VR出货拐点已至，巨头入场注入动能
　　2021年全球VR头显出货量突破1,000万台重大拐点
　　苹果等巨头入场，22H2新品频发，23年VR出货量有望超1800万台，YOY90%
　　VR硬件：光学模组为主要升级点
　　现有主流产品已达到部分沉浸阶段，并向深度沉浸过渡
　　光学模组、屏幕等为VR迭代核心升级点
　　感知交互技术突破完善体验，带来硬件增量
　　VR软件：内容生态日趋丰富
　　VR内容市场保持高速增长，25年市场规模有望达833亿元，21-25CAGR超45%
　　平台流水不断提升，至2022/02，Quest平台已有8款应用累计流水超2,000万美元
　　各家厂商推出开发者激励计划，推动内容生态不断丰富
　　建议关注产业链相关公司：
　　VR/AR组装龙头：立讯精密、歌尔股份
　　品牌端：创维数字、Meta、Apple、Microsoft、Sony
　　屏幕：长信科技、隆利科技、TCL科技、鸿利智汇、欧菲光、玉晶光、瑞声科技、联创电子、思特威、丘钛科技
　　光学：三利谱、水晶光电、蓝特光学、舜宇光学、韦尔股份
　　调距调焦：兆威机电
　　检测设备：华兴源创、杰普特、智立方
　　结构件、功能件及PCB：东山精密、鹏鼎控股、景旺电子、长盈精密、蓝思科技、信维通信、安洁科技
　　VRSoC:晶晨股份、瑞芯微、全志科技、恒玄科技
　　电池：欣旺达、德赛电池、紫建电子
　　风险提示
　　1、VR市场发展不及预期
　　VR设备渗透不及预期，公司相关业务增长将受到影响。
　　2、消费电子需求疲软
　　需求疲软导致公司各项业务下游需求不及预期。
　　3、毛利率下降
　　材料成本上涨、下游需求不足、大客户议价能力加强等导致公司毛利率下降。

研究报告全文：XR方兴未艾产业链乘风起航元宇宙XR产业链及投资机会梳理2023年2月12日分析师光大电子通信刘凯蔡微未证券研究报告核心观点VR出货拐点已至巨头入场注入动能2021年全球VR头显出货量突破1000万台重大拐点苹果等巨头入场22H2新品频发23年VR出货量有望超1800万台YOY90VR硬件光学模组为主要升级点现有主流产品已达到部分沉浸阶段并向深度沉浸过渡光学模组屏幕等为VR迭代核心升级点感知交互技术突破完善体验带来硬件增量VR软件内容生态日趋丰富VR内容市场保持高速增长25年市场规模有望达833亿元21-25CAGR超45平台流水不断提升至202202Quest平台已有8款应用累计流水超2000万美元各家厂商推出开发者激励计划推动内容生态不断丰富请务必参阅正文之后的重要声明1核心观点建议关注产业链相关公司VRAR组装龙头立讯精密歌尔股份品牌端创维数字MetaAppleMicrosoftSony屏幕长信科技隆利科技TCL科技鸿利智汇欧菲光玉晶光瑞声科技联创电子思特威丘钛科技光学三利谱水晶光电蓝特光学舜宇光学韦尔股份调距调焦兆威机电检测设备华兴源创杰普特智立方结构件功能件及PCB东山精密鹏鼎控股景旺电子长盈精密蓝思科技信维通信安洁科技VRSoC晶晨股份瑞芯微全志科技恒玄科技电池欣旺达德赛电池紫建电子请务必参阅正文之后的重要声明2目录XR出货拐点可期巨头入场注入动能XR硬件多方位迭代升级建议关注光学屏幕等XR软件内容生态日趋丰富与硬件形成良性循环行动计划发布政策催化行业发展产业链梳理风险提示请务必参阅正文之后的重要声明3何为VR连接虚拟世界的桥梁VR设备使用户沉浸式体验虚拟世界一体式VR将成未来主要产品形态虚拟现实技术VRVirtualReality利用计算机生成一种模拟环境使用户沉浸到该环境中VR盒子分体式VR一体式VR表1VR及AR的区别对比VRAR通过计算机技术产生的电子信号将计算机基于对现实世界的理解绘制虚技术原理其与各种输出设备结合使其转化为能拟图像显示方面强调与现实交互够让人们感受到的现象头显设备定位追踪设备动作捕捉借助摄像头或成像设备实现与现实的终端形态设备交互设备等交互图1PICO4拆解示意图封闭式沉浸式体验增强现实体验体验特点用户与虚拟世界实时交互用户处于现实与虚拟世界的交融之中成像效果产品外观资料来源WellsennXR光大证券研究所整理资料来源AR圈光大证券研究所整理请务必参阅正文之后的重要声明4VR行业发展历程历经多年积淀VR行业将实现快速放量技术萌芽期资本热潮期行业退潮期稳步上升期1838年立体视觉概念2014年Facebook以30亿美2016-2017年元收购Oculus出现投资过热迹象图2VRAR融资并购情况6005564003505003001952年虚拟现实设备400Sensorama2503223133002622002441971502001821421001005455506234501826210020152016201720182019202020212022H1全球VRAR融资并购金额亿元中国VRAR融资并购金额亿元全球VRAR融资并购数量起右轴请务必参阅正文之后的重要声明资料来源VR陀螺光大证券研究所整理5VR出货量已达千万拐点快速放量可期VR设备出货量保持高增速2021年全球VR出货量达到1029万台首次突破千万台大关WellsennXR预计2024年全球VR出货量2570万台2021-24CAGR约为36中国虚拟现实与行业应用融合发展行动计划2022-2026年2026年我国包含相关硬件软件应用等在内的虚拟现实产业总体规模有望超过3500亿元我国包含ARVR眼镜全景相机等在内的虚拟现实终端销量将超过2500万台23年VR市场驱动因素XR2芯片明年换代主流产品明年大换代Quest2Pico4等2023年升级换代为Quest3Pico5Apple发布MRDK1手机厂商2023年持续跟进OPPO三星等PSVR22023年春季正式发售上市图3全球VR设备出货量快速增长万台图4全球VR设备季度出货量万台30005002570全球万台25004003002000167420039315003193102392751029960100221230176138100093805970500357332343Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4E16220202021202202016201720182019202020212022E2023E2024E资料来源预测机构为WellsennXR光大证券研究所整理资料来源预测机构为WellsennXR光大证券研究所整理请务必参阅正文之后的重要声明6对标智能手机发展初期增长潜力凸显2010年起智能手机市场快速增长苹果iPhone在2008年销量第一次突破1000万台达到1370万台后续逐年翻倍同时应用商店APPSTORE于2008年上线初期应用数量仅500款2009年应用则增长到20万款软件应用发展进一步推动硬件出货量形成良性闭环图5全球智能手机及苹果iPhone出货量情况2010年iPhone4发布智能手机进入快速增长期1800120001566160015191505147914621000013548140013181331800012001049100060007418004000600521200040030219262315215221583208261956201123751514174213581534000200931312494750-200020082009201020112012201320142015201620172018201920202021全球智能手机出货量百万台iphone出货量百万台全球智能手机出货量YOYiphone出货量YOY资料来源CounterpointIDC光大证券研究所整理请务必参阅正文之后的重要声明7VR竞争格局各巨头跑步入场表科技巨头全方位布局一览图硬件及操作系统后端基建底层架构人工智能内容与场景协同方FacebookAppleMicrosoft腾讯以太坊字节跳动华为NvidiaGoogleHTCSony百度Amazon阿里巴巴高通小米UnityRobloxEpicGames请务必参阅正文之后的重要声明Valve资料来源元宇宙大投资2021焦娟著光大证券研究所整理8VR竞争格局各巨头元宇宙布阵图请务必参阅正文之后的重要声明9资料来源元宇宙大投资2021焦娟著光大证券研究所整理VR竞争格局各巨头元宇宙布阵图请务必参阅正文之后的重要声明10资料来源元宇宙大投资2021焦娟著光大证券研究所整理VR竞争格局Oculus稳坐头把交椅全球市场MetaOculus持续领跑Oculus出货量在2020至2021年各个季度均稳居第一2022Q3出货96万台市场份额约70WellsennXR预计22全年市占率约80国内市场PICO份额排名首位2022年三季度PICO国内出货19万台国内市场份额约70据WellsennXR及专家调研预计22年全球市占率105图6MetaOculus全球市场份额独占鳌头图72022Q2国内VR设备市场份额万台100其他41280爱奇艺17560NOLO2640Oculus232070Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