核心观点
　　上周，样本理财子总计发行理财产品74只，环比增加12只，发行数量增加的有7家，占比为63.6%；样本理财子公司最新理财子产品的平均基准利率为3.84%，环比减少5bp；最新理财子产品发行数量指数为168.18，环比增加19.4%；发行基准利率波动指数最新为87.08，环比减少1.3%。截止2月10日，样本理财子的破净率为2.33%，保持低位。养老金理财产品开始发行，权益类理财产品部分公布持仓。
　　本周指数更新（2.6-2.12）
　　1、三大指数环比变化情况
　　从发行数量来看，最新理财子产品发行数量指数为168.18，环比增加19.4%，发行数量增加。调整后理财子产品发行数量指数为125.00，环比增加29.00%。从发行数量偏离度来看，最新偏离度为1.08，环比增加8.1%。
　　从发行风险指数来看，最新理财子产品风险指数为1.92，环比减少5.6%，风险偏好下降。
　　从发行基准利率波动指数来看，最新指数87.08，环比减少1.3%。从不同类型产品的发行基准利率来看，上周固收类产品平均业绩比较基准为3.83%，环比减少6bp；混合类产品平均业绩比较基准为4.25%。整体平均发行基准利率为3.84%，环比减少5bp。十年期国债收益率和平均基准利差为0.93%，环比减少3bp。
　　2、样本理财子公司发行情况
　　从发行数量来看，上周样本理财子发行数量为74只，环比增加12只。具体来看，发行数量增加的有7家，占比为63.6%，其中增加最多的是招银理财，环比增加5只；其余有3家理财子公司发行数量减少，占比为27.3%，其中减少最多的是建信理财环，环比减少6只。发行数量最多的为工银理财，发行了13只理财产品。
　　从发行基准利率来看，样本理财子的平均基准利率为3.84%，环比减少5bp。其中基准利率上升的理财子公司有4家，占比为36.4%。其余有7家理财子公司平均发行基准利率在下降，占比为63.6%。平均发行基准利率最高的为农银理财，为4.25%；固收类产品发行平均基准利率最高的是宁银理财，为4.09%。
　　3、重点理财子产品介绍
　　上周共发行重点产品8只。其中，中银理财发行1只低碳主题产品；农银理财和招银理财各发行1只ESG主题产品；工银理财和邮银理财共发行5只个人养老金产品。
　　中银理财发行的“中银理财-低碳优享固收增强（封闭式） 2023年02期”为“二级（中低）”风险的固收类封闭式净值型理财产品。业绩比较基准分别为4.00%-4.50%，起购金额为1元，基本费率为0.42%，超额业绩报酬为50%。
　　农银理财发行的“农银理财“农银同心·每年开放”ESG主题第6期人民币理财产品”为“三级（中）”风险的混合类开放式净值型理财产品。业绩比较基准分别为4.50%，起购金额为1元，基本费率为0.54%，超额业绩报酬为30%。
　　招银理财发行的“招银理财招睿（ESG）日开90天持有期1号固定收益类理财计划”为“二级（中低）”风险的固收类开放式净值型理财产品，业绩比较基准分别为2.70%-4.20%。
　　工银理财发行的“工银理财.鑫悦最短持有720天固收增强开放式理财产品”为“二级（中低）”风险的固收类开放式净值型理财产品。业绩比较基准分别为4.40%-4.90%，起购金额为1元，不收取超额业绩报酬。
　　工银理财发行的“工银理财.鑫尊利最短持有1080天固定收益类开放式理财产品（23GS3399）”为“三级（中）”风险的固收类开放式净值型理财产品。业绩比较基准分别为5.25%-5.75%，起购金额为1元，不收取超额业绩报酬。
　　工银理财发行的“工银理财.鑫添益最短持有540天固收增强开放式理财产品”为“二级（中低）”风险的固收类开放式净值型理财产品。业绩比较基准分别为4.10%-4.60%，起购金额为1元，不收取超额业绩报酬。
　　工银理财发行的“工银理财.核心优选最短持有365天固收增强开放式理财产品（23GS5393）”为“二级（中低）”风险的固收类开放式净值型理财产品。业绩比较基准分别为3.70%-4.20%，起购金额为1元，不收取超额业绩报酬。
　　邮银理财发行的“邮银财富添颐.鸿锦最短持有1095天1号”为“二级（中低）”风险的固收类开放式净值型理财产品。业绩比较基准分别为3.85%-4.75%，起购金额为1元。
　　4、最新观点更新：权益类理财持仓分析
　　近期，光大理财和宁银理财披露旗下权益类产品2022年四季度投资报告。理财子认为站在当前位置看，权益市场估值处于中长期底部区域的位置，随着基本面数据不断确认，经济复苏的确定性不断增强，市场情绪有望继续提升，未来整体表现值得期待。
　　光大理财除阳光红基础设施公募REITs优选1号理财产品外均是直接投资个股。从股票直投情况来看，新能源为权益类产品的主要持仓方向，部分产品报告期内加仓了医药、消费、银行等板块，涉及爱尔眼科、泸州老窖、贵州茅台、兴业银行等个股。具体地，共有3只理财产品均配置了较大比例的新能源个股，其中阳光红新能源主题理财产品和阳光红ESG行业精选理财产品在4季度的新能源个股配置大幅增加。此外，多只产品的农牧饲渔、白酒等消费板块个股的配置比例也较

