随着5Y-LPR下降与首套住房贷款利率下限放松，2022Q2-Q3新发放住房贷款加权平均利率短期内由5.63%降至4.34%，较5Y-LPR的加点由Q1的近90bp下降至Q3的4bp。随着满足利率下限放松条件的城市范围进一步扩大，Q4住房贷款加权平均利率水平仍可能在Q3基础上进一步下降。从房价表现来看，70大中城新房价格指数已较2020年末下降0.46%，其中，三线城市已经较2020年12月下降3%。这种情况下，客户会觉得“当时房贷利率定高了”与“当时房子买贵了”，可能会产生提前还款的动机。
　　2021-2022Q1，利率和房价处在高位，这一时期二三线城市购房者可能具有一定的提前还款意愿。2021-2022Q1，银行业新增住房贷款规模约3.7万亿元。若这部分贷款全部申请提前还款（特别注意的是，现实中，大多数购房者可能并没有提前还款的意愿，即使有可能受制于个人财务能力无力提前偿还，或只是部分提前偿还，这会让提前还款对银行业绩的实际影响远远小于测算结果），银行随后将腾挪额度按照当前结构投向各类贷款，对应利息损失约278亿元，占银行业2021年度净利润的比重为1.3%；若按照当前资产结构投向各类资产，则对应的利息损失约为585亿元,占银行业2021年度净利润的比重为2.74%。
　　上市银行中，国有行、股份行以及部分城商行或面临一定提前还款需求。2021-2022H1，各四大行新增住房贷款规模分布区间为4000~6000亿元，占全部住房贷款的比重区间为8%~11%，邮储银行和交通银行新增住房贷款规模分别约2600亿元和2000亿元，占全部住房贷款的比重约13%和12%。股份制银行中，招商银行、中信银行、兴业银行、浦发银行新增住房贷款规模区间约为400-1000亿元，占比区间为4%-7%，平安银行、浙商银行、华夏银行、光大银行、民生银行新增住房贷款规模区间约为200~1300亿元，占比区间为11%~19%。兰州银行、贵阳银行、郑州银行、厦门银行等四家新房价格指数低于2022年12月的城商行规模区间为20~70亿元，占比约在10%~35%。
　　由于缺少各行住房贷款利率公开数据，试图测算提前还款对各行业绩的影响难度较大。仅四大行具有一定可行性，四大行住房贷款占个人贷款比重均值为77%，明显高于其他银行均值45%，测算时将其个人贷款平均收益率近似为住房贷款平均收益率。两种极端情形下(提前还款后按当前贷款结构全部投向各类贷款/提前还款后按当前资产结构全部投向各类生息资产)，2021-2022H1新增住房贷款全部提前还款将导致四大行净息差平均下降1.3bp/2.4bp，营业收入平均下降0.47%/0.88%，归母净利润平均下降1.3%/2.5%。
　　现实中，大多数购房者可能并没有提前还款意愿，即使有意愿可能受制于财务能力无力提前偿还，或只是部分提前偿还，这会让提前还款的实际影响远远小于测算结果）。此外，若房地产市场回暖，提前还款动机也会随着利率水平和房价企稳而自然减弱。以上均会导致商业银行主动调整加点的必要性降低。此外，不可预测的风险和其他成本也使得商业银行主动调整加点可行性很差。因此，现实中商业银行主动降低加点的可能性非常小，正如商业银行也不可能在市场化加点上升阶段提高低加点时期签约客户的加点水平。
　　银行业投资观点：板块行情与宏观经济高度正相关，看好经济修复下的板块行情我们更看好收入端具有中高增长潜力（较快规模增长与较强息差韧性驱动，扎实资产质量保障）的中小银行，建议重点关注宁波银行、江苏银行、苏州银行、常熟银行。
　　风险提示：地产领域风险明显上升；宏观经济快速下行；宏观经济低迷触发连续降息；东部地区信贷需求明显转弱。
　　

研究报告全文：行业研究TableReportdate2023年02月12日tableinvestTableNewTitle标配住房贷款利率政策调整后的形势跟踪行银行行业周报2023130-2023212业tablemain周证券分析师TableAuthors投资要点王鸿行S0630522050001报whxinglongonecomcn随着5Y-LPR下降与首套住房贷款利率下限放松2022Q2-Q3新发放住房贷款加权平均利tablestockTrend8率短期内由563降至434较5Y-LPR的加点由Q1的近90bp下降至Q3的4bp随着满银1足利率下限放松条件的城市范围进一步扩大Q4住房贷款加权平均利率水平仍可能在Q3行-6基础上进一步下降从房价表现来看70大中城新房价格指数已较2020年末下降046-13其中三线城市已经较2020年12月下降3这种情况下客户会觉得当时房贷利率定高了与当时房子买贵了可能会产生提前还款的动机-21-282021-2022Q1利率和房价处在高位这一时期二三线城市购房者可能具有一定的提前还22-0222-0522-0822-11-35款意愿2021-2022Q1银行业新增住房贷款规模约37万亿元若这部分贷款全部申请提申万行业指数银行0748前还款特别注意的是现实中大多数购房者可能并没有提前还款的意愿即使有可能沪深300受制于个人财务能力无力提前偿还或只是部分提前偿还这会让提前