动力煤市场延续弱势，短期压力不改长期趋势。供给方面，节后产地煤矿生产快速恢复，短期整体供给增加，叠加春节假期很多煤矿不停产，目前港口库存达到较高水平，累库存导致市场煤价下行压力较大。需求方面，下游电厂日耗提高，但库存水平整体较高，且用煤淡季临近，叠加长协保供煤陆续到厂，电厂额外的采购需求有限，目前市场情绪较低。节后复工复产提速，我们认为需求有望继续抬升，尤其第二第三产业仍有大幅提升的可能，随着稳增长以及重大项目开工建设而不断增加。供需在一季度末或二季度有望继续达到紧平衡状态，看好动力煤企保持高水平业绩。截至2月3日，大同南郊Q5500弱粘煤坑口价1058元/吨，周环比下降2.04%；陕西榆林Q5500烟煤末坑口价1175元/吨，周环比下降1.34%；内蒙东胜Q5200原煤坑口价975元/吨，周环比下降0.10%。港口价格，截至2月10日，广州港Q6100神木块库提价1871元/吨，较2月3日下降6.78%；京唐港山西产Q5500动力末煤平仓价1020元/吨，较2月3日下降11.30%。
　　炼焦煤市场情绪不高，供需平稳。供给方面，随着产地煤矿正常生产，焦煤产量有所增加，另外，进口蒙煤通关量较高，加上澳洲焦煤恢复进口，未来需关注其持续性和后期澳煤的通关速度及数量。需求方面，下游钢厂、焦化厂炼焦煤整体库存下降，有一定的补库需求，但节后焦炭降价暂未落地。地产的边际复苏有望提振市场景气。炼焦煤目前处在阶段探底时期。截至2月10日，山西吕梁产主焦煤市场价2250元/吨，周环比下降2.17%；山西古交产肥煤2300元/吨，周环比持平；河北邯郸主焦煤2560元/吨，周环比持平。库存方面，截至2月10日，国内100家样本独立焦化厂炼焦煤总库存为848.40万吨，周环比下降26.3万吨，降幅3.01%；国内110家样本钢厂炼焦煤总库存818.73万吨，周环比下降24.69万吨，降幅2.93%。
　　矿山智能化建设提速，支撑安全增产保供。在日前召开的2022年煤矿智能化重大进展发布会现场，国家矿山安全监察局安全基础司司长孙庆国给出一组最新数据——全国煤矿智能化采掘工作面由494个增至1019个；智能化煤矿由242处增至572处，产能由8.5亿吨增至19.36亿吨；煤矿井下机器人从19种增加到31种，矿山专用操作系统、5G专网等前沿技术得到更广泛应用。在此推动下，减人、增安、提效的成效日益显现。仅去年一年，全国煤矿井下作业人员就减少6万人，一批大中型矿井固定岗位基本实现无人值守。尤其是保供以来，智能化矿井累计释放产能近6亿吨。
　　投资建议：重点关注陕西煤业、兖矿能源、山西焦煤、平煤股份。
　　风险提示：稳增长政策不及预期，需求不振、煤价大幅下跌等。
　　

研究报告全文：TableTitle短期压力不改长期趋势煤炭开采TableReportDate行业简评报告20230213评级TableRank看好核心观点TableAuthorsTableSummary翟绪丽动力煤市场延续弱势短期压力不改长期趋势供给方面节后产地首席分析师煤矿生产快速恢复短期整体供给增加叠加春节假期很多煤矿不停SAC执证编号产目前港口库存达到较高水平累库存导致市场煤价下行压力较S0110522010001大需求方面下游电厂日耗提高但库存水平整体较高且用煤淡zhaixulisczqcomcn季临近叠加长协保供煤陆续到厂电厂额外的采购需求有限目前电话010-81152683市场情绪较低节后复工复产提速我们认为需求有望继续抬升尤其第二第三产业仍有大幅提升的可能随着稳增长以及重大项目开张飞工建设而不断增加供需在一季度末或二季度有望继续达到紧平衡研究助理状态看好动力煤企保持高水平业绩截至2月3日大同南郊Q5500zhangfeisczqcomcn弱粘煤坑口价1058元吨周环比下降204陕西榆林Q5500烟煤电话010-81152685末坑口价1175元吨周环比下降134内蒙东胜Q5200原煤坑口价975元吨周环比下降010港口价格截至2月10日广州市场指数走势最近TableChart1年港Q6100神木块库提价1871元吨较2月3日下降678京唐港05煤炭开采沪深300山西产Q5500动力末煤平仓价1020元吨较2月3日下降1130炼焦煤市场情绪不高供需平稳供给方面随着产地煤矿正常生08927182914产焦煤产量有所增加另外进口蒙煤通关量较高加上澳洲焦煤--JulFeb----AprSepNovFeb恢复进口未来需关注其持续性和后期澳煤的通关速度及数量需求-05方面下游钢厂焦化厂炼焦煤整体库存下降有一定的补库需求但节后焦炭降价暂未落地地产的边际复苏有望提振市场景气炼焦资料来源Wind煤目前处在阶段探底时期截至2月10日山西吕梁产主焦煤市场相关研究价2250元吨周环比下降217山西古交产肥煤2300元吨周TableOtherReport节后需求边际复苏价格有望止跌企环比持平河北邯郸主焦煤2560元吨周环比持平库存方面截稳至2月10日国内100家样本独立焦化厂炼焦煤总库存为84840