五级风险分类适用范围扩展至全量资产，商业银行监管开启新纪元。
　　事件概览
　　2023年2月11日，银保监、人行发布《商业银行金融资产风险分类办法》，五级分类适用范围扩展到银行承担信用风险的全量表内外金融资产，并对资产分类认定标准、重组资产的相关规定进行了优化。新规将于2023年7月1日起实施，银行新增金融资产须按新规分类，2025年12月31日前完成存量资产重新分类。
　　主要观点
　　1.新规的主要变化？
　　主要发生了两大改变：五级分类囊括非信贷资产、资产分类标准进一步细化。
　　（1）范围扩大。现行规定，五级分类适用于贷款；新规明确表内外承担信用风险的资产（较征求意见稿，将交易账簿下的金融资产以及衍生品交易形成的相关资产排除在适用范围外），均纳入五级分类体系，对资管、ABS提出穿透监管要求。
　　（2）标准细化。体现在：不良标准进一步收紧，重组并购监管迎细化。①不良标准收紧：新规明确以债务人为中心的风险分类理念，规定不同逾期天数对应的不良分类，引入信用减值、外部评级作为考量因素。其中，同一债务人在单一机构的10%债务变为不良或在全部机构的20%债务逾期90+，同一债务人下属全部资产应变为不良，较征求意见稿双5%的规定有小幅放松。②重组并购细化：新规明确重组资产定义、分类标准，减少监管套利空间；同时重组资产可上调为关注，观察期一年，部分重组资产占比高的银行或潜在受益，不良压力改善。
　　2.新规有哪些影响？
　　（1）新规影响银行的主要路径？新规对银行的影响路径通过两个环节实现：第一，不良认定趋严，同一债务人不良认定、引入外部评级及并购的分类规则均可能影响不良生成和资产质量指标。部分认定较松的银行可能面临做实不良的压力。第二，全口径资产拨备计提，不良认定严格程度和拨备厚度差异带来减值压力分化。
　　（2）哪些银行可能受益或承压？①不良维度：股份行和城商行潜在不良暴露压力较大。测算上市银行综合不良率（考虑贷款和金融投资）1.2%，从低到高为国有行1.0%、农商行1.1%、城商行1.4%、股份行1.6%。测算潜在不良生成率2.0%，从低到高为国有行1.5%、农商行2.0%、股份行2.9%、城商行3.7%。②拨备维度：优质农商行综合拨备率较为充裕。上市银行综合拨备覆盖率（考虑阶段三金融投资和不良贷款）212%，从高到低为农商行283%、国有行237%、城商行211%、股份行165%；测算上市银行广义综合拨备覆盖率（考虑阶段二、三金融投资和贷款）为84%，从高到低为农商行113%、国有行97%、股份行67%、城商行65%。将潜在不良生成率与综合拨备覆盖率综合起来看，苏州、常熟、江阴、无锡潜在不良生成率低、拨备覆盖率高，优势最为明显，股份行中的招行和平安表现突出。
　　3.对企业融资影响？
　　不同融资市场之间的风险传染度上升，需要密切观察债务压力较大的融资主体后续是否会出现违约压力，考虑到征求意见稿已经出台近4年（且要求比正式稿更严格），大部分银行在此期间参照执行，因此我们判断主要影响已经得到消化。
　　投资建议
　　全资产监管有利于银行资产质量透明化、经营更加稳健。继续看好银行股“三重奏”机会，分别是疫情防控优化、地产风险出清、经济景气复苏。重点推荐：平安/兴业/宁波/招行+南京/江苏银行。
　　风险提示：宏观经济失速，不良大幅爆发，测算结果与真实情况存在差异。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业研究银行银行报告日期2023年02月13日银行资产风险分类新纪元银行的危与机系列研究风险衡量一投资要点行业评级看好维持五级风险分类适用范围扩展至全量资产商业银行监管开启新纪元分析师梁凤洁事件概览执业证书号S12305201000012023年2月11日银保监人行发布商业银行金融资产风险分类办法五级021-80108037分类适用范围扩展到银行承担信用风险的全量表内外金融资产并对资产分类认liangfengjiestockecomcn定标准重组资产的相关规定进行了优化新规将于2023年7月1日起实施银分析师邱冠华行新增金融资产须按新规分类2025年12月31日前完成存量资产重新分类执业证书号S123052001000302180105900主要观点qiuguanhuastockecomcn1新规的主要变化分析师陈建宇主要发生了两大改变五级分类囊括非信贷资产资产分类标准进一步细化执业证书号S12305220800051范围扩大现行规定五级分类适用于贷款新规明确表内外承担信用风险15014264583chenjianyustockecomcn的资产较征求意见稿将交易账簿下的金融资产以及衍生品交易形成的相关资产排除在适用范围外均纳入五级分类体系对资管ABS提出穿透监管要求研究助理赵洋2标准细化体现在不良标准进一步收紧重组并购监管迎细化不良标zhaoyang03stockecomcn准收紧新规明确以债务人为中心的风险分类理念规定不同逾期天数对应的不研究助理徐安妮良分类引入信用减值外部评级作为考量因素其中同一债务人在单一机构xuannistockecomcn的10债务变为不良或在全部机构的20债务逾期90同一债务人下属全部资产应变为不良较征求意见稿双5的规定有小幅放松重组并购细化新规相关报告明确重组资产定义分类标准减少监管套利空间同时重组资产可上调为关注1天量开门红多增可持续观察期一年部分重组资产占比高的银行或潜在受益不良压力改善202302112新规有哪些影响2城投风险对银行影响几1新规影响银行的主要路径新规对银行的影响路径通过两个环节实现第一不良认定趋严同一债务人不良认定引入外部评级及并购的分类规则均可能影何20230130响不良生成和资产质量指