还款对银行业绩的相关研究tableproduct实际影响远远小于测算结果银行随后将腾挪额度按照当前结构投向各类贷款对应利1中小银行业绩的四点边际变化息损失约278亿元占银行业2021年度净利润的比重为13若按照当前资产结构投向各银行行业周报202319-类资产则对应的利息损失约为585亿元占银行业2021年度净利润的比重为27420231292企业信贷现早春气息居民信贷受上市银行中国有行股份行以及部分城商行或面临一定提前还款需求2021-2022H1冲击较小银行业12月金融数据各四大行新增住房贷款规模分布区间为40006000亿元占全部住房贷款的比重区间为简评811邮储银行和交通银行新增住房贷款规模分别约2600亿元和2000亿元占全部住3同业存单发行利率明显下降房贷款的比重约13和12股份制银行中招商银行中信银行兴业银行浦发银行银行行业周报202312-202318新增住房贷款规模区间约为400-1000亿元占比区间为4-7平安银行浙商银行华夏银行光大银行民生银行新增住房贷款规模区间约为2001300亿元占比区间为1119兰州银行贵阳银行郑州银行厦门银行等四家新房价格指数低于2022年12月的城商行规模区间为2070亿元占比约在1035由于缺少各行住房贷款利率公开数据试图测算提前还款对各行业绩的影响难度较大仅四大行具有一定可行性四大行住房贷款占个人贷款比重均值为77明显高于其他银行均值45测算时将其个人贷款平均收益率近似为住房贷款平均收益率两种极端情形下提前还款后按当前贷款结构全部投向各类贷款提前还款后按当前资产结构全部投向各类生息资产2021-2022H1新增住房贷款全部提前还款将导致四大行净息差平均下降13bp24bp营业收入平均下降047088归母净利润平均下降1325现实中大多数购房者可能并没有提前还款意愿即使有意愿可能受制于财务能力无力提前偿还或只是部分提前偿还这会让提前还款的实际影响远远小于测算结果此外若房地产市场回暖提前还款动机也会随着利率水平和房价企稳而自然减弱以上均会导致商业银行主动调整加点的必要性降低此外不可预测的风险和其他成本也使得商业银行主动调整加点可行性很差因此现实中商业银行主动降低加点的可能性非常小正如商业银行也不可能在市场化加点上升阶段提高低加点时期签约客户的加点水平银行业投资观点板块行情与宏观经济高度正相关看好经济修复下的板块行情我们更看好收入端具有中高增长潜力较快规模增长与较强息差韧性驱动扎实资产质量保障的中小银行建议重点关注宁波银行江苏银行苏州银行常熟银行风险提示地产领域风险明显上升宏观经济快速下行宏观经济低迷触发连续降息东部地区信贷需求明显转弱证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报正文目录1本周观察住房贷款利率政策调整后的形势跟踪411住房贷款市场利率相对5Y-LPR的加点明显下降4122021年下半年以来新房价格指数持续下行613提前还款影响情景分析62行业投资观点看好经济修复下的板块行情103行情回顾板块调整104同业存单发行情况发行利率位于近期高位105货币政策跟踪146公司跟踪中小银行业绩的四点边际变化147风险提示16证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN217请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报图表目录图12022Q2-Q3新发放住房贷款加权平均利率相对5Y-LPR的加点明显缩小4图22022年新发放一般企业贷款利率相对LPR的加点逐步缩小4图32022年4月-9月新发放贷款中加点在0515的占比降幅度最大5图42022Q4满足首套住房贷款利率下限放松条件的大中城市由23个增至35个5图52022年12月三线城市新房价格指数已经较2020年12月下降3二线涨幅收窄至156图6国有银行和股份制银行覆盖面广住房贷款规模与占比普遍较高7图7中西部城商行所在地房价较2020年12月下降7图8可能面临提前还款需求的各上市银行2021-2022H1新增住房贷款规模8图9区间行情跟踪2023130-202321011图10银行板块估值跟踪截至202321012图11同业存单发行情况2023130-202321213图12公开市场操作跟踪2022116-20232314表1两种极端提前还款情形对四大行业绩影响初步测算9表2上市银行2022年业绩快报跟踪15证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN317请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报1本周观察住房贷款利率政策调整后的形势跟踪11住房贷款市场利率相对5Y-LPR的加点明显下降2022Q2-Q35Y-LPR两次共降息30bp由46下降至43同期住房贷款利率下限也放松2022515全国首套住房商业贷款利率下限下降20bp两者共同作用下新发放住房贷款加权平均利率在短期内由563降至434较