北交所两融业务正式实施，首日北证50指数涨幅1.55%
　　两融交易的启动是持续推进北交所市场制度建设、完善交易机制、提升二级市场定价功能的重要举措。该制度有利于丰富投资者交易策略，满足投资者多元交易需求，促进市场价格发现，进一步提升市场流动性。2023年2月13日，北交所两融业务推出首日，北证50指数涨幅1.55%，日换手率为1.63%，总成交额达11.12亿。北证50成分股中有48只股票有不同程度的涨幅，7只非北证50两融标的涨幅较大，其中海能技术、利通科技、硅烷科技涨幅均超过5%，分别为7.97%、7.80%、6.35%。从整体上看，此次北交所两融制度有三大亮点值得关注。首先，考虑到投资者交易习惯，北交所两融业务总体上比照沪深市场成熟模式构建，因此投资者信用账户体系、委托方式、权益处理、可充抵保证金证券折算、维持担保比例计算方式等制度均与主板市场相似。其次，北交所具有转板机制。转板证券将被调出标的证券与可充抵保证金证券范围。最后，北交所两融上线初期，尚未同步放开转融通业务，将根据业务实施情况和市场发展需要，在下一阶段适时推出。
　　初期北证两融标的为“49+7”，覆盖北证50和部分流动性活跃公司
　　根据《北京证券交易所融资融券交易细则》有关规定及规则，首批融资融券标的股票名单包括了56只在北交所上市交易的个股。其中，49只为北证50成分股条件纳入，7只以符合流动性筛选标准纳入，即“49+7”。增加的7家公司分别为:华岭股份、海能技术、昆工科技、利通科技、科润智控、海泰新能和硅烷科技，它们均以融资融券调入条件二为标准。即上市满3个月，流通股本不低于5000万股或流通市值不低于10亿元，且最近3个月日均成交金额达300万元。由于北证50指数在选取成份股时已充分考虑了股票的质地、风险和流动性。两融标的股票覆盖北证50指数成份股，有利于进一步活跃成份股交易，提升股票流动性，保障北证50指数更好地反映北交所市场运行情况。截至2月10日，北证50指数成份股可覆盖北交所市场自由流通市值的70.96%，近三个月成交金额的33.66%。
　　融资融券、混合做市、全面注册等多项改革或共促北交所市场重估
　　目前北交所流动性相比沪深两市仍然偏低，一定程度上制约了估值定价水平。通过开展融资融券以及混合做市业务可以提升北交所整体的流动性水平、提升定价准确性。在全面注册制下，降低交易经手费、融资融券、混合做市、北证50指数基金等齐发力，有助于改变市场生态和促进北交所市场重估。
　　风险提示：流动性风险、公司业绩波动风险、政策效果不达预期风险

研究报告全文：北北交所策略事件点评报告交所2023年02月13日北交所两融业务推出引入增量资金市场重估或可期研究北交所研究团队北交所策略事件点评报告诸海滨分析师zhuhaibinkyseccn证书编号S0790522080007北北交所两融业务正式实施首日北证50指数涨幅155交两融交易的启动是持续推进北交所市场制度建设完善交易机制提升二级市场所定价功能的重要举措该制度有利于丰富投资者交易策略满足投资者多元交易策略需求促进市场价格发现进一步提升市场流动性2023年2月13日北交所事两融业务推出首日北证50指数涨幅155日换手率为163总成交额达件点1112亿北证50成分股中有48只股票有不同程度的涨幅7只非北证50两评融标的涨幅较大其中海能技术利通科技硅烷科技涨幅均超过5分别为报797780635从整体上看此次北交所两融制度有三大亮点值得关注告首先考虑到投资者交易习惯北交所两融业务总体上比照沪深市场成熟模式构建因此投资者信用账户体系委托方式权益处理可充抵保证金证券折算维持担保比例计算方式等制度均与主板市场相似其次北交所具有转板机制转板证券将被调出标的证券与可充抵保证金证券范围最后北交所两融上线初期尚未同步放开转融通业务将根据业务实施情况和市场发展需要在下一阶相关研究报告段适时推出IPO跟踪202302040210明阳开初期北证两融标的为覆盖北证和部分流动性活跃公司源科技北交所成功注册北交所策略专49750证题报告-2023212根据北京证券交易所融资融券交易细则有关规定及规则首批融资融券标的券艾能聚834770BJ分布式光伏电站股票名单包括了56只在北交所上市交易的个股其中49只为北证50成分股证投资为核心黑硅电池片主营外销条件纳入7只以符合流动性筛选标准纳入即497增加的7家公司分别券研北交所新股申购报告-2023212为华岭股份海能技术昆工科技利通科技科润智控海泰新能和硅烷科究明阳科技837663BJ汽车座椅调节技它们均以融资融券调入条件二为标准即上市满3个月流通股本不低于报件小巨人拟扩产加速国产替代北5000万股或流通市值不低于10亿元且最近3个月日均成交金额达300万元告交所新股申购报告-2023210由于北证50指数在选取成份股时已充分考虑了股票的质地风险和流动性两融标的股票覆盖北证50指数成份股有利于进一步活跃成份股交易提升股票流动性保障北证50指数更好地反映北交所市场运行情况截至2月10日北证50指数成份股可覆盖北交所市场自由流通市值的7096近三个月成交金额的3366融资融券混合做市全面注册等多项改革或共促北交所市场重估目前北交所流动性相比沪深两市仍然偏低一定程度上制约了估值定价水平通过开展融资融券以及混合做市业务可以提升北交所整体的流动性水平提升定价准确性在全面注册制下降低交易经手费融资融券混合做市北证50指数基金等齐发力有助于改变市场生态和促进北交所市场重估风险提示流动性风