Pico2370202020212022MetaOculusPicoOthers资料来源WellsennXR光大证券研究所整理资料来源CounterpointWellsennXR光大证券研究所整理请务必参阅正文之后的重要声明11主要厂商VR设备迭代历程2016年及之前2017年20182018年年20192019年年2020年2021年2022年2023年及之后OculusDK1DK2RiftOculusRiftS20121415年发布2019年5月发布HTCHTCViveHTCViveProHTCCosmosCosmos精英套装HTCVivePro22015年3月发布2018年1月发布2019年9月发布2020年2月发布2021年5月发布ValveValveIndexDeckard2019年6月发布惠普Reverb一代ReverbG2分体式2017年发布2020年11月发布VR索尼PlayStationVRPlayStationVR22016年5月发布2023年初发布三星GearVROdysseyMROdysseyMR虫眼头显2014年9月发布2017年10月发布2018年10月发布任天堂LaboVR2019年4月发布华为HuaweiVRHuaweiVRGlassVR6DOF游戏套装竞争格局收敛2018年5月发布2019年9月发布2020年10月发布OculusQuest2OculusOculusGoOculusQuestOculusQuestProOculusQuest32018年5月发布2019年5月发布2020年9月发布2022年10月发布2023年发布HTCHTCVivefocusHTCVivefocusHTCVivefocus32017年11月发布2019年3月发布2021年5月发布奇遇2sPro爱奇艺奇遇III奇遇2s奇遇3DreamProVR2018年5月发布2019年5月发布2020年3月发布2021年8月发布2022年4月发布PICOG1代PICOG2PICOG24K版PICOG24KS版PICO2017年5月发布2018年7月发布2019年5月发布2020年7月发布一体式PICONeoDKPICONeoDKSNeoPICONeo2PICONeo3PICONeo44ProVR2016年发布2017年512月发布2020年3月发布2021年5月发布2022年9月发布Apple创维创维S8000V901S801V901C创维S802Pancake1系列2018年4月发布2019年4月发布2021年5月发布2022年7月发布大朋M2M2ProP1Pro4KP1Ultra4K2016年3月发布2017年1月发布2019年10月发布2021年9月发布请务必参阅正文之后的重要声明小米小米VR一体机2018年5月发布资料来源各公司官网光大证券研究所整理1222H2新品频发步入新一轮产品迭代周期5月PicoNeo33月OculusRiftCV1128GB基础版128GB先锋版256G先锋版59924992699299910月OculusQuestPro10月PSVR5月创维S80214993991899202022Q320232016202122Q43月PicoNeo22月PSVR27月创维Pancake14399基础款捆绑包Pancake1CPancake129995499959999399923年苹果MR10月OculusQuest29月Pico412月4pro128GB256GB29939924992799200022年8月涨价后399499Pro3799H2OculusQuest3请务必参阅正文之后的重要声明13资料来源各公司官网光大证券研究所整理MetaOculus元宇宙宏伟蓝图下的硬件先行2014Facebook以30亿美元收购于2012年成立的Oculus改名Meta剑指元宇宙龙头2015推出OculusRift消费者版收购Oculus大力投入VR产业收购以色列手势控制公司Pebbles计算机视觉公司SurrealVision2016收购空间音效技术公司TwoBigEars面部识别公司FacioMetrics2022年起规划三年四款VR头显计算机视觉公司ZurichEveMicroLED公司InfiniLED图8Meta的RealityLabs营收及利润情况亿美元2017收购计算机视觉公司Favteq投资VR视频制作平台BlendMedia推出VR社交平台Spaces40100227420113945