2.6~2.10行情回顾。2.6~2.10电子板块涨幅0.80%，相对沪深300超额收益1.65%。细分板块中：印刷电路板、其他电子、LED、面板、集成电路封测分别有4.61%、2.31%、1.59%、1.41%和1.17%涨幅。被动元件、模拟芯片设计跌幅较大，上周分别下跌1.59%、1.27%。个股方面，半导体中富瀚微、长光华芯、寒武纪、必易微、力芯微上周分别上涨19.62%、13.00%、11.25%、10.41%、10.28%，为上周涨幅前五；消费电子领域中，前五涨幅为茂硕电源、春兴精工、捷荣技术、可立克、科森科技上周分别上涨17.37%、15.80%、12.31%、7.92%、5.36%。目前行业整体估值水平位于历史低位，根据Wind，电子（申万）板块整体PETTM（月度）为32.45，与2019年低位接近。除行业景气外，建议着重关注国产替代进展、各细分领域平台型龙头崛起等。
　　中芯国际发布2022Q4业绩。上周，中芯国际发布最新财务预测，根据公告数据，2022年四季度中芯国际销售收入16.21亿美元，环比下降15.0%，位于业绩指引下限；毛利率32%，环比下滑6.9pct，主要原因为2022四季度产能利用率下滑加之产品销量减少，毛利率走势符合公司相关预判。2022全年，中芯国际收入72.73亿美金，同比增加33.6%；毛利率38.0%，同比提升7.2pct；运营利润18.36亿美元，yoy+31.8%；资本开支63.5亿美元，yoy+41.1%。至2022年底，中芯深圳进入投产阶段，中芯京城进入试生产阶段，中芯临港完成主体结构封顶，中芯西青开始土建。中芯京城因瓶颈设备交付延迟，量产时间预计推迟一到两个季度。
　　中芯国际2023年业绩指引。2023Q1业绩指引：季度收入预计下降，qoq-10%至-12%；毛利率：19%-21%，指引中值qoq-12%。2023全年业绩指引：销售收入同比降幅为低十位数，毛利率在20%左右；折旧同比增长超两成，资本开支与上一年相比大致持平，主要用于成熟产能扩产，以及新厂基建；到年底月产能增量与上一年相近（2022年增量折合8英寸9.3万片/月）。
　　2月上旬面板价格持续企稳，23Q2或将反弹。根据TrendForce数据，2023年2月上旬面板相较于前期（1月下旬）价格维持不变。根据WitsView消息，友达董事长彭双浪2022年12月下旬表示目前终端需求不是很热，但能够发现终端的库存逐渐降低，当终端库存恢复至健康水平后（预计在2023年第二季度），面板价格将有所回升。
　　2022全球前十大芯片采购商，八家采购同比下滑。根据半导体行业观察网，Gartner统计，全球前十大OEM制造商2022年芯片支出同比减少7.6%，占全市场37.2%，通过统计我们发现前十大半导体客户主要为PC和智能手机OEM厂商，2022年受到全球环境因素影响同时芯片平均售价涨价主要集中在汽车、网络和工业电子，导致前十大以PC和智能手机为主的厂商采购额同比有所下降。
　　投资建议见尾页。
　　风险提示：下游需求不及预期、中美科技摩擦。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业周报2023年02月13日电子中芯国际发布2022Q4业绩26210行情回顾26210电子板块涨幅080相对沪深300超额增持维持收益细分板块中印刷电路板其他电子面板集成电路165LED封测分别有461231159141和117涨幅被动元件模拟芯片设计跌幅较大上周分别下跌159127个股方面半导体中行业走势富瀚微长光华芯寒武纪必易微力芯微上周分别上涨19621300112510411028为上周涨幅前五消费电子领域中前五涨电子沪深300幅为茂硕电源春兴精工捷荣技术可立克科森科技上周分别上涨16173715801231792536目前行业整体估值水平位0于历史低位根据Wind电子申万板块整体PETTM月度为3245与年低位接近除行业景气外建议着重关注国产替代进展各细分2019-16领域平台型龙头崛起等中芯国际发布2022Q4业绩上周中芯国际发布最新财务预测根据公-322022-022022-062022-102023-02告数据2022年四季度中芯国际销售收入1621亿美元环比下降150位于业绩指引下限毛利率32环比下滑69pct主要原因为2022四季度产能利用率下滑加之产品销量减少毛利率走势符合公司相关预判2022作者全年中芯国际收入7273亿美金同比增加336毛利率380同分析师郑