研究报告全文：证券研究报告行业动态理财子产品发行指数周报第95期养老金理财产品发行银行权益类理财持仓分析核心观点上周样本理财子总计发行理财产品74只环比增加12只维持强于大市发行数量增加的有7家占比为636样本理财子公司最新理财子产品的平均基准利率为384环比减少5bp最新理财子马鲲鹏产品发行数量指数为16818环比增加194发行基准利率波makunpengcsccomcn动指数最新为8708环比减少13截止2月10日样本理SAC编号S1440521060001财子的破净率为233保持低位养老金理财产品开始发行编号权益类理财产品部分公布持仓SFCBIZ759杨荣本周指数更新26-212yangrongyjcsccomcn1三大指数环比变化情况SAC编号S1440511080003SFC编号BEM206从发行数量来看最新理财子产品发行数量指数为16818李晨环比增加194发行数量增加调整后理财子产品发行数量指lichenbjcsccomcn数为12500环比增加2900从发行数量偏离度来看最新偏SAC编号S1440521060002离度为108环比增加81SFC编号BSJ178从发行风险指数来看最新理财子产品风险指数为192环发布日期2023年02月12日比减少56风险偏好下降市场表现从发行基准利率波动指数来看最新指数环比减少87082113从不同类型产品的发行基准利率来看上周固收类产品平1611均业绩比较基准为383环比减少6bp混合类产品平均业绩6比较基准为425整体平均发行基准利率为384环比减少15bp十年期国债收益率和平均基准利差为093环比减少3bp-42021116202121620213162021416202151620216162021716202181620219162样本理财子公司发行情况2020111620201216银行上证指数20211016从发行数量来看上周样本理财子发行数量为74只环比增加12只具体来看发行数量增加的有7家占比为636其相关研究报告中增加最多的是招银理财环比增加5只其余有3家理财子公司发行数量减少占比为其中减少最多的是建信理财环273环比减少6只发行数量最多的为工银理财发行了13只理财产品从发行基准利率来看样本理财子的平均基准利率为384环比减少5bp其中基准利率上升的理财子公司有4家占比为364其余有7家理财子公司平均发行基准利率在下降占比为636平均发行基准利率最高的为农银理财为425固收类产品发行平均基准利率最高的是宁银理财为409本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规前提下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明银行行业动态报告3重点理财子产品介绍上周共发行重点产品8只其中中银理财发行1只低碳主题产品农银理财和招银理财各发行1只ESG主题产品工银理财和邮银理财共发行5只个人养老金产品中银理财发行的中银理财-低碳优享固收增强封闭式2023年02期为二级中低风险的固收类封闭式净值型理财产品业绩比较基准分别为400-450起购金额为1元基本费率为042超额业绩报酬为50农银理财发行的农银理财农银同心每年开放ESG主题第6期人民币理财产品为三级中风险的混合类开放式净值型理财产品业绩比较基准分别为450起购金额为1元基本费率为054超额业绩报酬为30招银理财发行的招银理财招睿ESG日开90天持有期1号固定收益类理财计划为二级中低风险的固收类开放式净值型理财产品业绩比较基准分别为270-420工银理财发行的工银理财鑫悦最短持有720天固收增强开放式理财产品为二级中低风险的固收类开放式净值型理财产品业绩比较基准分别为440-490起购金额为1元不收取超额业绩报酬工银理财发行的工银理财鑫尊利最短持有1080天固定收益类开放式理财产品23GS3399为三级中风险的固收类开放式净值型理财产品业绩比较基准分别为525-575起购金额为1元不收取超额业绩报酬工银理财发行的工银理财鑫添益最短持有540天固收增强开放式理财产品为二级中低风险的固收类开放式净值型理财产品业绩比较基准分别为410-460起购金额为1元不收取超额业绩报酬工银理财发行的工银理财核心优选最短持有365天固收增强开放式理财产品23GS5393为二级中低风险的固收类开放式净值型理财产品业绩比较基准分别为370-420起购金额为1元不收取超额业绩报酬邮银理财发行的邮银财富添颐鸿锦最短持有1095天1号为二级中低风险的固收类开放式净值型理财产品业绩比较基准分别为385-475起购金额为1元4最新观点更新权益类理财持仓分析近期光大理财和宁银理财披露旗下权益类产品2022年四季度投资报告理财子认为站在当前位置看权益市场估值处于中长期底部区域的位置随着基本面数据不断确认经济复苏的确定性不断增强市场情绪有望继续提升未来整体表现值得期待光大理财除阳光红基础设施公募REITs优选1号理财产品外均是直接投资个股从股票直投情况来看新能源为权益类产品的主要持仓方向部分产品报告期内加仓了医药消费银行等板块涉及爱尔眼科泸州老窖贵州茅台兴业银行等个股具体地共有3只理财产品均配置了较大比例的新能源个股其中阳光红新能源主题理财产品和阳光红ESG行业精选理财产品在4季度的新能源个股配置大幅增加此外多只产请参阅最后一页的重要声明银行行业动态报告品的农牧饲渔白酒等消费板块个股的配置比