险公司业绩波动风险政策效果不达预期风险请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明18北交所策略事件点评报告目录1事件北交所推出两融业务首日北证50指数涨幅15532北证两融标的497进一步提升流动性43影响融资融券并多项政策共促北交所资金增量市值重估64风险提示6图表目录图1北证50成分股近三月成交额自由流通市值分别占北证A股336670966表1北交所两融制度三大亮点3表2北交所两融业务推出首日北证50指数涨幅1553表37只非北证50成分两融标的均涨幅较大3表4北证融资融券标的股票调入标准4表5北证50入选两融标的49家公司情况4表67只股票以符合流动性筛选标准纳入5请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明28北交所策略事件点评报告1事件北交所推出两融业务首日北证50指数涨幅1552月10日晚间北京证券交易所以下简称北交所正式宣布北交所融资融券交易业务将于2月13日正式启动届时已取得北交所融资融券交易权限的证券公司可以接受投资者委托向北交所进行融资融券交易申报业务上线初期类型以融资交易为主两融业务顺利开展将为市场引来增量资金盘活以北证50指数成分股为代表的优质股票流动性进而带动市场估值整体提升两融交易的启动是持续推进北交所市场制度建设完善交易机制提升二级市场定价功能的重要举措该制度有利于丰富投资者交易策略满足投资者多元交易需求促进市场价格发现进一步提升市场流动性从整体上看此次北交所两融制度有三大亮点值得关注表1北交所两融制度三大亮点序号北交所两融制度亮点考虑到投资者交易习惯北交所两融业务总体上比照沪深市场成熟模式构建1因此投资者信用账户体系委托方式权益处理可充抵保证金证券折算维持担保比例计算方式等制度均与主板市场相似2北交所具有转板机制转板证券将被调出标的证券与可充抵保证金证券范围北交所两融上线初期尚未同步放开转融通业务将根据业务实施情况和市3场发展需要在下一阶段适时推出资料来源北京证券交易所融资融券交易细则开源证券研究所2023年2月13日北交所两融业务推出首日北证50指数涨幅155换手率为163总成交额达1112亿北证50成分股中有48只股票有不同程度的涨幅仅有2只股票有一定幅度下滑表2北交所两融业务推出首日北证50指数涨幅155代码名称最新涨幅涨跌成交量换手率成交额899050北证501052221551603108万1631112亿数据来源Wind开源证券研究所注数据日期为2023213北交所融资融券业务首批标的名单中有7只股票非北证50成分股以符合流动性标准纳入该7只股票于北交所融资融券首日均存在不同程度的涨幅其中海能技术利通科技硅烷科技涨幅均超过5分别为797780635表37只非北证50成分两融标的均涨幅较大成交额序号代码名称最新涨幅涨跌成交量换手亿元1430476海能技术180579513310083001720182832225利通科技81578005922822453960183838402硅烷科技170863510243265156390754835985海泰新能95046304218031551520175831152昆工科技167245707326552805290456430139华岭股份10791790194292760340057834062科润智控544112006993391093005数据来源Wind开源证券研究所注数据日期为2023213请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明38北交所策略事件点评报告2北证两融标的497进一步提升流动性根据北京证券交易所融资融券交易细则以下简称融资融券细则有关规定及规则首批融资融券标的股票名单以2023年1月31日为计算基准日确定包括了56只在北交所上市交易的个股其中49只以北证50成分股条件纳入7只以符合流动性筛选标准纳入即497增加的7家非样本股公司分别为华岭股份海能技术昆工科技利通科技科润智控海泰新能和硅烷科技新增七家公司均满足融资融券调入条件二表4北证融资融券标的股票调入标准序号调入标准北证50指数成份股纳入融资融券标的股票范围相关股票自调入北证50指数1生效日起调入融资融券标的股票范围上市满3个月流通股本不低于5000万股或流通市值不低于10亿元且最近3个月日均成交金额达300万元的股票北证50指数成份股审核截止日所在月2的最后一个交易日为计算基准日与北证50指数成份股定期调整同步调入融资融券标的股票范围发行后流通股本不低于5000万股或流通市值不低于10亿元且发行后股东人3数不低于2万人的新上市股票自上市首日起调入融资融券标的股票范围4不存在融资融券细则第二十七条至第二十九条规定的负面情形资料来源北交所官网开源证券研究所表5北证50入选两融标的49家公司情况是否属于三个月换年化换手2021营收2021净利序号证券代码证券简称市值亿元专精特新2021PEPETTM手率率规模亿元润亿元小巨人1835185BJ贝特瑞380935112043否104911440264416432836077BJ吉林碳谷1602721178468是1209315509125883835368BJ连城数控1494211794715否2040331431735114833819BJ颖泰生物67304491797否735445713996105830