震湘比提升72pct运营利润1836亿美元yoy318资本开支635亿美执业证书编号S0680518120002元yoy411至2022年底中芯深圳进入投产阶段中芯京城进入试邮箱zhengzhenxianggszqcom生产阶段中芯临港完成主体结构封顶中芯西青开始土建中芯京城因瓶分析师佘凌星颈设备交付延迟量产时间预计推迟一到两个季度执业证书编号S0680520010001中芯国际2023年业绩指引2023Q1业绩指引季度收入预计下降邮箱shelingxinggszqcomqoq-10至-12毛利率19-21指引中值qoq-122023全年业相关研究绩指引销售收入同比降幅为低十位数毛利率在20左右折旧同比增电子终端需求终将回暖拐点可期长超两成资本开支与上一年相比大致持平主要用于成熟产能扩产以及12023-02-06新厂基建到年底月产能增量与上一年相近2022年增量折合8英寸932电子海外巨头春节期间多数上涨2023-01-29万片月3电子台积电预计行业2023H1供应链库存见底国产碳化硅频获大单2023-01-152月上旬面板价格持续企稳23Q2或将反弹根据TrendForce数据2023年2月上旬面板相较于前期1月下旬价格维持不变根据WitsView消息友达董事长彭双浪2022年12月下旬表示目前终端需求不是很热但能够发现终端的库存逐渐降低当终端库存恢复至健康水平后预计在2023年第二季度面板价格将有所回升2022全球前十大芯片采购商八家采购同比下滑根据半导体行业观察网Gartner统计全球前十大OEM制造商2022年芯片支出同比减少76占全市场372通过统计我们发现前十大半导体客户主要为PC和智能手机OEM厂商2022年受到全球环境因素影响同时芯片平均售价涨价主要集中在汽车网络和工业电子导致前十大以PC和智能手机为主的厂商采购额同比有所下降投资建议见尾页风险提示下游需求不及预期中美科技摩擦请仔细阅读本报告末页声明2023年02月13日内容目录一上周行情3二上周新闻521中芯国际2023年收入7273亿5222月上旬面板价格持续企稳23Q2或将反弹9232022全球前十大芯片采购商八家采购同比下滑9三投资建议10四风险提示12图表目录图表1各细分板块超额收益3图表2电子各细分板块每日涨幅情况3图表3半导体消费电子上周涨幅Top20个股20232620232104图表4电子板块PETTM月度4图表5中芯国际2022年四季度业绩情况千美金5图表6中芯国际2022年业绩百万美金6图表7中芯国际收入分地区百万美金6图表8中芯国际晶圆下游应用情况百万美金7图表9中芯国际晶圆收入分尺寸英寸7图表10中芯国际2023年一季度指引8图表11中芯国际2023年全年业绩指引8图表122023年2月上旬面板价格英寸美元9图表132022年全球半导体设计TAM前10公司百万美金10P2请仔细阅读本报告末页声明2023年02月13日一上周行情上周2023262023210电子板块涨幅080相对沪深300超额收益165细分板块中印刷电路板其他电子LED面板集成电路封测分别有461231159141和117涨幅被动元件模拟芯片设计跌幅较大上周分别下跌159127图表1各细分板块超额收益wind分类上周涨幅26210各细分领域相对于电子板块的超额收益半导体设备申万-083-163分立器件申万101022电子化学品申万013-067数字芯片设计申万009-071模拟芯片设计申万-127-206半导体材料申万011-069被动元件申万-159-238其他电子申万231151光学元件申万-018-098消费电子零部件及组装申万057-022集成电路封测申万117038LED申万159079印制电路板申万461381面板申万141061品牌消费电子申万035-045电子申万080电子相对沪深300超额收益沪深300-085165资料来源Wind国盛证券研究所从具体交易日来看上周二2月7日电子板块上涨01其中光学元件其他电子领域分别上涨2311上周四2月9日电子板块上涨32其中分立器件半导体材料数字芯片设计分别上涨484443图表2电子各细分板块每日涨幅情况2023262023272023282023292023210wind分类板块周度涨跌幅周一周二周三周四周五半导体设备申万设备-08302-15-1840-17分立器件申万分立器件101-13-06-1148-06电子化学品申万电子化学品013-1205-0930-11集成电路制造申万制造0000000000000数字芯片设