区位优势是2022年业绩的重要线索。从目前发布的业绩快报来看，上市银行在四季度疫情冲击的影响下，基本面仍然稳健，体现出干净资产负债表加持下强大的抗压能力。其中尤以拥有区位优势的城农商行表现更佳，在区域经济率先恢复、信贷供需两旺环境下，业绩增速仍在提升，资产质量继续改善。
　　量：消费复苏与地产修复对贷款增量的支撑。春节期间，居民消费复苏亮眼，随着疫情冲击的进一步消退，看好消费的持续复苏，在此基础上，零售银行有望随消费复苏进程持续受益。同时，前期受地产冲击超跌严重的股份行也将在地产修复的背景下获得估值修复机会。
　　价：结构改善与存款成本下行对息差的支撑。从宏观政策视角来看，当前流动性环境已达到了较为宽裕的水平，但经济增长仍待修复，在此环境下，我们判断尽管短时间内利率不会上行，但下行的空间也较为有限。从银行自身经营摆布的视角来看，上市银行资产结构仍在优化过程中，资产结构的改善为息差提供正向支撑，尤其城商行与农商行，目前个人贷款增速和贷款增速仍保持着高速增长的态势，资产结构优化的空间仍然较大。预计2023年上市银行息差基本企稳。其中，城商行和农商行由于贷款增速快、资产负债结构仍有较大改善空间，且存量贷款中中长期贷款占比相对较低、受重定价冲击较小，2023年息差或将受益于供需两旺的信贷环境。
　　综上所述，2023年有数条线索对银行板块形成支撑。宏观面来看，消费复苏与地产修复为信贷量的扩张创造了条件；基本面来看，区位优势加持下，部分城农商行基本面仍有望不断改善；资金面来看，由于驱动11月以来银行板块上行的主要资金来源为北向资金，因此两会前后公募基金换仓对银行板块冲击有限；估值面来看，与之前几轮A股银行板块行情与本轮港股银行板块行情的修复幅度相比，A股银行板块仍有向上修复的空间。综上所述，目前银行板块呈现出“向下有支撑、向上有空间”的特点，行情依然可期。
　　推荐股票：
　　①业绩确定性线索指向的拥有区位优势的城农商行：常熟银行、苏农银行、无锡银行；
　　②消费复苏、地产修复线索指向的“龙头”品种：招商银行、宁波银行、平安银行、兴业银行。
　　风险提示：资产质量受经济超预期下滑影响，信用风险集中暴露

研究报告全文：TableInfo1TableDate银行发布时间2023-02-11TableTitleTableInvest证券研究报告行业深度报告优于大势2023银行板块投资逻辑再思考上次评级优于大势报告摘要TablePicQuote历史收益率曲线区位优势TableSummary是2022年业绩的重要线索从目前发布的业绩快报来看上市银行在四季度疫情冲击的影响下基本面仍然稳健体现出干净资产银行沪深300负债表加持下强大的抗压能力其中尤以拥有区位优势的城农商行表现50更佳在区域经济率先恢复信贷供需两旺环境下业绩增速仍在提升-5资产质量继续改善-10-15量消费复苏与地产修复对贷款增量的支撑春节期间居民消费复苏-20-25亮眼随着疫情冲击的进一步消退看好消费的持续复苏在此基础上-30零售银行有望随消费复苏进程持续受益同时前期受地产冲击超跌严-352022-22022-52022-82022-11重的股份行也将在地产修复的背景下获得估值修复机会价结构改善与存款成本下行对息差的支撑从宏观政策视角来看当TableTrend涨跌幅1M3M12M前流动性环境已达到了较为宽裕的水平但经济增长仍待修复在此环绝对收益-113-16相对收益-31-5境下我们判断尽管短时间内利率不会上行但下行的空间也较为有限从银行自身经营摆布的视角来看上市银行资产结构仍在优化过程中行业TableMarket数据资产结构的改善为息差提供正向支撑尤其城商行与农商行目前个人成分股数量只42贷款增速和贷款增速仍保持着高速增长的态势资产结构优化的空间仍总市值亿66457流通市值亿18927然较大预计2023年上市银行息差基本企稳其中城商行和农商行市盈率倍487由于贷款增速快资产负债结构仍有较大改善空间且存量贷款中中长市净率倍051成分股总营收亿期贷款占比相对较低受重定价冲击较小2023年息差或将受益于供58039成分股总净利润亿19172需两旺的信贷环境成分股资产负债率9157综上所述2023年有数条线索对银行板块形成支撑宏观面来看消费复苏与地产修复为信贷量的扩张创造了条件基本面来看区位优势相关报告TableReport东北银行周报年报收官稳健开门红