例也较3季度显著增加而阳光红卫生安全主题精选理财产品和阳光红300红利增强理财产品分别对应各自主题加仓了医药和银行两个板块宁银理财管理的3只权益类理财产品均采用FOF形式运作前十大持仓资产除现金外均为基金产品成长价值风格兼具以下我们着重分析光大理财发行的阳光红300红利增强理财产品和ESG行业精选理财产品以及宁银理财发行的宁耀权益类优质成长FOF策略开放式产品2号三款权益类产品的持仓变化情况阳光红ESG行业精选理财产品考虑中长期收益精选ESG的优质龙头企业深入分析企业成长驱动力选择基本面良好价值被低估且竞争力突出的优质公司股票进行配置2022年4季度本产品资产配置略有减少重点配置电池和农牧饲渔配以一定的计算机设备和地产2022年4季度末权益类资产配置增加占比9109较3季度减少024pct从前十重仓资产来看电池的行业配置比重最大为4762其中重点包含科达利亿纬锂能宁德时代等个股其次是农牧饲渔行业占比1657主要个股为温氏股份和牧原股份而其余的计算机设备和地产分别仅占6274932022年4季度个股配置的集中度有所增加重点行业仍为电池和农牧饲渔其中电池农牧饲渔的行业配置均得到了一定的增加而计算机设备取代汽车零部件成为新晋重仓行业从前十重仓资产来看CR10高达7539较3季度增加64pct个股集中度有所增加从行业变化来看电池和农牧饲渔的配置比例分别增加了537pct102pct计算机设备新增重仓个股海康威视成为新晋重仓行业占比627取代了原有的汽车零部件行业地产的占比大致与3月份持平整体来看阳光红ESG行业精选理财产品的行业配置结构基本不变重心仍为电池和农牧饲渔这两个行业但两者比重有小幅增加宁耀权益类优质成长FOF策略开放式产品2号的权益类资产比重为9102较3季度增加1012pct前十大持仓资产除现金外均为基金产品包括华安媒体互联网A海富通改革驱动富国沪深300基本面精选A易方达科汇等其中富国沪深300基本面精选A富国沪港深行业精选A华安动态灵活配置A易方达经济为新增重仓基金请参阅最后一页的重要声明银行行业动态报告目录一理财子产品发行指数简介1二三大指数环比变化情况2三样本理财子公司发行情况4四理财子产品净值变动6五资金流向和上证指数7六样本理财子固定收益类产品的收益率和发行数量7七重点产品介绍9八理财子公司动态11九最新观点更新权益类理财持仓分析12十风险提示15图表目录图表1理财子产品发行指数的逻辑与分解2图表2理财子产品发行数量指数3图表3理财子产品发行数量偏离度3图表4理财子产品发行风险指数3图表5理财子产品发行基准利率波动指数3图表6理财子不同类型产品发行基准利率走势3图表7理财子产品发行基准利率与十年期国债利差走势3图表8理财子产品发行数量环比变动4图表9理财子产品发行基准利率环比变动4图表10样本理财子公司理财产品发行数量明细4图表11样本理财子公司理财产品发行基准利率明细5图表12上周理财子产品期限结构5图表13上周不同期限理财子产品发行基准利率环比变动5图表14样本理财子公司产品净值年初至今变动截至02106图表15样本理财子公司产品净值按周环比变动截至02106图表16样本理财子公司产品净值按月环比变动6图表17样本理财子公司产品破净率截至02106图表18理财子发行指数与上证指数走势7图表19理财产品平均基准收益率截至02058图表20理财产品分期限发行数量截至02058图表21理财子发行重点产品介绍9图表2222Q4阳光红300红利增强理财产品前十重仓13请参阅最后一页的重要声明银行行业动态报告图表2322Q3阳光红300红利增强理财产品前十重仓13图表24阳光红300红利增强理财产品重点行业持仓比例13图表2522Q4阳光红ESG行业精选理财产品前十重仓14图表2622Q3阳光红ESG行业精选理财产品前十重仓14图表27阳光红ESG行业精选理财产品重点行业持仓比例错误未定义书签图表2822Q4宁耀权益类优质成长FOF策略开放式产品2号前十重仓15图表2922Q3宁耀权益类优质成长FOF策略开放式产品2号前十重仓15请参阅最后一页的重要声明银行行业动态报告一理财子产品发行指数简介理财子公司数量在增加而且发行的产品数量也在增加但是市场上尚缺少一个综合指数来反映全部理财子产品发行情况我们竭力编制的这个理财子产品发行指数就能够发挥这种功效可以成为投资者和投资机构把握理财子产品市场的一张名片理财子产品发行指数是反映银行理财子产品发行活跃度投资组成风险偏好以及基准利率变化的重要指标是居民理财投资意向的晴雨表我们编制的理财子产品发行指数由三大指数组成分别是发行数量指数发行基准利率波动指数以及发行风险指数理财子产品发行指数具有以下功能1帮助投资者了解银行理财子公司发行产品的活跃情况及最新的产品投资组合动向2帮助投资者了解银行理财子公司发行产品的基准利率走势辅助其对未来走势以及销售情况进行预判理财子产品发行指数对于其他资管机构有重要的借鉴作用银行理财子作为大资管行业的重要参与者理财子产品的发行动态对于居民投资意向具有前瞻性市场上的其他资管机构与银行理财子既有竞争关系也有合作关系样本选取我们选取了11家理财子公司作为样本标的涵盖了大行股份行城商行以及农商行其中包括全部大行理财子公司即工银理财农银理财中银理财建信理财交银理财及中邮理财股份行包括招银理财光大理财