万供需平稳保持高景气吨周环比下降万吨降幅国内家样本钢厂炼焦冬季旺季过半煤价稳中有增263301110煤总库存81873万吨周环比下降2469万吨降幅293矿山智能化建设提速支撑安全增产保供在日前召开的2022年煤矿智能化重大进展发布会现场国家矿山安全监察局安全基础司司长孙庆国给出一组最新数据全国煤矿智能化采掘工作面由494个增至1019个智能化煤矿由242处增至572处产能由85亿吨增至1936亿吨煤矿井下机器人从19种增加到31种矿山专用操作系统5G专网等前沿技术得到更广泛应用在此推动下减人增安提效的成效日益显现仅去年一年全国煤矿井下作业人员就减少6万人一批大中型矿井固定岗位基本实现无人值守尤其是保供以来智能化矿井累计释放产能近6亿吨投资建议重点关注陕西煤业兖矿能源山西焦煤平煤股份风险提示稳增长政策不及预期需求不振煤价大幅下跌等请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明行业简评报告证券研究报告1本周行情煤炭指数跑输沪深300指数11行情本周煤炭板块下跌169跑输沪深300指数本周2023年2月6日-2月10日煤炭指数下跌169沪深300指数下跌085主要煤炭上市公司跌多涨少涨幅前五名公司为ST未来741安泰集团112美锦能源105安源煤业095物产环能093跌幅前五名的公司为兖矿能源-423潞安环能-394兰花科创-375山煤国际-373恒源煤电-304图1本周煤炭板块跑输沪深300指数084420300煤炭通信传媒环保综合电子钢铁银行汽车房地产计算机-2沪深社会服务建筑装饰公用事业轻工制造机械设备交通运输美容护理纺织服饰基础化工食品饮料家用电器石油石化国防军工医药生物农林牧渔建筑材料商贸零售电力设备非银金融有色金属-085-169-4-6-8资料来源Wind首创证券图2本周焦炭III板块跑赢沪深300指数其他煤炭子板块均跑输沪深300指数0500300煤炭申万申万申万-05沪深焦煤焦炭动力煤-10-15-20-25资料来源Wind首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明1行业简评报告证券研究报告图3本周煤炭个股跌多涨少涨幅最高的ST未来74186420STST安美安物淮永云宝电辽云冀金大新盘开山昊上淮郑平陕晋中靖陕华中山恒山兰潞兖泰锦源产河泰维泰投宁煤中能有集江滦西华海北州煤西控国远西大阳煤西源煤花安矿-2未来集能煤环能能股隆能能能能科能能股股焦能能矿煤股黑煤神煤煤洲股能焦煤国科环能团源业能源源份源源源源技源源份份化源源业电份猫业华电业份源煤电际创能源-4-6资料来源Wind首创证券12估值本周煤炭PE为641倍PB为137倍截至2023年2月10日根据PETTM剔除异常值负值后煤炭板块平均市盈率PE为641倍位列A股全行业倒数第二位市净率PB为137倍位列A股全行业倒数第七位图4本周煤炭PE估值为641倍706050403020641100综合汽车电子传媒环保通信钢铁煤炭银行计算机房地产建筑装饰国防军工农林牧渔美容护理食品饮料商贸零售电力设备机械设备轻工制造医药生物公用事业纺织服饰非银金融家用电器有色金属基础化工建筑材料交通运输石油石化社会服务资料来源Wind首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明2行业简评报告证券研究报告图5本周煤炭PB估值为137倍876543213710电子汽车传媒综合通信环保煤炭钢铁银行计算机房地产美容护理电力设备社会服务国防军工医药生物农林牧渔有色金属家用电器商贸零售机械设备基础化工轻工制造纺织服饰建筑材料公用事业交通运输石油石化非银金融建筑装饰食品饮料资料来源Wind首创证券2主要数据追踪21动力煤行情产地价格下降港口现货价格下跌电厂日耗增加产地价格截至2月3日大同南郊Q5500弱粘煤坑口价1058元吨周环比下降204陕西榆林Q5500烟煤末坑口价1175元吨周环比下降134内蒙东胜Q5200原煤坑口价975元吨周环比下降010港口价格截至2月10日广州港Q6100神木块库提价1871元吨较2月3日下降678京唐港山西产Q5500动力末煤平仓价1020元吨较2月3日下降1130截至1月20日山西优混Q5500市场价1225元吨较1月10日上升187电厂运行2月6日南方八省电厂煤炭日耗达18410万吨相比1月31日增加3460万吨增幅2314南方八省电厂煤炭库存量3320万吨相比1月31日下降18万吨降幅054图6动力煤大同南郊弱粘煤周环比下降元吨坑口价大同南郊弱粘煤Q5500坑口价陕西榆林烟煤末Q5500坑口价内蒙古东胜原煤Q520020001800160014001200100080060040020002021-12-032021-02-032021-03-032021-04-032021-05-032021-06-032021-07-032021-08-032021-09