核心观点
　　上周，国内权益市场风格偏向小盘成长，同时随着理财等恢复对信用债净买入，信用债收益率持续下降，转债整体平价和债底延续上行。前半周，受资金面趋紧和正股回调等影响，转债整体估值压缩，而后半周央行大额逆回购净投放下，转债估值有所修复，但仍低于前值。当前，建议基于权益择券，同时稳健策略下，可选取高YTM个券对信用债进行平替。方向上，建议：（1）周期类，关注建材、化工及新材料标的；（2）成长类，信创政策驱动下替代空间广阔，电子行业明年拐点隐现，亦可挖掘制造业中通用设备领域和受益海风深远海化的海缆和关键零部件相关标的；（3）消费类，可关注纺织服装、家电家具中正股+转债有安全边际的品种，以及高行业β的医药转债；（4）重视高股息+高票息策略和临期转债博弈机会。
　　内容要点
　　一级市场动态
　　本周（2023/2/13-2023/2/17），1只可转债——天22转债（118031.SH），发行规模88.65亿元，转换价值为95.91，纯债价值为93.54；2只可转债睿创转债（118030.SH）、声迅转债（127080.SZ）——将上市交易，发行规模合计18.45亿元，转换价值分别为117.48和109.07，纯债价值分别为89.65和73.62。上周（2023/2/6-2023/2/10），2家上市公司——合兴股份（605005.SH）、天润乳业（600419.SH）和皓元医药（688131.SH）公告可转债发行董事会预案；2家上市公司——精测电子（300567.SZ）和柳工（000528.SZ）可转债项目获证监会核准。
　　二级交易情况
　　上周（2023/2/6-2023/2/10），前半周受逆回购集中到期影响，货币市场利率快速上行，周三后央行连续大额投放维稳，资金面有所转松。
　　上周，美股回调，通胀、衰退是主要博弈点；外资流入放缓，A股回调。
　　上周，转债表现弱于正股，我们认为压力主要来自：1、前半周逆回购集中到期，市场流动性边际收紧；2、权益市场短期上涨动力相对不足，部分资金对后市趋于谨慎，同时进行获利了结；3、理财大额净买入信用债，纯债市场修复产生一定的分流作用。
　　特殊条款追踪
　　华钰转债、丰山转债、华统转债、天铁转债和横河转债本周大概率触发强赎；正邦科技本周有概率触发下修条款。
　　风险提示：股市波动、流动性收紧、主体信用和盈利变化等风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告债券动态估值高位波动风格小盘成长债券研究可转债周报核心观点曾羽上周国内权益市场风格偏向小盘成长同时随着理财等恢复对信用债zengyucsccomcn净买入信用债收益率持续下降转债整体平价和债底延续上行前半010-85156333周受资金面趋紧和正股回调等影响转债整体估值压缩而后半周央SAC编号S1440512070011行大额逆回购净投放下转债估值有所修复但仍低于前值当前建高庆勇议基于权益择券同时稳健策略下可选取高YTM个券对信用债进行gaoqingyongcsccomcn平替方向上建议1周期类关注建材化工及新材料标的SAC编号s14405190800092成长类信创政策驱动下替代空间广阔电子行业明年拐点隐现周博文亦可挖掘制造业中通用设备领域和受益海风深远海化的海缆和关键零zhoubowencsccomcn部件相关标的3消费类可关注纺织服装家电家具中正股转债有安全边际的品种以及高行业的医药转债4重视高股息高票010-86451380息策略和临期转债博弈机会SAC编号S1440520100001内容要点发布日期2023年02月13日一级市场动态市场表现本周2023213-20232171只可转债天22转债118031SH6发行规模8865亿元转换价值为9591纯债价值为93542只可转-4债睿创转债118030SH声迅转债127080SZ将上市交易发-14行规模合计1845亿元转换价值分别为11748和10907纯债价值分-24别为8965和7362上周202326-20232102家上市公司合兴股份605005SH天润乳业600419SH和皓元医药688131SH20225720226720222720223720224720227720228720229720231720221172022127公告可转债发行董事会预案2家上市公司精测电子300567SZ2022107沪深300国债指数和柳工000528SZ可转债项目获证监会核准相关研究报告二级交易情况2023-中信建投固定收益利率债流动性预上周202326-2023210前半周受逆回购集中到期影响货币市场02-05期主导行情存单或现配置机会2023-中信建投固定收益信用债2月信用利率快速上行周三后央行连续大额投放维稳资金面有所转松02-03观点策略切换短久期性价比仍高中信建投固定收益可转债转