稳。
　　4、资产质量保持稳定：不良率（1.63%）环比继续下降3bps，连续9个季度下降；关注类贷款占比（2.25%）环比略升2bps；拨备覆盖率为206%，环比持平。《商业银行金融资产风险分类办法》明确逾期天数和信用减值与风险分类的关系（逾期后应至少归为关注类，逾期90天以上归为不良；已发生信用减值的资产应进入不良），其中，上市银行不良认定严格（不良/逾期90+整体为161%，不良/逾期101%），且持续加大非信贷和表外资产的拨备计提力度（2022H整体共计提1502亿，占总减值损失的比重提升至18.2%），影响有限，但非上市银行预计仍有潜在不良暴露和拨备计提的压力。
　　分银行类别来看，Q4农商行盈利边际改善，大行和城商行规模增速持续提升，各类银行不良率均有下降。
　　1、净利润增速：22Q4国有大行、股份行、城商行、农商行分别为5.03%、8.76%、6.64%、-2.30%，其中，农商行增速环比回升55.4pc（Q3为57.8%），预计主要是非上市农商行季度间有一定波动（Q3辽阳农商行、辽宁太子河村镇银行进入破产程序；Q4疫情防控政策优化、地产刺激等稳增长政策持续出台，或将缓解部分银行经营压力），而其他类别银行增速均有下降。
　　2、规模增速：政策引导下，基建、制造业领域持续发力，相关贷款占比较高的国有大行和城商行总资产同比增速分别环比继续提升0.23pc和0.50pc至12.90%、10.69%。股份行、农商行增速则分别继续下降至6.88%、9.44%，环比下滑0.34pc、0.58pc。
　　3、净息差：国有大行（1.90%）、股份行（1.99%）、城商行（1.67%），环比分别下滑2bps、3bps、7bps；而农商行（2.10%）较Q3回升4bps，预计农商行个人定期存款占比较多，或充分受益于存款挂牌利率下调，形成支撑。
　　4、资产质量：各类银行不良率均有所改善，国有大行（1.31%）、股份行（1.32%）、城商行（1.85%）、农商行（3.22%），分别下降1bp、2bps、4bps、7bps。拨备覆盖率方面，股份行、农商行分别提升1pc、3pc至214%和143%，国有大行、城商行则分别下滑2pc、3pc至245%和192%，整体变动较小，保持稳定。
　　投资建议：政策支持大方向明确，预计未来稳增长将继续加码，修复行情有望贯穿2023全年。当前板块极低估值（板块PB仅0.50x）+极低持仓，龙头银行估值也多处历史底部，已充分反映了市场前期对于经济的悲观预期。地产托底及疫情优化政策落地，已带来经济企稳反转、逐步修复的预期，同时各项稳增长政策有望持续落地，提振市场信心的同时，打开板块的修复空间。2023Q1为行业绩低点已充分预期（贷款重定价因素导致），进一步，若经济于2023下半年开始实质性改善，银行板块有望迎来估值与业绩双回升的“戴维斯双击”。
　　个股方面，推荐“宁波+组合”：
　　1）首推：宁波银行。当前2023PB仅1.13x，2019-2021年估值的平均数和中位数均为1.6x左右，性价比高，有修复空间。而作为银行股的龙头，其估值提升，方可打开板块整体的空间。从基本面角度看，经营环境、业绩均有望改善：A、规模有望保持2022年快速增长节奏；B、息差率先触底，未来有望稳定甚至小幅提升；C、资产质量稳定，地产相关风险敞口较小；D、未来若资本市场回暖，代销业务可快速上量，中收增速将回升。
　　2）地产政策刺激、疫情管控优化后的消费复苏，优质国股行具有修复潜力与弹性（招商银行、平安银行、邮储银行等）。
　　3）综合考虑再融资诉求及转股空间、资产质量、业绩释放能力等因素，可考虑优质中小行（苏州银行、成都银行、杭州银行、南京银行、齐鲁银行、常熟银行等）。
　　风险提示：房企风险集中爆发；疫情超预期扩散，宏观经济下行；资本市场改革政策推进不及预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业点评2023年02月16日银行银保监会Q4经营数据息差小幅下降资产质量保持稳健行业整体Q4利润增速回升息差小幅下降资产质量保持稳健增持维持1利润增速回升2022年商业银行累计净利润230万亿增速544较前三季度回升42pc主要是农商行环比改善明显带动整体增速回升行业走势2规模增长稳定全年总资产同比增长1082基本与上季度持平稳增长持续发力下银行规模增速保持相对稳定银行沪深