5Y-LPR的加点由Q1的近90bp下降至Q3的4bp同期1Y-LPR下降5bp一般企业贷款加权平均利率相对LPR均值的加点从21bp下降至25bp图12022Q2-Q3新发放住房贷款加权平均利率相对5Y-LPR的加点明显缩小600120bp980055089001005008045060400401700350204003000二者利差右5Y-LPR新发放个人住房贷款利率资料来源iFinD东海证券研究所图22022年新发放一般企业贷款利率相对LPR的加点逐步缩小48bp4546403450443542304210025382036158503410322505302021-092022-042022-122020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-11二者利差右LPR平均值新发放一般企业贷款加权平均利率证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN417请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报资料来源iFinD东海证券研究所住房贷款加点下降的现象也在整体贷款加点结构有所体现2022年5月-9月加点在0515的新发放贷款占比下降幅度最大为312个百分点定价低于LPR与加点在005贷款占比分别提升924与193个百分点图32022年4月-9月新发放贷款中加点在0515的占比降幅度最大10百分点89246419320-2-167-161-245-232-4-312资料来源iFinD东海证券研究所2022Q4住房贷款利率政策进一步放松10月开始部分城市首套住房利率下限阶段性放松这一政策于2023年1月转为常态化机制虽2022Q4贷款加权平均利率数据尚未公布但可依据上述政策及多地首套住房贷款利率变动情况对Q4住房贷款利率趋势进行合理预判我们认为随着满足利率下限放松条件的城市范围进一步扩大住房贷款加权平均利率水平可能在Q3基础上进一步下降相对5Y-LPR的加点进一步缩小值得注意的是2022Q4相对Q2-Q3的降息效果要弱很多住房贷款相对5Y-LPR的缩小幅度会明显收窄图42022Q4满足首套住房贷款利率下限放松条件的大中城市由23个增至35个2022年9月阶段性放松首套房利率2023年1月首套住房贷款利率动态调整机制2022年6-8月份新建商品住宅销售价格环比从2022Q4起以上季度末月至本季度第二个月同比均连续下降的城市在2022年底前阶段为评估期对于评估期内新建商品住宅销售价性放宽首套住房商业性个人住房贷款利率下限格环比和同比连续3个月均下降的城市阶段性放宽首套住房商业性个人住房贷款利率下限符合条件的2370个大中城天津石家庄大连哈尔滨武汉贵阳昆明兰州秦皇以9-12月数据测算的符合条件的3570大中城岛包头温州安庆泉州济宁宜昌天津石家庄太原沈阳大连长春哈襄阳岳阳常德湛江桂林北海泸州尔滨福州厦门郑州武汉南宁贵阳大理兰州唐山秦皇岛丹东锦州吉林市牡丹江徐州温州金华蚌埠济宁洛阳宜昌襄阳岳阳常德韶关湛江惠州桂林北海资料来源iFinD东海证券研究所注标红的城市为新房价格在9-12月仍同比环比连续下降的城市证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN517请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报122021年下半年以来新房价格指数持续下行从房价表现来看70大中城新房价格指数已较2020年末下降046其中三线城市已经较2020年12月下降3二线涨幅收窄至15一线城市涨幅约7二三线城市房价的低迷进一步加大了2021-2022Q1购房者的提前还款倾向图52022年12月三线城市新房价格指数已经较2020年12月下降3二线涨幅收窄至151401351301251201151101051002016-122020-062017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-1270大中城一线二线三线资料来源iFinD东海证券研究所注本图房价指数以2016年12月为基准根据统计局公布的月度环比涨幅回溯得到13提前还款影响情景分析对于2021-2022Q1的二三线城市购房者他们会觉得不但房子买贵了而且房贷利率也定高了这一时期二三线城市购房者可能具有较强的提前还款意愿2021年之前的购房者即使当时利率加点水平也较高但目前房屋价值依然较购入时有较高溢价对于2022Q1以后的购房者他们已经适用了较低的利率加点水平提前还款意愿可能较弱2021-2022Q1银行业新增住房贷款规模约37万亿元1这些贷款的平均利率取2021-2022Q1新发放住房贷款加权平均利率均值55相对同期5Y-LPR均值的加点为85bp这里提供一种极端情形--假设这些贷款全部提前还款现实中大多数购房者受制于个人财务能力无力提前偿还或只是部分提前偿还这会让提前还款对银行业绩的实际影响远远小于测算结果那么1