标部分认定较松的银行可能面临做实不良的压力第32023年有开门红吗二全口径资产拨备计提不良认定严格程度和拨备厚度差异带来减值压力分化信贷社融总量与节奏前瞻2哪些银行可能受益或承压不良维度股份行和城商行潜在不良暴露压力20230129较大测算上市银行综合不良率考虑贷款和金融投资12从低到高为国有行10农商行11城商行14股份行16测算潜在不良生成率20从低到高为国有行15农商行20股份行29城商行37拨备维度优质农商行综合拨备率较为充裕上市银行综合拨备覆盖率考虑阶段三金融投资和不良贷款212从高到低为农商行283国有行237城商行211股份行165测算上市银行广义综合拨备覆盖率考虑阶段二三金融投资和贷款为84从高到低为农商行113国有行97股份行67城商行65将潜在不良生成率与综合拨备覆盖率综合起来看苏州常熟江阴无锡潜在不良生成率低拨备覆盖率高优势最为明显股份行中的招行和平安表现突出3对企业融资影响不同融资市场之间的风险传染度上升需要密切观察债务压力较大的融资主体后续是否会出现违约压力考虑到征求意见稿已经出台近4年且要求比正式稿更严格大部分银行在此期间参照执行因此我们判断主要影响已经得到消化投资建议全资产监管有利于银行资产质量透明化经营更加稳健继续看好银行股三重奏机会分别是疫情防控优化地产风险出清经济景气复苏重点推荐平安兴业宁波招行南京江苏银行风险提示宏观经济失速不良大幅爆发测算结果与真实情况存在差异httpwwwstockecomcn118请务必阅读正文之后的免责条款部分证券研究报告行业研究银行正文目录引言41新规的主要变化411范围扩大五级分类囊括非信贷资产412标准优化资产分类标准进一步细化5121不良标准进一步收紧5122重组资产监管迎细化72新规有什么影响921新规影响银行的主要路径9211新规下不良认定整体趋严9212不良认定使拨备压力分化1122哪些银行可能受益或承压11221如何衡量全口径资产质量11222如何衡量全口径拨备厚度13223小结1523在企业端有哪些潜在影响1524信息披露可能会怎么变化163新规落地的节奏174风险提示17httpwwwstockecomcn218请务必阅读正文之后的免责条款部分证券研究报告行业研究银行图表目录图1综合潜在不良生成率与综合拨备覆盖率分析优质区域农商行优势突出15表1分类资产范围规定对比4表2风险分类标准相关条款前后对比6表3重组资产相关条款前后对比8表422H1末城商行重组贷款比例高于其他类型银行或可受益于新规10表522H1末上市银行非信贷资产整体质量较优AMC类金融资产存在隐忧单位亿元11表6考虑金融投资后个股银行综合不良率分化12表7上市银行潜在不良生成率203分类型看国有行最低城商行最高单位亿元13表8考虑金融投资后上市银行综合拨备覆盖率整体较贷款拨备覆盖率下降国有银行上升14表9上市银行广义拨备覆盖率84农商行最高14表1022H1末银行表内城投贷款含基建表内债券表内非标分别占总资产的1621单位亿元16httpwwwstockecomcn318请务必阅读正文之后的免责条款部分证券研究报告行业研究银行引言自1998年人民银行出台贷款风险分类指导原则以来贷款五级分类已经成为广受认可的商业银行资产质量衡量体系随着商业银行非信贷金融资产占比逐步提升贷款已越来越难以反映商业银行资产质量的全貌2019年4月30日银保监就商业银行金融资产风险分类暂行办法征求意见稿公开征求意见2023年2月11日银保监人行正式发布商业银行金融资产风险分类办法以下简称新规首次将五级分类体系的适用范围扩展到商业银行承担信用风险的全量表内外金融资产是我国商业银行资产质量衡量体系的一次里程碑式变化标志着从贷款监管向全资产监管迈出关键一步本文作为银行危与机研究系列深度分析全口径的风险分类新规为银行带来了什么变化对银行有何影响1新规的主要变化新规实施后金融资产的风险分类迎来了两大重大变化一是五级分类囊括非信贷资产二是资产分类标准进一步细化11范围扩大五级分类囊括非信贷资产1规定变化原有规定明确五级分类划分标准此时五级分类框架仅用于贷款风险程度划分征求意见分类资产包括表内外承担信用风险的金融资产最新规定分类资产包括表内外承担信用风险的金融资产明确规定分类资产不包括商业银行交易账簿下的金融资产以及衍生品交易形成的相关资产2规定影响五级分类资产范围扩大从贷款扩大到表内外承担信用风险的金融资产明确了穿透监管要求对于资管资产证券化产品应穿透至基础资产进行风险分类对于无法完全穿透至基础资产的产品应按照可穿透的基础资产中风险分类最差的资产确定产品风险分类其中信贷ABS可按照投资预期损失情况对产品整体进行分类表1分类资产范围规定对比原有规定征求意见稿最新规定依据贷款风险分类指引银监发2007依据2019年4月商业银行金融资产风险依据商业银行金融资产风险分类办法54号下称指引分类暂行办法征求意见稿下称征求中国银行保险监督管理委员会中国人意见稿民银行令2023第1号下称新规第二条本指引所指的贷款分类是指商业银行按照风险程度将贷款划分为不同档次的过第三条分类资产商业银行应对表内承第三条商业银行应对表内承担信用风险程其实质是判断债务人及时足额偿还贷款担信用风险的金融资产进行风险分类包的金融资产进行风险分类包括但不限于本息的可能性括但不限于贷款债券和其他投资同业贷款债券和其他投资同业资产应收款资产应收款项等表外项目中承担信用项等表外项目中承担信用风险的应按风险的应比照表内资产相关要求开展风照表内资产相关要求开展风险分类险分类新增商业银行交易账簿下的金融资产以及衍生品交易形成的相关资产不包括在第十六条穿透管理商业银行对投资的本办法之内资产管理产品或资产证券化产品进行风险分类时应穿透至底层资产按照底层