本周，我们对国内部分上市银行进行了集中调研，包括3家国有大行、2家股份行和1家城商行。调研结果显示，2023年以来银行业信贷扩张前置发力，存款量价调优，风险趋稳收敛，一季度贷款重定价一次性影响过后，银行财务指标有望呈现稳中向好趋势。
　　▍本周，我们对部分上市银行进行了集中调研，包括3家国有大行、2家股份行和1家城商行，调研涉及各家银行资产负债、公司金融、零售金融、信用审批、风险管理等部门。
　　▍资产投放与配置：资产扩张积极，投放节奏前置。总体来看，预计2023年大行资产增长总体平稳，部分往年资产增速偏缓的中小银行，今年对于资产增速展望更为积极。具体资产投放与配置情况看：
　　1）信贷资产投放乐观。受调研银行普遍反映，1月总体信贷投放积极，恢复水平好于预期，有望实现开门红下信贷同比多增或大幅多增。开年以来，信贷增量呈现逐步高于同期的改善性趋势，预示全年信贷投放总量稳中向好。
　　2）信贷节奏或明显前置。预计一季度乃至上半年将延续1月信贷旺盛情况，新增投放占比将高于去年同期，后续节奏或有所放缓，投放力度回升有待政策接续。预计今年整体投放节奏靠前发力，季度间亦保持常规稳健摆布。
　　3）信贷投向重点突出。对公端，预计行业方面主要锚定新老基建、先进制造业、绿色金融、战略新兴产业等国家重点支持领域，围绕自身战略目标有所侧重与择优选择；预计区域方面跟随国家重大区域战略，主要投放京津冀、长三角、粤港澳、成渝经济圈等增长优质或潜力地区。零售端，按揭贷款1月环比回暖而仍处于修复进程，部分重点区域表现较为积极，预计经济弱复苏演绎与预期修复下二三季度增长有望进一步改善；非按揭方面，1月消费贷整体增长较好，伴随企业经营改善与个人收入改善链条传导下，预计后续增量将进一步显现。
　　4）债券投资保持力度。我们预计主要大行1月债券投资均实现同比多增，全年债券投资力度预计加大。信用债利率回升下，各行将综合各项指标占用情况，动态加强配置力度。地方债方面，大行亦将响应支持实体政策，择优选择来加大投资力度。
　　▍负债管理：存款总量乐观、结构优化，主动负债运用更为积极与灵活。我们判断，强化“量价协同”有望成为各家银行2023年负债管理的核心内容：
　　1）存款管理方面，借外部增长强化内部结构优化。展望2023年，虽然资本市场回暖或导致部分存款回流财富产品，但主要调研银行对全年存款增长保持乐观，良好增长态势有望延续。在此基础上，受调研银行亦表示今年将进一步加强存款结构优化，主要是压控包括结构性存款在内的长期限、高定价品种。
　　2）主动负债方面，各类银行均计划加大灵活运用。我们预计部分大行在保持存款高占比同时，亦将强化对主动负债工具的尝试与应用，综合期限匹配与流动性摆布，进一步增加发行中短期同业存单等，以进一步丰富资金来源于平抑资金波动。中小银行在过往主动负债运用强度基础上，亦将进一步强化市场研判，以做出更优的运用窗口、期限选择等判断。
　　▍息差与定价：预计全年息差小幅下行，Q1回落后边际有望企稳
　　1）资产端：一季度重定价影响后，收益率有望企稳。存量贷款方面，以按揭为代表的中长期贷款在一季度重定价的一次性影响下，预计导致息差季度环比下降或在5bps以上。新发放贷款定价方面，经济回暖态势下，部分银行反映1月新发放贷款定价呈现企稳态势，我们判断后续季度部分银行贷款收益率回稳甚至有小幅回升的动力。
　　2）负债端：预计存款成本可控，利率调降效果显现中。一方面，各银行存款定期化趋势有望缓解，资本市场回暖下定期存款有所回流，结合对高成本结构化存款的压降，存款成本下行趋势显现；另一方面，去年挂牌利率调整效用亦将在今年逐步显现，负债端成本总体向好可控。
　　3）净息差：行业息差一季度一次性回落后，后续季度有望趋稳。结合资产与负债两端的定价情况，预计在资产端收益率受一季度重定价影响后，后续季度将逐步企稳乃至小幅回升，负债端成本率在高成本负债的压降与利率调整降本逐步生效下，预计将有所优化。预计全年息差降幅或高于5bps。
　　▍信用风险：总体风险有望收敛，关注部分重点领域。主要银行对于2023年信用风险趋势谨慎乐观：
　　1）经济修复期，行业资产质量有望稳中向好。预计大型银行年内资产质量有望稳中向好改善，大行持续强化重点领域风险防控，加强风险排查、测试和预警，并不断精准化解风险。部分股份行、城商行近年来则通过加强拨备计提与核销、调整信贷结构等方式，加速出清存量风险。全年展望而言，各银行全年核心资产质量指标有望较上年会有所改善，资产质量稳中向好。
　　2）关注部分区域的局部风险演变。地产方面：一方面，预计各银行通过合理压降逐步退出等方式不断化解存量风险；另一方面，在去年国家金融地产政策转向、保交楼政策持续扶持下，房企债务融资链条断裂压力已逐步修复，地产行业自身风险缓释，整体风险可控，有望进一步观