成加持下部分城农商行基本面仍有望不断改善资金面来看由于驱动果丰硕11月以来银行板块上行的主要资金来源为北向资金因此两会前后公--20230207募基金换仓对银行板块冲击有限估值面来看与之前几轮A股银行东北银行春节后银行板块行情线索板块行情与本轮港股银行板块行情的修复幅度相比A股银行板块仍有--20230131向上修复的空间综上所述目前银行板块呈现出向下有支撑向上有空间的特点行情依然可期TableAuthor推荐股票证券分析师王凤华业绩确定性线索指向的拥有区位优势的城农商行常熟银行苏农银执业证书编号S0550520020001行无锡银行010-63210682wangfhnesccn消费复苏地产修复线索指向的龙头品种招商银行宁波银行研究助理马志豪平安银行兴业银行执业证书编号S055012110001318513073035mazhnesccn风险提示资产质量受经济超预期下滑影响信用风险集中暴露请务必阅读正文后的声明及说明银行行业深度TablePageTop目录12022年度业绩快报梳理411营收与业绩412规模613资产质量72量消费复苏与地产修复下信贷需求的恢复1021从消费复苏看消费贷业务1022从地产修复看开发贷与按揭贷133价2023息差怎么看1731基于宏观政策视角利率下行的空间还有多大1732基于银行经营视角结构摆布的空间还有多大19332023息差判断214投资建议275风险提示28图表目录图1已发布2022年业绩快报上市银行营收增速4图22022全年相比3Q22营收增速变化4图3已发布2022年业绩快报上市银行归母净利润增速5图42022全年相比3Q22归母净利润增速变化6图52022全年总资产增长幅度6图62022年全年贷款总额较2021年增幅7图72022年全年存款总额较2021年增幅单位7图8不良贷款率单位8图92022相对3Q22不良贷款率变动情况单位bp8图10拨备覆盖率单位9图112022相对3Q22拨备覆盖率变动情况单位pct9图12春运期间全国发送旅客总量万人10图13春运期间全国发送旅客总量铁路万人10图14春运期间全国发送旅客总量航空万人10图15春节期间日均国内旅游出游人次和旅游收入均恢复正增长11图16春节期间日均国内旅游出游人次和旅游收入显著恢复11图17各假日档日均票房恢复情况12图18存量居民短贷同比增速13图19房地产开发贷款余额同比增速15图20存量居民中长贷同比增速16图2130大中城市商品房成交面积16请务必阅读正文后的声明及说明230银行行业深度TablePageTop图2230大中城市商品房成交面积一线16图2330大中城市商品房成交面积二线17图2430大中城市商品房成交面积三线17图25从利率及存款准备金率看历史上我国货币政策变化单位17图26当前M2增速已超过2020年中水平18图27当前人民币价格处于历史较低水平18图28房地产市场仍待修复19图29PMI仍未完全突破荣枯线19图30各类贷款利率仍有差距20图31上市银行资产结构仍在不断优化20图32大行个人贷款贷款总额总资产增速21图33股份行个人贷款贷款总额总资产增速21图34城商行个人贷款贷款总额总资产增速21图35农商行个人贷款贷款总额总资产增速21表1地产融资端政策梳理14表2需求端政策梳理15表3定量测算贷款占比每提升1pct对生息资产收益率贡献21表4定量测算零售贷款占比每提升1pct对贷款收益率贡献23表5定量测算仅考虑重定价作用下LPR变动5bp对资产端收益率的影响24表6定量测算贷款占比每提升1pct对计息负债成本率贡献25请务必阅读正文后的声明及说明330银行行业深度TablePageTop12022年度业绩快报梳理11营收与业绩经济环境低迷致使营收增速下行板块内部继续分化2022年四季度疫情冲击仍在反复房地产市场依然相对低迷整体经济状况与前三季度趋势一致在此基础上银行经营面临有效信贷需求不足和稳增长宽信用政策对信贷投放供给有所要求的矛盾息差仍在下行周期由此上市银行整体营收增速继续下行具体来看股份行由于四季度房地产市场依然低迷以及疫情对零售业务及财富管理业务的冲击营收增速总体仍在低位部分城农商行因其区位优势带来的信贷供需两旺环境仍维持着较高的营收增速但整体仍呈下行趋势区位因素是营收增速分化的主要因子具体到上市公司层面区位因素是上市银行营收增速分化的核心因子2