资第十六条与征求意见稿一致httpwwwstockecomcn418请务必阅读正文之后的免责条款部分证券研究报告行业研究银行产风险状况进行风险分类对于无法穿透至基础资产的资产证券化产品应按照基础资产中风险分类最差的资产确定产品风险分类对于以零售资产不良资产为基础资产的信贷资产证券化产品以及分层的信贷资产证券化产品商业银行应在综合评估最终债务人风险状况以及结构化产品特征的基础上按照投资预计损益情况对产品进行风险分类资料来源中国银保监会中国人民银行浙商证券研究所备注标红为征求意见稿相较原监管文件变化标蓝为正式版相较征求意见稿变化12标准优化资产分类标准进一步细化与现有监管体系相比新规针对资产分类标准进行了进一步优化主要体现在两点第一不良标准进一步收紧第二重组资产监管规则细化121不良标准进一步收紧新规明确了以债务人为中心的风险分类理念细化了逾期下迁为不良的具体标准并且新引入信用减值外部评级两大考量因素不良认定标准进一步收紧统一1以债务人为中心主要变化原有规定风险分类以单笔贷款为对象同一债务人名下多笔贷款分类结果可能不一致新规引入债务人作为考量因素对于满足在单一机构债务超10被分为不良或在全部银行债务超过20逾期90天以上的非零售债务人要求银行对其所有债权均应下调不良具体细则较征求意见稿有小幅放松征求意见稿要求对非零售债务人在单一机构债权超5被分为不良或在全部银行债务超过5逾期90天以上应下调不良规定影响同一债务人的不同债务实际风险特征趋同监管标准调整契合业务特征有利于真正做实不良交叉违约情况无法获取不排除会导致不良生成压力上升2逾期的标准明确主要变化现行规定将逾期作为分类的重要参考指标但未明确逾期时间和不良资产风险划分的具体标准新规明确逾期90资产归为不良并根据逾期天数不同依次划分为次级损失可疑类资产规定影响实践中2019年商业银行逾期90贷款已经全部纳入不良资产管理因此逾期标准的细化对于不良贷款规模认定没有影响IFRS9实施后逾期90资产一般已划分为阶段三资产因此不会因为本次逾期标准明确而导致阶段三资产大幅增长也就不会导致减值大幅增长3将考虑信用减值主要变化新规指出金融资产已发生信用减值应确定为不良资产并较征求意见稿明确不同信用损失占比对应的风险分类规定影响预期信用损失为IFRS9提出的会计要求本次新规落地会计标准与不良认定标准逐步趋同4外部评级有影响httpwwwstockecomcn518请务必阅读正文之后的免责条款部分证券研究报告行业研究银行主要变化新规要求债务人或金融资产的外部评级大幅下调导致债务人的履约能力显著下降应该下迁为不良相较征求意见稿新规删除了对于外部评级的具体要求征求意见稿要求下迁至非投资级的资产须纳入次级类资产规定影响新规未明确具体外部评级对应不良资产划分为金融机构参照外部评级进行资产风险划分时保留一定自由度表2风险分类标准相关条款前后对比原有规定征求意见稿最新规定新规第七条商业银行对非零售资产征求意见稿第七条非零售资产商开展风险分类时应加强对债务人第业银行对非零售资产开展风险分类一还款来源的分析以评估债务人履时应以评估债务人履约能力为中心约能力为中心重点考察债务人的财重点考查债务人的财务状况偿付意务状况偿付意愿偿付记录并考虑愿偿付记录并考虑金融资产的逾期金融资产的逾期天数担保情况等因天数担保情况等因素对于债务人为素对于债务人为企业集团成员的其企业集团成员的其债务被分为不良债务被分为不良并不必然导致其他成并不必然导致其他成员也被分为不指引第七条对贷款进行分类时要以员也被分为不良但商业银行应及时良但商业银行应及时启动评估程序评估借款人的还款能力为核心把借启动评估程序审慎评估该成员对其审慎评估该成员对其他成员的影响款人的正常营业收入作为贷款的主要他成员的影响并根据评估结果决定并根据评估结果决定是否调整其他成还款来源贷款的担保作为次要还款是否调整其他成员债权的风险分类员债权的风险分类来源商业银行对非零售债务人在本行的债商业银行对非零售债务人在本行的债借款人的还款能力包括借款人现金流权超过10被分为不良的对该债务权5以上被分为不良的对该债务人量财务状况影响还款能力的非财务人在本行的所有债权均应归为不良在本行的所有债权均应归为不良债务人违约因素等经国务院金融管理部门认可的增信方情况对不良不能用客户的信用评级代替对贷款的式除外第八条零售资产商业银行对零售划分影响分类信用评级只能作为贷款分类的资产开展风险分类时在审慎评估债参考因素第八条商业银行对零售资产开展风务人履约能力和偿付意愿基础上可险分类时在审慎评估债务人履约能根据单笔资产的交易特征担保情况第八条对零售贷款如自然人和小企力和偿付意愿基础上可根据单笔资损失程度等因素进行逐笔分类业贷款主要采取脱期法依据贷款逾产的交易特征担保情况损失程度等零售资产包括个人贷款信用卡贷款期时间长短直接划分风险类别对农因素进行逐笔分类对符合商业银行资本管理办法试户农村微型企业贷款可同时结合信零售资产包括个人贷款信用卡贷款行第六十四条规定的小微企业债权用等级担保情况等进行风险分类以及小微企业债权等其中个人贷等款信用卡贷款小微企业贷款可采取脱期法进行分类第十一条次级类资产商业银行应将满足下列情况之一的金融资产至少第十一条商业银行应将符合下列情归为次级类况之一的金融资产至少归为次级类三同一非零售债务人在所有银行四同一非零售债务人在所有银行的债务中逾期90天以上的债务已经的债务中逾期超过90天的债务已经超过5超过20第十一条次级类资产商业银行应第十一条商业银行应将符合下列情第十一条下列贷款应至少归为次级将满足下列情况之一的金融资产至少况之一的金融资产至少归为次级类逾期对不良类一逾期含展期后超过一定归为次级类一本金利息或收益一本金利息或收益逾期超过90划分的影响期限其应收利