核心观点
　　本周，国内权益市场震荡整固，成长风格占优，债券市场有所修复。转债整体平价和债底均小幅上行。估值层面，偏债型基本稳定，平衡型压缩，偏股型溢价率已修复至前期高位。短期社融数据放量预期和中期国内经济增速回归潜在水平都会牵引利率上行，债市后续或面临震荡。当前，偏股型估值修复行情基本走完下，策略上应转向重视择券，防御估值向下风险。同时推荐关注平价在90-100区间转债，估值历史分位数相对偏低。我们也关注到卡倍转债超预期强赎，再次提醒关注强赎风险。建议方向：（1）周期类，关注建材、化工及新材料标的；（2）成长类，信创政策驱动下替代空间广阔，电子行业明年拐点隐现，亦可挖掘制造业中通用设备领域和受益海风深远海化的海缆和关键零部件相关标的；（3）消费类，可关注高行业β的医药转债；（4）重视高股息+高票息策略和临期转债博弈机会。
　　内容要点
　　一级市场动态
　　本周，4只可转债——冠盛转债（111011.SH）、福新转债（111012.SH）、三房转债（110092.SH）和恒锋转债（123173.SZ）将上市交易；上周，2家上市公司——远信工业（301053.SZ）和鸿盛数码（430616.NQ）公告可转债发行董事会预案；5家上市公司——海顺新材（300501.SZ）、景旺电子（603228.SH）、华特气体（688268.SH）、亚太科技（002540.SZ）和天合光能（688599.SH）可转债项目获证监会核准。
　　二级交易情况
　　上周，货币市场受逆回购净回收、节后流动性回流和跨月影响，利率先上后下，流动性保持充裕。DR007录得1.82%；GC007录得1.97%。
　　上周，美联储加息25BP，符合市场预期，鲍威尔讲话相对鸽派，美股延续反弹，但周五公布的1月非农就业数据超预期增长，美股高位回落；经济复苏加快预期下，A股持续回升，周五或受海外影响有所整固。
　　上周，年后转债市场情绪快速回暖，同时受银行、非银等权重板块走弱影响，整体横盘整理。中证可转债指数收于410.87点，周环比上涨0.07%；可转债市场周日均交易额556.02亿元，周环比上升51.04%。
　　特殊条款追踪
　　贵州轮胎未来可能触发回售；鼎胜转债、斯莱转债和日丰转债本周大概率触发强赎；模塑科技和城地香江本周有概率触发下修条款。
　　风险提示：股市波动、流动性收紧、主体信用和盈利变化等风险。

研究报告全文：证券研究报告债券动态偏股型估值修复重视权益层面择券债券研究可转债周报核心观点曾羽本周国内权益市场震荡整固成长风格占优债券市场有所修复转zengyucsccomcn债整体平价和债底均小幅上行估值层面偏债型基本稳定平衡型压010-85156333缩偏股型溢价率已修复至前期高位短期社融数据放量预期和中期国SAC编号S1440512070011内经济增速回归潜在水平都会牵引利率上行债市后续或面临震荡当高庆勇前偏股型估值修复行情基本走完下策略上应转向重视择券防御估gaoqingyongcsccomcn值向下风险同时推荐关注平价在90-100区间转债估值历史分位数SAC编号s1440519080009相对偏低我们也关注到卡倍转债超预期强赎再次提醒关注强赎风险周博文建议方向1周期类关注建材化工及新材料标的2成长类信创政策驱动下替代空间广阔电子行业明年拐点隐现亦可挖掘制造zhoubowencsccomcn业中通用设备领域和受益海风深远海化的海缆和关键零部件相关标的010-864513803消费类可关注高行业的医药转债4重视高股息高票息SAC编号S1440520100001策略和临期转债博弈机会发布日期2023年02月08日内容要点市场表现一级市场动态6本周4只可转债冠盛转债111011SH福新转债111012SH-4三房转债110092SH和恒锋转债123173SZ将上市交易上周-142家上市公司远信工业301053SZ和鸿盛数码430616NQ公-24告可转债发行董事会预案5家上市公司海顺新材300501SZ景旺电子603228SH华特气体688268SH亚太科技002540SZ20225720226720222720223720224720227720228720229720231720221172022127和天合光能688599SH可转债项目获证监会核准2022107沪深300国债指数二级交易情况相关研究报告上周货币市场受逆回购净回收节后流动性回流和跨月影响利率先中信建投固定收益利率债流动性2023-02-05上后下流动性保持充裕DR007录得182GC007录得197预期主导行情存单或现配置机会中信建投固定收益信用债2月信上周美联储加息25BP符合市场预期鲍威尔讲话相对鸽派美股2023-02-03用观点策略切换短久期性价比仍高延续反弹但周五公布的1月非农就业数据超预期增长美股高位回落中信建投固定收益可转债转债持经济复苏加快预期下A股持续回升周五或受海外影响有所整固2023-02-02仓提升权益敞口扩大2022Q4基金可转债持仓报告上周年后转债市场情绪快速回暖同时