本报告导读：
　　前100家代销机构非货基金保有量环比-4.16%至8.01万亿元，券商权益基金市占率持续提升，相较纯代销型机构，投顾人数占优或投顾业务发展迅速的机构优势渐显。
　　摘要：
　　事件：近日，中国证券投资基金业协会公布] 2022Q4全市场前100名基金销售机构公募基金销售保有规模。
　　点评：
　　非货基金保有量环比下滑4.16%至8.01万亿元，主要受债市回调带来的债券类基金下滑导致。2022Q4，前100名基金销售机构非货基金保有量8.01万亿元，环比下滑4.16%。其中，股票+混合基金保有量5.65万亿元，环比微降0.95%；剔除股票+混合基金后的非货基金（主要为债券类基金）保有量2.36亿元，环比下降11.06%，贡献了非货基金下滑总量的84.31%，是整体保有量下滑的主因，且主要源自债券市场回调影响，2022Q4中债综合全价指数下滑0.60%。
　　券商权益类基金市占率延续提升态势，银行市占率进一步下滑。1）截至2022Q4，前100名基金销售机构中，券商、银行与第三方代销机构权益类基金保有量分别1.26/2.89/1.45万亿元，环比增速分别为7.62%/-5.92%/1.52%，市占率分别为16.81%/38.62%/19.40%，环比+0.49%/-4.27%/-0.57%；2）场内ETF基金的发行与交易使得券商整体市占率环比大幅提升，整体表现优于银行与第三方代销机构。
　　投顾人数占优或投顾业务发展迅速的机构增速快于天天基金、蚂蚁基金等纯代销型机构。1）2022Q4，中信证券权益类基金保有规模市占率环比提升0.39pct至1.90%，提升幅度位居前100名基金销售机构第1名；盈米基金市占率环比提升0.09pct至0.83%，提升幅度位居所有第三方代销机构第1名。与此同时，天天基金市占率环比下滑0.13pct至6.23%、蚂蚁基金市占率环比下滑0.29pct至7.64%，变动幅度分别位居前100名基金销售机构第85名和第93名；2）上述机构中，中信证券投顾人数位居证券行业第1名、盈米基金投顾业务发展迅猛。不同类型机构权益基金保有量增速变化反映出居民需求由短期保值增值向长期资产配置解决方案的大背景下，投顾业务发展更好的机构相较纯代销型机构竞争优势日趋凸显。
　　投资建议：建议增持投顾业务专业化能力更强的券商。预计投顾业务专业化能力更强的券商更能通过引导居民预期及行为管理，满足居民日益增长的资产配置解决方案需求，因此，建议增持投顾人数长期位居证券行业第1名的中信证券、投顾人数增速位居头部券商第1名的中金公司及投顾人数位居证券行业第2名的广发证券。
　　风险提示：权益市场大幅下跌。
　　

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo投资银行业与经纪业TableMainInfoTableTitle评级TableInvest20230211上次评级增持纯代销模式增速减弱投顾模式优势渐显TablesubIndustry细分行业评级行关于22Q4基金销售机构公募基金保有量的点评业刘欣琦分析师牛露晴研究助理事021-38676647021-38032730liuxinqigtjascomniuluqinggtjascom件证书编号S0880515050001S0880118050030快本报告导读评前100家代销机构非货基金保有量环比-416至801万亿元券商权益基金市占率相关报告TableDocReport持续提升相较纯代销型机构投顾人数占优或投顾业务发展迅速的机构优势渐显投资银行业与经纪业相比预期当下更关摘要注数据验证20230205TableSummary事件近日中国证券投资基金业协会公布2022Q4全市场前100名基金投资银行业与经纪业全面注册制启动头销售机构公募基金销售保有规模部投行和PE更受益20230202点评投资银行业与经纪业非银仍在估值修复非货基金保有量环比下滑416至801万亿元主要受债市回调带通道中来的债券类基金下滑导致2022Q4前100名基金销售机构非货基20230129投资银行业与经纪业优质服务更为重要金保有量801万亿元环比下滑416其中股票混合基金保有行业发展更趋规范量565万亿元环比微降095剔除股票混合基金后的非货基金20230115主要为债券类基金保有量236亿元环比下降1106贡献了投资银行业与经纪业建议继续增持券商证和投资端估值修复空间大的保险非货基金下滑总量的8431是整体保有量下滑的主因且主要源20230115券自债券市场回调影响2022Q4中债综合全价指数下滑060研券商权益类基金市占率延续提升态势银行市占率进一步下滑1究截至2022Q4前100名基金销售机构中券商银行与第三方代销报机构权益类基金保有量分别126289145万亿元环比增速分别为762-592152市占率分别为168138621940环比告049-427-0572场内ETF基金的发行与交易使得券商整体市占率环比大幅提升整体表现优于银行与第三方代销机构投顾人数占优或投顾业务发展迅速的机构增速快于天天基金蚂蚁基金等纯代销型机构12022Q4中信证券权益类基金保有规模市占率环比提升039pct至190提升幅度位居前100名基金销售机构第1名盈米基金市占率环比提升009pct至083提升幅度位居所有第三方代销机构第1名与此同时天天基金市占率环比下滑013pct至623蚂蚁基金市占率环比下滑029pct至764变动幅度分别位居前100名基金销售机构第85名和第93名2上述机构中中信证券投顾人数位居证券行业第1名盈米基金投顾业务发展迅猛不同类型机构权益基金保有量增速变化反映出居民需求由短期保值增值向长期资产配置解决方案的大背景下投顾业务发展更好的机构相较纯代销型机构竞争优势日趋凸显投资建议建议增持投顾业务专业化能力更强的券商预计投顾业务专业化能力更强的券商更能通过引导居民预期及行为管理满足居民日益增长的资产配置解决方案需求因此建议增持投顾人数长期位居证券行业第1名的中信证券投顾人数增速位居头部券商第1名的中金公司及投顾人数位居证券行业第2名的广发证券风险提示权益市场大幅下跌请务必阅读正文之后的免责条款部分行业事件快评表1推荐公司估值表EPS2020A2021A2022E2023E2024EPE2020A2021A2022E2023E2024E评级中信证券115179143179222中信证券1823117114711171942增持中金公司H149223186240312中金公司H1002670804624479增持广发证券132142086122180广发证券1261117219351364924增持BVPS2020A2021A2022E2023E2024EPB2020A2021A2022E2023E2024E评级中信证券14061618170718512029中信证券149130123113103增持中金公司H14841749183120442322中金公司H101086082073064增持广发证券12881399142315161655广发证券129119117110101增持注数据截至2023年2月10日中金公司以人民币计价数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分2of3行业事件快评本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的1140421投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的12个月内的市场表现为谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间比较标准报告发布日后的12个月内的股票投资评级公司股价或行业指数的涨跌幅相对同中性相对沪深300指数涨幅介于-55期的沪深300指数涨跌幅为基准减持相对沪深300指数下跌5以上2投资建议的评级标准增持明显强于沪深300指数报告发布日后的12个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深行业投资评级中性基本与沪深300指数持平300指数的涨跌幅减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融场20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分3of3