若银行将提前还款腾挪出来的额度按照当前贷款结构投向各类贷款平均利率取22Q3新发放一般贷款加权平均利率465则对应利息损失约278亿元2占银行业2021年度净利润的比重为132若银行将提前还款腾挪的额度按照当前资产结构投向各类资产平均收益率取22H1上市银行生息资产平均收益率382则对应利息损失约为585亿元3占银行业2021年度净利润的比重为27412021全年及2022年上半年全国住房贷款新增44万亿其中一线占比取2021年一线城市居民中长期贷款占全国的比重约152278亿元37万亿54-4653585亿元37万亿54-382证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN617请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报上市银行中国有行股份行以及部分城商行或面临一定的提前还款需求1对于国有行与股份行住房贷款占比相对较高网点覆盖面较广或普遍面临来自一线以下城市2021-2022Q1期间购房者的提前还款需求2021-2022H1各四大行规模分布区间为40006000亿元占全部住房贷款的比重区间为811邮储银行和交通银行规模分别约2600亿元和2000亿元占全部住房贷款的比重约13和12股份制银行中招商中信兴业浦发银行规模区间约为400-1000亿元占比区间为4-7平安浙商华夏光大民生银行规模区间约为2001300亿元占比区间为11192对于区域性银行部分房价低于2020年12月的中西部城商行或面临提前还款需求其他城商行银行由于所在城市房价依然高于2020年12月面临的提前还款需求可能较弱上市银行中兰州郑州贵阳厦门等城市房价指数低于2022年12月它们2021-2022H1新增住房贷款规模区间为2070亿元占比约在1035对于农商行江浙地区农商行住房贷款规模与占比普遍较低渝青沪三家农商占比达到城商行水平但所在市房价高于2020年12月面临的提前还款需求预计较弱图6国有银行和股份制银行覆盖面广住房贷款规模与占比普遍较高7000035国有行股份行城商行农商行6000030500002540000203000015200001010000500浙商银行江阴银行工商银行建设银行中国银行农业银行邮储银行交通银行招商银行中信银行民生银行兴业银行浦发银行光大银行华夏银行平安银行北京银行南京银行宁波银行上海银行江苏银行贵阳银行郑州银行杭州银行成都银行长沙银行西安银行厦门银行重庆银行齐鲁银行苏州银行兰州银行青岛银行无锡银行常熟银行苏农银行张家港行青农商行瑞丰银行渝农商行沪农商行住房贷款余额亿元住房贷款占总贷款比重右资料来源iFinD东海证券研究所注本图所用房价指数以201612为基准根据统计局公布的月度环比涨幅回溯得到图7中西部城商行所在地房价较2020年12月下降141210505086420-2-4-6总部所在城市新房价格指数较2020年12月涨幅资料来源iFinD东海证券研究所注本图所用房价指数以201612月基准根据统计局公布的月度环比涨幅回溯得到证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN717请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报图8可能面临提前还款需求的各上市银行2021-2022H1新增住房贷款规模700040600035500030254000203000152000101000500邮储银行光大银行兰州银行工商银行建设银行中国银行农业银行交通银行招商银行中信银行民生银行兴业银行浦发银行华夏银行浙商银行平安银行贵阳银行郑州银行厦门银行无锡银行具有较强提前还款动机的住房贷款规模占住房贷款比重右资料来源iFinD东海证券研究所由于缺少各行住房贷款利率公开数据试图测算提前还款对各行业绩的影响难度较大仅四大行具有一定可行性四大行住房贷款占个人贷款比重均值为77明显高于其他银行平均值45可将其个人贷款平均收益率近似为住房贷款平均收益率两种极端情形下提前还款后按当前贷款结构再全部投向各类贷款提前还款后按当前资产结构再全部投向各类生息资产2021-2022H1新增的住房贷款全部提前还款将导致四大行净息差平均下降13bp24bp营业收入平均下降047088归母净利润平均下降1325以四大行为例极端提前还款后再按照当前的贷款结构投向各类贷款的利差损失约为67bp再按照当前的资产结构投向各类生息资产的利差损失约为127bp相比之下按当前市场定价主动调整强还款动机住房贷款加点的利差损失为85bp不难看出在提前还款面积较小时根据客户申请安排提前还款的策略绝对优于主动市场化调整加点的策略但若大面积提前还款发生那么主动适当调整加点水平可能起到很好的安抚效果对业绩的影响可能更小这时主动适当调整贷款加点的策略优于根据客户申请安排提前还款的策略值得注意的是以上测算是建立在所有强提前偿还动机住房贷款执行提前还款的假设下现实中大多数购房者受制于个人财务能力无力提前偿还或只是部分提前偿还这会让提前还款对