和信银理财城商行代表为宁银理财农商行为渝农商理财除信银理财和渝农商理财开业时间在2020年下半年外其他理财子均在2019年已经开业选取时间我们选取的理财子公司发行时间始于2020年8月至今以周为单位起始基准指标发行周为2020年8月3日当周目前所有理财子公司样本标的理财子产品发行在选取时间内均为正常运行状态计算方法发行数量指数当周发行数量基准指标发行周数量x100发行数量指数调整加权当周发行数量加权基准指标发行周数量x100固定收益类产品混合类权益类理财产品发行权重为135发行数量偏离度加权当周发行数量当周发行数量发行基准利率波动指数当周发行理财产品平均基准利率基准指标发行周平均基准利率发行风险指数当周发行理财产品的平均风险等级注基准指标发行周为2020-08-03请参阅最后一页的重要声明1银行行业动态报告图表1理财子产品发行指数的逻辑与分解资料来源中信建投二三大指数环比变化情况从发行数量来看最新理财子产品发行数量指数为16818环比增加194发行数量增加调整后理财子产品发行数量指数为12500环比增加2900从发行数量偏离度来看最新偏离度为108环比增加81从发行风险指数来看最新理财子产品风险指数为192环比减少56风险偏好下降从发行基准利率波动指数来看最新指数为8708环比减少13从不同类型产品的发行基准利率来看上周固收类产品平均业绩比较基准为383环比减少6bp混合类产品平均业绩比较基准为425整体平均发行基准利率为384环比减少5bp十年期国债收益率和平均基准利差为093环比减少3bp请参阅最后一页的重要声明2银行行业动态报告图表2理财子产品发行数量指数图表3理财子产品发行数量偏离度发行指数调整发行指数180320001702700016022000150140170001301200012011070001002000090202012212021122120221221资料来源公司官网中国理财网中信建投资料来源公司官网中国理财网中信建投图表4理财子产品发行风险指数图表5理财子产品发行基准利率波动指数28011000260105001000024095002209000200850080001807500202122120214212021621202182120222212022421202262120228212020122120211021202112212022102120221221资料来源公司官网中国理财网中信建投资料来源公司官网中国理财网中信建投图表6理财子不同类型产品发行基准利率走势图表7理财子产品发行基准利率与十年期国债利差走势业绩比较基准固收类混合类权益类业绩比较基准十年期国债收益率利差右650500180600160550450140500120400450100080400350350060300300040250020202012212021122120221221250000资料来源公司官网中国理财网中信建投资料来源公司官网中国理财网中信建投请参阅最后一页的重要声明3银行行业动态报告三样本理财子公司发行情况从发行数量来看上周样本理财子公司最新理财子产品发行数量为74只环比增加12只具体来看发行数量增加的有7家占比为636其中增加最多的是招银理财环比增加5只其余有3家理财子公司发行数量减少占比为273其中减少最多的是建信理财环环比减少6只发行数量最多的为工银理财发行了13只理财产品从发行基准利率来看样本理财子公司最新理财子产品的平均基准利率为384环比减少5bp其中基准利率上升的理财子公司有4家占比为364其余有7家理财子公司平均发行基准利率在下降占比为636平均发行基准利率最高的为农银理财为425固收类产品发行平均基准利率最高的是宁银理财为409图表8理财子产品发行数量环比变动图表9理财子产品发行基准利率环比变动发行数量环比变动基准利率环比变动bp156002205001804001014030010020060510020000-200-100-60-200-100-300建信理财工银理财农银理财中邮理财交银理财中银理财招银理财光大理财信银理财宁银理财-5渝农商理财-400-140建信理财工银理财农银理财中邮理财交银理财中银理财招银理财光大理财信银理财宁银理财-500-180渝农商理财-10-600-220资料来源公司官网中国理财网中信建投资料来源公司官网中国理财网中信建投图表10样本理财子公司理财产品发行数量明细发行数量环比变动理财子公司合计固收类混合类权益类合计固收类混合类权益类建信理财1100-6-600工银理财1313004400农银理财1010-1-210中邮理财66003300交银理财77003300中银理财1111000000招银理财99005500光大理财44001100信银理财8800-1-100宁银理财97202020渝农商理财55002200合计74713012930资料来源公司官网中国理财网中信建投请参阅最后一页的重要声明4银行行业动态报告图表11样本理财子公司理财产品发行基准利率明细基准利率环比变动bp理财子公司平均固收类混合类权益类平均固收类混合类权益类建信理财400400-5-5工银理财3923921010农银理财425425-55中邮理财3803806767交银理财34934955中银理财364