计申万数字IC设计009-14-05-0643-16模拟芯片设计申万模拟IC设计-127-19-06-1736-05半导体材料申万材料011-1900-1344-09被动元件申万被动元器件-159-12-08-1024-10其他电子申万其他电子231-0211-0627-06光学元件申万光学元件-018-1723-1418-11消费电子零部件及组消费电子零部057-0800-0926-03装申万件及组装集成电路封测申万封测117-14-01-154102LED申万LED159-1508-082010印制电路板申万PCB461-0809-084112面板申万面板1410003-1022-01品牌消费电子申万品牌消费电子035-1005-1425-03电子申万电子080-1001-1032-05资料来源Wind国盛证券研究所个股方面半导体中富瀚微长光华芯寒武纪必易微力芯微上周分别上涨1962P3请仔细阅读本报告末页声明2023年02月13日1300112510411028为上周涨幅前五消费电子领域中前五涨幅为茂硕电源春兴精工捷荣技术可立克科森科技上周分别上涨173715801231792536图表3半导体消费电子上周涨幅Top20个股2023262023210消费电子半导体排序代码公司周度涨跌排序代码公司周度涨跌1002660SZ茂硕电源17371300613SZ富瀚微19622002547SZ春兴精工15802688048SH长光华芯13003002855SZ捷荣技术12313688256SH寒武纪-U11254002782SZ可立克7924688045SH必易微10415603626SH科森科技5365688601SH力芯微10286002885SZ京泉华5346688689SH银河微电8437300857SZ协创数据5187603893SH瑞芯微7808000021SZ深科技5098688008SH澜起科技7779300709SZ精研科技5059300053SZ欧比特70010300115SZ长盈精密45610688699SH明微电子66511300136SZ信维通信45311688049SH炬芯科技63812601138SH工业富联44912688110SH东芯股份62513002681SZ奋达科技42013688135SH利扬芯片61414301086SZ鸿富瀚40014300706SZ阿石创60115603327SH福蓉科技37215688173SH希荻微59616300684SZ中石科技36516300458SZ全志科技58517300735SZ光弘科技34217688368SH晶丰明源53918301067SZ显盈科技31218688107SH安路科技-U51819002947SZ恒铭达30419688325SH赛微微电51720002055SZ得润电子30020688230SH芯导科技478资料来源Wind国盛证券研究所目前行业整体估值水平位于历史低位根据Wind电子申万板块整体PETTM月度为3245与2019年低位接近除行业景气外建议着重关注国产替代进展各细分领域平台型龙头崛起等图表4电子板块PETTM月度8070605040302010020162016201620162017201720172017201820182018201820192019201920192020202020202020202120212021202120222022202220222023-----------------------------0104071001040710010407100104071001040710010407100104071001-----------------------------2929293126283131312731313130313123303130293030292829293131资料来源Wind国盛证券研究所P4请仔细阅读本报告末页声明2023年02月13日二上周新闻21中芯国际2023年收入7273亿上周中芯国际发布最新财务预测根据公告数据2022年四季度中芯国际销售收入1621亿美元环比下降150位于业绩指引下限毛利率32环比下滑69pct主要原因为2022四季度产能利用率下滑加之产品销量减少毛利率走势符合公司相关预判图表5中芯国际2022年四季度业绩情况千美金资料来源中芯国际官网国盛证券研究所2022全年中芯国际收入7273亿美金同比增加336毛利率380同比提升72pct运营利润