研究报告全文：银行养老金理财名单公布范围设计双突破2023-02-13事件2023年2月10日银行业理财登记托管中心发布首批个人养老金理财产品名单大行产品率先入围产品范围设计形式均较此前有较大突破评论短期内首批入单产品凭借先发优势短期内有望获得更多流入根据人社部数据截至2022年底个人养老金开户人数1954万人缴费人数613万人总缴费金额已达142亿元1我们认为中国养老投资者储蓄养老意识深重投资风偏整体较低此前个人养老金产品投资范围内仅有养老储蓄可覆盖低风险领域中低风险投资需求亟待释放基于此我们认为先发产品有望实现较快上量超预期引入试点外产品长期看产品力要素地位更加重要2022年11月18日出台的商业银行和理财公司个人养老金业务管理暂行办法规定个人理财产品范畴既包括养老理财产品也包括投资风格稳定投资策略成熟适合个人养老金长期投资或流动性管理需要的其他理财产品本次公布的首批个人养老理财产品名单直接引入了7款无养老字样的试点外理财产品我们此前报告多次提出养老业务不应局限于养老主题金融产品而应着眼通过全产品货架建设满足多元化养老投资需求长期看我们认为投研能力更全面产品货架更丰富的机构将分得更多市场份额开放形式最短持有期型或成入单养老理财产品设计主流前期试点产品集中采用封闭式产品设计不利于产品滚续扩大规模也限制了投资策略周期最短持有期型设计形式能有效兼顾灵活申购与长期持有更加符合个人养老金账户投资需求同时我们推测前期试点产品未纳入首批清单原因或在于封闭式产品设计导致账户内资金无法认购存量产品业绩基准提供定价锚彰显普惠性首批清单内产品最小持有期覆盖365天约1年1095天约3年为后续产品定价提供了借鉴此外清单内产品业绩基准区间均值高于同类产品平均水平彰显普惠性养老理财产品货架近期或将持续扩围2021年9月开始的养老理财试点已为各家理财公司积累了充分的养老理财产品设计管理经验基于前期试点结果本轮未入单的其他前期试点理财子公司旗下产品在2022年震荡下跌市场环境中业绩表现相对稳定规模上量较快市场反响较好展现出了较强的产品管理能力我们判断养老理财清单短期内有望持续扩围风险养老理财产品清单扩围进程慢于预期养老理财产品认购热情不达预期