364-41-41招银理财376376-18-18光大理财373373-8-8信银理财4014013232宁银理财409409-1-1渝农商理财405405-13-13合计384383425-5-6资料来源公司官网中国理财网中信建投从不同期限的产品发行数量来看上周选取样本的理财子公司发行的理财产品一年期以上产品发行量占比378环比减少195pct其中发行的理财产品主要为1-3年含产品占比365环比减少209pct其次占比较大的是6-12个月含产品占比为257环比增加11pct半年以上期限的产品合计占比为635环比减少185pct而短期限的产品占比在环比上升半年内期限的产品占比为365环比减少185pct从不同期限产品的基准利率来看样本理财子公司最新理财子产品的平均基准利率为378环比减少11bp从不同期限产品的平均发行基准利率来看1-3年含产品的平均发行基准利率为417环比减少3bp6-12个月含的平均发行基准利率380环比增加4bp3-6个月含的平均发行基准利率317环比减少4bp3个月含以内的平均发行基准利率383图表12上周理财子产品期限结构图表13上周不同期限理财子产品发行基准利率环比变动20231302023263个月含以内3-6个月含6-12个月含1-3年含004341941700413年以上3830039376380140037003500333212163170031365002900271490025257资料来源公司官网中国理财网中信建投资料来源公司官网中国理财网中信建投请参阅最后一页的重要声明5银行行业动态报告四理财子产品净值变动截至2023年2月10日样本理财子公司理财产品有每日公布净值的产品年初至今的净值变动为080其中净值增长最高的为工银理财年初至今均增长114高出均值034pct样本理财子公司理财产品有每日公布净值的产品按周环比净值变动为004其中有7家理财子净值变动为正3家理财子净值变动为负其中按周环比增长最高的为农银理财环比增加为014高出均值010pct样本理财子公司理财产品有每日公布净值的产品按月环比净值变动为057其中按月环比增长最高的为建信理财环比增加092高出均值035pct样本理财子公司理财产品的破净率为233环比增加007pct产品破净率略有回调但依然处于低位净值表现良好图表14样本理财子公司产品净值年初至今变动截至图表15样本理财子公司产品净值按周环比变动截至02100210120020100080010060000040010均值020000020建信理财工银理财农银理财中邮理财交银理财中银理财招银理财光大理财信银理财宁银理财渝农商理财030均值建信理财工银理财农银理财中邮理财交银理财中银理财招银理财光大理财信银理财宁银理财040渝农商理财050资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投图表16样本理财子公司产品净值按月环比变动图表17样本理财子公司产品破净率截至0210截至021010030000802500060200004015000201000000500000均值建信理财工银理财农银理财中邮理财交银理财中银理财招银理财光大理财信银理财宁银理财渝农商理财202217202227202237202247202257202267202277202287202297202317202327202210720221172022127请参阅最后一页的重要声明6银行行业动态报告资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投五资金流向和上证指数从资金流向角度看理财子发行指数是对资金流向理财市场的反映同时由于固收类资产具有稳定性此指数的波动也可以反映权益市场的波动作为观测股市波动的风向标上周理财子产品发行数量指数环比增加194同时上证指数较为平稳环比减少008预计居民投资资金流向理财市场图表18理财子发行指数与上证指数走势发行指数上证指数30000380000370000250003600003500002000034000015000330000320000100003100003000005000290000000280000资料来源Wind中信建投六样本理财子固定收益类产品的收益率和发行数量2021年3月29日到2023年2月5日期间0-6个月理财产品平均基准收益率中枢在35左右上周环比上行3BP波动幅度有所加大6-12个月理财产品中枢在39附近上周收益率环比上行20bp1年以上产品中枢在45附近有一定的上行趋势波动较为稳定收益率环比上行6bp对于全部期限理财产品中枢在41左右前期较为稳定近期波动幅度有所加大上周收益率环比上行5bp新发产品数量方面上周环比下降高于于本年度平均水平1年以上长期限产品占比高于50上周市场业绩基准整体上升基础资产方面上周债市整体呈现震荡走强态势主要系跨月后资金面由紧转松股市上涨乏力等因素展望来看预计债市短期或处于偏强震荡主要有以下几点原因一是虽然1月PMI重回扩张区间但整体弱于市场此前的强预期参照2019年和2021年疫情影响确实在阶段性消退但地产仍处弱势春节期间都未见明显好转加之进出口继续承压经济修复仍有一定压力二是1-2月经济数据在3月公布请参阅最后