022年在已发布业绩快报的17家上市银行中营收增速超过10的上市银行共有4家均为拥有区位优势的城农商行体现出2022年度在整体经济环境波动的情况下区位因素对银行经营的巨大加持作用图1已发布2022年业绩快报上市银行营收增速数据来源东北证券图22022全年相比3Q22营收增速变化数据来源东北证券请务必阅读正文后的声明及说明430银行行业深度TablePageTop利润维持较高增速业绩释放底气充足2020年以来上市银行前期存量不良基本出清整体呈现出低不良高拨备的特点该特点使得上市银行的业绩释放能力显著增强带来上市银行利润增速不断提升并系统性地高于营收增速四季度上述特点依然继续保持在受宏观环境冲击营收增速有所下降的情况下归母净利润增速维持了较高水平拥有区位优势的城农商行利润增速高考察2022年上市银行利润增速可以看到排名前列的仍以拥有区位优势的城农商行为主目前披露业绩快报的17家上市银行中归母净利润增速超过25的有9家其中8家均为拥有区位优势的城农商行该特点与营收增长体现出的特点相一致体现出区位优势对城农商行的强大加持图3已发布2022年业绩快报上市银行归母净利润增速数据来源东北证券在营收表现不佳的情况下仍有部分银行业绩增速较前三季度继续提升在17家已披露业绩快报的上市银行中有7家银行的业绩增速较前三季度继续提升究其原因干净的资产负债表是业绩释放的充分底气2020年以来随着上一轮坏账周期中产生资产质量问题的出清银行进入了低不良高拨备的轻装上阵阶段随之而来的是银行强大的业绩释放能力因此尽管从2021年下半年以来面临着经济环境的波动但上市银行业绩高增的特点仍然延续低不良高拨备的特点为上市银行业绩持续保驾护航请务必阅读正文后的声明及说明530银行行业深度TablePageTop图42022全年相比3Q22归母净利润增速变化数据来源东北证券12规模拥有区位优势的城农商行资产规模扩张动能较强具体到上市公司尽管2022年宏观经济环境低迷但绝大部分上市银行依然实现了资产规模的扩张同时观察已披露业绩快报的17家上市银行截至2022年末资产规模较年中的增幅资产规模扩张幅度较大的银行仍是以拥有区位优势的城农商行为主也再次反映出优势区位信用环境良好信贷供需两旺的特点另外由于2022年大行持续发挥头雁效应预计大行资产扩张幅度也较为明显图52022全年总资产增长幅度数据来源东北证券区位因素和政策推动是信贷增长的主因与资产扩张的特点相一致拥有区位优势的城农商行信贷增长幅度较大受益于部分区域经济率先企稳的情况下供需两旺的信贷环境另外在稳增长宽信用政策的推动下国有行明显加大了信贷投放力度信贷增长的同比增速超过之前几年预计大行的信贷扩张幅度也将继续体现头雁请务必阅读正文后的声明及说明630银行行业深度TablePageTop效应图62022年全年贷款总额较2021年增幅数据来源东北证券存款增长幅度总体高于贷款增幅今年以来银行在政策推动下扩张自身信贷投放的同时由于整体经济环境仍偏弱企业扩张意愿不强经营活力不足大量信贷以企业存款的形式留存银行带来存款的高增图72022年全年存款总额较2021年增幅单位数据来源东北证券13资产质量不良贷款率仍在下行通道四季度从已发布业绩快报的17家上市银行来看不良贷款率总体稳中向好尽管四季度在疫情的冲击下不良贷款生成率或有所上升但较为干净的资产负债表和较高的拨备水平也为不良率的稳中向好打下坚实基础区位优势同样是不良率分化的重要因素具体到上市公司截至2022年末在已披请务必阅读正文后的声明及说明730银行行业深度TablePageTop露业绩快报的17家上市银行中有10家上市银行不良贷款率在1以下其中9家为拥有区位优势的城农商行优势区位企业经济活力较强在冲击过后往往率先企稳在此基础上企业还款能力较强确保了当地银行资产质量的不断改善图8不良贷款率单位数据来源东北证券大部分银行不良率较三季度末保持稳定或改善17家已披露业绩快报的上市银行中有12银行的不良率较三季度末保持稳定或继续改善体现了银行在经济波动环境下的韧性反映出当前上市银行的资产负债表干净轻装上阵的特点同时较高的拨备水平也提供了不良率改善的确定性图92022相对3Q22不良贷款率变动情况单位bp数据来源东北证券拨备覆盖率持续提升2022年末各类上市银行的拨备覆盖率均较三季度末继续提升目前的拨备覆盖率水平高于历史大部分时期极厚的拨备水平为业绩释放和不良核