事项：
　　中国银保监会会同中国人民银行联合制定《商业银行金融资产风险分类办法》（以下简称《办法》）。我们认为，《办法》将五级分类由贷款延展至金融资产，分类要求更加详细，银行资产质量数据将更贴合实际。但总体来看对上市银行影响不大，也不会改变银行资产质量实质。我们认为当前银行基本面虽然继续承压，但低估值反映了市场的悲观预期，后续随着经济进入复苏通道以及房地产风险缓解，银行板块存在估值修复机会，维持行业“超配”评级。个股方面，中长期角度，建议在估值底部布局未来业绩有望保持相对更快增长的标的，首推宁波银行，同时推荐成都银行、常熟银行、张家港行、苏农银行等。短期角度，随着房地产风险持续缓和，可关注前期因房地产风险导致估值受压制的招商银行、平安银行和兴业银行等。
　　评论：
　　五级分类由贷款延展至金融资产，分类要求更加详细，银行资产质量数据将更贴合实际
　　《办法》针对银行业近些年的发展现状进行调整，旨在更加真实地反映银行信用风险。目前银行仅针对贷款实施五级分类，相关规定主要是2007年原银监会发布的《贷款风险分类指引》。原规定时间已久，随着商业银行资产结构变化、IFRS9新会计准则实施等，需要进行修订。此次发布的《办法》对包括贷款在内的主要金融资产风险分类进行了规定，旨在推动商业银行准确识别风险水平、做实资产风险分类。与之前实施的银行五级分类相比，《办法》的变化主要体现在如下方面：
　　（1）不仅贷款进行五级分类，大部分金融资产也将进行五级分类。《办法》将风险分类对象由贷款扩展至承担信用风险的全部金融资产，包括贷款、金融投资、同业资产以及承担信用风险的表外资产等，但交易类金融资产与衍生金融资产除外；
　　（2）在五级分类时参考更多信息，以更加准确地反映金融资产风险，减少银行主观判断空间。包括：（a）参考会计信息，要求将已发生信用减值的资产划分为不良；（b）参考逾期信息，要求逾期90天以上资产均归为不良；（c）参考外部评级信息，要求债务人或金融资产的外部评级大幅下调，导致债务人的履约能力显著下降的，其金融资产应归为不良。
　　（3）采取以债务人为中心的风险分类理念，不良认定更为严格。要求债务人在本行债权超过10%分类为不良的，该债务人在本行所有债权均应分类为不良；债务人在所有银行的债务中，逾期超过90天的债务已经超过20%的，各银行均应将其债务归为不良。
　　（4）对重组资产风险分类做了更加详细的规定或调整，总体来讲有所放松，以利于推动债务重组的顺利进行。对有些内容做了更加详细的规定或调整，包括：（a）对重组资产的标准规定更加详细，有利于银行对照实施，堵塞监管套利空间；（b）对多次重组的分类作出明确规定，要求观察期内未按照合同约定及时足额还款，或虽足额还款但财务状况未有好转，再次重组的资产归为不良；（c）观察期由6个月延长为至少1年。对一些内容做了放松，包括：（d）不再统一要求重组资产必须分为不良，但应至少分为关注；（e）在观察期内可以根据实际情况上调重组资产的风险分类。
　　（5）在一些细节上做了细化或优化。主要包括：（a）对不良资产分类上调标准进行了详细规定；（b）此前规定逾期贷款至少归为关注，但此次规定7天内的短期逾期可以不归为关注。
　　最后，《办法》还设置了过渡期。2023年7月1日起新发生的业务应按新要求分类。2023年7月1日前发生的存量业务，于2025年12月31日前进行重新分类。鼓励有条件的商业银行提前完成存量业务的重新分类。
　　或导致银行不良生成率有所上行，但幅度不大
　　部分银行因减值贷款尚未完全纳入不良贷款，存在一定的不良确认压力，但幅度不大；《办法》整体而言对上市银行影响不大。我们认为总体压力不大主要是考虑到如下原因：（1）上市银行不良确认严格，逾期90天以上贷款归为不良的标准早已被很多银行执行，目前绝大部分银行的“不良/逾期90天以上贷款”不低于100%；（2）部分上市银行信用减值贷款比例与不良贷款率有一定差距，但绝大部分银行的差距在0.3个百分点以内，在后续三年的过渡期内逐步确认，相当于每年确认不到0.1%，相较上市银行近几年平均1%的不良生成率来看，不良确认压力只是小幅上升，不会有很明显的变化；（3）资产五级分类主要影响银行资产风险划分，但并未对拨备计提提出要求；（4）过渡期的设置缓和了资产分类的影响，银行可以在此期间通过处置相关不良资产实现资产质量指标的平稳过渡。
　　我们认为更重要的是银行资产质量实质，而非账面数据的变化
　　我们认为，银行资产质量的风险实质，取决于宏观经济周期以及银行自身风控能力，与资产分类相关性不大。我们平时关注五级分类相关数据，主要是将其作为显性指标来倒推银行资产质量情况，而不是说这些数据决定了银行的资产质量。总体而言，《办法》的实施有助于提升银行不良贷款披露的可靠性和横向可比性，有助于后续的数据分析，但不会改变银行资产质量

