本周重要事件解读：
　　本周大盘整体表现震荡，沪深300指数下跌0.85%，上证综指下跌0.08%，深证成指下跌0.64%，创业板指数下跌1.35%，其中券商板块下跌1.85%，跑输大盘；保险板块上涨0.05%，与大盘基本持平。本周披露1月金融数据，受益于经济复苏及政策支持，1月新增人民币贷款4.9万亿元，同比多增9200亿元，创下历史单月最高值，带动1月末M2增速环比+0.8pct至12.6%。我们认为，1月货币与信贷数据开门红将提振市场信心，后续在政策持续发力、经济复苏强化的带动下，宽信用传导效应有望充分显现，带动券商板块上行；同时经济消费复苏有望支撑长端利率向上，利好保险资产端估值修复。整体而言，我们积极看好非银板块迎来估值修复，着重布局券商板块投行及资管双主线。
　　对于券商板块，我们认为开年以来，整体经济复苏预期抬升，市场做多情绪明显提升，大趋势逐步向好行情下券商板块将明显受益。近期券商板块有所回调，当前估值水平仍未充分反映券商基本面修复和市场情绪的提振，看好全面注册制改革启动、经济复苏、流动性边际宽松下券商估值水平的提升空间。关于投资标的方面，建议投资者重点关注：1）投行业务主线逻辑，布局全面注册制：国金证券、中信证券、中金公司；2）大资管业务主线，业绩改善明显：东方证券、兴业证券；3）财富管理优质龙头，业绩弹性大，长期竞争优势稳固：东方财富。
　　对于保险板块，我们认为去年以来人身险信披等多项新规陆续落地，市场对行业严监管预期已较为充分，利空已经基本释放，短期有望迎来基本面边际改善。一方面，居民防御性储蓄需求升温、疫情高峰已过作用下，险企开门红销售有望向好，疫情管控放开后代理人线下展业有望逐步恢复，驱动负债端基本面迎来拐点；另一方面，房地产16条政策以及中央经济工作会议“平稳发展”等政策表态积极，叠加经济复苏有望带动长端利率上行，利好保险资产端。关于标的方面，建议关注房地产占比相对较高、疫情防控优化代理人产能恢复的中国平安，银保渠道优势领先、业绩好于同业的中国人寿。
　　券商板块观点：
　　板块表现：本周，券商板块下跌1.85%，其中股价涨幅前三的券商股为：信达证券（+31.78%）、华鑫股份（+2.11%）、南京证券（+1.06%）。本周日均股基交易额为0.98万亿元，环比下跌11.70%；融资融券余额为1.57万亿元，环比上涨0.97%。开年以来市场情绪回暖，有关房地产、民企和平台经济等积极政策信号释放，1月信贷数据实现开门红，M2同比高增12.6%。在今年1月上行通道后，近期券商板块呈现回调，目前券商指数估值水平约为1.4xP/B，处于过去5年26%分位点。全面注册制改革已于本月初正式启动，预计有望在上半年迎来正式落地。后续在资本市场改革推进、经济修复预期强化、流动性宽松延续的背景下，看好券商板块的估值提升空间。关于投资标的方面，建议投资者重点关注：1）投行业务主线逻辑，布局全面注册制：国金证券、中信证券、中金公司；2）大资管业务主线，业绩改善明显：东方证券、兴业证券；3）财富管理优质龙头，业绩弹性大，长期竞争优势稳固：东方财富。
　　银行系仍为基金代销主力，券商系首次跻身权益前十。近日，中基协发布2022年第四季度销售机构公募基金销售保有规模百强榜单。据中基协数据，截至2022Q4，前100强机构权益保有规模合计为5.65万亿元，环比-1.0%/同比-12.5%；非货保有规模合计为8.01万亿元，环比-4.2%/同比-3.8%，主受Q4债市震荡的影响。分机构来看，1）银行系仍占据半壁江山。TOP100中银行系权益/非货保有规模分别占比51%/49%（环比-3.2pct/-0.5pct），虽因银行客群整体风险偏好相对较低而更多受到回撤赎回影响，但以约1/4的TOP100入围数占据约1/2的份额，仍是公募基金代销绝对主力。2）券商系增长势头向好。TOP100中券商系权益/非货保有规模分别占比22%/18% （环比+1.7pct/+1.5pct）；且在权益保有规模排名中，中信证券、华泰证券分别位居第8位/第9位，券商系首次进入前十行列。伴随券商财富管理的纵深推进，我们预计券商系有望进一步取得规模和排名上的突破。3）第三方系非货下滑明显。TOP100中第三方系权益/非货保有规模分别占比25.7%/32.5%（环比+0.6pct/-3.3pct），非货下滑主因四季度债市带来导致大量赎回。整体而言，银行系规模缩水不改其代销主力地位，券商性保有规模韧性彰显。伴随去年末赎回风波影响减弱、经济基本面改善带动债市边际复苏，预计后续非货保有规模有望环比改善。
　　保险板块观点：