债持仓2023-上周美股回调通胀衰退是主要博弈点外资流入放缓A股回调提升权益敞口扩大2022Q4基金可02-02转债持仓报告上周转债表现弱于正股我们认为压力主要来自1前半周逆回购中信建投固定收益利率债弱现实流2023-动性投放利率高位回落2022年12集中到期市场流动性边际收紧2权益市场短期上涨动力相对不足01-28月托管数据点评部分资金对后市趋于谨慎同时进行获利了结3理财大额净买入信2023-中信建投固定收益利率债流动性预用债纯债市场修复产生一定的分流作用01-25期或主导节后交易情绪特殊条款追踪华钰转债丰山转债华统转债天铁转债和横河转债本周大概率触发强赎正邦科技本周有概率触发下修条款风险提示股市波动流动性收紧主体信用和盈利变化等风险本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明债券研究债券动态报告目录一一级市场动态111发行上市项目112新增预案过会项目1二二级交易情况221流动性观察222权益市场表现223可转债市场3三特殊条款追踪5风险分析7请参阅最后一页的重要声明债券研究债券动态报告一一级市场动态11发行上市项目上周202326-2023210无可转债发行本周2023213-20232171只可转债天22转债118031SH将网上发行发行规模8865亿元以2月10日数据为基准按照Wind计算方法转换价值为9591纯债价值为9354图1可转债日发行规模图2可转债日上市规模资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投表1上市可转债一览名称正股行业期限年债项评级发行额亿元年补偿利率正股价转股价天23转债118031SH天合光能688599SH半导体产品6AA886533565886969资料来源Wind中信建投上周4只可转债冠盛转债111011SH福新转债111012SH三房转债110092SH和恒锋转债123173SZ上市交易本周2只可转债睿创转债118030SH声迅转债127080SZ将上市交易发行规模合计1845亿元转换价值分别为11748和10907纯债价值分别为8965和7362表2上市可转债一览名称正股行业期限年债项评级发行额亿元年补偿利率正股价转股价睿创转债118030SH睿创微纳688002SH电子设备和仪器6AA156525248054009声迅转债127080SZ声迅股份003004SZ电子设备和仪器6A280350322934恒锋转债123173SZ恒锋信息300605SZ信息科技服务6A24235815971385三房转债110092SH三房巷600370SH基础化工6AA2500252316317福新转债111012SH福莱新材605488SH基础化工6A42935814641402冠盛转债111011SH冠盛股份605088SH机动车零配件与设备6AA-60233319551811资料来源Wind中信建投12新增预案过会项目上周2家上市公司合兴股份605005SH天润乳业600419SH和皓元医药688131SH公告可转债发行董事会预案分别计划公开募集资金不超过610990和1161亿元2家上市公司精测电子请参阅最后一页的重要声明1债券研究债券动态报告300567SZ和柳工000528SZ可转债项目获证监会核准二二级交易情况21流动性观察上周202326-2023210前半周受逆回购集中到期影响货币市场利率快速上行周三后央行连续大额投放维稳资金面有所转松加权均价方面周五DR001录得180较2023年1月20日上行54BPDR007录得194较2023年1月20日上行12BPGC001录得211较前周最后一交易日上行19BPGC007录得221较前周最后一交易日上行25BP图3DR001DR007图4GC001GC007数据来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投22权益市场表现上周美股回调通胀和衰退仍是主要博弈点北上资金流入放缓A股回调上证指数收于326067点环比下跌004深证成指收于1197685点环比下跌064海外市场方面道指下跌017标普500和纳指分别下跌111和241表3主要股指表现历史分位数参考近10年指数名称收盘点位周环比变化YTDPETTMPE历史分位数上证指数326067-00855513104281深证成指1197685-06487227005311沪深300410631-08560611933840中小100791173-10077825071047创业板指254516-13584542192073道琼斯工业指数3386927-01721822797538标普500409046-11165422555342纳斯达克指数1171812-241119633