研究报告全文：如何理解1月基本面的变化银行业调研快报2023213中信证券研究部核心观点本周我们对国内部分上市银行进行了集中调研包括3家国有大行2家股份行和1家城商行调研结果显示2023年以来银行业信贷扩张前置发力存款量价调优风险趋稳收敛一季度贷款重定价一次性影响过后银行财务指标有望呈现稳中向好趋势本周我们对部分上市银行进行了集中调研包括3家国有大行2家股份行和1家城商行调研涉及各家银行资产负债公司金融零售金融信用审批风肖斐斐险管理等部门银行业首席分析师S1010510120057资产投放与配置资产扩张积极投放节奏前置总体来看预计2023年大行资产增长总体平稳部分往年资产增速偏缓的中小银行今年对于资产增速展望更为积极具体资产投放与配置情况看1信贷资产投放乐观受调研银行普遍反映1月总体信贷投放积极恢复水平好于预期有望实现开门红下信贷同比多增或大幅多增开年以来信贷增量呈现逐步高于同期的改善性趋势预示全年信贷投放总量稳中向好2信贷节奏或明显前置预计一季度乃至上半年将延续1月信贷旺盛情况新彭博增投放占比将高于去年同期后续节奏或有所放缓投放力度回升有待政策接续银行业联席首席预计今年整体投放节奏靠前发力季度间亦保持常规稳健摆布分析师3信贷投向重点突出对公端预计行业方面主要锚定新老基建先进制造业S1010519060001绿色金融战略新兴产业等国家重点支持领域围绕自身战略目标有所侧重与择优选择预计区域方面跟随国家重大区域战略主要投放京津冀长三角粤港澳成渝经济圈等增长优质或潜力地区零售端按揭贷款1月环比回暖而仍处于修复进程部分重点区域表现较为积极预计经济弱复苏演绎与预期修复下二三季度增长有望进一步改善非按揭方面1月消费贷整体增长较好伴随企业经营改善与个人收入改善链条传导下预计后续增量将进一步显现4债券投资保持力度我们预计主要大行1月债券投资均实现同比多增全年联系人林楠债券投资力度预计加大信用债利率回升下各行将综合各项指标占用情况动态加强配置力度地方债方面大行亦将响应支持实体政策择优选择来加大投资力度负债管理存款总量乐观结构优化主动负债运用更为积极与灵活我们判断强化量价协同有望成为各家银行2023年负债管理的核心内容1存款管理方面借外部增长强化内部结构优化展望2023年虽然资本市场回暖或导致部分存款回流财富产品但主要调研银行对全年存款增长保持乐观良好增长态势有望延续在此基础上受调研银行亦表示今年将进一步加强银行行业存款结构优化主要是压控包括结构性存款在内的长期限高定价品种评级强于大市维持主动负债方面各类银行均计划加大灵活运用我们预计部分大行在保持存2款高占比同时亦将强化对主动负债工具的尝试与应用综合期限匹配与流动性摆布进一步增加发行中短期同业存单等以进一步丰富资金来源于平抑资金波动中小银行在过往主动负债运用强度基础上亦将进一步强化市场研判以做出更优的运用窗口期限选择等判断息差与定价预计全年息差小幅下行Q1回落后边际有望企稳1资产端一季度重定价影响后收益率有望企稳存量贷款方面以按揭为代表的中长期贷款在一季度重定价的一次性影响下预计导致息差季度环比下降或在5bps以上新发放贷款定价方面经济回暖态势下部分银行反映1月新发放贷款定价呈现企稳态势我们判断后续季度部分银行贷款收益率回稳甚至有小幅回升的动力2负债端预计存款成本可控利率调降效果显现中一方面各银行存款定期化趋势有望缓解资本市场回暖下定期存款有所回流结合对高成本结构化存证券研究报告请务必阅读正文之后第5页起的免责条款和声明银行业调研快报2023213款的压降存款成本下行趋势显现另一方面去年挂牌利率调整效用亦将在今年逐步显现负债端成本总体向好可控3净息差行业息差一季度一次性回落后后续季度有望趋稳结合资产与负债两端的定价情况预计在资产端收益率受一季度重定价影响后后续季度将逐步企稳乃至小幅回升负债端成本率在高成本负债的压降与利率调整降本逐步生效下预计将有所优化预计全年息差降幅或高于5bps信用风险总体风险有望收敛关注部分重点领域主要银行对于2023年信用风险趋势谨慎乐观1经济修复期行业资产质量有望稳中向好预计大型银行年内资产质量有望稳中向好改善大行持续强化重点领域风险防控加强风险排查测试和预警并不断精准化解风险部分股份行城商行近年来则通过加强拨备计提与核销调整信贷结构等方式加速出清存量风险全年展望而言各银行全年核心资产质量指标有望较上年会有所改善资产质量稳中向好2关注部分区域的局部风险演变地产方面一方面预计各银行通过合理压降逐步退出等方式不断化解存量风险另一方面在去年国家金融地产政策转向保交楼政策持续扶持下房企债务融资链条断裂压力已逐步修复地产行业自身风险缓释整体