1836亿美元yoy318资本开支635亿美元yoy411至2022年底中芯深圳进入投产阶段中芯京城进入试生产阶段中芯临港完成主体结构封顶中芯西青开始土建中芯京城因瓶颈设备交付延迟量产时间预计推迟一到两个季度P5请仔细阅读本报告末页声明2023年02月13日图表6中芯国际2022年业绩百万美金资料来源中芯国际官网国盛证券研究所2Q4业绩拆分收入分地区中国区占691qoq-60pctsyoy-53pcts中国区收入112亿美元qoq-22美国区占253qoq48pctsyoy57pcts美国区收入41亿美元qoq49欧亚区占56qoq12pctsyoy-04pcts欧亚区收入09亿美元qoq-523图表7中芯国际收入分地区百万美金资料来源中芯国际官网国盛证券研究所P6请仔细阅读本报告末页声明2023年02月13日晶圆收入分应用智能手机占286qoq26pctsyoy-26pcts智能手机收入422亿美元qoq-8智能家居占108qoq-41pctsyoy-19pcts智能家居收入16亿美元qoq-39消费电子占216qoq-17pctsyoy-21pcts消费电子收入32亿美元qoq-22图表8中芯国际晶圆下游应用情况百万美金资料来源中芯国际官网国盛证券研究所晶圆收入分尺寸8英寸占356qoq40pctsyoy01pct12英寸占644qoq-40pctsyoy-01pct图表9中芯国际晶圆收入分尺寸英寸资料来源中芯国际官网国盛证券研究所P7请仔细阅读本报告末页声明2023年02月13日2023Q1业绩指引季度收入预计下降qoq-10至-12毛利率19-21指引中值qoq-12图表10中芯国际2023年一季度指引资料来源中芯国际官网国盛证券研究所2023全年业绩指引销售收入同比降幅为低十位数毛利率在20左右折旧同比增长超两成资本开支与上一年相比大致持平主要用于成熟产能扩产以及新厂基建到年底月产能增量与上一年相近2022年增量折合8英寸93万片月图表11中芯国际2023年全年业绩指引资料来源中芯国际官网国盛证券研究所P8请仔细阅读本报告末页声明2023年02月13日222月上旬面板价格持续企稳23Q2或将反弹根据TrendForce数据2022年2月上旬面板相较于1月下旬价格维持不变其中在电视方面32435565英寸电视面板均价与前期相比价格维持不变均价保持295083110美元显示器方面21523827吋面板价格与前期持平均价保持413478517美元笔记本方面各尺寸笔记本面板本期均价维持不变116140156173英寸均价维持248263405382美元图表122023年2月上旬面板价格英寸美元液晶显示屏价格应用尺寸分辨率出货型态低高均价与前期差异65W38402160Open-Cell107113110055W38402160Open-Cell8185830电视43W19201080Open-Cell485250032W1366768Open-Cell283029027WIPS19201080LED5666425170桌上显示器238WIPS19201080LED4554864780215WTN19201080LED3854294130173WTN1600900Wedge-LED3753973820156WValueIPS19201080Flat-LED3874234050笔记本140WTN1366768Flat-LED2562752630116WTN1366768Flat-LED2382622480资料来源TrendForceWitsView国盛证券研究所根据WitsView消息友达董事长彭双浪2022年12月下旬表示目前终端需求不是很热但能够发现终端的库存逐渐降低当终端库存恢复至健康水平后预计在2023年第二季度面板价格将有所回升232022全球前十大芯片采购商八家采购同比下滑根据半导体行业观察网Gartner统计全球前十大OEM制造商2022年芯片支出同比减少76占全市场372通过统计我们发现前十大半导体客户主要为PC和智能手机OEM厂商2022年受到全球环境因素影响同时芯片平均售价涨价主要集中在汽车网络和工业电子导致前十大以PC和智能手机为主的厂商采购额同比有所下降同时根据统计数据我们发现前十半导体采购公司排名在2022年均保持不变其中苹果和三星依旧保持采购TOP2前十大采购商中只有三星和索尼在2022年增加了芯片支出P9请仔细阅读本报告末页声明2023年02月13日图表132022年全球半导体设计TAM前10公司百万美金20