银行业绩的实际影响远远小于测算结果此外若房地产市场回暖提前还款动机也会随着利率水平和房价企稳回升减弱以上均会导致商业银行主动调整加点的必要性降低此外不可预测的风险和其他成本也使得商业银行主动调整加点可行性很低因此现实中商业银行主动降低加点水平可能性非常小正如商业银行也不可能在市场化加点上升阶段提高低加点时期签约客户的加点水平证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN817请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报表1两种极端提前还款情形对四大行业绩影响初步测算4项目工商银行建设银行中国银行农业银行平均情形一提前还款后按当前资产结构再投向所有生息资产提前还款利差损失百分点118117160111127提前还款利息损失亿元72296569646664336674提前还款利息损失2021利息净收入105109152111119提前还款利息损失2021营业收入077080107089088提前还款利息损失2021归母净利润208217299267247对息差的影响BP较2022年上半年-221-231-266-236-239情形二提前还款后按当前贷款结构再投向贷款提前还款利差损失百分点062066086054067提前还款利息损失亿元37983706347531303527提前还款利息损失2021利息净收入055061082054063提前还款利息损失2021营业收入040045057043047提前还款利息损失2021归母净利润109122160130130对息差的影响BP较2022年上半年-116-130-143-115-126资料来源iFinD东海证券研究所4提前还款利差损失2022H1个人住房贷款平均利率-2022H1贷款平均利率情形一或2022H2生息资产平均收益率情形二由于四大行住房贷款占个人贷款的比重平均值高达77我们将个人贷款平均利率率近似为住房贷款平均利率提前还款利息损失提前还款利差损失2021-2022H1新增个人住房贷款规模图9所示证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN917请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报2行业投资观点看好经济修复下的板块行情2019年四季度以来两轮密集降息伴生的下行期底部逐渐清晰1最近一轮降息已持续6个季度持续时间与前两轮相当银行业净息差首次降至2以下低于2017Q1低点2国有银行收入端向零增长靠近类似2016Q3-2017Q2负增长前夕2023Q1重定价触发利息净收入负增长3主导房地产融资周期的个人住房贷款增速降至5以下目前房地产开发贷款与债券融资逐步企稳4上市银行估值于10月创历史新低后回升板块行情与宏观经济高度正相关看好经济修复下的板块行情我们更看好收入端具有中高增长潜力较快规模增长与较强息差韧性驱动扎实资产质量保障的中小银行建议重点关注宁波银行江苏银行苏州银行常熟银行3行情回顾板块调整2023130-2023210银行中信指数-317沪深300指数-180子版块中国有行股份行城商行农商行指数分别-042-504-26600630个一级行业中信中银行指数位居第28位长沙银行620常熟银行538重庆银行099交通银行062农业银行034表现前五前期涨幅较大的中小银行表现靠后平安银行-760招商银行-704邮储银行-633杭州银行-572宁波银行-542表现后五至2023210银行指数中信PETTM为458倍PBMRQ为054倍均位于2022年10月历史低位附近将超过不良余额部分的拨备还原为净资产后上市银行整体PBMRQ为048倍该估值水平隐含不良率为542较账面不良率高411个百分点4同业存单发行情况发行利率位于近期高位2023130-2023212商业银行同业存单发行规模为13102亿元到期规模5602亿元净融资额7501亿元各期限同业存单加权平均发行利率为253较上期202319-2023129微升2bp发行利率处在2022年10月以来的相对高位证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN1017请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报图9区间行情跟踪2023130-202321020银行指数区间走势1000-10-20-30-40-50-60202301302023020120230203202302052023020720230209沪深300银行国有大型银行股份制银行城商行农商行86各行业指数中信区间涨跌幅420-2-4-6综合传媒通信机械汽车电子建筑钢铁建材医药家电煤炭银行计算机房地产综合金融轻工制造国防军工基础化工纺织服装商贸零售农林牧渔石油石化有色金属交通运输食品饮料非银行金融消费者服务电力及公用事业电力设备及新能源8上市银行区间涨跌幅6420-2-4-6-