核心观点
　　半导体：ChatGPT引发全球AI投资热潮，有望大幅提升算力芯片需求；
　　消费电子：库存水位逐步恢复正常，关注消费电子业绩修复机遇；汽车电子：裕太微成功上市，建议关注车载以太网物理层芯片投资机遇；
　　被动元件及其他：村田下修本财年业绩预测，下游消费电子市场承压，汽车市场保持增长。
　　行业动态信息
　　1、半导体：ChatGPT引发全球AI投资热潮，有望大幅提升算力芯片需求
　　聊天机器人ChatGPT引发全球关注，上线仅两个月收获1亿月活跃用户，成为史上增长最快的消费级应用。ChatGPT引发全球科技巨头的AI投资热潮，微软已宣布向OpenAI追加投资数十亿美元，将其AI工具整合进Bing搜索等一系列产品；谷歌将ChatGPT视为“红色警戒”级别威胁，并随即推出聊天机器人Bard；Meta也计划2023年在数据中心上额外投入40亿至50亿美元，并将全部用于人工智能。ChatGPT作为AIGC在文本生成领域的应用，是基于transformer模型的改进训练算法，一方面采用来自网络的大量信息和数据进行分析及训练，模型参数可达1750亿，另一方面，transformer架构下自然语言训练采用并行计算方式，即要求海量数据下的并行计算能力。这就需要巨大的算力支持大模型训练和内容生成，2月7日ChatGPT宣布满负荷运行而暂停服务，也体现了AI应用对算力的旺盛需求。根据OpenAI研究，自2012年至2018年，用于训练AI所需要的算力大约每隔3～4个月翻倍，期间训练AI所耗费的算力增长了30万倍，而摩尔定律在相同时间只有7倍的增长。我们认为，ChatGPT引发的全球AI投资热潮并非短期行情，全球科技巨头引领下有望加速AI产业化落地。而大模型作为AI领域的重要生产工具，在大数据训练和分析中消耗大量的算力支持，或将带动GPU、FPGA、CPU等算力芯片的需求，根据亿欧智库数据，预计AI芯片国内市场规模将于2025年达到1780亿元，2022-2025年CAGR将达到27.9%。
　　2、消费电子：库存水位逐步恢复正常，关注消费电子业绩修复机遇
　　芯片设计大厂联发科公布2023年1月份营收为新台币223.83亿元新台币，环比减少42.14%，同比减少48.55%，为2020年5月以来的新低纪录，连续第四个月营收走低。此前，公司也公布了22Q4业绩情况，2022年第四季度营收1081.94亿元新台币，环比减少23.9%，同比增加减15.9%。税后净利润185.14亿元，环比减少40.4%，同比减少38.6%。结合公司近期的业绩披露以及对2023年的展望，我们认为，当前智能手机行业已经处于历史低点，在下游客户保守看待市场需求及谨慎管理库存的背景下，23Q1市场仍将延续22Q4的去库存趋势，带动行业库存水位逐步接近正常，23Q1或将成为阶段低点，23Q2有机会迎来好转，备货情况有望逐步回归正常状态，加之多数消费电子厂商22年业绩预告披露库存减值利空落地，我们认为消费电子产业链2023年有望迎来业绩修复机遇。
　　3、汽车电子：裕太微成功上市，建议关注车载以太网物理层芯片投资机遇
　　裕太微成功在上交所科创板上市，募集资金总额13亿元，主要用于车载以太网芯片和网通以太网芯片的开发与产业化实现及研发中心建设，其中车载以太网物理层芯片有望成为汽车升级浪潮中的受益赛道。车载以太网是在普通以太网的基础上，针对车内通信技术需求研发的一种用以太网连接车内电子单元的新型局域网技术。随着汽车向新四化发展，摄像头、激光雷达等传感器数量不断增加，车载数据量激增，传统CAN总线数据传输在成本、性能上较难满足需求。而车载以太网不仅能够支持较高的速率传输，具有大带宽、低延时、低电磁干扰等优点，而且对链路连接形式有归一性，使整车链接种类降低、成本降低，可广泛应用于娱乐、ADAS、车联网等系统中，取代传统总线技术的趋势越来越明显，车载以太网芯片需求量也将随之快速提升。根据以太网联盟和中国汽车技术研究中心有限公司的预测，未来智能汽车单车以太网端口将超过100个，2021年-2025年车载以太网物理层芯片出货量将呈10倍数量级的增长，2025年中国车载以太网物理层芯片搭载量将超过2.9亿片。车载以太网芯片市场前景广阔，建议持续关注车载网络转向域控制和集中控制背景下，车载以太网物理层芯片市场规模激增的投资机遇。