息不再计入当期损益逾期含展期后超过90天天httpwwwstockecomcn618请务必阅读正文之后的免责条款部分证券研究报告行业研究银行第十二条可疑类资产商业银行应第十二条商业银行应将符合下列情将满足下列情况之一的金融资产至少况之一的金融资产至少归为可疑类归为可疑类一本金利息或收益一本金利息或收益逾期超过270逾期含展期后超过270天天第十三条损失类资产商业银行应第十三条商业银行应将符合下列情将满足下列情况之一的金融资产归为况之一的金融资产归为损失类一损失类本金利息或收益逾期超过360天一本金利息或收益逾期含展期后超过360天第六条五级分类金融资产按照风险程度分为五类分别为正常类关注类次级类可疑类损失类后三类合称不良资产五级分类标准同征求意见稿一正常类债务人能够履行合同没有客观证据表明本金利息或收益第十一条商业银行应将符合下列情不能按时足额偿付资产未出现信用况之一的金融资产至少归为次级类减值迹象二新增金融资产已发生信用减二关注类虽然存在一些可能对履值行合同产生不利影响的因素但债务人目前有能力偿付本金利息或收益第十二条商业银行应将符合下列情信用减值对且资产未发生信用减值况之一的金融资产至少归为可疑类不良划分的na三次级类债务人依靠其正常收入三新增金融资产已发生信用减影响无法足额偿付本金利息或收益资产值且预期信用损失占其账面余额已经发生信用减值50以上四可疑类债务人已经无法足额偿付本金利息或收益资产已显著信用第十三条商业银行应将符合下列情减值况之一的金融资产归为损失类五损失类在采取所有可能的措施三新增金融资产已发生信用减后只能收回极少部分金融资产或损值且预期信用损失占其账面余额失全部金融资产90以上前款所称信用减值指根据所适用的会计准则因债务人信用状况恶化导致的资产估值向下调整第十一条次级类资产商业银行应第十一条商业银行应将符合下列情外部评级对将满足下列情况之一的金融资产至少况之一的金融资产至少归为次级类不良划分的na归为次级类二债务人或金融资产三债务人或金融资产的外部评级影响的外部评级被下调至非投资级大幅下调导致债务人的履约能力显著下降资料来源中国银保监会中国人民银行浙商证券研究所备注标红为征求意见稿相较原监管文件变化标蓝为正式版相较征求意见稿变化122重组资产监管迎细化主要变化原有规定对重组的定义不清重组贷款需一律下调不良观察期6个月征求意见明确重组贷款定义重组资产可上调为关注观察期一年最新规定较征求意见稿修改部分条款细节允许重组资产在观察期内由不良上调为关注httpwwwstockecomcn718请务必阅读正文之后的免责条款部分证券研究报告行业研究银行规定影响重组资产概念明晰监管套利空间减少同时重组资产可上调为关注部分重组资产占比高的银行或潜在受益不良压力改善考虑重组贷款不良认定要求边际改善对部分地方债务压力较大的银行是边际利好表3重组资产相关条款前后对比原有规定征求意见稿最终版本重组指引第十二条重组贷款是指第十七条重组资产是指因债务人发生财与征求意见稿一致贷款银行由于借款人财务状况恶务困难为促使债务人偿还债务商业银定义化或无力还款而对借款合同行对债务合同作出有利于债务人调整的还款条款作出调整的贷款金融资产或对债务人现有债务提供再融资包括借新还旧新增债务融资等对于现有合同赋予债务人自主改变条款或再融资的权利债务人因财务困难行使该权利的相关资产也属于重组资产债务人未发生财务困难情况下商业银行对债务合同作出调整的金融资产或再融资不属于重组资产财务无第十八条包括以下情形第十八条包括以下情形困难一本金利息或收益已经逾期一本金利息或收益已经逾期定义二虽然本金利息或收益尚未逾期二虽然本金利息或收益尚未逾期但债但债务人偿债能力下降预计现金流不足务人偿债能力下降预计现金流不足以履行以履行合同债务有可能逾期合同债务有可能逾期三债务人的债务已经被分为不良三债务人的债务已经被分为不良四债务人无法在其他银行以市场公允四债务人无法在其他银行以市场公允价价格融资格融资五债务人公开发行的证券存在退市风五债务人公开发行的证券存在退市风险险或处于退市过程中或已经退市或处于退市过程中或已经退市且对债务人六商业银行认定的其他情形的履约能力产生显著不利影响六商业银行认定的其他情形合同无第十九条包括以下情形第十九条包括以下情形调整一展期一展期定义二宽限本息偿还计划二宽限本息偿还计划三新增或延长宽限期三新增或延长宽限期四利息转为本金四利息转为本金五降低利率使债务人获得比公允利五降低利率使债务人获得比公允利率更率更优惠的利率优惠的利率六允许债务人减少本金利息或相关六允许债务人减少本金利息或相关费用费用的偿付的偿付七债权换股权删除债权换股权八释放部分押品或用质量较差的押七释放部分押品或用质量较差的押品置品置换现有押品换现有押品九其他放松合同条款的措施八置换九其他放松合同条款的措施httpwwwstockecomcn818请务必阅读正文之后的免责条款部分证券研究报告行业研究银行贷款指引第十二条需要重组的贷第二十一条对于重组资产商业银行应第二十一条对于重组资产商业银行应准确分类款应至少归为次级类重组后准确判断债务人财务困难的状况判断债务人财务困难的状况严格按照本办的贷款简称重组贷款如果法进行分类仍然逾期或者借款人仍然无对于重组前为正常类或关注类的重组后力归还贷款应至少归为可疑应至少归为关注类符合不良认定标准的重组前为正常类或关注类的资产以及对现类要归为不良资产观察期内下调为不良有债务提供的再融资重组后应至少归为关的应重新计算观察期重组前为次级类注类观察期内符合不良认定标准的应下调可疑类或损失类的重组观察期内不得上为不良资产并重新计算观察期观察期内认调分类资产质量持续恶化的应进一步下定为不良资产后满足第十四条要求的可上调分类并重新计算观察期调为关注