受银行非银等权重板块走弱中信建投固定收益利率债弱现实流动性投放利率高位回落影响整体横盘整理中证可转债指数收于点周环比上涨2023-01-28202241087年12月托管数据点评007可转债市场周日均交易额55602亿元周环比上升5104中信建投固定收益利率债流动性2023-01-25预期或主导节后交易情绪特殊条款追踪贵州轮胎未来可能触发回售鼎胜转债斯莱转债和日丰转债本周大概率触发强赎模塑科技和城地香江本周有概率触发下修条款风险提示股市波动流动性收紧主体信用和盈利变化等风险本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明债券研究债券动态报告目录一一级市场动态111发行上市项目112新增预案过会项目1二二级交易情况121流动性观察122权益市场表现223可转债市场3三特殊条款追踪5风险分析7请参阅最后一页的重要声明债券研究债券动态报告一一级市场动态11发行上市项目上周2023130-202323无可转债发行本周202326-2023210暂无可转债发行信息上周无可转债上市交易本周4只可转债冠盛转债111011SH福新转债111012SH三房转债110092SH和恒锋转债123173SZ将上市交易发行规模合计3773亿元转换价值分别为11010105859779和11155纯债价值分别为813973468915和6562图1可转债日发行规模图2可转债日上市规模资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投表1上市可转债一览名称正股行业期限年债项评级发行额亿元年补偿利率正股价转股价恒锋转债123173SZ恒锋信息300605SZ信息科技服务6A24235815451385福新转债111012SH福莱新材605488SH基础化工6A42935814841402三房转债110092SH三房巷600370SH基础化工6AA250025231317冠盛转债111011SH冠盛股份605088SH机动车零配件与设备6AA-60233319941811资料来源Wind中信建投12新增预案过会项目上周2家上市公司远信工业301053SZ和鸿盛数码430616NQ公告可转债发行董事会预案远信工业计划公开募集资金不超过286亿元用于高端印染装备制造项目鸿盛数码计划定向募集不超过008亿元5家上市公司海顺新材300501SZ景旺电子603228SH华特气体688268SH亚太科技002540SZ和天合光能688599SH可转债项目获证监会核准二二级交易情况21流动性观察请参阅最后一页的重要声明1债券研究债券动态报告上周2023130-202323货币市场受逆回购净回收节后流动性回流和跨月影响利率先上后下流动性保持充裕加权均价方面周五DR001录得127较2023年1月20日下行43BPDR007录得182较2023年1月20日下行16BPGC001录得192较前周最后一交易日下行100BPGC007录得197较前周最后一交易日下行40BP图3DR001DR007图4GC001GC007数据来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投22权益市场表现上周美联储1月议息会议加息25BP符合市场预期鲍威尔讲话相对鸽派美股延续反弹但周五公布的1月非农就业数据超预期增长失业率处于历史地位美股高位回落经济复苏加快预期下A股持续回升周五或受海外影响有所整固上证指数收于326341点环比下跌004深证成指收于1205430点环比上涨061海外市场方面道指下跌015标普500和纳指分别上涨162和331表2主要股指表现历史分位数参考近10年指数名称收盘点位周环比变化YTDPETTMPE历史分位数上证指数326341-00456412803725深证成指120543006194326325000沪深300414163-09569711873740中小1007992031708882439872创业板指258011-02399441401850道琼斯工业指数3392601-01523521546787标普50041364816277321004134纳斯达克指数1200696331147230032685资料来源Wind中信建投分行业来看申万一级行业指数涨跌互现汽车572计算机480和国防军工386指数涨幅居前银行-269非银金融-228和家用电器-178指数跌幅居前请参阅最后一页的重要声明2债券研究债券动态报告图5申万一级行业指数周环比变化数据来源Wind中信建投23可转债市场上周年后转债市场情绪快速回暖同时受银行非银等权重板块走弱影响整体横盘整理中证可转债指数收于41087点周环比上涨007上证可转债指数收于35524点周环比下跌018深证可转债指数收于30708点周环比上涨058可转债市场周日均交易额55602亿元周环比上升5104债市修复转债整体债底抬升平价区间80的偏债型转债估值上升同时