风险可控有望进一步观察后续房企销售情况与自有现金流回转情况城投平台方面一方面存量风险上各地融资平台风险也在妥善处理化解中而各银行亦强化与地方政府的沟通有效化解相关风险另一方面各银行亦不断强化准入管理严格限制投放的区域与项目并密切关注经济与地方政府财力偏弱的地区如西南地区等严控新风险的发生财富管理理财赎回审慎乐观布局结构加速调整市场重点关注银行理财业务在今年以来的规模修复产品布局等相关情况具体情况看1理财赎回边际好转理财赎回方面伴随资本市场的好转去年底到1月份以来理财赎回已经出现边际好转调研银行来看部分理财子规模也出现回升但一季度赎回或仍将延续去年的趋势有所反复2产品布局优化结构调研情况来看经历净值化波动带来的赎回潮以来各家对于理财子产品的布局结构均有所调整加大了风险收益适中类产品的设计和摊余成本法估值类低波动策略类低回撤产品的布局以进一步满足市场低风险偏好人群的需求3市场信心有所恢复伴随经济复苏趋势显现开年前后权益市场回暖居民对资本市场的信心也正在加强预防性储蓄的需求呈边际减弱趋势对于投资理财的信心亦有所上升风险因素宏观经济增速大幅下行银行资产质量超预期恶化投资观点经营回暖期估值修复期调研发现2023年银行业信贷扩张前置发力存款量价调优风险趋稳收敛一季度贷款重定价一次性影响过后财务指标有望呈现稳中向好趋势板块投资而言信用风险缓释从预期阶段到验证阶段地产修复进行时融资数据改善中预计银行板块将延续修复趋势修复空间是自变量修复时间是因变量个股组合暂未到切换期预计强势品种仍将延续招商银行平安银行可从容布局高性价比品种江苏银行兴业银行宁波银行成都银行杭州银行等请务必阅读正文之后的免责条款和声明2银行业调研快报2023213相关研究金融市场观察第3期信贷高增会延续么2023-02-07银行业投资观察行业景气度稳定2023-02-062023年1月银行理财市场回顾理财市场平稳运行2023-02-03银行业2022年四季度基金持仓分析报告机构配置提升空间显著2023-01-31银行业投资观察空间自变量时间因变量2023-01-30银行业投资观察政策延续积极2023-01-16银行业2022年12月金融数据点评信贷改善社融扰动2023-01-102022年12月银行理财市场回顾业绩比较基准延续下行2023-01-10银行业投资观察如何理解郭主席访谈要义2023-01-09银行业关于首套房贷利率政策动态调整长效机制的点评长效机制增进信心2023-01-06银行业投资观察托管新规影响几何2023-01-03银行业投资观察定调积极展望良好2022-12-26银行业投资观察20221219扩需求稳风险2022-12-19银行业2023年投资策略新周期起点2022-12-15银行业2022年11月金融数据点评政策效果开始显现2022-12-12银行业投资观察暖风频出行业受益可进阶2022-12-12银行业投资观察表外监管精细化2022-12-042022年11月银行理财市场回顾整体业绩比较基准下行2022-12-02银行业投资观察合力推进宽信用2022-11-28上市银行资本市场高峰论坛上市银行价值提升的逻辑2022-11-24银行业投资观察20221120票据新规平稳落地2022-11-20银行业关于2022年三季度货币政策执行报告的点评强化协同直达实体2022-11-17银行业关于三部委明确出具保函置换预售监管资金政策的点评盘活预售资金提升纾困效率2022-11-15银行业投资观察政策落地风险预期好转2022-11-14银行业2022年10月金融数据点评如何提振社融2022-11-11金融市场观察第2期10月宽信用效果如何2022-11-07银行业投资观察个人养老金业务发展提速2022-11-072022年10月银行理财市场回顾固收类产品占比高位再提升2022-11-02银行业2022年三季报综述核心变量运行平稳2022-10-31银行业2022年三季度基金持仓分析报告机构持仓企稳2022-10-28银行业投资观察业绩平稳静待预期修复2022-10-24财富管理系列之理财公司深度分析报告光大理财传承发展赋能前行2022-10-17银行业投资观察政策乐观经营修复2022-10-17请务必阅读正文之后的免责条款和声明3分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明i本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法ii该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系一般性声