类重组前为次级类可疑类或损失类的观察期内满足第十四条要求的可上调第二十二条重组观察期内再次重组的资为关注类观察期内资产质量持续恶化的应产应至少归为可疑类并重新计算观察进一步下调分类并重新计算观察期期第二十二条重组观察期内债务人未按照合同约定及时足额还款或虽足额还款但财务状况未有好转再次重组的资产应至少归为次级类并重新计算观察期观察指引第十二条重组贷款的分第二十条商业银行应对重组资产设置重第二十条商业银行应对重组资产设置重组期类档次在至少6个月的观察组观察期观察期自合同调整后约定的第观察期观察期自合同调整后约定的第一次期内不得调离观察期结束一次还款日开始计算应至少包含连续两还款日开始计算应至少包含连续两个还款后应严格按照本指引规定进个还款期并不得低于1年观察期结束期并不得低于1年观察期结束时债务行分类时债务人已经解决财务困难并在观察期人已经解决财务困难并在观察期内按照合同内及时足额还款的相关资产可不再被认约定及时足额还款的相关资产可不再被认定为重组资产定为重组资产债务人在观察期结束时未解决财务困难的债务人在观察期结束时未解决财务困难应重新计算观察期债务人在观察期内没有的应重新计算观察期债务人在观察期及时足额还款的应从未履约时点开始重新内没有及时足额还款的应从未履约时点计算观察期开始重新计算观察期资料来源中国银保监会中国人民银行浙商证券研究所标红为征求意见稿相较原监管文件变化标蓝为正式版相较征求意见稿变化2新规有什么影响新规实施后银行不良认定将同时受标准趋严及范围变化的影响各家银行不良和拨备压力将明显分化21新规影响银行的主要路径新规对银行的影响路径通过两个环节实现第一不良认定趋严影响不良生成和资产质量指标第二全口径资产拨备计提影响减值损失和利润211新规下不良认定整体趋严不良认定整体较现行规则趋严1承压因素对同一债务人的不良认定规则或将推升银行的不良率水平无论在规则上还是在实践中现行规则仅强制已不良债务人的其他债务认定为关注新规中本行满足10及他行满足20后必须下调不良这一规则或将引起银行不良短期承压外部评httpwwwstockecomcn918请务必阅读正文之后的免责条款部分证券研究报告行业研究银行级可能导致银行不良率小幅上升根据外部评级变化认定不良的规则在新规中首次出现但在实践中留有了余地预计不良承压有限并购的分类新规只在并购已下调不良的企业时才对不良率水平有影响条件特殊影响有限在新规出台后一笔资产的预期信用损失占账面余额50以上就要分类为可疑类资产90以上就要分类为损失类资产是否可能出现主动额外减值资产导致不良压力大幅上升呢大概率不会银行一般不会对正常类资产单独提取大比例减值损失计提超额拨备一般在正常和关注类资产参考22H1末上市银行阶段一阶段二和阶段三资产大致相当于正常关注和不良类拨贷比分别为18146和673表422H1末城商行重组贷款比例高于其他类型银行或可受益于新规重组贷款重组贷款序号银行贷款总额重组贷款序号银行贷款总额重组贷款占比占比1工商银行223414235701122长沙银行40303130782农业银行187703186701023成都银行45571600353建设银行20340586600424重庆银行3374560164中国银行169116255001525贵阳银行2689390145交通银行70877128101827青岛银行265328010国有行合计85451689201028苏州银行2383000007兴业银行4775738700829齐鲁银行2418220098浦发银行4878319800430兰州银行21881320609招商银行59318154302631西安银行187141422110华夏银行2300526401132厦门银行18470000011中信银行501121539031城商行合计9944631203112光大银行3512545101333沪农商行63550000013浙商银行146995300434青农商行24301300514平安银行32251106003335常熟银行185315208215民生银行42055163203936紫金银行1543175113股份行合计35310671302037无锡银行12473903116北京银行17770102405838张家港行10921501317上海银行1277545703639苏农银行10440000018江苏银行1534419501340江阴银行9974904919宁波银行98958600941瑞丰银行9335105520南京银行903619402142渝农商行61662500421杭州银行661601000农商行合计2366152022上市银行合计13307281968015资料来源wind公司公告浙商证券研究所备注颜色越红代表重组贷款规模越大占比越高2有利因素重组资产分类认定标准缓和或可缓解不良压力主要表现为重组贷款不再强制分类为不良观察期内可根据实际风险情况分类至关注类考虑重组贷款不良认定要求边际改善对部分地方债务压力较大的银行是边际利好3中性因素不良认定范围变化目前我们主要以阶段三资产占比来衡量非信贷资产的资产质量非信贷类资产的风险分类使得银行全口径的资产质量更加透明不良认定范围的变化只是转换了看待不良的视角并不会新增不良生成压力也不会缓解生成压力httpwwwstockecomcn1018请务必阅读正文之后的免责条款部分证券研究报告行业研究银行不同银行的非信贷资产质量分化严重随着信息披露完善综合资产质量优越的银行有望获得更多认可综合资产质量差或者考虑信用成本后综合回报率低的银行将受损212不良认定使拨备压力分化全口径资产不良认定会带来减值压力的分化分化来源于资产不良认定尺度松紧程度此前认定较松