研究报告全文：证券研究报告2023年02月12日商业银行金融资产风险分类办法点评超配关注风险实质而非账面数字公司研究公司快评银行投资评级超配维持评级证券分析师陈俊良021-60933163chenjunliangguosencomcn执证编码S0980519010001证券分析师王剑021-60875165wangjianguosencomcn执证编码S0980518070002证券分析师田维韦021-60875161tianweiweiguosencomcn执证编码S0980520030002事项中国银保监会会同中国人民银行联合制定商业银行金融资产风险分类办法以下简称办法我们认为办法将五级分类由贷款延展至金融资产分类要求更加详细银行资产质量数据将更贴合实际但总体来看对上市银行影响不大也不会改变银行资产质量实质我们认为当前银行基本面虽然继续承压但低估值反映了市场的悲观预期后续随着经济进入复苏通道以及房地产风险缓解银行板块存在估值修复机会维持行业超配评级个股方面中长期角度建议在估值底部布局未来业绩有望保持相对更快增长的标的首推宁波银行同时推荐成都银行常熟银行张家港行苏农银行等短期角度随着房地产风险持续缓和可关注前期因房地产风险导致估值受压制的招商银行平安银行和兴业银行等评论五级分类由贷款延展至金融资产分类要求更加详细银行资产质量数据将更贴合实际办法针对银行业近些年的发展现状进行调整旨在更加真实地反映银行信用风险目前银行仅针对贷款实施五级分类相关规定主要是2007年原银监会发布的贷款风险分类指引原规定时间已久随着商业银行资产结构变化IFRS9新会计准则实施等需要进行修订此次发布的办法对包括贷款在内的主要金融资产风险分类进行了规定旨在推动商业银行准确识别风险水平做实资产风险分类与之前实施的银行五级分类相比办法的变化主要体现在如下方面1不仅贷款进行五级分类大部分金融资产也将进行五级分类办法将风险分类对象由贷款扩展至承担信用风险的全部金融资产包括贷款金融投资同业资产以及承担信用风险的表外资产等但交易类金融资产与衍生金融资产除外2在五级分类时参考更多信息以更加准确地反映金融资产风险减少银行主观判断空间包括a参考会计信息要求将已发生信用减值的资产划分为不良b参考逾期信息要求逾期90天以上资产均归为不良c参考外部评级信息要求债务人或金融资产的外部评级大幅下调导致债务人的履约能力显著下降的其金融资产应归为不良3采取以债务人为中心的风险分类理念不良认定更为严格要求债务人在本行债权超过10分类为不良的该债务人在本行所有债权均应分类为不良债务人在所有银行的债务中逾期超过90天的债务已经超过20的各银行均应将其债务归为不良4对重组资产风险分类做了更加详细的规定或调整总体来讲有所放松以利于推动债务重组的顺利进行对有些内容做了更加详细的规定或调整包括a对重组资产的标准规定更加详细有利于银行对照实施堵塞监管套利空间b对多次重组的分类作出明确规定要求观察期内未按照合同约定及时足额还款或虽足额还款但财务状况未有好转再次重组的资产归为不良c观察期由6个月延长为至少1年对一些内容做了放松包括d不再统一要求重组资产必须分为不良但应至少分为关注e在观察期内可以根据实际情况上调重组资产的风险分类5在一些细节上做了细化或优化主要包括a对不良资产分类上调标准进行了详细规定b请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容1证券研究报告此前规定逾期贷款至少归为关注但此次规定7天内的短期逾期可以不归为关注最后办法还设置了过渡期2023年7月1日起新发生的业务应按新要求分类2023年7月1日前发生的存量业务于2025年12月31日前进行重新分类鼓励有条件的商业银行提前完成存量业务的重新分类或导致银行不良生成率有所上行但幅度不大部分银行因减值贷款尚未完全纳入不良贷款存在一定的不良确认压力但幅度不大办法整体而言对上市银行影响不大我们认为总体压力不大主要是考虑到如下原因1上市银行不良确认严格逾期90天以上贷款归为不良的标准早已被很多银行执行目前绝大部分银行的不良逾期90天以上贷款不低于1002部分上市银行信用减值贷款比例与不良贷款率有一定差距但绝大部分银行的差距在03个百分点以内在后续三年的过渡期内逐步确认相当于每年确认不到01相较上市银行近几年平均1的不良生成率来看不良确认压力只是小幅上升不会有很明显的变化3资产五级分类主要影响银行资产风险划分但并未对拨备计提提出要求4过渡期的设置缓和了资产分类的影响银行可以在此期间通过处置相关不良资产实现资产质量指标的平稳过渡图1绝大部分银行的不良逾期90天以上贷款不低于100资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告图2目前绝大部