国联拟收购中融基金，财富管理竞争力和综合金融服务能力预期提升；22Q4市场波动影响公募基金渠道保有总量，23Q1预期改善。1月社融数据修复，但居民防御性存款规模持续上升，储蓄型险种产品力凸显；代理人渠道有望扩张、推动行业持续复苏，持续推荐券商优质个股和保险板块。
　　证券板块：外资流入节奏趋缓，两市交易活跃度环比回落，上周日均股基9747亿，环比前周下降11.64%，两融交易额企稳回升，上周日均两融余额15645亿，环比前周增长1.38%。一级市场方面，发行节奏企稳，上周股权融资规模369亿，环比-3%，其中，IPO规模119亿，环比+94%，再融资规模250亿，环比-22%。部分券商发力公募基金牌照，2月7日中泰证券公告公司受让齐河众鑫所持有的万家基金11%的股权获证监会核准，交易完成后，公司持有万家基金股权的比例将增加至60%；2月8日国联证券公告拟分别以摘牌和协议受让形式收购中融基金100%股权，交易对价合计约29.5亿，如果收购成功预期国联将以治理优势激活赋能中融基金，协同公司基金投顾、资产管理、代销金融产品等特色业务深化财富管理战略，提升公司综合金融服务能力。基金业协会发布22年四季度销售机构公募基金销售保有规模百强榜单，券商系开门红成果显著，市占率提升幅度较大，中信证券、华泰证券偏股市占率分别为1.9%和1.64%，居市场第8和第9名。1月社融数据修复，但居民防御性存款规模持续上升，风险偏好有待进一步修复。随着23年市场信心回暖、经济复苏以及利好政策的出台，交投活跃度及风险偏好恢复有望驱动券商业绩和估值的双重修复。当前证券板块估值仅1.39倍PB，处于历史5.64%分位数的底部。建议低位布局，推荐中信证券、中信建投、国联证券等优质券商，以及东方证券、东方财富等弹性标的；建议关注金融科技板块的财富趋势、指南针、同花顺、恒生电子等（计算机组覆盖）。
　　保险板块：本周，聊天机器人程序ChatGPT爆火“出圈”，引发各界关注讨论，在保险业的应用前景也十分广阔。国内领先的保险科技平台水滴公司率先表示，已经在内部测试类ChatGPT应用，主要用于保险营销和服务领域。而保险业此前也已经尝试将大数据、人工智能、物联网、互联网与移动技术等应用于营销、理赔等环节，如车险UBI（基于用户的保险产品）通过追踪用户驾驶行为数据并加以分析建模，能够精准地计算风险保费、设计保险产品；网络比价平台、直销网站和APP运用大数据与云计算分析客户需求，带来保险销售表层渠道变革等。我们认为，保险作为“以人为本”的行业，AI助力有望提效赋能，但对于寿险公司来说，产品本身的复杂性和消费者保障意识不足，决定了个险代理人仍是当前最为核心的销售渠道。2月以来头部寿险公司已积极发布优增计划，加大新人招募力度，渠道扩张将推动行业持续复苏；储蓄型险种产品力凸显，开门红销售有望持续改善；叠加资产端利好，保险股有望触底反弹。当前各上市险企P/EV分别为：中国人寿（0.69）、中国平安（0.55）、中国太保（0.43）、新华保险（0.31），强烈推荐：中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险。
　　风险提示：经济增长乏力；寿险发展受困；券商业绩低于预期；监管收紧；股市低迷；利率下行；财政政策和货币政策发力不足或滞后。

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