的银行可能面临不良资产生成压力从而带来减值压力非信贷资产拨备厚度此前拨备计提较少的银行可能面临补提减值的压力22哪些银行可能受益或承压接下来的问题是新规实施后哪些银行能够获得监管红利哪些银行压力较大从行业视角考察新增纳入风险分类的对象主要是同业资产存放同业拆出资金买入返售金融投资FVOCI及AMC和表外信贷承诺同业资产和信贷承诺的资产质量目前难以测算一致口径的不良数据我们主要对金融投资项目进行研究上市银行对AMC类金融资产的拨备厚度相对较薄截至22H1末我们测算上市银行对贷款AMCFVOCI的拨备覆盖率分别为240123和592部分银行在AMC类资产的拨备计提上可能存在不足综合考虑各类资产的性质和数据可及性后文重点讨论贷款金融投资的不良和拨备水平表522H1末上市银行非信贷资产整体质量较优AMC类金融资产存在隐忧单位亿元资产总额不良资产拨备不良率拨备覆盖率拨备资产比贷款14038031866344828133240319AMC43938037134567084123104FVOCI137908114675008592049存放同业3134994030拆出资金55506260047nana买入返售53741119022信贷承诺3449972044059资料来源wind公司公告浙商证券研究所备注1AMC指以摊余成本计量的金融资产2FVOCI指以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产3资产总额指在计提拨备之前的账面总额4不良资产指会计上分类为已发生价值的资产因后四类数据披露情况不一故无法计算上市银行整体数据5拨备对应类别资产计提的拨备6不良率不良资产资产总额7拨备覆盖率拨备不良资产8拨备资产比拨备资产总额221如何衡量全口径资产质量如何衡量全口径资产质量解决这个问题的关键是如何定位非信贷中的不良资产参照IFRS9的标准我们采取阶段三的资产为不良资产主要考虑IFRS9实施后银行计提拨备的方法已经基本调整为覆盖全量金融资产的预期损失法IFRS9中将资产按照风险情况分为三个阶段阶段三是已发生减值的资产这里的减值指的是发生信用违约银行蒙受经济损失而不是指银行为这些资产主动计提的减值损失新规中从次级到损失类的认定标准中都使用了金融资产已发生信用减值的表述httpwwwstockecomcn1118请务必阅读正文之后的免责条款部分证券研究报告行业研究银行测算上市银行综合不良率118其中各类银行来看从低到高分别是国有行102农商行108城商行139股份行158个股银行来看苏州港行常熟厦门苏农江阴资产质量最好测算上市银行金融投资不良率067其中各类银行来看金融投资不良率从低到高分别是国有行013农商行051城商行113股份行203个股银行来看苏州常熟无锡港行苏农和江阴为0不良农行工行中行资产质量好与贷款资产质量比国有行金融投资的资产质量相对优势最大农商行次之城商行再次股份行金融投资质量比信贷资产差表6考虑金融投资后个股银行综合不良率分化序不良贷款阶段三贷阶段三金融综合不良序不良贷阶段三贷阶段三金融综合不良机构机构号率款占比投资占比率号款率款占比投资占比率1工行14114100410020长沙1181421691382农行14114100209821重庆1292750330923建行14014002410822贵阳1641640721194中行13414900410123郑州1762727903715交行14614600910524青岛1331351461386邮储08308305807425苏州090091000058国有行13813601310226齐鲁1331331201287兴业11513425615827西安1222201231228浦发15618327418728厦门0900980160679招行095111103097城商行15312611313910华夏17919326220329沪农09610103107611中信13115120515130青农17222705313612光大12413311512231常熟08008100006313浙商14920053825132紫金12012027715614平安10202105109033无锡08710100007815民生17317821518534港行090101000062股份行14113220315835苏农09509500006916北京16417402411936江阴09809800006917上海12516015213637瑞丰12011532518218江苏09812311210238渝农12318304008719南京090088059079农商行135112051108上市行133128067118资料来源wind公司公告浙商证券研究所备注1金融投资以摊余成本计量的金融资产以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产阶段三贷款占比阶段三贷款余额贷款总额阶段三金融投资占比阶段三金融投资规模金融投资总额综合不良率不良贷款阶段三金融投资贷款总额金融投资2颜色越红资产质量越好颜色越蓝资产质量越差3IFRS9对于三个阶段的分类是阶段一为初始计量后风险未显著增加的资产阶段二为风险显著增加但还未发生减值的资产阶段三为已经发生减值的资产如何测算上市银行潜在的不良压力我们考虑纳入阶段二的金融投资潜在不良生成额阶段二贷款阶段三贷款阶段二金融投资阶段三金融投资-不良贷款潜在不良生成率潜在不良生成额贷款金融投资全行业来看截至22H1潜在不良生成率203各类银行来看潜在不良生成率由低到高分比为国有行154农商行196股份行293城商行368