　　4、被动元件及其他：村田下修本财年业绩预测，下游消费电子市场承压，汽车市场保持增长
　　村田发布2022财年第三季（2022年10-12月）财报，合并营收4190亿日元，同比下降11.1%，合并净利润515亿日元，同比下降37.7%。村田第三季接单额为3248亿日元，同比下降28.0%。由于智能手机/PC市场低迷、库存调整时间拉长，导致通讯、电脑用零部件需求减少，村田工厂产能利用率下滑，且上季（2022年10-12月）订单大减、BB值持续低于1，因此继2022年10月之后，村田第二次下调2022财年（截止2023年3月）的业绩预测。2022财年合并营收由之前预估的1.82万亿日元降至1.68万亿日元，年减7.3%；合并净利润由2970亿日元降至2260亿日元，年减28.1%。村田表示下游客户库存水平较高，为匹配需求，2023Q1期间村田工厂的产

研究报告全文：证券研究报告行业动态周报ChatGPT拉动算力需求关注电子车载以太网芯片赛道核心观点维持强大于市刘双锋半导体ChatGPT引发全球AI投资热潮有望大幅提升算力芯liushuangfengcsccomcn片需求SAC执证编号S1440520070002消费电子库存水位逐步恢复正常关注消费电子业绩修复机遇王天乐汽车电子裕太微成功上市建议关注车载以太网物理层芯片投wangtianlecsccomcn资机遇SAC执证编号S1440521110001被动元件及其他村田下修本财年业绩预测下游消费电子市场范彬泰fanbintaicssccomcn承压汽车市场保持增长SAC执政编号S1440521120001孙芳芳行业动态信息sunfangfangcsccomcnSAC执证编号S1440520060001乔磊1半导体ChatGPT引发全球AI投资热潮有望大幅提升算qiaoleicsccomcm力芯片需求SAC执证编号S1440522030002章合坤聊天机器人ChatGPT引发全球关注上线仅两个月收获1亿月活zhanghekuncsccomcn跃用户成为史上增长最快的消费级应用ChatGPT引发全球科SAC执证编号S1440522050001技巨头的投资热潮微软已宣布向追加投资数十亿美AIOpenAI郭彦辉元将其AI工具整合进Bing搜索等一系列产品谷歌将ChatGPTguoyanhuicsccomcn视为红色警戒级别威胁并随即推出聊天机器人BardMetaSAC执证编号S1440520070009也计划2023年在数据中心上额外投入40亿至50亿美元并将研究助理郑寅铭全部用于人工智能ChatGPT作为AIGC在文本生成领域的应用发布日期2023年02月12日是基于transformer模型的改进训练算法一方面采用来自网络的大量信息和数据进行分析及训练模型参数可达1750亿另一市场表现方面transformer架构下自然语言训练采用并行计算方式即要求海量数据下的并行计算能力这就需要巨大的算力支持大模型7训练和内容生成2月7日ChatGPT宣布满负荷运行而暂停服-3务也体现了AI应用对算力的旺盛需求根据OpenAI研究自-13-232012年至2018年用于训练AI所需要的算力大约每隔34个-33月翻倍期间训练AI所耗费的算力增长了30万倍而摩尔定律在相同时间只有7倍的增长我们认为ChatGPT引发的全球AI202227202237202247202257202267202277202287202297202317投资热潮并非短期行情全球科技巨头引领下有望加速AI产业202210720221172022127电子沪深300化落地而大模型作为AI领域的重要生产工具在大数据训练和分析中消耗大量的算力支持或将带动GPUFPGACPU等相关研究报告算力芯片的需求根据亿欧智库数据预计AI芯片国内市场规模将于2025年达到1780亿元2022-2025年CAGR将达到279周报存储巨头缩减资本开支利于20230205供需改善折叠屏手机出货量逆势增长本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明电子行业动态报告2消费电子库存水位逐步恢复正常关注消费电子业绩修复机遇芯片设计大厂联发科公布2023年1月份营收为新台币22383亿元新台币环比减少4214同比减少4855为2020