　　板块表现：本周，保险板块指数上涨0.05%，其中中国太保（+3.61%）/中国人寿（+2.15%）/中国平安（-0.60%）/新华保险（+0.16%）。我们认为，保险板块短期有望迎来基本面边际改善。一方面，居民防御性储蓄需求升温、疫情高峰已过作用下，险企开门红销售有望向好，疫情管控放开后代理人线下展业有望逐步恢复，驱动负债端基本面迎来拐点；另一方面，房地产16条政策以及中央经济工作会议“平稳发展”等政策表态积极，叠加经济复苏有望带动长端利率

研究报告全文：2023年02月13日行业周报非银行金融证券研究报告1月信贷开门红持续关注龙头券商投资评级领先大市-A本周重要事件解读维持评级本周大盘整体表现震荡沪深300指数下跌085上证综指下跌008深证成指下跌064创业板指数下跌135其中券商板块下跌185跑输大首选股票目标价元评级盘保险板块上涨005与大盘基本持平本周披露1月金融数据受益于经济复苏及政策支持1月新增人民币贷款49万亿元同比多增9200亿元创下历史单月最高值带动1月末M2增速环比08pct至126我们认为1月货币与信贷数据开门红将提振市场信心后续在政策持续发力经济复苏行业表现强化的带动下宽信用传导效应有望充分显现带动券商板块上行同时经济非银行金融沪深300消费复苏有望支撑长端利率向上利好保险资产端估值修复整体而言我们37积极看好非银板块迎来估值修复着重布局券商板块投行及资管双主线27177对于券商板块我们认为开年以来整体经济复苏预期抬升市场做多情绪明-3显提升大趋势逐步向好行情下券商板块将明显受益近期券商板块有所回调-13-23当前估值水平仍未充分反映券商基本面修复和市场情绪的提振看好全面注册2022-022022-062022-102023-02制改革启动经济复苏流动性边际宽松下券商估值水平的提升空间关于投资料来源Wind资讯资标的方面建议投资者重点关注1投行业务主线逻辑布局全面注册制升幅1M3M12M国金证券中信证券中金公司2大资管业务主线业绩改善明显东方相对收益-142908证券兴业证券3财富管理优质龙头业绩弹性大长期竞争优势稳固绝对收益03122-91东方财富张经纬分析师SAC执业证书编号S1450518060002对于保险板块我们认为去年以来人身险信披等多项新规陆续落地市场对行zhangjw1essencecomcn业严监管预期已较为充分利空已经基本释放短期有望迎来基本面边际改善相关报告一方面居民防御性储蓄需求升温疫情高峰已过作用下险企开门红销售有全面注册制春风已至利好2023-02-02望向好疫情管控放开后代理人线下展业有望逐步恢复驱动负债端基本面迎券商和创投来拐点另一方面房地产16条政策以及中央经济工作会议平稳发展等券商经纪业务规章落地交2023-01-16政策表态积极叠加经济复苏有望带动长端利率上行利好保险资产端关于投活跃增配券商标的方面建议关注房地产占比相对较高疫情防控优化代理人产能恢复的中政策鼓励券商IT投入蚂蚁2023-01-09国平安银保渠道优势领先业绩好于同业的中国人寿增资获批互联互通持续深化降费利2022-12-26券商板块观点好提振市场板块表现本周券商板块下跌185其中股价涨幅前三的券商股为信达中央经济工作会议定调非2022-12-19银板块基本面持续改善证券3178华鑫股份211南京证券106本周日均股基交易额为098万亿元环比下跌1170融资融券余额为157万亿元环比上涨097开年以来市场情绪回暖有关房地产民企和平台经济等积极政策信号释放1月信贷数据实现开门红M2同比高增126在今年1月上行通道后近期券商板块呈现回调目前券商指数估值水平约为14xPB处于过去5年26分位点全面注册制改革已于本月初正式启动预计有望在上半年迎来正式落地后续在资本市场改革推进经济修复预期强化流动性宽本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页1行业周报非银行金融松延续的背景下看好券商板块的估值提升空间关于投资标的方面建议投资者重点关注1投行业务主线逻辑布局全面注册制国金证券中信证券中金公司2大资管业务主线业绩改善明显东方证券兴业证券3财富管理优质龙头业绩弹性大长期竞争优势稳固东方财富银行系仍为基金代销主力券商系首次跻身权益前十近日中基协发布2022年第四季度销售机构公募基金销售保有规模百强榜单据中基协数据截至2022Q4前100强机构权益保有规模合计为565万亿元环比-10同比-125非货保有规模合计为801万亿元环比-42同比-38主受Q4债市震荡的影响分机构来看1银行系仍占据半壁江山TOP100中银行系权益非货保有规模分别占比5149环比-32pct-05pct虽因银行客群整体风险偏好相对较低而更多受到回撤赎回影响但以约14的TOP100入围数占据约12的份额仍是公募基金代销绝对主力2券商系增长势头向好TOP100中券商系权益非货保有规模分别占比2218环比17pct15pct且在权