平衡型偏股型转债加权平均转股溢价率明显下降上升全样本录得3974相较前周下降054个百分点各债底区间加权纯债溢价率均有所上升全样本录得2387相较前周上升004个百分点图6转债指数表现图7可转债概念股指表现数据来源Wind中信建投数据来源Wind中信建投请参阅最后一页的重要声明3债券研究债券动态报告图8可转债交易额周图9可转债正股交易额周数据来源Wind中信建投数据来源Wind中信建投图10加权平均转股溢价率日图11加权平均纯债溢价率日数据来源Wind中信建投数据来源Wind中信建投上周在472只可交易转债中333只上涨139只下跌除新上市转债智能转债4896拓尔转债3496和蓝盾转债2524领涨卡倍转债-1014贵广转债-471和润建转债-368领跌成交额上智能转债19984亿拓尔转债19865亿和蓝盾转债15679亿位居前三表3涨幅前十可转债不包括新上市和已退市转债名称代码行业收盘价涨跌幅纯债溢价率转股溢价率智能转债128070SZ仪器仪表制造业18542489689834865拓尔转债123105SZ软件和信息技术服务业1845034969109-068蓝盾转债123015SZ软件和信息技术服务业2640025241944614579通光转债123034SZ电气机械和器材制造业2878021851945714540嵘泰转债111006SH汽车制造业16604179182161383翔鹭转债128072SZ有色金属冶炼和压延加工业12840162035637116永和转债111007SH化学原料和化学制品制造业17189149188961553华钰转债113027SH有色金属矿采选业1707514678094860大元转债113664SH通用设备制造业14926129666622459请参阅最后一页的重要声明4债券研究债券动态报告一品转债123098SZ医药制造业1824612678649661资料来源Wind中信建投表4跌幅前十可转债不包括新上市和已退市转债名称代码行业收盘价涨跌幅纯债溢价率转股溢价率卡倍转债123134SZ汽车制造业13366-10145404317贵广转债110052SH电信广播电视和卫星传输服务18875-4717955458润建转债128140SZ软件和信息技术服务业18600-3688786934上能转债123148SZ电气机械和器材制造业20250-35312758581华源转债128049SZ金属制品业12350-35222631882南航转债110075SH航空运输业13429-31337211589无锡转债110043SH货币金融服务11694-30013861218通22转债110085SH农副食品加工业12535-30031871733旗滨转债113047SH非金属矿物制品业13102-26533253483苏行转债127032SZ货币金融服务12170-26221461281资料来源Wind中信建投分行业来看转债Wind一级行业指数同样涨跌互现可选消费指数176材料指数111和工业指数061涨幅居前金融指数-080能源指数-038和日常消费品指数-009下跌表5可转债行业指数名称代码收盘点位周环比变化对应行业股指代码收盘点位周环比变化可转债工业指数889024WI15195061882003WI465612153可转债金融指数889028WI12454-080882007WI443686-246可转债能源指数889022WI15596-038882001WI334782-094可转债材料指数889023WI17862111882002WI558128256可转债可选消费指数889025WI14717176882004WI559674179可转债信息技术指数889029WI15669057882008WI430059300可转债日常消费品指数889026WI15840-009882005WI1394674-023可转债公用事业指数889031WI14119018882010WI379495017可转债医疗保健指数889027WI17362057882006WI1121218-083资料来源Wind中信建投三特殊条款追踪上周卫宁转债丰山转债和隆22转债因募集资金用途变更触发回售条款贵州轮胎计划变更募集资金用途未来可能触发回售条款天壕转债伊力转债万顺转债新天转债恩捷转债和川恒转债本次不赎回华通转债拓尔转债和卡倍转债强赎鼎胜转债斯莱转债和日丰转债距离触发有条件赎回条款已不足5个正股价高于转股价130的交易日且正股价仍高于触发价本周大概率触发有条件赎回条款请参阅最后一页的重要声明5债券研究债券动态报告表6较大可能触发赎回转债一览债券代码债券名称触发条件赎回起始日转股价触发价触发进度正股价格触发价格-正股价格正股价格113534SH鼎胜转债15301302019-10-1614981947415304838-5975128145SZ日丰转债15301302021-09-2710431355913301427