年5月以来的新低纪录连续第四个月营收走低此前公司也公布了22Q4业绩情况2022年第四季度营收108194亿元新台币环比减少239同比增加减159税后净利润18514亿元环比减少404同比减少386结合公司近期的业绩披露以及对2023年的展望我们认为当前智能手机行业已经处于历史低点在下游客户保守看待市场需求及谨慎管理库存的背景下23Q1市场仍将延续22Q4的去库存趋势带动行业库存水位逐步接近正常23Q1或将成为阶段低点23Q2有机会迎来好转备货情况有望逐步回归正常状态加之多数消费电子厂商22年业绩预告披露库存减值利空落地我们认为消费电子产业链2023年有望迎来业绩修复机遇3汽车电子裕太微成功上市建议关注车载以太网物理层芯片投资机遇裕太微成功在上交所科创板上市募集资金总额13亿元主要用于车载以太网芯片和网通以太网芯片的开发与产业化实现及研发中心建设其中车载以太网物理层芯片有望成为汽车升级浪潮中的受益赛道车载以太网是在普通以太网的基础上针对车内通信技术需求研发的一种用以太网连接车内电子单元的新型局域网技术随着汽车向新四化发展摄像头激光雷达等传感器数量不断增加车载数据量激增传统CAN总线数据传输在成本性能上较难满足需求而车载以太网不仅能够支持较高的速率传输具有大带宽低延时低电磁干扰等优点而且对链路连接形式有归一性使整车链接种类降低成本降低可广泛应用于娱乐ADAS车联网等系统中取代传统总线技术的趋势越来越明显车载以太网芯片需求量也将随之快速提升根据以太网联盟和中国汽车技术研究中心有限公司的预测未来智能汽车单车以太网端口将超过100个2021年-2025年车载以太网物理层芯片出货量将呈10倍数量级的增长2025年中国车载以太网物理层芯片搭载量将超过29亿片车载以太网芯片市场前景广阔建议持续关注车载网络转向域控制和集中控制背景下车载以太网物理层芯片市场规模激增的投资机遇4被动元件及其他村田下修本财年业绩预测下游消费电子市场承压汽车市场保持增长村田发布2022财年第三季2022年10-12月财报合并营收4190亿日元同比下降111合并净利润515亿日元同比下降377村田第三季接单额为3248亿日元同比下降280由于智能手机PC市场低迷库存调整时间拉长导致通讯电脑用零部件需求减少村田工厂产能利用率下滑且上季2022年10-12月订单大减BB值持续低于1因此继2022年10月之后村田第二次下调2022财年截止2023年3月的业绩预测2022财年合并营收由之前预估的182万亿日元降至168万亿日元年减73合并净利润由2970亿日元降至2260亿日元年减281村田表示下游客户库存水平较高为匹配需求2023Q1期间村田工厂的产能利用率将由85-90降至80因缺料部分设备零件交期持续拉长等因素影响村田今年的资本开支也由此前预估的2100亿日元下修至2000亿日元村田将今年度全球智能手机需求量自原先预估的109亿支下修至107亿支将年减21其中5G智能手机自61亿支下修至59亿支将年增5PC需求量自44亿台下修至42亿台将年减16汽车需求量维持于8200万台不变将年增8其中电动汽车需求量维持原先预估的2400万台不变将年增50村田此次业绩披露的信息反映在消费电子市场需求复苏前景仍不明朗的情况下下游库存调整的动作仍将持续而汽车尤其是电动车市场的需求将保持强劲增长5投资建议半导体AIoT晶晨股份恒玄科技模拟芯片必易微帝奥微芯海科技存储澜起科技兆易创新功率半导体时代电气斯达半导士兰微扬杰科技设备长川科技拓荆科技芯源微材料雅克科技路维光电消费电子立讯精密长盈精密水晶光电被动元件及其他博敏电子三环集团顺络电子风华高科请参阅最后一页的重要声明电子行业动态报告汽车电子东山精密电连技术联创电子韦尔股份6风险提示未来中美贸易摩擦可能进一步加剧存在美国政府将继续加征关税设置进口限制条件或其他贸易壁垒风险目前仍处于5G网络普及阶段相关技术成熟度还有待提升应用尚未形成规模存在5G应用不及预期风险宏观环境的不利因素将可能使得全球经济增速放缓居民收入购买力及消费意愿将受到影响存在下游需求不及预期风险大宗商品价格仍未企稳不排除继续上涨的可能存在原材料成本提高的风险全球政治局势复杂主要经济体争端激化国际贸易环境不确定性增大疫情仍未消散可能使得全球经济增速放缓从而影响市场需求结构存在国际政治经济形势风险请参阅最后一页的重要声明电