益保有规模排名中中信证券华泰证券分别位居第8位第9位券商系首次进入前十行列伴随券商财富管理的纵深推进我们预计券商系有望进一步取得规模和排名上的突破3第三方系非货下滑明显TOP100中第三方系权益非货保有规模分别占比257325环比06pct-33pct非货下滑主因四季度债市带来导致大量赎回整体而言银行系规模缩水不改其代销主力地位券商性保有规模韧性彰显伴随去年末赎回风波影响减弱经济基本面改善带动债市边际复苏预计后续非货保有规模有望环比改善保险板块观点板块表现本周保险板块指数上涨005其中中国太保361中国人寿215中国平安-060新华保险016我们认为保险板块短期有望迎来基本面边际改善一方面居民防御性储蓄需求升温疫情高峰已过作用下险企开门红销售有望向好疫情管控放开后代理人线下展业有望逐步恢复驱动负债端基本面迎来拐点另一方面房地产16条政策以及中央经济工作会议平稳发展等政策表态积极叠加经济复苏有望带动长端利率上行利好保险资产端关于标的方面建议关注房地产占比相对较高疫情防控优化代理人产能恢复的中国平安银保渠道优势领先业绩好于同业的中国人寿信贷数据开门红利好保险资产端估值修复近日央行发布2023年1月份金融信贷数据其中1月新增人民币贷款49万亿同比多增9227亿1月新增社会融资规模598万亿同比少增1959亿1月末M2同比增长126增速较上月末高08pctM1同比增长67增速较上月末高3pct具体来看社融数据整体符合市场预期信贷大幅高增为最大亮点当月新增贷款总量创历史新高经济复苏预期强化有望支撑市场对保险资产端信心拆分结构来看信贷方面主要由企业中长贷增长带动主受疫后复苏政策支持等影响居民加杠杆意愿仍相对偏弱主受地产信心偏弱的拖累展望后续节后复工复产政策支持有望带动2月信贷数据延续积极表现持续关注经济复苏及消费回暖进程我们对长端利率上行保险资产端修复整体维持偏乐观预期风险提示疫情影响超出预期经济复苏不及预期政策变化风险本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页2行业周报非银行金融内容目录1本周板块观点411重要事件解读412券商板块观点413保险板块观点52本周重要数据63本周重要新闻84本周重要公告941券商板块公告942多元金融板块公告9图表目录图1本周板块涨跌幅4图2周日均股基交易额6图3周融资融券余额及环比变动6图4周首发募集资金情况6图5周券商集合理财情况6图6周新发及存续信托规模情况7本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页3行业周报非银行金融1本周板块观点11重要事件解读本周大盘整体表现震荡沪深300指数下跌085上证综指下跌008深证成指下跌064创业板指数下跌135其中券商板块下跌185跑输大盘保险板块上涨005与大盘基本持平本周披露1月金融数据受益于经济复苏及政策支持1月新增人民币贷款49万亿元同比多增9200亿元创下历史单月最高值带动1月末M2增速环比08pct至126我们认为1月货币与信贷数据开门红将提振市场信心后续在政策持续发力经济复苏强化的带动下宽信用传导效应有望充分显现带动券商板块上行同时经济消费复苏有望支撑长端利率向上利好保险资产端估值修复整体而言我们积极看好非银板块迎来估值修复着重布局券商板块投行及资管双主线图1本周板块涨跌幅周涨跌幅10050-01-05-06-1-2-18上证综指深证成指申万券商板块申万保险板块申万多元金融板块资料来源Wind安信证券研究中心对于券商板块我们认为开年以来整体经济复苏预期抬升市场做多情绪明显提升大趋势逐步向好行情下券商板块将明显受益近期券商板块有所回调当前估值水平仍未充分反映券商基本面修复和市场情绪的提振看好全面注册制改革启动经济复苏流动性边际宽松下券商估值水平的提升空间关于投资标的方面建议投资者重点关注1投行业务主线逻辑布局全面注册制国金证券中信证券中金公司2大资管业务主线业绩改善明显东方证券兴业证券3财富管理优质龙头业绩弹性大长期竞争优势稳固东方财富对于保险板块我们认为去年以来人身险信披等多项新规陆续落地市场对行业严监管预期已较为充分利空已经基本释放短期有望迎来基本面边际改善一方面居民防御性储蓄需求升温疫情高峰已过作用下险企开门红销售有望向好疫情管控放开后代理人线下展业有望逐步恢复驱动负债端基本面迎来拐点另一方面房地产16条政策以及中央经济工作会议平稳发展等政策表态积极叠加经济复苏有望带动长端利率上行利好保险资产端关于标的方面建议关注房地产占比相对较高疫情防控优化代理人产能恢复的中国平安银保渠道优势领先业绩好于同业的中国人寿12券商板块观点板块表现本周券商板块下跌185其中股价涨幅前三的券商股为信达证券3178华鑫股份211南京证券