一页的重要声明7银行行业动态报告当前处于数据真空期考虑到此前较高的经济恢复预期短期经济修复对债市利空有限三是央行呵护流动性的态度较为明确在当前较弱的经济表现下货币政策预计继续维持宽松大幅收紧的可能性较低权益市场方面上周股市震荡经济修复还未见明朗股市估值修复偏缓展望来看理财基准收益率短期可能处于震荡趋势考虑到中长期债市情绪谨慎长期理财产品收益率或更为谨慎图表19理财产品平均基准收益率截至0205500-6个月6-12个月1年以上全期限454035302520资料来源Wind中信建投图表20理财产品分期限发行数量截至02050-6个月6-12个月1年以上所有期限1009080706050403020100请参阅最后一页的重要声明8银行行业动态报告资料来源Wind中信建投七重点产品介绍上周共发行重点产品8只其中中银理财发行1只低碳主题产品农银理财和招银理财各发行1只ESG主题产品工银理财和邮银理财共发行5只个人养老金产品中银理财发行的中银理财-低碳优享固收增强封闭式2023年02期为二级中低风险的固收类封闭式净值型理财产品业绩比较基准分别为400-450起购金额为1元基本费率为042超额业绩报酬为50农银理财发行的农银理财农银同心每年开放ESG主题第6期人民币理财产品为三级中风险的混合类开放式净值型理财产品业绩比较基准分别为450起购金额为1元基本费率为054超额业绩报酬为30招银理财发行的招银理财招睿ESG日开90天持有期1号固定收益类理财计划为二级中低风险的固收类开放式净值型理财产品业绩比较基准分别为270-420工银理财发行的工银理财鑫悦最短持有720天固收增强开放式理财产品为二级中低风险的固收类开放式净值型理财产品业绩比较基准分别为440-490起购金额为1元不收取超额业绩报酬工银理财发行的工银理财鑫尊利最短持有1080天固定收益类开放式理财产品23GS3399为三级中风险的固收类开放式净值型理财产品业绩比较基准分别为525-575起购金额为1元不收取超额业绩报酬工银理财发行的工银理财鑫添益最短持有540天固收增强开放式理财产品为二级中低风险的固收类开放式净值型理财产品业绩比较基准分别为410-460起购金额为1元不收取超额业绩报酬工银理财发行的工银理财核心优选最短持有365天固收增强开放式理财产品23GS5393为二级中低风险的固收类开放式净值型理财产品业绩比较基准分别为370-420起购金额为1元不收取超额业绩报酬邮银理财发行的邮银财富添颐鸿锦最短持有1095天1号为二级中低风险的固收类开放式净值型理财产品业绩比较基准分别为385-475起购金额为1元图表21理财子发行重点产品介绍产品类风险等期限类运作模业绩比较发行规模起购金额基本费超额业产品名称主要投向型级型式基准元元率合计绩报酬中银理财-低碳优享债权类资产80-二级中1-3年封闭式净固收增强封闭固收类450100亿10004250100权益类资产低含值型式2023年02期0-20其中优先请参阅最后一页的重要声明9银行行业动态报告产品类风险等期限类运作模业绩比较发行规模起购金额基本费超额业产品名称主要投向型级型式基准元元率合计绩报酬股之外的权益类资产0-10非标准化债权类资产占组合总资产0-50固定收益类产0-80证券投资基金农银理财农银同或各类资产管理产品心每年开放ESG三级6-12个开放式净混合类400-450500亿10005430或计划0-100权主题第6期人民币中月含值型益类资产0-50其理财产品他符合监管要求的资产0-80招银理财招睿ESG日开90天二级中开放式净固收类T0270-420持有期1号固定收低值型益类理财计划工银理财鑫悦最短二级中开放式净持有720天固收增固收类T0440-4901000低值型强开放式理财产品工银理财鑫尊利最短持有1080天固定三级开放式净固收类T0525-5751000收益类开放式理财中值型产品23GS3399工银理财鑫添益最短持有540天固收二级中开放式净固收类T0410-4601000增强开放式理财产低值型品工银理财核心优选最短持有365天固二级中开放式净固收类T0370-4201000收增强开放式理财低值型产品23GS5393请参阅最后一页的重要声明10银行行业动态报告产品类风险等期限类运作模业绩比较发行规模起购金额基本费超额业产品名称主要投向型级型式基准元元率合计绩报酬邮银财富添颐鸿锦二级中1-3年开放式净最短持有1095天1固收类385-475100低含值型号资料来源公司官网中信建投八理财子公司动态1积极信号债券净卖出结束十家理财子最新规模出炉持续增配信用债截至2022年12月末工农中建交5家国有大行理财公司及招银兴银光大平安信银共10家理财公司的产品仅以子公司管理口径计管理规模缩减至163万亿元规模单月减少约7900亿元仅2家股份行理财公司仍维持住了增势从银行理财品类来看受债市影响绝大部分配置债券的固收类产品在去年12月份仍保持规模跌幅之最上述10家理财公司固收产品单月跌幅约7400亿元但从去年下半年看这一品类规模仍维持了13万亿的增幅这与股份行理财公司固收类产品增幅的强劲表现功不可没而5家国有大行下半年固收类产品总体微降资产端上2023年春节假期结束后的第一周债券市场传来积极反馈银行理财结束了11月以来对债券的净卖出趋势增加了对信用债和利率债的配置