785651资料来源Wind中信建投请参阅最后一页的重要声明2债券研究债券动态报告分行业来看ChatGPT概念受到追捧TMT行业走强同时行业快速轮动通信256传媒250和环保238指数涨幅居前有色金属-280煤炭-169和非银金融-119指数跌幅居前图5申万一级行业指数周环比变化数据来源Wind中信建投23可转债市场上周转债表现弱于正股我们认为压力主要来自1前半周逆回购集中到期央行大额净回笼市场流动性边际收紧2权益市场阶段性横盘整理短期上涨动力相对不足部分资金对后市趋于谨慎同时进行获利了结银行非银等权重板块走弱也是指数层面原因3理财大额净买入信用债纯债市场修复产生一定的分流作用中证可转债指数收于40962点周环比下跌031上证可转债指数收于35413点周环比下跌031深证可转债指数收于30618点周环比下跌030可转债市场周日均交易额63650亿元周环比上升1447转债整体债底持续抬升除平价90-100和110-120区间转债外其他平价区间转债加权平均转股溢价率不同程度下降全样本录得3924相较前周下降050个百分点全样本加权平均纯债溢价率录得2326相较前周061个百分点图6转债指数表现图7可转债概念股指表现数据来源Wind中信建投数据来源Wind中信建投请参阅最后一页的重要声明3债券研究债券动态报告图8可转债交易额周图9可转债正股交易额周数据来源Wind中信建投数据来源Wind中信建投图10加权平均转股溢价率日图11加权平均纯债溢价率日数据来源Wind中信建投数据来源Wind中信建投上周在478只可交易转债中226只上涨252只下跌除新上市转债恒锋转债4896金轮转债3496和拓尔转债2524领涨智能转债-1275翔鹭转债-944和鼎胜转债-881领跌成交额上拓尔转债28536亿智能转债23342亿和华锋转债17088亿位居前三表4涨幅前十可转债不包括新上市和已退市转债名称代码行业收盘价涨跌幅纯债溢价率转股溢价率恒锋转债123173SZ软件和信息技术服务业198002587131957172金轮转债128076SZ金属制品业14169125445231677拓尔转债123105SZ软件和信息技术服务业20500111111141-041惠城转债123118SZ废弃资源综合利用业2339095614981092德尔转债123011SZ通用设备制造业1265080221446475合兴转债128071SZ造纸和纸制品业1226071919363243晶瑞转债123031SZ化学原料和化学制品制造业36980672276534491新乳转债128142SZ食品制造业1200051721794172盈峰转债127024SZ生态保护和环境治理业109304699045990华正转债113639SH计算机通信和其他电子设备制造业1145246421164981资料来源Wind中信建投请参阅最后一页的重要声明4债券研究债券动态报告表5跌幅前十可转债不包括新上市和已退市转债名称代码行业收盘价涨跌幅纯债溢价率转股溢价率智能转债128070SZ仪器仪表制造业16179-127566063656翔鹭转债128072SZ有色金属冶炼和压延加工业11628-94423398240鼎胜转债113534SH有色金属冶炼和压延加工业32361-88122367538太极转债128078SZ软件和信息技术服务业18347-8267929333恩捷转债128095SZ橡胶和塑料制品业25905-769157082021伯特转债113626SH汽车制造业22668-75112552527盘龙转债127057SZ医药制造业17088-59091302723特一转债128025SZ医药制造业17201-5697058949杭氧转债127064SZ专用设备制造业15200-55959771888日丰转债128145SZ电气机械和器材制造业13400-5434481-052资料来源Wind中信建投分行业来看除工业指数015外转债Wind一级行业指数全部下跌可选消费指数176材料指数111和工业指数061涨幅居前金融指数-080能源指数-038和日常消费品指数-009下跌表6可转债行业指数名称代码收盘点位周环比变化对应行业股指代码收盘点位周环比变化可转债工业指数889024WI15218015882003WI468146209可转债金融指数889028WI12437-013882007WI439493-338可转债能源指数889022WI15493-066882001WI331476-192可转债材料指数889023WI17733-072882002WI551774139可转债可选消费指数889025WI14623-064882004WI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