销均打下了坚实的基础从而大大增强了银行业绩增长和资产质量改善的确定性在此基础上看好银行板块拨备释放业绩高增估值修复长期主线的持续演绎具体来看城农商行因其不良率水平较低从而拨备覆盖情况显得越发充请务必阅读正文后的声明及说明830银行行业深度TablePageTop足业绩释放能力相对更强拥有区位优势的城农商行拨备极厚具体来看与拥有区位优势的城农商行不良贷款率较低的特点相一致该类银行拨备水平极高在17家已披露业绩快报的上市银行中拨备覆盖率高于500的4家上市银行均为城农商行拨备覆盖率高于400的8家上市银行中有7家为城农商行图10拨备覆盖率单位数据来源东北证券图112022相对3Q22拨备覆盖率变动情况单位pct数据来源东北证券请务必阅读正文后的声明及说明930银行行业深度TablePageTop2量消费复苏与地产修复下信贷需求的恢复21从消费复苏看消费贷业务211春节期间消费情况恢复良好春运复苏铁路运输发送旅客量已接近疫情前水平2023年春运客流量较前三年20202022有明显提升反映出防疫政策调整后前三年积压的春节返乡需求集中释放2023年交通运输迎来开门红据国务院联防联控机制春运工作专班数据显示春节假日七天全国春运客流总量达到225638万人次较2022年同比大幅增长72恢复至2019年的54其中尤以较为常用的铁路和航空恢复最为明显铁路客流总量达50174万人次同比增长59恢复至2019年的83民航9006万人次同比增长77恢复至2019年的72图12春运期间全国发送旅客总量万人数据来源东北证券图13春运期间全国发送旅客总量铁路万人图14春运期间全国发送旅客总量航空万人数据来源东北证券数据来源东北证券旅游业积压需求释放恢复良好防疫政策调整后国内第一波感染高峰在春节前请务必阅读正文后的声明及说明1030银行行业深度TablePageTop已度过前期积压需求显著释放据文化和旅游部发布数据显示今年春节假期全国国内旅游出游308亿人次同比增长231恢复至2019年同期的886实现国内旅游收入375843亿元同比增长30恢复至2019年同期的731与2022年相比2023年春节旅游恢复情况超过2022年所有节假日处于近三年较高水平图15春节期间日均国内旅游出游人次和旅游收入均恢复正增长数据来源东北证券图16春节期间日均国内旅游出游人次和旅游收入显著恢复数据来源东北证券电影餐饮显著恢复均已超过疫情前同期水平电影消费方面2023年春节档日均票房966亿元同比增长25恢复至2019年的115餐饮消费方面据中国烹饪协会开展的兔年春节期间重点餐饮企业经营情况调研数据显示除夕至正月初六1月21日27日受访餐饮企业营业收入与去年春节相比上涨247与2019年春节相比上涨19客流量与去年春节相比上涨26与2019年春节基本持平请务必阅读正文后的声明及说明1130银行行业深度TablePageTop图17各假日档日均票房恢复情况数据来源东北证券商品服务消费增长喜人据国家税务总局最新发布的增值税发票数据显示今年春节假期全国消费相关行业销售收入与上年春节假期相比增长122比2019年春节假期年均增长124两位数的同比增长体现出春节假期消费的强劲修复其中商品消费和服务消费同比分别增长10和135比2019年春节假期年均分别增长131和81尤其服务消费表现强劲增速远高于过去三年同期增长水平生活必需品消费增长强劲春节假期粮油食品等基本生活类商品销售收入同比增长315其中果品蔬菜肉禽蛋奶同比分别增长39286比2019年春节假期年均分别增长172132酒水饮料等商品需求旺盛酒饮料及茶叶销售收入同比增长187比2019年春节假期年均增长164家居升级类商品消费增长较快春节假期家具五金文体用品销售收入同比分别增长15286和209比2019年春节假期年均分别增长9919417反映家居升级类商品消费增长明显212消费贷业务修复弹性空间均较大看好消费复苏后消费贷需求反弹2020年以来受疫情影响消费贷表现疲弱2022年在疫情的反复冲击下存量消费贷增速持续下行传统认为居民消费主要受收入及收入预期的影响但疫情期间各项防控措施对消费场景的限制同样是限制居民消费的一个巨大因素因此我们认为短期来看在疫情影响消退后随着消费场景的恢复居民消费贷增速将获得迅速地修复中长期来看随着中国经济逐渐摆脱疫情的阴影居民收入的恢复也将带动消费贷的持续增长请务必阅读正文后