规模净买入规模由负转正而其他机构对于利率债信用债同业存单等债券的净买入规模也均转正债券市场的修复也带动固收类理财产品净值的逐步企稳除了固收类产品权益类理财产品也有积极反映近期光大理财兴银理财华夏理财等5家银行理财公司陆续披露了旗下权益类产品2022年第四季度投资报告综合这些报告多数权益类理财目前保持较高的仓位水平不少理财产品配置的底层资产多数为公募基金多数产品配置权益类资产比例超80而在投资报告中不少理财投资经理对后市保持乐观态度认为权益市场估值处于中长期底部区域的位置随着基本面数据不断确认市场情绪有望继续提升2首批个人养老金理财产品名单发布2月10日中国理财网发布首批个人养老金理财产品名单工银理财农银理财和中邮理财的7只个人养老金理财产品正式发售首批个人养老金理财产品全部为公募类净值型开放式产品其中新发产品5只存续产品2只除1只产品为混合类产品外其余6只产品均为固定收益类产品根据国务院办公厅关于推动个人养老金发展的意见个人养老金资金账户资金可投资的金融产品包括银行理财储蓄存款商业养老保险公募基金等首批个人养老金理财产品发售标志着个人养老金投资者可正式通过个人养老金资金账户购买理财产品这将有助于理财客户的增加和理财规模的增长相对于养老理财产品而言养老金理财产品没有额度上的限制试点的机构也更多随着个人养老金开户数规模的增长通过客户导流将助力理财规模增长请参阅最后一页的重要声明11银行行业动态报告为支持个人养老金投资理财产品业务顺利开展在人力资源社会保障部及银保监会的指导下银行业理财登记托管中心建设个人养老金理财产品行业信息平台与人社部个人养老金信息管理服务平台以及商业银行理财公司等机构建立系统对接理财行业平台已于2022年11月5日上线理财行业平台主要为个人养老金投资理财产品业务提供以下服务提供统一数据交互服务集中登记和统一报送支持信息统一发布中国理财网开设个人养老金专栏发布符合监管部门规定的个人养老金理财产品相关的机构名单和产品名单下一步理财登记中心将根据监管要求完善理财行业平台建设做好投资者教育工作和个人养老金理财产品名单发布更新在中国理财网持续发布相关政策规定和业务动态九最新观点更新权益类理财持仓分析近期光大理财和宁银理财披露旗下权益类产品2022年四季度投资报告理财子认为站在当前位置看权益市场估值处于中长期底部区域的位置随着基本面数据不断确认经济复苏的确定性不断增强市场情绪有望继续提升未来整体表现值得期待光大理财除阳光红基础设施公募REITs优选1号理财产品外均是直接投资个股从股票直投情况来看新能源为权益类产品的主要持仓方向部分产品报告期内加仓了医药消费银行等板块涉及爱尔眼科泸州老窖贵州茅台兴业银行等个股具体地共有3只理财产品均配置了较大比例的新能源个股其中阳光红新能源主题理财产品和阳光红ESG行业精选理财产品在4季度的新能源个股配置大幅增加此外多只产品的农牧饲渔白酒等消费板块个股的配置比例也较3季度显著增加而阳光红卫生安全主题精选理财产品和阳光红300红利增强理财产品分别对应各自主题加仓了医药和银行两个板块宁银理财管理的3只权益类理财产品均采用FOF形式运作前十大持仓资产除现金外均为基金产品成长价值风格兼具以下我们着重分析光大理财发行的阳光红300红利增强理财产品和ESG行业精选理财产品以及宁银理财发行的宁耀权益类优质成长FOF策略开放式产品2号三款权益类产品的持仓变化情况1阳光红300红利增强理财产品该产品是指数增强类产品主要以红利因子构建评价体系选择具有稳定分红估值较低的股票配置2022年4季度权益类资产配置略有增加但个股的配置集中度大幅下降重点配置煤炭行业和银行业并配以一定比例的电力行业和地产2022年4季度末权益类资产配置增加占比9021较3季度增加051pct但从前十重仓资产来看CR10仅2962较3季度减少62pct集中度大幅下降从重点行业来看煤炭行业和银行业均为重点配置行业分别占比1186884此外还配以一定比例的电力行业和地产分别占比3022982022年4季度减配煤炭行业和地产增配银行业新增重仓电力行业行业配置较3季度更加均衡从前十重仓资产来看煤炭行业和地产仓位分别下调685pct249pct银行业新增招商银行和兴业银行两只重仓个股行业配置比例较3季度增加283pct而电力新增重仓个股长江电力成为了新晋重仓行业占比305超越了地产的行业配置整体来看阳光红300红利增强的行业配置较3季度更加均衡请参阅最后一页的重要声明12银行行业动态报告图表2222Q4阳光红300红利增强理财产品前十重仓图表2322Q3阳光红300红利增强理财产品前十重仓规模序号产业类型资产名称规模元占比序号产业类型资产名称占比元1国债21国债1629794895631煤炭行业中国神华14583363052煤炭行业兖矿能源20920893952电力行业长江电力14469003023煤炭行业山西焦煤20013283783银行业招商银行14456883024煤炭行业中煤能源19843603754煤炭行业兖矿能源14305082995煤炭行业陕西煤业19217883635地产万科A14250602986煤炭行业中国神华19078923606银行业兴业银行14195132977银行业南京银行16074563047煤炭行业陕西煤业14120802958银行业宁波银行15711902