300163息差仍有下滑22Q4商业银行整体净息差为191环比下滑3bps资产端Q4政策性金融工具配套融资持续落地利率相对较低且高收0益的零售资产恢复较慢预计定价仍有一定压力负债端虽然监管引导-16存款挂牌率调降但存款定期化趋势仍然存在预计成本相对刚性展望今年预计净息差仍有下行压力尤其是Q1按揭一次性重定价的冲击-32下半年随经济企稳修复LPR继续大幅下降的空间不大且零售恢复也将2022-022022-062022-102023-02形成一定支撑净息差有望企稳4资产质量保持稳定不良率163环比继续下降3bps连续9个作者季度下降关注类贷款占比225环比略升2bps拨备覆盖率为206环比持平商业银行金融资产风险分类办法明确逾期天数和信用减值分析师马婷婷与风险分类的关系逾期后应至少归为关注类逾期90天以上归为不良执业证书编号S0680519040001已发生信用减值的资产应进入不良其中上市银行不良认定严格不邮箱matingtinggszqcom良逾期90整体为161不良逾期101且持续加大非信贷和表分析师蒋江松媛外资产的拨备计提力度2022H整体共计提1502亿占总减值损失的比执业证书编号S0680519090001重提升至182影响有限但非上市银行预计仍有潜在不良暴露和拨邮箱jiangjiangsongyuangszqcom备计提的压力相关研究分银行类别来看Q4农商行盈利边际改善大行和城商行规模增速持续1银行商业银行金融资产风险分类办法出台影提升各类银行不良率均有下降响几何2023-02-121净利润增速22Q4国有大行股份行城商行农商行分别为5032银行Q4权益基金保有量低位企稳1月居民短贷876664-230其中农商行增速环比回升554pcQ3为-恢复正增长2023-02-12578预计主要是非上市农商行季度间有一定波动Q3辽阳农商行3银行如何看待大行的投资价值2023-02-08辽宁太子河村镇银行进入破产程序Q4疫情防控政策优化地产刺激等稳增长政策持续出台或将缓解部分银行经营压力而其他类别银行增速均有下降2规模增速政策引导下基建制造业领域持续发力相关贷款占比较高的国有大行和城商行总资产同比增速分别环比继续提升023pc和050pc至12901069股份行农商行增速则分别继续下降至688944环比下滑034pc058pc3净息差国有大行190股份行199城商行167环比分别下滑2bps3bps7bps而农商行210较Q3回升4bps预计农商行个人定期存款占比较多或充分受益于存款挂牌利率下调形成支撑4资产质量各类银行不良率均有所改善国有大行131股份行132城商行185农商行322分别下降1bp2bps4bps7bps拨备覆盖率方面股份行农商行分别提升1pc3pc至214和143国有大行城商行则分别下滑2pc3pc至245和192整体变动较小保持稳定请仔细阅读本报告末页声明2023年02月16日投资建议政策支持大方向明确预计未来稳增长将继续加码修复行情有望贯穿2023全年当前板块极低估值板块PB仅050x极低持仓龙头银行估值也多处历史底部已充分反映了市场前期对于经济的悲观预期地产托底及疫情优化政策落地已带来经济企稳反转逐步修复的预期同时各项稳增长政策有望持续落地提振市场信心的同时打开板块的修复空间2023Q1为行业绩低点已充分预期贷款重定价因素导致进一步若经济于2023下半年开始实质性改善银行板块有望迎来估值与业绩双回升的戴维斯双击个股方面推荐宁波组合1首推宁波银行当前2023PB仅113x2019-2021年估值的平均数和中位数均为16x左右性价比高有修复空间而作为银行股的龙头其估值提升方可打开板块整体的空间从基本面角度看经营环境业绩均有望改善A规模有望保持2022年快速增长节奏B息差率先触底未来有望稳定甚至小幅提升C资产质量稳定地产相关风险敞口较小D未来若资本市场回暖代销业务可快速上量中收增速将回升2地产政策刺激疫情管控优化后的消费复苏优质国股行具有修复潜力与弹性招商银行平安银行邮储银行等3综合考虑再融资诉求及转股空间资产质量业绩释放能力等因素可考虑优质中小行苏州银行成都银行杭州银行南京银行齐鲁银行常熟银行等风险提示房企风险集中爆发疫情超预期扩散宏观经济下行资本市场改革政策推进不及预期P2请仔细阅读本报告末页声明2023年02月16日图表1商业银行监管指标季度统计商业银行万亿元22Q122Q222Q322Q4资产同比增长939103