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作中信证券股份有限公司及其全球的附属机构分支机构及联营机构仅就本研究报告免责条款而言不含CLSAgroupofcompanies统称为中信证券本研究报告对于收件人而言属高度机密只有收件人才能使用本研究报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员本研究报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断并自行承担投资风险本报告所载资料的来源被认为是可靠的但中信证券不保证其准确性或完整性中信证券并不对使用本报告或其所包含的内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可跌可升过往的业绩并不能代表未来的表现本报告所载的资料观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断可以在不发出通知的情况下做出更改亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域单位集团及其他附属机构的流动负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定但是分析师的薪酬可能与投行整体收入有关其中包括投资银行销售与交易业务若中信证券以外的金融机构发送本报告则由该金融机构为此发送行为承担全部责任该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议中信证券以及中信证券的各个高级职员董事和员工亦不为前述金融机构之客户因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任评级说明投资建议的评级标准评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20以上另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于520之间月内的相对市场表现也即以报告发布日后的6到12个股票评级月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-105之间表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上以摩根士丹利中国指数为基准美国市场以纳斯达克综合行业评级中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间指数或标普500指数为基准韩国市场以科斯达克指数或韩国综合股价指数为基准弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上4特别声明在法律许可的情况下中信证券可能1与本研究报告所提到的公司建立或保持顾问投资银行或证券服务关系2参与或投资本报告所提到的公司的金融交易及或持有其证券或其衍生品或进行证券或其衍生品交易因此投资者应考虑到中信证券可能存在与本研究报告有潜在利益冲突的风险本研究报告涉及具体公司的披露信息请访问httpsresearchciticsinfocomdisclosure法律主体声明本研究报告在中华人民共和国香港澳门台湾除外由中信证券股份有限公司受中国证券监督管理委员会监管经营证券业务许可证编号Z20374000分发本研究报告由下列机构代表中信证券在相应地区分发在中国香港由CLSALimited于中国香港注册成立的有限公司分发在中国台湾由CLSecuritiesTaiwanCoLtd分发在澳大利亚由CLSAAustraliaPtyLtd商业编号53139992331金融服务牌照编号350159分发在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外分发在新加坡由CLSASingaporePteLtd公司注册编号198703750W分发在欧洲经济区由CLSAEuropeBV分发在英国由CLSAUK分发在印度由CLSAIndiaPrivateLimited分发地址8FDalamalHouseNarimanPointMumbai400021电话91-22-66505050传真91-22-22840271公司识别号U67120MH1994PLC083118在印度尼西亚由PTCLSASekuritasIndonesia分发在日本由CLSASecuritiesJapanCoLtd分发在韩国由CLSASecuritiesKoreaLtd分发在马来西亚由CLSASecuritiesMalaysiaSdnBhd分发在菲律宾由CLSAPhilippinesInc菲律宾证券交易所及证券投资者保护基金会员分发在泰国由CLSASecuritiesThailandLimited分发针对不同司法管辖区的声明中国大陆根据中国证券监督管理委员会核发的经营证券业务许可中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务中国香港本研究报告由CLSALimited分发本研究报告在香港仅分发给专业投资者证券及期货条例香港法例第571章及其下颁布的任何规则界定的不得分发给零售投资者就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜CLSA客户应联系CLSALimited的罗鼎电话85226007233美国本研究报告由中信证券制作本研究报告在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外仅向符合美国1934年证券交易法下15a-6规则界定且CLSAAmericasLLC提供服务的主要美国机构投资者分发对身在美国的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所述任何观点的背书任何从中信证券与CLSA获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告中提及的任何证券应当联系CLSAAmericasLLC在美国证券交易委员会注册的经纪交易商以及CLSA的附属公司新加坡本研究报告在新加坡由CLSASingaporePteLtd仅向新加坡财务顾问规例界定的机构投资者认可投资者及专业投资者分发就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜新加坡的报告收件人应联系CLSASingaporePteLtd地址80RafflesPlace18-01UOBPlaza1Singapore048624电话6564167888因您作为机构投资者认可投资者或专业投资者的身份就CLSASingaporePteLtd可能向您提供的任何财务顾问服务CLSASingaporePteLtd豁免遵守财务顾问法第110章财务顾问规例以及其下的相关通知和指引CLSA业务条款的新加坡附件中证券交易服务C部分所披露的某些要求MCIP085112021加拿大本研究报告由中信证券制作对身在加拿大的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书英国本研究报告归属于营销文件其不是按照旨在提升研究报告独立性的法律要件而撰写亦不受任何禁止在投资研究报告发布前进行交易的限制本研究报告在英国由CLSAUK分发且针对由相应本地监管规定所界定的在投资方面具有专业经验的人士涉及到的任何投资活动仅针对此类人士若您不具备投资的专业经验请勿依赖本研究报告欧洲经济区本研究报告由荷兰金融市场管理局授权并管理的CLSAEuropeBV分发澳大利亚CLSAAustraliaPtyLtdCAPL商业编号53139992331金融服务牌照编号350159受澳大利亚证券与投资委员会监管且为澳大利亚证券交易所及CHI-X的市场参与主体本研究报告在澳大利亚由CAPL仅向批发客户发布及分发本研究报告未考虑收件人的具体投资目标财务状况或特定需求未经CAPL事先书面同意本研究报告的收件人不得将其分发给任何第三方本段所称的批发客户适用于公司法2001第761G条的规定CAPL研究覆盖范围包括研究部门管理层不时认为与投资者相关的ASXAllOrdinaries指数成分股离岸市场上市证券未上市发行人及投资产品CAPL寻求覆盖各个行业中与其国内及国际投资者相关的公司印度CLSAIndiaPrivateLimited成立于1994年11月为全球机构投资者养老基金和企业提供股票经纪服务印度证券交易委员会注册编号INZ000001735研究服务印度证券交易委员会注册编号INH000001113和商人银行服务印度证券交易委员会注册编号INM000010619CLSA及其关联方可能持有标的公司的债务此外CLSA及其关联方在过去12个月内可能已从标的公司收取了非投资银行服务和或非证券相关服务的报酬如需了解CLSAIndia关联方的更多详情请联系Compliance-Indiaclsacom未经中信证券事先书面授权任何人不得以任何目的复制发送或销售本报告中信证券2023版权所有保留一切权利5