个股来看潜在不良生成率最低的三家厦门032江阴035无锡054httpwwwstockecomcn1218请务必阅读正文之后的免责条款部分证券研究报告行业研究银行表7上市银行潜在不良生成率203分类型看国有行最低城商行最高单位亿元潜在不良生潜在不良生潜在不良潜在不良生序号机构序号机构成额成率生成额成率1工行486415320长沙1201802农行295010821重庆1933523建行666123622贵阳1613074中行286012623郑州2435255交行210620824青岛781916邮储64906025苏州23062国有行2008915426齐鲁811997兴业198429027西安451508浦发232134928厦门90329招行1466182城商行454636810华夏125238829沪农13614911中信173225330青农16146512光大169733431常熟1807413浙商101050732紫金3215914平安35708633无锡805415民生248241234张家港43269股份行1430129335苏农1913416北京92035336江阴503517上海112453037瑞丰2720218江苏136360538渝农24021819南京187133农商行689196上市行39625203资料来源wind公司公告浙商证券研究所备注颜色越红表示潜在不良生成压力越小蓝色反之222如何衡量全口径拨备厚度金融投资拨备覆盖率越厚综合拨备覆盖率较贷款拨备覆盖率提升越明显银行越边际受益于全口径拨备计提政策反之金融投资拨备覆盖率越低综合拨备覆盖率较贷款下降越明显后续补提减值的压力可能越大以金融投资拨备阶段三金融投资衡量金融投资拨备覆盖率全行业来看截止22H1金融投资拨备覆盖率133各类银行看金融投资拨备覆盖率从高到低分别为国有行327城商行174农商行124股份行90个股来看金融投资拨备覆盖率前三名为农行1583北京1519工行1122以贷款拨备金融投资拨备不良贷款阶段三金融投资衡量综合拨备覆盖率全行业来看截至22H1综合拨备覆盖率212各类银行来看综合拨备覆盖率从高到低为农商行283国有行237城商行211股份行165个股来看综合拨备覆盖率前三为常熟614无锡594港行585httpwwwstockecomcn1318请务必阅读正文之后的免责条款部分证券研究报告行业研究银行表8考虑金融投资后上市银行综合拨备覆盖率整体较贷款拨备覆盖率下降国有银行上升贷款拨备覆金融投资拨综合拨备覆贷款拨备覆金融投资拨综合拨备覆序号机构序号机构盖率备覆盖率盖率盖率备覆盖率盖率1工商银行207112221720长沙银行302912002农业银行305158331521重庆银行2632552623建设银行24423424322贵阳银行2561622284中国银行18366118823郑州银行15515605交通银行17315117324青岛银行209981676邮储银行40915033825苏州银行505584国有行23432723726齐鲁银行2631252107兴业银行2519117327西安银行2101411848浦发银行1584411428厦门银行3642883599招商银行454256399城商行22617421110华夏银行1527912529沪农商行4339039111中信银行1978815730青农商行22010620712光大银行1887515431常熟银行53661413浙商银行1867012132紫金银行2625617814平安银行29043430833无锡银行53259415民生银行1414010634张家港行533585股份行2069016535苏农银行43641916北京银行195151927936江阴银行49651817上海银行30212322237瑞丰银行2636115418江苏银行34121630738渝农商行3779732019南京银行395177337农商行313124283上市行240133212资料来源wind公司公告浙商证券研究所备注1金融投资以摊余成本计量的金融资产以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产综合拨备覆盖率贷款对应拨备金融投资对应拨备不良贷款阶段三金融投资2颜色越红代表拨备越厚颜色越蓝代表拨备越薄若进一步考虑阶段二资产的潜在不良生成与减值压力我们测算广义综合拨备覆盖率贷款拨备金融投资拨备阶段二和阶段三的贷款阶段二和阶段三的金融投资全行业来看截至22H1广义综合拨备覆盖率为84各类银行来看综合拨备覆盖率从高到低为农商行113国有行97股份行67城商行65个股来看广义综合拨备覆盖率前三为无锡350江阴344苏州283表9上市银行广义拨备覆盖率84农商行最高序号机构广义综合拨备覆盖率序号机构广义综合拨备覆盖率1工行8620长沙1102农行15021重庆563建行7822贵阳704中行8423郑州355交行5824青岛836邮储22025苏州283国有行9726齐鲁977兴业7327西安1008浦发4628厦门255httpwwwstockecomcn1418请务必阅读正文之后的免责条款部分证券研究报告行业研究银行9招行154城商行6510华夏4929沪农13811中信6830青农4812光大4531常熟28213浙商4932紫金11114平安16933无锡35015民生3734港行109股份行6735苏农14216北京7136江阴34417上海5037瑞丰9818江苏4738渝农9619南京139农商行113上市行84资料来源wind公司公告浙商证券研究所备注颜色越红说明广义