8-10300沪深北京银行浦发银行苏州银行长沙银行常熟银行重庆银行交通银行农业银行中国银行西安银行贵阳银行瑞丰银行江阴银行紫金银行苏农银行建设银行张家港行工商银行兰州银行渝农商行齐鲁银行郑州银行青农商行上海银行华夏银行沪农商行民生银行江苏银行无锡银行青岛银行厦门银行中信银行成都银行浙商银行光大银行兴业银行南京银行宁波银行杭州银行邮储银行招商银行平安银行银行中信资料来源iFinD东海证券研究所证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN1117请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报图10银行板块估值跟踪截至2023210银行指数与沪深300指数PETTM走势银行中信沪深30050454035302520151050200707201007200701200801200807200901200907201001201101201107201201201207201301201307201401201407201501201507201601201607201701201707201801201807201901201907202001202007202101202107202201202207202301银行指数与沪深300指数PBLF走势银行中信沪深30087654321020080120130720210120070120070720080720090120090720100120100720110120110720120120120720130120140120140720150120150720160120160720170120170720180120180720190120190720200120200720210720220120220720230116140至2月10日上市银行超额拨备还原为净资产后PB为048倍14该估值隐含不良率为542较账面值高411个百分点120121001008080606040420200000城商行国有行农商行股份行华夏银行郑州银行西安银行招商银行民生银行渝农商行浦发银行北京银行贵阳银行上海银行光大银行农业银行中信银行交通银行浙商银行中国银行工商银行建设银行青农商行沪农商行长沙银行上市银行重庆银行苏农银行兴业银行紫金银行邮储银行江阴银行江苏银行无锡银行齐鲁银行厦门银行青岛银行张家港行苏州银行平安银行瑞丰银行兰州银行南京银行杭州银行常熟银行成都银行宁波银行账面不良率隐含不良率隐含不良率与账面不良率差额超额拨备还原为净资产的PBRHS资料来源iFinD东海证券研究所注1超额拨备指超过贷款减值准备超过不良余额的部分2测算隐含不良率时的基准估值水平为1倍PB证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN1217请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报图11同业存单发行情况2023130-202321210000同业存单周度发行规模与发行利率发行总额亿元到期额亿元发行利率RHS302550002001510-500005-1000000同业存单发行统计2023130-2023210单位加权利率发行量亿元期限1M3M6M9M1Y合计加权加权加权加权加权加权银行发行量发行量发行量发行量发行量发行量利率利率利率利率利率利率国有行----2365125013725911922628602592240股份行21690423926325342726039602634822526037城商行22312422476492585842686252747352503835农商行232101253236260176267233275121259866合计2212277246123325613632616025267220525313102较上期202319-2023129单位加权利率bp发行量亿元国有行-----397-51723895385634512114807319股份行-1225631-179-525-53730431433986082335294042城商行-1485-286-300124-333182-096500433240057760农商行-490-13-226-24-640-75-533167571-32-14822合计-1601339127-919-49651130347034265192215152资料来源iFinD东海证券研究所证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN1317请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报5货币政策跟踪2023130-2023210央行逆回购投放27280亿元到期28460亿元净回收1180亿元操作利率较上期持平7天逆回购214天逆回购2151年期MLF275图