子行业动态报告目录一行情回顾1二行业数据2三产业要闻531半导体532消费电子533面板534汽车电子6四重要公告7五风险分析8图表目录图表1电子行业重要指数涨跌幅情况1图表2电子行业每周股价涨幅前十五名1图表3电子行业每周股价跌幅前十五名1图表4日本半导体设备出货金额及同比2图表5全球半导体月度销售额2图表6DDR4价格走势8Gb1024M8USD2图表7LPDDR4价格走势16GbUSD2图表8FlashWafer价格走势128GbTLCUSD2图表9SSD价格走势512GBPCIeUSD2图表10全球智能手机市场各品牌份额3图表11中国智能手机市场各品牌份额3图表122022-2023年中国智能手机市场各品牌周度出货量3图表13全球液晶电视面板月度出货量3图表14全球液晶电视面板月度营收3图表15TV面板价格趋势4图表16Monitor面板价格趋势4图表17Notebook面板价格趋势4图表18台股MLCC月度营收及同比4图表19一周重要公告7请参阅最后一页的重要声明电子行业动态报告一行情回顾图表1电子行业重要指数涨跌幅情况资料来源Wind中信建投图表2电子行业每周股价涨幅前十五名资料来源Wind中信建投图表3电子行业每周股价跌幅前十五名资料来源Wind中信建投请参阅最后一页的重要声明1电子行业动态报告二行业数据图表4日本半导体设备出货金额及同比图表5全球半导体月度销售额资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投图表6DDR4价格走势8Gb1024M8USD图表7LPDDR4价格走势16GbUSD资料来源CFM中信建投资料来源CFM中信建投图表8FlashWafer价格走势128GbTLCUSD图表9SSD价格走势512GBPCIeUSD资料来源CFM中信建投资料来源CFM中信建投请参阅最后一页的重要声明2电子行业动态报告图表10全球智能手机市场各品牌份额图表11中国智能手机市场各品牌份额资料来源IDC中信建投资料来源IDC中信建投图表122022-2023年中国智能手机市场各品牌周度出货量资料来源BCI中信建投图表13全球液晶电视面板月度出货量图表14全球液晶电视面板月度营收资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投请参阅最后一页的重要声明3电子行业动态报告图表15TV面板价格趋势资料来源群智咨询中信建投图表16Monitor面板价格趋势图表17Notebook面板价格趋势资料来源群智咨询中信建投资料来源群智咨询中信建投图表18台股MLCC月度营收及同比资料来源Wind中信建投请参阅最后一页的重要声明4电子行业动态报告三产业要闻31半导体裕太微成功登陆科创板2月10日伴随着裕太微电子股份有限公司股票简称裕太微股票代码688515在上海证券交易所科创板挂牌上市A股科创板正式迎来以太网物理层芯片第一股集微网美国可能发布新的对华科技限制据纽约时报报道拜登政府准备对美国公司资助在中国开发先进计算技术实施新的限制该命令可能会禁止对一些敏感领域的直接投资例如量子计算先进半导体和某些具有军事应用或监视功能的人工智能集微网中芯国际发布2022年Q4财报全年营收突破72亿美元2月9日晚中国大陆晶圆代工龙头厂中芯国际发布2022年第四季度财报单季度营收为16213亿美元环比下降15毛利率为32业绩符合公司对行业的判断和给出的指引2022年全年销售收入达72733亿美元同比增长336集微网进口额锐减存储器进口额下滑明显据海关总署公布的2022年进出口主要商品数据我国货物贸易进口总值达272万亿美元其中集成电路进口总金额为415579亿美元占比达1530虽然集成电路进口额同比下降39但仍然超过同期原油进口金额365512亿美元持续成为我国第一大进口商品闪存市场宣布裁员10后美光科技开始在新加坡裁员据联合早报报道美光科技的新加坡员工昨7日在社交媒体上发表贴文指出公司的裁员行动已经开始该员工称被裁退的员工主要是资历比较浅的同事整个裁员行动估计要持续至2月18日集微网32消费电子手机镜头制造厂商大立光1月营收双降据中国台湾经济日报报道大立光2023年1月营收新台币326亿元月減187年减131为2022年5月以来低点芯智讯鸿海1月营收新台币6604亿元据中国台