106本周日均股基交易额为098万亿元环比下跌1170融资融券余额为157万亿元环比上涨097开年以来市场情绪回暖有关房地产民企和平台经济等积极政策信号释放1月信贷数据实现开门红M2同比高增126本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页4行业周报非银行金融在今年1月上行通道后近期券商板块呈现回调目前券商指数估值水平约为14xPB处于过去5年26分位点全面注册制改革已于本月初正式启动预计有望在上半年迎来正式落地后续在资本市场改革推进经济修复预期强化流动性宽松延续的背景下看好券商板块的估值提升空间关于投资标的方面建议投资者重点关注1投行业务主线逻辑布局全面注册制国金证券中信证券中金公司2大资管业务主线业绩改善明显东方证券兴业证券3财富管理优质龙头业绩弹性大长期竞争优势稳固东方财富银行系仍为基金代销主力券商系首次跻身权益前十近日中基协发布2022年第四季度销售机构公募基金销售保有规模百强榜单据中基协数据截至2022Q4前100强机构权益保有规模合计为565万亿元环比-10同比-125非货保有规模合计为801万亿元环比-42同比-38主受Q4债市震荡的影响分机构来看1银行系仍占据半壁江山TOP100中银行系权益非货保有规模分别占比5149环比-32pct-05pct虽因银行客群整体风险偏好相对较低而更多受到回撤赎回影响但以约14的TOP100入围数占据约12的份额仍是公募基金代销绝对主力2券商系增长势头向好TOP100中券商系权益非货保有规模分别占比2218环比17pct15pct且在权益保有规模排名中中信证券华泰证券分别位居第8位第9位券商系首次进入前十行列伴随券商财富管理的纵深推进我们预计券商系有望进一步取得规模和排名上的突破3第三方系非货下滑明显TOP100中第三方系权益非货保有规模分别占比257325环比06pct-33pct非货下滑主因四季度债市带来导致大量赎回整体而言银行系规模缩水不改其代销主力地位券商性保有规模韧性彰显伴随去年末赎回风波影响减弱经济基本面改善带动债市边际复苏预计后续非货保有规模有望环比改善13保险板块观点板块表现本周保险板块指数上涨005其中中国太保361中国人寿215中国平安-060新华保险016我们认为保险板块短期有望迎来基本面边际改善一方面居民防御性储蓄需求升温疫情高峰已过作用下险企开门红销售有望向好疫情管控放开后代理人线下展业有望逐步恢复驱动负债端基本面迎来拐点另一方面房地产16条政策以及中央经济工作会议平稳发展等政策表态积极叠加经济复苏有望带动长端利率上行利好保险资产端关于标的方面建议关注房地产占比相对较高疫情防控优化代理人产能恢复的中国平安银保渠道优势领先业绩好于同业的中国人寿信贷数据开门红利好保险资产端估值修复近日央行发布2023年1月份金融信贷数据其中1月新增人民币贷款49万亿同比多增9227亿1月新增社会融资规模598万亿同比少增1959亿1月末M2同比增长126增速较上月末高08pctM1同比增长67增速较上月末高3pct具体来看社融数据整体符合市场预期信贷大幅高增为最大亮点当月新增贷款总量创历史新高经济复苏预期强化有望支撑市场对保险资产端信心拆分结构来看信贷方面主要由企业中长贷增长带动主受疫后复苏政策支持等影响居民加杠杆意愿仍相对偏弱主受地产信心偏弱的拖累展望后续节后复工复产政策支持有望带动2月信贷数据延续积极表现持续关注经济复苏及消费回暖进程我们对长端利率上行保险资产端修复整体维持偏乐观预期本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页5行业周报非银行金融2本周重要数据1股基本周日均股基成交额为9756亿元环比下跌11702两融截至2月10日周五融资融券余额157万亿元较上周末上涨097图2周日均股基交易额图3周融资融券余额及环比变动周日均交易额亿元两融余额亿元左环比右180002500041600031400020000212000115000010000-1800010000-26000-340005000-42000-500-62105210821112202220522082211230221052108211122022205220822112302资料来源Wind安信证券研究中心资料来源Wind安信证券研究中心3股权融资本周券商IPO发行7家融资总额119亿元科创板IPO发行1家融资总额18亿元主承销再融资15家规模250亿元债权246家规模643亿元4券商资管截至2月10日市场续存集合理财产品6699个环比下跌2416资产净值10659亿元环比下跌2043图4周首发募集资金情况图5周券商集合理财情况产品数量个左首发募集资金亿元90010000