220183DOF一体机OculusGo上市发售0-202019发布PCVR头显OculusRiftS6DOF一体机OculusQuest-40-2806收购VR游戏工作室BeatGames收购云游戏公司PlayGiga-60推出全新企业VR解决方案OculusforBusiness-80-6623-54-1002020发布OculusQuest2代-10193-120收购VR变焦头显技术厂商LemnisVR游戏开发商SanzaruGames和202020212022H1ReadyAtDawnRevenueIncomelossfromoperations资料来源Meta财报光大证券研究所整理2021Facebook正式改名Meta将从一家社交媒体公司转变为一家Metaverse元宇宙公司请务必参阅正文之后的重要声明14正式推出VR社交平台HorizonWorlds首发美国及加拿大资料来源陀螺研究院光大证券研究所整理OCULUS历代产品表3Oculus产品迭代DK1GearRiftSGoQuestQuest2QuestProQuest3时间201420152016201822019202020222023Q4常规TTLPCVR手机VRPCVRVR一体机VR一体机VR一体机VR一体机VR一体机算力PC手机PC独立高通821独立高通835独立XR2独立XR2Gen1独立XR2Gen2Outsidein交互3DOF3DOF3DOFInsideout6DOFInsideout6DOF独立6DOF独立6DOF6DOF屏幕12K取决于手机25K25K4K4K4K4K光学非球面非球面菲涅尔菲涅尔菲涅尔菲涅尔pancakepancake累计销量7150010015028025003003000请务必参阅正文之后的重要声明15资料来源WellsennXR光大证券研究所字节PICO互联网加持下的全新流量入口2015北京小鸟看看科技有限公司成立致力于VR研发虚拟字节收购PICO大举入局VR领域现实内容及应用打造发布虚拟现实软硬件产品VR将成全新流量入口2016推出VR一体机PICONeoDK依托抖音等线上渠道PICO销量持续提升2017推出手机盒子产品PICOUVR一体机PICONeoDKS和PICONeo图9字节跳动及PICO积极发力社交领域2018PICOG2VR一体机发布支持与在线好友实时联PICO获得1675亿人民币A轮融资系还可一键分享VR视收购端到端VR视频直播软硬件解决方案提供商维境视讯角至抖音2020PICONeo2正式推出社交平台PICO投资入股神罗互娱WORLDS将于2023年早期上线2021PICONeo3正式推出完成B轮融资BB轮融资额达435亿元社交应用Rec字节跳动以90亿元收购PICO并入字节VR部门Room也将登陆PICO传字节正开发元宇宙社交产品Pixsoul布局社交平台投资VR游戏开发商梦途科技资料来源PICO发布会青亭网光大证券研究所整理2022采用Pancake方案的PICO44Pro正式推出请务必参阅正文之后的重要声明16资料来源PICO官网陀螺研究院光大证券研究所整理苹果长线布局首款产品即将面世苹果在ARVR领域布局已久苹果首款MR产品有望于23Q1发布苹果混合现实MR头戴设备开发进入后期阶段硬件软件将能提供AR和VR体验自研收购关键核收购自研ARKit心器件公司上逐渐形成AR软件或配备M2芯片16GB内存线激光雷达硬件技术生态闭环预计2000-3000美元面向B端用户将为行业发展注入新动能应用内容APPStore上线AppleTV流媒体AR相关在C端和B增加ARVR内容苹果或将引领外观功能演变迭代风尚端的应用收购直播公司及虚拟形象公司教育市场帮助消费者对VRAR产品建立认知请务必参阅正文之后的重要声明17资料来源天极网快科技光大证券研究所MetaQuestPro与APPLEMR对比高通XR2芯片基于AppleM2Pancake光学Pancake6DOF手柄手势交互眼球追踪VST交互VST眼球追踪手势交互指环MiniLDE背光LCD屏幕大4K屏幕8KMicro-OLED屏幕游戏娱乐社交等C市场工业生产等B端市场应用设计师内容开发者1499美元售价2000-3000美元资料来源WellsennXR光大证券研究所请务必参阅正文之后的重要声明18目录XR出货拐点可期巨头入场注入动能XR硬件多方位迭代升级建议关注光学屏幕等XR软件内容生态日趋丰富与硬件形成良性循环行动计划发布政策催化行业发展产业链梳理风险提示请务必参阅正文之后的重要声明19