12公开市场操作跟踪2022116-2023238000亿元6000400020000-2000-4000-6000逆回购逆回购到期MLF右轴MLF到期右轴货币净投放量350300275250200200150100逆回购7日回购利率中期借贷便利MLF操作利率1年逆回购14日回购利率资料来源iFinD东海证券研究所6公司跟踪中小银行业绩的四点边际变化目前共有18家银行4家股份行6家城商行8家农商行披露2022年业绩快报证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN1417请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报第一四季度大部分银行10家18家规模增速小幅提升这与M2方向一致代表性银行招商银行兴业银行平安银行2022年12月末总资产分别同比增长960777813分别较9月末提升075081108个百分点同期大部分银行贷款12家18家增速小幅回落其中招商银行兴业银行平安银行2022年12月末总贷款分别同比增长8641253870较9月末回落033提升046回落214个百分点四季度中小银行总资产增速普遍提升贷款增速普遍回落一方面与银行资产配置的季节性特征有关四季度一般为贷款投放淡季另一方面与11-12月理财赎回潮中表内投资类资产配置力度边际提升有关第二营业收入普遍放缓18家银行2022全年营业收入增速均低于2022前三季度其中12家银行四季度单季营收同比减少营收增速放缓与我们此前判断相符详见20221227日银行业2023年投资策略在逐渐清晰的底部寻找增长潜力推测收入放缓的原因在于19月底住房贷款利率政策进一步放松与11-12月负债端资金利率上行对息差产生负面影响211-12月债券市场调整幅度大中小银行投资收益与公允价值变动损益受到较大冲击32021Q4基数处于阶段性高位第三细分板块中农商行营业收入下降幅度更大低于我们预期根据观察主要原因或在于短期贷款利率下降幅度超预期此前认为2022下半年降息重心在于中长期贷款区域性银行因短期贷款占比较高四季度息差受影响较小实际中虽然一年期LPR保持不变但短期贷款可能在政策指导下进一步下降例如常熟银行在投资者关系纪要中指出2022年第四季度根据人民银行关于金融机构对普惠小微贷款阶段性减息的相关要求我行对于普惠小微贷款均在原合同利率基础上减息1第四在银行业2023年度投资策略中指出两个关键因素奠定资产质量稳基调1房地产行业融资政策全面转向确认风险底压平房地产行业不良率曲线22018年以来资产质量认定严格存量风险出清较好潜在风险明显低于上一轮不良上行期实际来看四季度中小银行不良贷款率与拨备覆盖率小幅波动整体保持稳定符合上述预期包括招商银行平安银行等代表性银行在内的5家银行不良率小幅上升包括招商银行兴业银行等代表性银行在内的7家银行拨备覆盖率下降四季度收入端承压出于平滑业绩需要拨备计提力度应弱于去年同期代表性银行拨备覆盖率的边际变动符合银行业以丰补歉的财务规律表2上市银行2022年业绩快报跟踪归母净单季度单季度归环比总资产总贷款营业收入不良环比拨备覆银行利润同营业收母净利润百分同比同比同比率BP盖率比入同比同比点招商银行9608644081508014181809610045079-488中信银行629-334116132480312700020133-055兴业银行77712530511052-991497109-10023644-1555平安银行8138706212526-133230010520029028001江苏银行1380145710662945-0972236094-20036207202宁波银行174021259671805-5821231075-20050517-1505长沙银行13641527958804769154211600031109115厦门银行1267144710591544-20973108600038796294齐鲁银行167318768821817-11251418129-300281061479苏州银行157917518622610011268708800053081-169江阴银行1016127412202688-1303333109800047055-2564无锡银行4859173042665-7554501081-500552741369常熟银行1672188215062541515259608130053686-516苏农银行139014475012940-0051032509510044058336证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN1517请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报张家港行140015244272950-3712773089-10051971-2131瑞丰银行166221016502101-5272027108-700282651037沪农商行10629306051