222021-202220212022Market20212022CompanyRankRankSpendingShareSpendingGrowth11Apple6705611168851-2622SamsungElectronics4606577450912233Lenovo210313525410-17245DellTechnologies183043020977-12754BBKElectronics180823021810-17166Xiaomi146022416465-11377Huawei120752014977-19488HPInc112911913927-189910Sony7975136847165109HonHaiPrecision7531138028-62Othersoutsidetop1037768062835256871TotalMarket60169210059495211资料来源半导体行业观察国盛证券研究所三投资建议半导体核心设计韦尔股份卓胜微兆易创新恒玄科技圣邦股份芯朋微晶丰明源思瑞浦芯原股份军工芯片复旦微景嘉微紫光国微功率宏微科技士兰微时代电气斯达半导扬杰科技华润微新洁能半导体代工封测及配套IDM三安光电闻泰科技士兰微晶圆代工中芯国际华润微封测长电科技通富微电深科技华天科技晶方科技材料鼎龙股份凯美特气兴森科技安集科技沪硅产业彤程新材雅克科技立昂微华特气体金宏气体晶瑞电材南大光电设备北方华创芯源微新益昌华海清科拓荆科技华峰测控中微公司长川科技盛美上海精测电子至纯科技万业企业智能汽车车载光学韦尔股份晶方科技舜宇光学永新光学联创电子MCU存储兆易创新北京君正IGBTSiC三安光电斯达半导时代电气凤凰光学北方华创P10请仔细阅读本报告末页声明2023年02月13日闻泰科技晶盛机电士兰微华润微新洁能GPU景嘉微连接器立讯精密永贵电器徕木股份瑞可达电连技术鼎通科技苹果链龙头立讯精密东山精密歌尔股份京东方欣旺达领益智造大族激光鹏鼎控股比亚迪电子工业富联信维通信长盈精密光学舜宇光学永新光学水晶光电联创电子苏大维格瑞声科技丘钛科技欧菲光消费电子精研科技杰普特科森科技赛腾股份智动力长信科技面板京东方ATCL科技激智科技科学仪器坤恒顺维普源精电鼎阳科技元器件火炬电子三环集团风华高科宏达电子PCB东山精密鹏鼎控股生益科技景旺电子胜宏科技弘信电子安防海康威视大华股份P11请仔细阅读本报告末页声明2023年02月13日四风险提示下游需求不及预期若下游市场的增速不及预期相关供应链公司的经营业绩将受到不利影响中美科技摩擦若中美科技摩擦进一步恶化将对下游市场造成较大影响从而对供应链公司造成不利影响P12请仔细阅读本报告末页声明2023年02月13日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业买入相对同期基准指数涨幅在15以上指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针持有相对同期基准指数涨幅在-55之间对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的减持相对同期基准指数跌幅在5以上为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股增持相对同期基准指数涨幅在10以上市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准中性相对同期基准指数涨幅在-1010之行业评级间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海地址北京市西城区平安里西大街26号楼3层地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层邮编100032邮编200120传真010-57671718电话021-38124100邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom南昌深圳地址南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编330038邮编518033传真0791-86281485邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcomP13请仔细阅读本报告末页声明