券商集合理财资产净值亿元右1800080090001600070080001400060070001200060005001000050004008000400030030006000200200040001001000200000021052108211122022205220822112302210421082112220422082212资料来源Wind安信证券研究中心资料来源Wind安信证券研究中心5信托市场根据Wind统计截至2月10日信托市场周平均新发行规模3700万元上周为3645万元信托市场存续规模达到37015亿元较上周上涨014本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页6行业周报非银行金融图6周新发及存续信托规模情况当周平均新发行信托规模万元左信托余额亿元右25000040000350002000003000015000025000200001000001500010000500005000002204220522062207220822092210221122122301资料来源Wind安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页7行业周报非银行金融3本周重要新闻1证券时报报道2月6日中共中央国务院印发质量强国建设纲要纲要指出增加优质服务供给统筹推进普惠金融绿色金融科创金融供应链金融发展2证监会官网消息2月7日证监会发布证券公司场外业务资金服务接口证券期货业机构内部接口账户管理证券期货业机构内部接口资讯数据证券期货业信息系统渗透测试指南4项金融行业标准自公布之日起施行3人民银行官网消息2月9日人民银行正式发布金融控股公司关联交易管理办法自2023年3月1日起施行办法明确金融控股公司承担对金融控股集团关联交易管理的主体责任4证监会官网消息2月10日中国证监会召开2023年债券监管工作会议会议总结债券监管工作分析当前形势研究部署2023年债券监管重点任务5证监会官网消息2月10日证监会同意中国结算启动公募基金账户份额信息统一查询平台暨基金E账户公开试运行6北交所官网消息2月10日经中国证监会批准北交所融资融券交易业务将于2023年2月13日正式启动届时已取得北交所融资融券交易权限的证券公司可以接受投资者委托向北交所进行融资融券交易申报本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页8行业周报非银行金融4本周重要公告41券商板块公告1华鑫股份600621SH2月6日公告称公司从中国证监会官网获悉中国证监会已对摩根华鑫基金作出关于核准摩根士丹利华鑫基金管理有限公司变更实际控制人的批复核准摩根士丹利MorganStanley成为公司实际控制人2华安证券600909SH2月7日2022年度业绩快报称预计公司2022年度实现营业收入316亿元同比-931归属于上市公司股东的净利润为1181亿元同比-17043中泰证券600918SH2月7日公告称公司受让万家基金部分股权已得到证监会核准批复本项交易完成后公司持有万家基金股权的比例将增加至60万家基金成为公司的控股子公司4天风证券601162SH2月8日公告称公司向北京华融出售恒泰证券部分股权已得到证监会核准批复核准北京华融成为恒泰证券主要股东目前该交易尚未完成过户登记手续5国泰君安601211SH2月8日2022年度业绩快报称预计公司2022年度实现营业收入35692亿元同比-1664归属于上市公司股东的净利润为11507亿元同比-23356国联证券601456SH2月8日公告称国联证券拟通过摘牌方式收购中融信托所持有中融基金51股权通过协议受让方式收购上海融晟所持有中融基金49股权7华林证券002945SZ2月10日公告称公司控股股东立业集团所持有华林证券的部分股份办理了质押及解除质押本次质押105亿股解除质押股份16亿股累计被质押537亿股42多元金融板块公告1ST熊猫600599SH2月6日公告称公司拟与乐瑞合伙共同投资设立熊猫烟花集团本次投资公司以资产及现金的方式出资人民币4000万元占拟投资设立公司注册资本的80乐瑞合伙出资人民币1000万元占拟投资设立公司注册资本的202新湖中宝600208SH2月7日公告称截至2023年2月6日公司采用集中竞价交易首次减持已回购股份900万股当前回购专用证券账户持股比例为1822月9日公告称控股股东浙江恒兴力控股集团有限公司解质股份900万股占其所持股份比例429占公司总股本比例0103ST宏图600122SH2月8日公告称公司此前已披露与平安基金债券交易纠纷导致部分资产被冻结的事项鉴于平安基金在上述冻结期限届满前向法院申请继