的声明及说明1230银行行业深度TablePageTop图18存量居民短贷同比增速数据来源东北证券22从地产修复看开发贷与按揭贷三箭齐发助力房企融资资产质量风险逐步化解自8月保交楼基金推出后各项地产融资宽松政策陆续出台政策方向也由前期的保项目逐步过渡到保优质房企三箭齐发持续推进优质房企融资渠道明显改善从房地产开发贷款余额同比增速来看2022年三季度四季度较之前已有明显修复在此基础上因地产问题引发的对银行资产质量的担忧也在逐步化解之中有利于银行板块尤其是前期受地产风险影响股价超跌严重银行的估值修复请务必阅读正文后的声明及说明1330银行行业深度TablePageTop表1地产融资端政策梳理时间发布主体政策内容专项用于保交楼2000亿元全国性纾困基金启动由央行指导国家开发银行中国农业发展银行在现有贷款额度中安排后续2022-8-29央行中国进出口银行或也会加入中央财政将根据实际借款金额对政策性银行予以1的贴息贴息期限不超过两年2022-9-28央行要求六大行年内完成房地产贷款投放6000亿元央行2022年第三季度例会通告发布提出因城施策用足用好政2022-9-29央行策工具箱推进并扩大民营企业债券融资支持工具第二支箭由人民2022-11-8交易商协会银行再贷款提供资金支持委托专业机构支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资预计可支持约2500亿元出台金融支持房地产16条措施支持优质房企融资包括支持存量融资合理展期鼓励提供保交楼配套融资支持并明确后进先2022-11-11央行银保监会出及尽职免责的细则延长房地产贷款集中度管理政策过源期安排等央行住建部联合发布关于商业银行出具保函置换预售监管资2022-11-14银保监会央行住建部金有关工作的通知允许房企在监管账户资金达到规定额度后向银行申请保函置换资金推进保交楼专项借款尽快全面落实激励商业银行新发放保交楼2022-11-22国常会贷款加快项目建设和交付努力改善房地产行业资产负债状况促进房地产市场健康发展调整优化涉房企业五项股权融资措施恢复涉房上市公司并购重组及配套融资恢复上市房企和涉房上市公司再融资调整完善2022-11-28证监会房地产企业境外市场上市政策进一步发挥REITs盘活房企存量资产作用积极发挥私募股权投资基金作用召开主要银行信贷工作座谈会提出实施改善优质房企资产负债2023-1-10央行银保监会表计划针对优质房企开展资产激活负债接续权益补充预期提升四项行动数据来源东北证券请务必阅读正文后的声明及说明1430银行行业深度TablePageTop图19房地产开发贷款余额同比增速数据来源东北证券需求端政策持续推进未来仍可期待进一步政策与融资端相一致2022年需求端刺激政策也持续出台包括三次调降5年期以上LPR共计35bp首套住房贷款利率下限放宽由阶段性调整政策深化为新型常态机制等但目前房地产销售情况仍待进一步复苏按揭贷款投放仍然较弱同时由于存量按揭贷款利率偏高提前还贷现象仍较为明显二者叠加导致按揭贷款表现仍较为疲弱后续需求端政策仍值得进一步期待表2需求端政策梳理时间发布主体政策内容2022-1-20央行5年期以上LPR为460较2021年底下行5bp央行银保监会发布关于调整差别化住房信贷政策有关问题的通2022-5-15央行银保监会知首套住房商贷利率下限调整为相应期限LPR-20bp2022-5-20央行5年期以上LPR为445较4月份下行15bp2022-8-20央行5年期以上LPR为43继5月以后再度大幅下调15bp央行和银保监会联合发布关于阶段性调整差别化住房信贷政策的通知宣布2022年6-8月份新建商品住宅销售价格环比同比均连续下2022-9-29央行银保监会降的城市在2022年底前阶段性放宽首套住房商业性个人住房贷款利率下限决定自2022年10月1日起将5年以下含和5年以上个人住房公积金贷款利率均下调15bp至26和31并保持第二套个人住房公积金贷2022-9-30央行款利率政策保持不变即5年以下含5年和5年以上利率分别不低于3025和3575发布关于支持居民换购住房有关个人所得税政策的公告明确自2022年10月1日至2023年12月31日对出售自有住房并在现住房出2022-9-30财政部税务总局售后1年内在市场重新购买住房的纳税人对其出售现住房已缴纳的个人所得税