946BJ森萱医药3911476019040否564138297922976430047BJ诺思兰德3649349013961否057-051-7077-53497836239BJ长虹能源3487431317252是3071364137918338835640BJ富士达32856792717是603108322322679834599BJ同力股份323115726289否409438587468110839729BJ永顺生物23218063225否3640912541301211837344BJ三元基因209610944377否2020405187731812835305BJ云创数据1635471618863是4770662485234813831961BJ创远信科16108453379是4210513120461714839167BJ同享科技157421248495否8030542916318715832735BJ德源药业153918517406否5140781976166116835179BJ凯德石英151318917565否1660403799299017830799BJ艾融软件141816056419否4210512814280518430510BJ丰光精密12619933971是2630492576343419831305BJ海希通讯117417466986否28609712821585请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明48北交所策略事件点评报告是否属于三个月换年化换手2021营收2021净利序号证券代码证券简称市值亿元专精特新2021PEPETTM手率率规模亿元润亿元小巨人20836720BJ吉冈精密113624489791否3770572011180821834682BJ球冠电缆110413955581是26880821347107822871981BJ晶赛科技1078281011241是4750661646188723833523BJ德瑞锂电1071501620065是2210462321242024832885BJ星辰科技10598313322是1420432443237225832566BJ梓橦宫1044275511019否4240791303104426831445BJ龙竹科技102617006801否3490701474177427832278BJ鹿得医疗1024274710988否4030382686315528832089BJ禾昌聚合10128193278否9770811242117229430418BJ苏轴股份99911394557是5320631581141430834021BJ流金岁月99224239692否8500731307152231836433BJ大唐药业96624479786否2360621559180632831832BJ科达自控958293811754是2630402417215833839680BJ广道数字932460518421否2900541730159334836826BJ盖世食品930494219769否3440432172227835835670BJ数字人930445917836否0840165835-5865236831010BJ凯添燃气92219017604否4590721275128837831370BJ新安洁9166442574否6110422218324338830964BJ润农节水9048113245是5890581554167239830832BJ齐鲁华信8986112445否5800611481156140430489BJ佳先股份89216006402是4790671434134841836675BJ秉扬科技87312104839是3020611440144342871642BJ通易航天83815126046否1040243808351343836263BJ中航泰达7808073227是5570174672188444837212BJ智新电子77314465784否4520571357183445835174BJ五新隧装738264510579是69009974795646837092BJ汉鑫科技72018637450否2720481488237747870436BJ大地电气70017797116是79505213454764648833454BJ同心传动655346013842是1320242750381649831768BJ拾比佰62610874349否14160659622146数据来源Wind开源证券研究所表67只股票以符合流动性筛选标准纳入是否属于专总市值亿流通股本万流通市值亿区间成交额年化换手满足调入证券代码证券简称上市日期精特新小元股元亿元率条件巨人838402BJ硅烷科技2022-09-28否5623324661655453731132721条件二831152BJ昆工科技2022-09-01是189810859172204185488672条件二430476BJ海能技术2022-10-14是132781435388678837204条件二430139BJ华岭股份2022-10-28是28412668000334369618432条件二835985BJ海泰新能2022-08-08否32033094762318577926727条件二请