本报告导读：
　　北交所两融业务首批标的股票名单共56支，相较主板具备特色转板机制且尚未放开转融通业务；预计每年将增厚券商营业收入2亿元左右，并有助于提振市场活跃度。
　　摘要：
　　事件：经中国证监会批准，北京证券交易所（以下简称北交所）融资融券交易业务将于2023年2月13日正式启动。
　　点评：
　　北交所两融交易的启动有利于满足投资者多元交易需求，进一步提升市场流动性。1）北交所两融交易启动是持续推进北交所市场制度建设、完善交易机制、提升二级市场定价功能的重要举措。自2022年9月2日北交所就两融交易细则公开征求意见以来，已正式发布交易细则与业务指南并完成多场业务测试；2）北交所两融交易的启动有利于丰富投资者交易策略，满足投资者多元交易需求，促进市场价格发现，进一步提升市场流动性。
　　首批标的股票名单共56支，相较主板具备特色转板机制且尚未放开转融通业务。1）首批两融标的共56支，主要调入标准包括北证50指数成份股；上市满3个月，流通股本不低于5000万股或流通市值不低于10亿元，且最近3个月日均成交金额达300万元的股票；发行后流通股本不低于5000万股或流通市值不低于10亿元，且发行后股东人数不低于2万人的新上市股票等；2）两融业务总体比照沪深市场成熟模式构建，主要不同之处在于具有转板机制且尚未同步放开转融通业务。
　　预计每年将增厚券商营业收入2亿元左右，并有助提振市场活跃度。1）截至2023年2月9日，沪深交易所现有标的两融余额占流通市值比重为1.87%，北交所56支两融标的流通市值合计为1530亿元，假设北交所标的两融余额占流通市值比重与沪深交易所持平，北交所标的将带来全行业两融余额增长28.65亿元，按7%的两融利率估算，预计每年可增厚券商收入2亿元，占2021年全行业营业收入4967.95亿元的0.04%；2）北交所两融交易的正式启动有望增强板块交易活跃度，并对市场情绪有提振效用。
　　投资建议：推荐已开通北交所两融业务权限且两融市场份额更高的中信证券和华泰证券。截至2月10日，已有66家机构开通融资融券交易权限。综合实力更强的券商在资本金规模、券源、客户数方面都更具优势，有望赢得北交所两融业务先发优势，建议增持两融业务市场份额更高的中信证券和华泰证券。
　　风险提示：权益市场大幅下跌。
　　

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo投资银行业与经纪业TableMainInfoTableTitle评级TableInvest20230212上次评级增持两融业务开闸助力提振市场活跃度TablesubIndustry细分行业评级行关于北交所两融业务正式启动的点评业刘欣琦分析师牛露晴研究助理事021-38676647021-38032730liuxinqigtjascomniuluqinggtjascom件证书编号S0880515050001S0880118050030快本报告导读评北交所两融业务首批标的股票名单共56支相较主板具备特色转板机制且尚未放开相关报告TableDocReport转融通业务预计每年将增厚券商营业收入2亿元左右并有助于提振市场活跃度投资银行业与经纪业基金E账户试运行摘要专业资管机构更受益20230212TableSummary事件经中国证监会批准北京证券交易所以下简称北交所融资融券投资银行业与经纪业相比预期当下更关交易业务将于2023年2月13日正式启动注数据验证20230205点评投资银行业与经纪业全面注册制启动头北交所两融交易的启动有利于满足投资者多元交易需求进一步提部投行和PE更受益20230202升市场流动性1北交所两融交易启动是持续推进北交所市场制度投资银行业与经纪业非银仍在估值修复建设完善交易机制提升二级市场定价功能的重要举措自2022通道中20230129年9月2日北交所就两融交易细则公开征求意见以来已正式发布投资银行业与经纪业优质服务更为重要证交易细则与业务指南并完成多场业务测试2北交所两融交易的启行业发展更趋规范20230115券动有利于丰富投资者交易策略满足投资者多元交易需求促进市场研价格发现进一步提升市场流动性究首批标的股票名单共56支相较主板具备特色转板机制且尚未放开报转融通业务1首批两融标的共56支主要调入标准包括北证50指数成份股上市满3个月流通股本不低于5000万股或流通市值告不低于10亿元且最近3个月日均成交金额达300万元的股票发行后流通股本不低于5000万股或流通市值不低于10亿元且发行后股东人数不低于2万人的新上市股票等2两融业务总体比照沪深市场成熟模式构建主要不同之处在于具有转板机制且尚未同步放开转融通业务预计每年将增厚券商营业收入2亿元左右并有助提振市场活跃度1截至2023年2月9日沪深交易所现有标的两融余额占流通市值比重为187北交所56支两融标的流通市值合计为1530亿元假设北交所标的两融余额占流通市值比重与沪深交易所持平北交所标的将带来全行业两融余额增长2865亿元按7的两融利率估算预计每年可增厚券商收入2亿元占2021年全行业营业收入496795亿元的0042北交所两融交易的正式启动有望增强板块交易活跃度并对市场情绪有提振效用投资建议推荐已开通北交所两融业务权限且两融市场份额更高的中信证券和华泰证券截至2月10日已有66家机构开通融资融券交易权限综合实力更强的券商在资本金规模券源客户数方面都更具优势有望赢得北交所两融业务先发优势建议增持两融业务市场份额更高的中信证券和华泰证券风险提示权益市场大幅下跌请务必阅读正文之后的免责条款部分行业事件快评表1推荐公司估值表EPS2020A2021A2022E2023E2024EPE2020A2021A2022E2023E2024E评级中信证券115179143179222中信证券1823117114711171942增持华泰证券119147111144178华泰证券10628611139878710增持BVPS2020A2021A2022E2023E2024EPB2020A2021A2022E2023E2024E评级中信证券14061618170718512029中信证券149130123113103增持华泰证券14221635160517151849华泰证券089077079074068增持注数据截至2023年2月10日数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分2of3行业事件快评本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的1140421投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的12个月内的市场表现为谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间比较标准报告发布日后的12个月内的股票投资评级公司股价或行业指数的涨跌幅相对同中性相对沪深300指数涨幅介于-55期的沪深300指数涨跌幅为基准减持相对沪深300指数下跌5以上2投资建议的评级标准增持明显强于沪深300指数报告发布日后的12个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深行业投资评级中性基本与沪深300指数持平300指数的涨跌幅减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广深圳市福田区益田路号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融场20层务中心街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分3of3