-032021-10-032021-11-032022-01-032022-02-032022-03-032022-04-032022-05-032022-06-032022-07-032022-08-032022-09-032022-10-032022-11-032022-12-032023-01-032023-02-032021-01-03资料来源Wind首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明3行业简评报告证券研究报告图7动力煤港口价格周环比下降元吨图8山西优混市场价周环比上升元吨广州港库提价神木块Q6100市场价山西优混Q5500全国京唐港平仓价山西产动力末煤Q5500200035001800160030001400250012002000100015008006001000400500200002021-08-102022-06-102021-04-102021-06-102021-10-102021-12-102022-02-102022-04-102022-08-102022-10-102022-12-102023-02-102020-11-202021-01-202021-03-202021-05-202021-07-202021-09-202021-11-202022-01-202022-03-202022-05-202022-07-202022-09-202022-11-202023-01-202021-02-10资料来源Wind首创证券资料来源Wind首创证券图9南方八省电厂日耗较1月31日增加万吨图10南方八省电厂库存较1月31日下降万吨南方八省电厂煤炭日耗南方八省电厂煤炭库存2503600340020032001503000280010026002400502200020002022-02-062022-03-062022-04-062022-05-062022-06-062022-07-062022-08-062022-09-062022-10-062022-11-062022-12-062023-01-062023-02-062022-03-062022-04-062022-05-062022-06-062022-07-062022-08-062022-09-062022-10-062022-11-062022-12-062023-01-062023-02-062022-02-06资料来源Wind首创证券资料来源Wind首创证券22炼焦煤价格产地价格持平港口价格持平期货价格上升贴水幅度上升产地价格截至2月10日山西吕梁产主焦煤市场价2250元吨周环比下降217山西古交产肥煤2300元吨周环比持平河北邯郸主焦煤2560元吨周环比持平港口价格截至2月10日京唐港主焦煤库提价为2500元吨周环比持平期货价格截至2月10日炼焦煤期货收盘价1840元吨较2月3日上升28元吨涨幅025截至2月10日现货价格2250元吨较2月3日下降50元吨截至2月10日贴水410元吨贴水幅度较2月3日上升78元吨请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明4行业简评报告证券研究报告图11炼焦煤产地价格持平元吨市场价主焦煤山西车板价肥煤山西车板价主焦煤河北450040003500300025002000150010002021-08-272020-11-272020-12-272021-01-272021-02-272021-03-272021-04-272021-05-272021-06-272021-07-272021-09-272021-10-272021-11-272021-12-272022-01-272022-02-272022-03-272022-04-272022-05-272022-06-272022-07-272022-08-272022-09-272022-10-272022-11-272022-12-272023-01-272020-10-27资料来源Wind首创证券图12京唐港山西产主焦煤库提价持平元吨202020212022202347004200370032002700220017001200周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周124678101113141617192021232426272830313334353738414243454647495052第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第资料来源Wind首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明5行业简评报告证券研究报告图13焦煤期货价格上升和现货价格下降贴水幅度上升元吨升贴水市场价主焦煤