续财产保全公司部分资产被轮候冻结和查封4ST安信600816SH2月10日公告称公司收到银保监会上海监管局出具的上海银保监局关于同意安信信托股份有限公司变更公司名称的批复同意公司变更名称根据要求公司已于近日换领新的金融许可证同日公告称公司证券事务代表闵诗沁女士辞职辞职后将不再担任公司其他职务5辽宁成大600739SH2月10日公告称公司为控股子公司成大国际申请的综合授信额度提供连带责任保证担保担保金额为05亿元本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页9行业周报非银行金融行业评级体系收益评级领先大市未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10及以上同步大市未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10至10落后大市未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10及以上风险评级A正常风险未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动B较高风险未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动分析师声明本报告署名分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格勤勉尽责诚实守信本人对本报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎研究观点独立公正分析结论具有合理依据特此声明本公司具备证券投资咨询业务资格的说明安信证券股份有限公司以下简称本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式本公司可以对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向本公司的客户发布本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页10行业周报非银行金融免责声明本报告仅供安信证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告基于已公开的资料或信息撰写但本公司不保证该等信息及资料的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收入可能会波动在不同时期本公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态本公司将随时补充更新和修订有关信息及资料但不保证及时公开发布同时本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准如有需要客户可以向本公司投资顾问进一步咨询在法律许可的情况下本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务提请客户充分注意客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议无论是否已经明示或暗示本报告不能作为道义的责任的和法律的依据或者凭证在任何情况下本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告版权仅为本公司所有未经事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为安信证券股份有限公司研究中心且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设并采用适当的估值方法和模型得出的由于假设估值方法和模型均存在一定的局限性估值结果和分析结论也存在局限性请谨慎使用安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权安信证券研究中心深圳市地址深圳市福田区福田街道福华一路19号安信金融大厦33楼邮编518026上海市地址上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层邮编200080北京市地址北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层邮编100034本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页11