710881082净息差197194194191非息收入占比2181212220501880净利润累计同比735708124544不良贷款率169167166163不良贷款余额291295299298关注类贷款占比231227223225拨备覆盖率201204206206拨贷比339340341336资料来源银保监会国盛证券研究所图表2商业银行净息差走势图表3商业银行不良率关注类贷款占比走势净息差关注类贷款占比不良率2345224035213020252019151018051700资料来源银保监会国盛证券研究所资料来源银保监会国盛证券研究所图表4商业银行分机构监管指标季度统计大型商业银行股份制商业银行城市商业银行农村商业银行分类数据亿元22Q322Q422Q322Q422Q322Q422Q322Q4净利润累计同比6335039048761561664-5774-230资产同比增长12681290722688101910691002944资产环比增长211108030192147237125047不良余额增量1706920-44102-2871-69不良率132131134132189185329322拨备覆盖率247245213214195192140143净息差192190201199174167206210资本充足率17611776135413571285126112031237资料来源银保监会国盛证券研究所P3请仔细阅读本报告末页声明2023年02月16日图表5各类机构总资产增速图表6各类机构净息差走势商业银行大型商业银行国有大行股份行城商行股份制商业银行城商行农商行商业银行135农商行312911527952575232155193517151518Q419Q219Q420Q220Q421Q221Q422Q222Q418Q419Q219Q420Q220Q421Q221Q422Q222Q4资料来源银保监会国盛证券研究所资料来源银保监会国盛证券研究所图表7各类机构不良率走势图表8各类机构拨备覆盖率走势国有大行股份行城商行国有大行股份行城商行农商行商业银行农商行商业银行453002804026035240220302002518016020140151201001017Q418Q218Q419Q219Q420Q220Q421Q221Q422Q222Q4资料来源银保监会国盛证券研究所资料来源银保监会国盛证券研究所风险提示1房企风险集中爆发2疫情超预期扩散宏观经济下行3资本市场改革政策推进不及预期P4请仔细阅读本报告末页声明2023年02月16日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业买入相对同期基准指数涨幅在15以上指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针持有相对同期基准指数涨幅在-55之间对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的减持相对同期基准指数跌幅在5以上为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股增持相对同期基准指数涨幅在10以上市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准中性相对同期基准指数涨幅在-1010行业评级之间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海地址北京市西城区平安里西大街26号楼3层地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层邮编100032邮编200120传真010-57671718电话021-38124100邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom南昌深圳地址南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编330038邮编518033传真0791-86281485邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcomP5请仔细阅读本报告末页声明