综合拨备覆盖率越高蓝色反之223小结我们将上市银行的潜在不良生成率与综合拨备覆盖率综合起来分析苏州常熟江阴无锡潜在不良生成率低拨备覆盖率高优势最为明显股份制当中的招行和平安表现突出图1综合潜在不良生成率与综合拨备覆盖率分析优质区域农商行优势突出700常熟600港行无锡苏州江阴500苏农400招行沪农厦门南京北京渝农邮储300江苏农行平安上海重庆贵阳建行工行200青农齐鲁长沙兴业交行紫金中行华夏光大青岛西安100浙商中信瑞丰郑州民生浦发0700600500400300200100000资料来源wind公司公告浙商证券研究所备注横轴为潜在不良生成率纵轴为综合拨备覆盖率23在企业端有哪些潜在影响信贷债券非标票据之间风险传染灵敏度显著提升目前债市与银行信贷之间存在一定的风险隔离一家企业债券违约并不必然会导致信贷分类下调同时贷款非标票据的违约也不必然导致标准化债券的风险分类下迁但根据新规中以债务人为中心的原则在单一机构债务超10被分为不良或在全部银行债务超过20逾期90天以上须下调不良一旦任何一种债务违约银行表内投资的贷款非标信用债均会有不良压力比如说银行观察到某企业在他行出现违约信号通过征信系统那么可能会选择卖出所持有的债券从而导致债券价格下跌在债券市场上反映出信贷违约的信号银行信贷非标市场债券市场票据市场等多种融资市场之间风险传染的灵敏度将显著提升企业在不同市场套利的空间收窄考虑到征求意见稿出台将近4年不少银行在这期间参照执行我们认为大部分影响已经在期间内消化httpwwwstockecomcn1518请务必阅读正文之后的免责条款部分证券研究报告行业研究银行从银行行为角度不排除会出现信用环境收紧2023年7月1日后新增资产需按照新规进行分类我们推测新规实施后银行将更加审慎地开展相关贷款非标债券的投资信用利差可能进一步分化是否可能突击性在7月前投放我们认为概率较低后续需密切关注银行行为变化带来的潜在风险主体的违约与不良加速暴露从企业行为角度企业违约行为可能更加谨慎传统意义上只保标债不保贷款非标的策略或有所削弱贷款和非标的逾期行为将导致银行表内投资的标债和非标不良下迁从而可能引发债券市场波动但我们预计标债在兑付过程中仍将保持较高优先级根据我们测算银行表内投资城投债57万亿非标36万亿未来企业包括城投违约行为将更加谨慎表1022H1末银行表内城投贷款含基建表内债券表内非标分别占总资产的1621单位亿元承担风险类型对银行利润的影响数据口径或测算思路22H1规模资产占比的主体收入利息收入投上市银行租赁和商贸服务业贷款上市银行贷款总额平台贷款166798550资收益金融机构贷款总额基建贷款上市银行电力热力燃气及水的生产和供应业交通运输仓储和邮政业水利环境和基建贷款成本减值损失3051041010公共设施管理业贷款上市银行贷款总额金融机构银行贷款总额表内城投债上市银行企业债上市银行总资产商业表内城投债57231190银行总资产表内非标上市银行投资的信托资管计划等非标表内非标36219120投向城投比例上市银行总资产商业银行总资产表外居民收入中收成本若是预期收益型产品则需要保本银行承担减值损投资表外城投债城投债余额-表内城投债75901250城投债失未承诺保本保者收益则客户口碑受影响不直接影响收入和利润表外非标上市银行表外理财非标资产占比投向表外非标37623120城投比例上市银行总资产商业银行总资产合计6788782240资料来源wind公司公告浙商证券研究所备注1考虑数据可及性本文城投平台判断直接采用监管银行自身wind企业预警通对城投平台的划分由于数据口径存在差异测算结果与实际情况可能存在一定差异2非标投向城投比例假设为30参考wind数据库2020H1资金信托30的资金投向租赁和商贸服务行业与基建行业3表外理财的非标资产占比假设为7参考中国理财网22H1报告理财产品7配置非标24信息披露可能会怎么变化资产质量领域的指标向资产维度升级非信贷资产的资产质量及拨备计提情况将从幕后走向前台上市银行在信贷与非信贷摆布腾挪的空间缩小更能反映银行整体资产质量注意关注银行资产结构对质量的影响非信贷资产的风险特征与信贷资产具有很大区别非信贷资产有相当比例是利率债等低风险资产不同银行在非信贷类资产的风险偏好httpwwwstockecomcn1618请务必阅读正文之后的免责条款部分证券研究报告行业研究银行有很大区别具体是投向信用风险极低的利率债债基货基还是非标资产需要区别来看因此未来需要考察资产收益率和不良率的匹配度以及拨备厚度3新规落地的节奏新规将于2023年7月1日起正式实施过渡期两年半各家商业银行须对7月1日以后新增的资产按照新规的要求进行分类同时要在过渡期内逐步将存量资产转为按照新规要求进行分类过渡期至2025年12月31日止总计两年半后续仍须高度关注以下问题配套监管指标的设置衡量贷款资产质量的不良贷款率拨备覆盖率拨贷比及逾期贷款率等指标已较为完备有一定概率监管可能会按照相似的方式设计新规后的资产质量监管指标但非信贷资产的风险特征与信贷资产差别较大不排除监管机构会优化监管指标设置从而更准确地反映资产质量不良尺度调整的影响新规可能导致部分认定较松的银行需要做实不良和增提减值新规实施后有两年半的过渡期这些银行在过渡期的动作在业务经营拨备计提上的安排和节奏值得高度关注4风险提示宏观经济失速不良大幅上升本文测算口径与真实情况可能存在差异主要是各家银行风险认定和拨备计提尺度不一从而导致测算误差httpwwwstockecomcn1718请务必阅读正文之后的免责条款部分证券研究报告行业研究银行股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn1818请务必阅读正文之后的免责条款部分