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明58北交所策略事件点评报告是否属于专总市值亿流通股本万流通市值亿区间成交额年化换手满足调入证券代码证券简称上市日期精特新小元股元亿元率条件巨人834062BJ科润智控2022-07-13是10121790863102319213895条件二832225BJ利通科技2021-02-25是856105765762524725376条件二数据来源Wind开源证券研究所注交易日期为20221031-2023131北证50指数在选取成份股时已充分考虑了财务指标风险和流动性因此北证50指数成份股均具备开展信用交易的基础两融标的股票覆盖北证50指数成份股有利于进一步活跃成份股交易提升股票流动性截至2月10日北证50指数成份股可覆盖北交所市场自由流通市值的7096近三个月成交金额的3366图1北证50成分股近三月成交额自由流通市值分别占北证A股33667096301500252010001510500500北证50成交额亿元北证A股成交额亿元北证50自由流通市值亿元北证A股自由流通市值亿元数据来源Wind开源证券研究所注数据选取日期区间为2022111-20232103影响融资融券并多项政策共促北交所资金增量市值重估目前北交所流动性相比沪深两市仍然偏低一定程度上制约了估值定价水平通过开展融资融券以及做市业务可以提升北交所整体的流动性水平促进北交所市场估值水平合理化北交所的混合交易规则和科创板基本一致有利于提升做市公司的流动性和定价准确性单一政策给市场带来的边际改善终究有限近期北交所各项政策北证50指数降低交易经手费融资融券等齐发力有助于改变市场生态4风险提示流动性风险公司业绩波动风险政策效果不达预期风险请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明68北交所策略事件点评报告特别声明证券期货投资者适当性管理办法证券经营机构投资者适当性管理实施指引试行已于2017年7月1日起正式实施根据上述规定开源证券评定此研报的风险等级为R4中高风险因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4C5的普通投资者若您并非专业投资者及风险承受能力为C4C5的普通投资者请取消阅读请勿收藏接收或使用本研报中的任何信息因此受限于访问权限的设置若给您造成不便烦请见谅感谢您给予的理解与配合分析师承诺负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系股票投资评级说明评级说明买入Buy预计相对强于市场表现20以上增持预计相对强于市场表现证券评级outperform520中性Neutral预计相对市场表现在55之间波动减持underperform预计相对弱于市场表现5以下看好overweight预计行业超越整体市场表现行业评级中性Neutral预计行业与整体市场表现基本持平看淡underperform预计行业弱于整体市场表现备注评级标准为以报告日后的612个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现其中A股基准指数为沪深300指数港股基准指数为恒生指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明78北交所策略事件点评报告法律声明开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供开源证券股份有限公司以下简称本公司的机构或个人客户以下简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给开源证券客户的属于商业秘密材料只有开源证券客户才能参考或使用如接收人并非开源证券客户请及时退回并删除本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为做出投资决策的唯一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接开源证券不对其内容负责本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险开源证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记开源证券研究所上海深圳地址上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号地址深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼10层楼45层邮编200120邮编518000邮箱researchkyseccn邮箱researchkyseccn北京西安地址北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层地址西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层邮编100044邮编710065邮箱researchkyseccn邮箱researchkyseccn请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明88