湾经济日报报道鸿海公布2023年1月营收新台币6604亿元月增493年增4815优于预期鸿海表示因郑州厂区恢复正常生产状态出货提升1月营收呈现月对月成长DIGITIMES歌尔推出新一代车载AR-HUDPGU模组歌尔近期宣布推出用于车载AR-HUD的新一代DLP技术PGU模组PGU4620加速在汽车智能座舱光学方面的拓展CINNO一加Ace2发布2月7日一加正式发布Ace系列重磅新品一加Ace2一加Ace2搭载满血版骁龙8移动平台至高支持16GB超大内存拥有三大自研技术超帧超画引擎HyperBoost20游戏稳帧引擎游戏云计算专网带来手游画质帧率超原生的游戏革命全面刷新游戏体验CINNO33面板请参阅最后一页的重要声明5电子行业动态报告1月电视面板行情超大尺寸面板价格微幅调涨CINNOResearch预测1月各主要尺寸的LCDTV面板价格大概率维持12月相同水平而6575有一定概率出现微涨CINNO34汽车电子传福特汽车和宁德时代计划在密歇根州建设电池工厂2月11日据彭博社报道称福特汽车和宁德时代计划在密歇根州建设电池工厂芯智讯重庆江津区携手东风小康共建百亿级智能网联新能源汽车项目2月8日重庆市江津区人民政府与东风小康汽车有限公司就智能网联新能源汽车项目正式签约该项目总投资32亿元落户科学城江津片区集微网思特威推出全新23MP车规级SensorISP二合一全局快门图像传感器思特威SmartSens重磅推出23MPSensorISP二合一的车规级图像传感器新品SC233AT该背照式全局快门图像传感器集高感度高动态范围和优异的片上图像处理能力于一体可凭借出色的图像品质赋能驾驶员监控系统DMS乘客监控系统OMS等舱内成像应用集微网请参阅最后一页的重要声明6电子行业动态报告四重要公告图表19一周重要公告公司名称发布日期公告内容富瑞德投资计划通过集中竞价和大宗交易方式减持公司股份数量不超过2171000股即不超过公司总股本的127公司副总经理戴志展TANGYI汤艺计划通过集中竞价和大宗交易方式减持公司股份数斯达半导2023211量不超过272700股即不超过公司总股本的016其中大宗交易方式减持期间为自本公告披露之日起3个交易日后的6个月内集中竞价交易方式减持期间为自本公告披露之日起15个交易日后的6个月内预计公司2022年年度实现的营业收入为175000万元至190000万元同比增加3198至4329预计思瑞浦2023210公司2022年年度实现的归属于母公司所有者的净利润为25000万元至29000万元同比减少3462至4363公司2022年第四季度中芯国际的销售收入为1621亿美元同比增长26环比下降15经营利润中芯国际2023209282亿美元同比下降328毛利率为32公司2022年实现营业收入68516亿元较2021年55300亿元同比增长23902022年实现营业利润环旭电子20232083461亿元较2021年的2132亿元增长6234实现利润总额3477亿元较2021年的2139亿元增长6257实现归属于上市公司股东的净利润3060亿元较2021年的1858亿元增长6469新洁能2023207公司本次限售股上市流通数量为12890909股本次限售股上市流通日期为2023年2月10日资料来源Wind中信建投请参阅最后一页的重要声明7电子行业动态报告五风险分析未来中美贸易摩擦可能进一步加剧存在美国政府将继续加征关税设置进口限制条件或其他贸易壁垒风险目前仍处于5G网络普及阶段相关技术成熟度还有待提升应用尚未形成规模存在5G应用不及预期风险宏观环境的不利因素将可能使得全球经济增速放缓居民收入购买力及消费意愿将受到影响存在下游需求不及预期风险大宗商品价格仍未企稳不排除继续上涨的可能存在原材料成本提高的风险全球政治局势复杂主要经济体争端激化国际贸易环境不确定性增大疫情仍未消散可能使得全球经济增速放缓从而影响市场需求结构存在国际政治经济形势风险请参阅最后一页的重要声明8电子行业动态报告分析师介绍刘双锋电子行业首席分析师TMT海外牵头人及港深研究组长3年深南电路5年华为工作经验从事市场洞察战略规划工作涉及通信服务云计算及终端领域专注于通信服务领域2018年加入中信建投通信团队2018年新财富通信行业最佳分析师第一名团队成员2018年IAMAC最受欢迎卖方分析师通信行业第一名团队成员