316130-175094-20044532617紫金银行8731445011568-524-00612030024665-1696资料来源上市公司公告东海证券研究所7风险提示地产领域风险明显上升房地产行业政策转向积极但市场需求依然未能有效改善这意味着房地产行业信用风险仍有可能在需求持续低迷的情况下反复无常若房地产开发商贷款房地产开发商公司债券及个人按揭贷款违约率明显上升将引起银行业资产质量明显恶化宏观经济快速下行政策引导下银行业对三农中小微企业服务业等市场薄弱主体的信贷支持力度较大这类主体抗风险能力较弱宏观经济快速下行将影响其还款能力相应贷款质量压力上升宏观经济低迷触发连续降息明年下半年净息差企稳是本报告的核心逻辑若宏观经济超预期下滑触发连续降息银行业净息差将持续收窄利息净收入将持续承压东部地区信贷需求明显转弱高增长潜力标的的选择建立在较快的规模增长基础之上如东部地区信贷需求明显转弱则导致本地银行业绩驱动力明显减弱证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN1617请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报一评级说明评级说明看多未来6个月内沪深300指数上升幅度达到或超过20市场指数评级看平未来6个月内沪深300指数波动幅度在-2020之间看空未来6个月内沪深300指数下跌幅度达到或超过20超配未来6个月内行业指数相对强于沪深300指数达到或超过10行业指数评级标配未来6个月内行业指数相对沪深300指数在-1010之间低配未来6个月内行业指数相对弱于沪深300指数达到或超过10买入未来6个月内股价相对强于沪深300指数达到或超过15增持未来6个月内股价相对强于沪深300指数在515之间公司股票评级中性未来6个月内股价相对沪深300指数在-55之间减持未来6个月内股价相对弱于沪深300指数515之间卖出未来6个月内股价相对弱于沪深300指数达到或超过15二分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑采用合法合规的数据信息审慎提出研究结论独立客观地出具本报告本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观点和结论不受任何第三方的授意或影响其薪酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均与其在本报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系署名分析师本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在任何利益关系三免责声明本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料但对这些信息的真实性准确性和完整性不做任何保证本报告仅反映研究人员个人出具本报告当时的分析和判断并不代表东海证券股份有限公司或任何其附属或联营公司的立场本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章在法律允许的情况下本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告仅供东海证券股份有限公司客户员工及经本公司许可的机构与个人阅读和参考在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何机构和个人的投资建议任何形式的保证证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本公司客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断本报告版权归东海证券股份有限公司所有未经本公司书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的翻版复制刊登发表或者引用四资质声明东海证券股份有限公司是经中国证监会核准的合法证券经营机构已经具备证券投资咨询业务资格我们欢迎社会监督并提醒广大投资者参与证券相关活动应当审慎选择具有相当资质的证券经营机构注意防范非法证券活动上海东海证券研究所北京东海证券研究所地址上海市浦东新区东方路1928号东海证券大厦地址北京市西三环北路87号国际财经中心D座15F网址Httpwwwlongonecomcn网址Httpwwwlongonecomcn电话862120333619电话861059707105传真862150585608传真861059707100邮编200215邮编100089证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN1717请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明