山西期货收盘价焦煤400025003500200030001500250010002000500150001000-500500-10000-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零售及其他行业煤炭消费量预计为2320万短吨同比下降1342024年美国煤炭消费量预计为4346亿短吨同比持平其中电力行业煤炭消费量3957亿短吨同比持平零售及其他行业煤炭消费量预计同比下降26至2260万短吨出口方面该报告显示2023年美国煤炭出口量预计为8810万短吨较2022年增加256其中动力煤出口量预计为4050万短吨同比增长49冶金煤出口量预计4760万短吨同比微增0422024年美国煤炭出口量预计为9600万短吨同比增加近9其中动力煤出口量预计为4480万短吨冶金煤出口量5120万短吨2月7日山东省能源局印发了2023年全省能源工作指导意见并指出要以保障煤炭油气电力可靠稳定供应为基础夯实省内生产拓展省外资源锻强供应链条织密保障网络切实满足经济社会发展需求和民生需要煤炭供应方面意见提出严格煤炭生产能力管理组织开展采掘接续提升年活动在确保安全的前提下优化矿井开拓布局积极释放先进产能全年煤炭产量稳定在8600万吨左右持续提升煤炭储备能力加快山东能源唐口枣矿物流园二期等煤炭储备项目建设政府可调度煤炭储备能力达到1800万吨以上强化煤炭实物储备确保完成迎峰度夏度冬煤炭实物储备任务扎实推进万福矿井180万吨年三期建设推动永胜煤矿45万吨年恢复建设加快推进中厚薄煤层煤矿智能化建设建成东滩等6处国家级智能化示范煤矿智能化建设煤矿达到80处以上5风险提示稳增长政策不及预期需求不振煤价大幅下跌等请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明11行业简评报告证券研究报告分析师简介TableIntroduction翟绪丽化工行业首席分析师清华大学化工专业博士有6年实业工作经验和4年金融从业经验曾就职于太平洋证券2022年1月加入首创证券张飞行业研究助理中国矿业大学北京理学学士经济学硕士2年股权投资经验分析师声明本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者将对报告的内容和观点负责免责声明本报告由首创证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格制作本报告所在资料的来源及观点的出处皆被首创证券认为可靠但首创证券不保证其准确性或完整性该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果首创证券及或其关联人员均不承担任何法律责任投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告所载的信息材料或分析工具仅提供给阁下作参考用不是也不应被视为出售购买或认购证券或其他金融工具的要约或要约邀请该等信息材料及预测无需通知即可随时更改过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保在不同时期首创证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告首创证券的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点首创证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务首创证券的自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策在法律许可的情况下首创证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到首创证券及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据本报告的版权仅为首创证券所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发翻版复制刊登发表或引用评级说明1投资建议的比较标准评级说明投资评级分为股票评级和行业评级股票投资评级买入相对沪深300指数涨幅15以上以报告发布后的个月内的市场表现为比6增持相对沪深300指数涨幅5-15之间较标准报告发布日后的6个月内的公司相对沪深300指数涨幅5-5之股价或行业指数的涨跌幅相对同期的中性间沪深300指数的涨跌幅为基准减持相对沪深300指数跌幅5以上2投资建议的评级标准行业投资评级看好行业超越整体市场表现报告发布日后的6个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300中性行业与整体市场表现基本持平指数的涨跌幅为基准看淡行业弱于整体市场表现