978国债22国债0913993002929地产保利发展15156002869煤炭行业中煤能源137402828710地产万科A138360826110银行业宁波银行1362900285合计3582合计2962资料来源公司官网中信建投资料来源公司官网中信建投图表24阳光红300红利增强理财产品重点行业持仓比例Q4Q320151050煤炭行业电力行业银行业地产资料来源公司官网中信建投2阳光红ESG行业精选理财产品本产品考虑中长期收益精选ESG的优质龙头企业深入分析企业成长驱动力选择基本面良好价值被低估且竞争力突出的优质公司股票进行配置2022年4季度权益类资产配置略有减少重点配置电池和农牧饲渔配以一定的计算机设备和地产2022年4季度末权益类资产配置增加占比9109较3季度减少024pct从前十重仓资产来看电池的行业配置比重最大为4762其中重点包含科达利亿纬锂能宁德时代等个股其次是农牧饲渔行业占比1657主要个股为温氏股份和牧原股份而其余的计算机设备和地产分别仅占627493请参阅最后一页的重要声明13银行行业动态报告2022年4季度个股配置的集中度有所增加重点行业仍为电池和农牧饲渔其中电池农牧饲渔的行业配置均得到了一定的增加而计算机设备取代汽车零部件成为新晋重仓行业从前十重仓资产来看CR10高达7539较3季度增加64pct个股集中度有所增加从行业变化来看电池和农牧饲渔的配置比例分别增加了537pct102pct计算机设备新增重仓个股海康威视成为新晋重仓行业占比627取代了原有的汽车零部件行业地产的占比大致与3月份持平整体来看阳光红ESG行业精选理财产品的行业配置结构基本不变重心仍为电池和农牧饲渔这两个行业但两者比重有小幅增加图表2522Q4阳光红ESG行业精选理财产品前十重仓图表2622Q3阳光红ESG行业精选理财产品前十重仓序号产业类型资产名称规模元占比规模序号产业类型资产名称占比1电池科达利6380097914元2农牧饲渔温氏股份58359998361农牧饲渔牧原股份64061009173农牧饲渔牧原股份57281258212电池恩捷股份55378867934电池亿纬锂能55992308023电池宁德时代54120157755电池宁德时代55865648004电池亿纬锂能53890207716电池先导智能53323207645电池科达利50307377207电池星源材质52626157546电池先导智能50091837178电池恩捷股份50815797287农牧饲渔海大集团44571036389计算机设备海康威视43766166278汽车零部件拓普集团441324063210地产碧桂园服务34392604939地产万科企业3387660485合计753910电池容百科技3133830449合计6897资料来源公司官网中信建投资料来源公司官网中信建投图表27阳光红300ESG行业重点行业持仓比例Q4Q36050403020100电池农牧饲渔计算机设备地产汽车零部件资料来源公司官网中信建投请参阅最后一页的重要声明14银行行业动态报告3宁耀权益类优质成长FOF策略开放式产品2号宁耀权益类优质成长FOF策略开放式产品2号的权益类资产比重为9102较3季度增加1012pct前十大持仓资产除现金外均为基金产品包括华安媒体互联网A海富通改革驱动富国沪深300基本面精选A易方达科汇等其中富国沪深300基本面精选A富国沪港深行业精选A华安动态灵活配置A易方达经济为新增重仓基金图表2822Q4宁耀权益类优质成长FOF策略开放式产品2图表2922Q3宁耀权益类优质成长FOF策略开放式产品2号前十重仓号前十重仓规模万规模万序号资产名称占比序号资产名称占比元元1产品现金3576959011产品现金82328519242华安媒体互联网A1949254912易方达科汇2073234843海富通改革驱动1923164843海富通改革驱动2043814784富国沪深300基本面精选A1889084764易方达国防军工A2032524755易方达科汇1887004755中泰玉衡价值优选A1993544666富国沪港深行业精选A1886904756景顺长城优选1990844657万家臻选1793634527广发睿毅领先A1960474588中庚价值领航1770144468中庚价值领航1926704509华安动态灵活配置A1657764179华安媒体互联网A19260345010易方达经济14264235910万家臻选188726441合计4976合计6091资料来源公司官网中信建投资料来源公司官网中信建投十风险提示1经济增速下行超预期导致银行资产质量恶化经济增速如果下行超预期企业偿债能力削弱资信水平较差的部分企业可能存在违约风险从而引发银行不良暴露风险和资产质量大幅下降2银行信贷扩展受限疫情可能存在反复影响对公端企业经营和零售端客户消费从而对信贷需求产生较大不利影响资产规模扩张受限3NIM下滑幅度超预期在LPR持续下调信贷需求不足的背景下银行贷款利率可能会超预期下降同时负债成本率有可能超预期下行导致NIM超预期下降4房地产风险超预期信用卡风险暴露疫情反复居民收入预期在下降信用卡清偿能力降低信用卡相关的不良率有可能回升相关风险持续暴露带来银行资产质量相关风险的增加请参阅最后一页的重要声明15