-498123067SZ斯莱转债15301302021-03-239961294815301995-3510资料来源Wind中信建投在下修方面ST蓝盾和齐鲁银行分别将转股价下修至135和568元节能铁汉正川股份财通证券和垒知集团本次不下修模塑科技和城地香江本周有概率触发下修条款请参阅最后一页的重要声明6债券研究债券动态报告风险分析权益市场高波动应注意双高和强赎风险双高转债股性较强一旦正股走弱股价预期也随之走低可能面临转换价值和转股溢价率的双重压缩同时正股走势的高不确定性会使发行人求稳心理占据上风在面临强赎抉择时倾向于提前赎回需重点规避相关风险万得全A的盈利修复仍存不确定性业绩压力下部分正股可能有所回调应注意发行人业绩不及预期的风险从中周期维度来看权益市场更多是赚EPS的钱虽然流动性宽松阶段性拔估值但是如果盈利增速没有跟上后续也会随着抱团瓦解而均值回归还应注意债券市场调整引致的风险随着国内经济筑底逐渐完成复苏开始加快实体经济融资需求回暖无风险利率的上行和国内货币政策边际收紧的可能性或会使债券市场持续处于震荡对转债估值形成压制请参阅最后一页的重要声明7债券研究债券动态报告曾羽分析师介绍中信建投证券固定收益首席分析师研究发展部总监四川大学经济学学士硕士金融硕导曾从事房地产监管及市场分析工作现深耕固定收益研究领域对地方政府债务及房地产债务有长期深入研究多年新财富水晶球等评比最佳上榜分析师其中2016年新财富固定收益第一名高庆勇中信建投证券固定收益分析师同济大学与巴黎高科高等工程技术大学双硕士2017年新财富房地产组第三名团队成员2019年加入宏观债券团队周博文人民大学学士伦敦政经金融学硕士2018年加入中信建投证券2019-2020年新财富轻工与纺服行业团队入围2018-2020年Wind金牌分析师团队成员金麒麟新锐分析师团队成员薛方淇研究助理18859281226xuefangqicsccomcn请参阅最后一页的重要声明8债券研究债券动态报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6买入相对涨幅15以上个月内的相对市场表现也即报告发布日后的6个增持相对涨幅515月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市股票评级中性相对涨幅-55之间场代表性指数的涨跌幅作为基准A股市场以沪深减持相对跌幅515300指数作为基准新三板市场以三板成指为基准卖出相对跌幅15以上香港市场以恒生指数作为基准美国市场以标普强于大市相对涨幅10以上500指数为基准行业评级中性相对涨幅-10-10之间弱于大市相对跌幅10以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门人员口头或书面表达的意见不同或相反本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益中信建投不承诺不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现本报告内容的全部或部分均不构成投资建议本报告所包含的观点建议并未考虑报告接收人在财务状况投资目的风险偏好等方面的具体情况报告接收者应当独立评估本报告所含信息基于自身投资目标需求市场机会风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务会计或法律顾问咨询不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任在法律法规及监管规定允许的范围内中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能在过去12个月目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行做市交易财务顾问或其他金融服务本报告内容真实准确完整地反映了署名分析师的观点分析师的薪酬无论过去现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益本报告为中信建投所有未经中信建投事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容版权所有违者必究中信建投证券研究发展部中信建投国际北京上海深圳香港东城区朝内大街2号凯恒中心B上海浦东新区浦东南路528号南福田区益田路6003号荣超商务中环交易广场2期18楼座12层塔2106室中心B座22层电话86108513-0588电话86216882-1600电话867558252-1369电话8523465-5600联系人李祉瑶联系人翁起帆联系人曹莹联系人刘泓麟邮箱lizhiyaocsccomcn邮箱wengqifancsccomcn邮箱caoyingcsccomcn邮箱charleneliucscihk请参阅最后一页的重要声明9