分银行不良贷款率与减值贷款率相差在03个百分点以内资料来源Wind国信证券经济研究所整理我们认为更重要的是银行资产质量实质而非账面数据的变化我们认为银行资产质量的风险实质取决于宏观经济周期以及银行自身风控能力与资产分类相关性不大我们平时关注五级分类相关数据主要是将其作为显性指标来倒推银行资产质量情况而不是说这些数据决定了银行的资产质量总体而言办法的实施有助于提升银行不良贷款披露的可靠性和横向可比性有助于后续的数据分析但不会改变银行资产质量的实质投资建议银行基本面虽然继续承压但当前低估值反映了市场的悲观预期后续随着经济进入复苏通道以及房地产风险缓解银行板块存在估值修复机会维持行业超配评级个股方面中长期角度建议在估值底部布局未来业绩有望保持相对更快增长的标的首推宁波银行同时推荐成都银行常熟银行张家港行苏农银行等短期角度随着房地产风险持续缓和可关注前期因房地产风险导致估值受压制的招商银行平安银行和兴业银行等风险提示若宏观经济大幅下行可能从多方面影响银行业比如经济下行时期货币政策宽松对净息差的负面影响企业偿债能力超预期下降对银行资产质量的影响等相关研究报告银行业2023年2月投资策略-关注经济复苏下的修复机会2023-02-022022年实体部门资金运转-触底反弹迹象明朗复苏开启2023-01-29行业点评-居民存款高增缘由和影响探析2023-01-08资产管理行业专题-金声玉振行业标杆工银理财深度分析2023-01-03银行业2023年1月投资策略-关注经济复苏下的修复行情2023-01-03请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求独立客观公正结论不受任何第三方的授意或影响作者在过去现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬特此声明国信证券投资评级类别级别说明买入股价表现优于市场指数20以上股票增持股价表现优于市场指数10-20之间投资评级中性股价表现介于市场指数10之间卖出股价表现弱于市场指数10以上超配行业指数表现优于市场指数10以上行业中性行业指数表现介于市场指数10之间投资评级低配行业指数表现弱于市场指数10以上重要声明本报告由国信证券股份有限公司已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格制作报告版权归国信证券股份有限公司以下简称我公司所有本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用复制或传播任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准本报告基于已公开的资料或信息撰写但我公司不保证该资料及信息的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断在不同时期我公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态我公司可能随时补充更新和修订有关信息及资料投资者应当自行关注相关更新和修订内容我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任证券投资咨询业务的说明本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格证券投资咨询是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动接受投资人或者客户委托提供证券投资咨询服务举办有关证券投资咨询的讲座报告会分析会等在报刊上发表证券投资咨询的文章评论报告以及通过电台电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务通过电话传真电脑网络等电信设备系统提供证券投资咨询服务中国证监会认定的其他形式发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式指证券公司证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向客户发布的行为证券研究报告国信证券经济研究所深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编518046总机0755-82130833上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编200135北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编100032