予以退税优惠决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制新建商品住宅销售价格2023-1-5央行银保监会环比和同比连续3个月均下降的城市可阶段性维持下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限数据来源东北证券请务必阅读正文后的声明及说明1530银行行业深度TablePageTop图20存量居民中长贷同比增速数据来源东北证券春节后地产销售面积有所修复地产销售复苏推动按揭贷款投放回暖从30大中城市春节前后商品房成交面积来看春节前30大中城市总体商品房成交面积不及以往但春节后快速复苏尤其元宵节后30大中城市商品房成交面积快速抬头在趋势上优于过往几年后续随着地产销售的逐渐企稳按揭贷增速有望企稳图2130大中城市商品房成交面积图2230大中城市商品房成交面积一线数据来源东北证券数据来源东北证券请务必阅读正文后的声明及说明1630银行行业深度TablePageTop图2330大中城市商品房成交面积二线图2430大中城市商品房成交面积三线数据来源东北证券数据来源东北证券3价2023息差怎么看31基于宏观政策视角利率下行的空间还有多大除2013年钱荒之外2008年以来共有3次货币政策由松转紧的过程根据上文的分析在宏观利率上行阶段银行息差一般会走阔而在宏观利率下行阶段银行需要通过结构摆布来应对息差收窄的压力2008年以来除2013年钱荒之外共有3次货币政策由松转紧的过程分别是2009Q42011Q22016Q42017Q2和2020年下半年货币政策的边际转紧我们试图将当时的宏观环境与当下进行对比判断利率下行的空间并由此对接下来息差的走势进行展望图25从利率及存款准备金率看历史上我国货币政策变化单位数据来源东北证券Wind请务必阅读正文后的声明及说明1730银行行业深度TablePageTop311流动性视角流动性较为充裕流动性视角来看当前流动性较为充裕已接近前期高点水平回望历史三次货币政策边际收紧的前期流动性环境均较为充裕表现为M1M2增速的高企和人民币汇率的贬值国内来看当前的M1增速已接近2020年中的水平M2增速已超过2020年中水平国际来看结合主要国家进入加息周期和国内相对宽松的货币政策当前美元兑人民币价格也已处于历史较高位置因此从历史来看当前流动性环境已处于较为宽松的水平图26当前M2增速已超过2020年中水平数据来源东北证券Wind图27当前人民币价格处于历史较低水平数据来源东北证券Wind312增长视角增长仍有待继续恢复增长视角来看疫情冲击尚未完全消退叠加地产产业链低迷经济增长仍然有待恢复回望历史三次货币政策收紧均对应增长环境较为繁荣的时期表现为房地产市场的火热以及PMI连续数月显著高于荣枯线然而当前房地产市场仍待修复PMI也未能显著突破荣枯线请务必阅读正文后的声明及说明1830银行行业深度TablePageTop图28房地产市场仍待修复数据来源东北证券Wind图29PMI仍未完全突破荣枯线数据来源东北证券Wind313结论综上所述当前流动性环境已达到了较为宽裕的水平但经济增长仍待修复在此环境下我们判断尽管短时间内利率不会上行但下行的空间也较为有限在此基础上商业银行通过结构摆布稳住息差的可行性较大32基于银行经营视角结构摆布的空间还有多大当前各类贷款的利率之间仍维持着一定的差距为商业银行结构摆布稳住息差提供了可能截至2022年一季度末企业贷款加权平均利率为436一般贷款的加权平均利率为498个人住房贷款的加权平均利率为5492021年新发放普惠型小微企业贷款的利率为57因此各类商业银行依然能够通过零售业务和小微业务的发展带动息差企稳请务必阅读正文后的声明及说明1930银行行业深度TablePageTop图30各类贷款利率仍有差距数据来源东北证券Wind上市银行资产结构仍在优化过程中城农商行动能强劲从近几年情况来看各类上市银行的贷款增速均系统性地高于总资产增速个人贷款增速均系统性地高于贷款增速在此基础上个人贷款占贷款总额比重和贷款占总资产比重均在不断提升由此资产结构的改善为息差提供正向支撑尤其城商行与农商行目前个人贷款增速和贷款增速仍保持着高速增长的态势资产结构优化的空间仍然较大图31上市银行资产结构仍在不断优化数据来源东北证券Wind请务必阅读正文后的声明及说明2030