2018水晶球最佳分析师通信行业第一名团队成员王天乐电子行业分析师清华大学硕士3年华为工作经验从事市场洞察竞争分析投资组合管理工作2019年加入中信建投TMT海外团队范彬泰电子行业分析师电子科技大学工学学士香港理工大学会计学硕士2018年5月加入国金证券研究所担任半导体行业研究员重点覆盖集成电路和显示面板两大产业链2021年加入中信建投电子团队孙芳芳电子行业分析师同济大学材料学硕士2015年8月加入浙商证券任电子行业首席专注研究电子材料半导体消费电子5G板块等领域2020年5月加入中信建投电子团队乔磊电子行业分析师华中科技大学工学学士硕士10年中兴通讯无线产品市场经验2020年加入中信建投通信团队2020-2021年新财富水晶球通信行业最佳分析师第一名团队成员章合坤电子行业分析师上海交通大学材料科学与工程硕士2020年加入中信建投电子团队专注研究存储芯片等领域郭彦辉电子行业分析师复旦大学金融硕士3年量化选股研究2018及2019年Wind金牌分析师金融工程第2名团队成员2021年加入中信建投电子团队专注研究激光消费电子领域研究助理郑寅铭电子行业研究助理中国人民大学金融硕士2022年加入中信建投电子团队专注研究汽车电子领域VRAR请参阅最后一页的重要声明9电子行业动态报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6买入相对涨幅15以上个月内的相对市场表现也即报告发布日后的6个增持相对涨幅515月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市股票评级中性相对涨幅-55之间场代表性指数的涨跌幅作为基准A股市场以沪深减持相对跌幅515300指数作为基准新三板市场以三板成指为基准卖出相对跌幅15以上香港市场以恒生指数作为基准美国市场以标普强于大市相对涨幅10以上500指数为基准行业评级中性相对涨幅-10-10之间弱于大市相对跌幅10以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门人员口头或书面表达的意见不同或相反本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益中信建投不承诺不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现本报告内容的全部或部分均不构成投资建议本报告所包含的观点建议并未考虑报告接收人在财务状况投资目的风险偏好等方面的具体情况报告接收者应当独立评估本报告所含信息基于自身投资目标需求市场机会风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务会计或法律顾问咨询不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任在法律法规及监管规定允许的范围内中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能在过去12个月目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行做市交易财务顾问或其他金融服务本报告内容真实准确完整地反映了署名分析师的观点分析师的薪酬无论过去现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益本报告为中信建投所有未经中信建投事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容版权所有违者必究中信建投证券研究发展部中信建投国际北京上海深圳香港东城区朝内大街2号凯恒中心B上海浦东新区浦东南路528号南福田区益田路6003号荣超商务中环交易广场2期18楼座12层塔2106室中心B座22层电话86108513-0588电话86216882-1600电话867558252-1369电话8523465-5600联系人李祉瑶联系人翁起帆联系人曹莹联系人刘泓麟邮箱lizhiyaocsccomcn邮箱wengqifancsccomcn邮箱caoyingcsccomcn邮箱charleneliucscihk请参阅最后一页的重要声明10